2018年,，主要市場(chǎng)走勢(shì)均呈現(xiàn)防御性特征，風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)全面下跌,，國(guó)內(nèi)股市,、商品市場(chǎng),、外匯市場(chǎng)、海外權(quán)益市場(chǎng)均出現(xiàn)大幅下跌,。另一方面,，避險(xiǎn)類資產(chǎn)表現(xiàn)良好，全年債券市場(chǎng)明顯轉(zhuǎn)暖,，年內(nèi)的四次降準(zhǔn)顯著緩解了市場(chǎng)前期的流動(dòng)性壓力,，銀行間市場(chǎng)債券利率全面回落。

展望未來一年,，我們認(rèn)為權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加大的整體態(tài)勢(shì)依然會(huì)延續(xù),，伴隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能下滑與企業(yè)盈利下降，2019年股票市場(chǎng)將呈現(xiàn)較強(qiáng)的波動(dòng)性,。從市場(chǎng)估值水平來看,，目前市場(chǎng)處于中長(zhǎng)期估值底部區(qū)域，部分受前期不利因素影響,，調(diào)整過多的行業(yè)板塊可能會(huì)迎來新的布局機(jī)會(huì),。

國(guó)內(nèi)知名機(jī)構(gòu)接受媒體采訪表示2019年是全球經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)。去年是全球資產(chǎn)回流美國(guó),，今年是流出,。不會(huì)有哪個(gè)市場(chǎng)特別好，那么資本流出后更多是尋找確定性,，外資流入A股就是看到了中國(guó)市場(chǎng)的這種確定性更高,。我們預(yù)計(jì)2019年的GDP增幅是6.3%，市場(chǎng)上沒人預(yù)測(cè)6%以下,，也就是說大家的共識(shí)是中國(guó)市場(chǎng)沒有失速風(fēng)險(xiǎn),，確定性很高。而且匯率穩(wěn)定,，估值比較有吸引力,。所以從全球配置的角度，我們看好新興市場(chǎng),，中國(guó)的確定性是很高的,。

1、房地產(chǎn)

自2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來,，地方政府就處于持續(xù)加杠桿的過程中,。而且，不同地方政府債務(wù)的分布非常不均衡,，發(fā)展程度較低,、償債能力不足的省份，真實(shí)債務(wù)反而越高。

在房地產(chǎn)調(diào)控不放松,、經(jīng)濟(jì)下行壓力有所加大,、金融監(jiān)管方向不變的形勢(shì)下，部分地方政府的債務(wù)壓力可能會(huì)暴露出來,。

配置建議：視家庭剛需,，適當(dāng)配置房產(chǎn)，同時(shí)考慮地產(chǎn)類金融產(chǎn)品替代投資性房產(chǎn)購(gòu)買,。

2,、股市

中國(guó)股市在2018年又走出了讓股民扎心的行情。2018年上半年在3587點(diǎn)短暫停留后一路下跪,，沖破2700關(guān)口,。股市震蕩主要是源自投資者的三大擔(dān)憂：一、金融管制加強(qiáng)二,、去杠桿政策可能造成后遺癥三,、中美貿(mào)易糾紛對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)帶來的不確定性。

這三大擔(dān)憂導(dǎo)致了投資者對(duì)國(guó)內(nèi)和國(guó)際宏觀環(huán)境未來走勢(shì)的判斷趨向謹(jǐn)慎,，也因此盡管在很多宏觀數(shù)據(jù)和微觀公司業(yè)績(jī)都還不錯(cuò)的情況下,，股市仍然出現(xiàn)了估值的整體下修。

對(duì)A股市場(chǎng)而言,，2019年的關(guān)鍵詞仍然是“不確定性”,。2019年普遍被市場(chǎng)關(guān)注的不確定因素包括科創(chuàng)板設(shè)立、基本面能否回暖,、增量資金能否入市,、海外市場(chǎng)狀況以及股票質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)化解等多個(gè)方面。

“除了資本市場(chǎng)制度改革的繼續(xù)推進(jìn),，更具體的就是科創(chuàng)板以注冊(cè)制落地,，而這些政策推出需要良好的市場(chǎng)環(huán)境。因此可以預(yù)計(jì)2019年的市場(chǎng)政策環(huán)境預(yù)期相對(duì)樂觀,?！眹?guó)內(nèi)知名機(jī)構(gòu)券商首席認(rèn)為。

有機(jī)構(gòu)人士則提示,，2019年海外股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo),，可能會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)帶來潛在沖擊。

“雖然年底A股市場(chǎng)走出了一些獨(dú)立行情,，但是考慮到與美國(guó)市場(chǎng)有著緊密聯(lián)系?！薄叭绻拦蛇M(jìn)一步下跌,，有可能會(huì)對(duì)全世界的權(quán)益類資產(chǎn)構(gòu)成打擊，A股也難免不受其沖擊?！?/span>

但在部分投資人士看來,，由于當(dāng)前A股處于估值底部區(qū)間，因此仍然具有中長(zhǎng)期投資的配置價(jià)值,。

“目前A股的交易機(jī)會(huì)并不明顯,，市場(chǎng)的不確定性也并沒有消除，但是從估值來看,，A股的價(jià)格已經(jīng)非常便宜,，具有中長(zhǎng)期投資價(jià)值?！北本┮患疑鲜腥滩呗苑治鰩熤赋?，“我們認(rèn)為如果這一估值水平能夠保持，2019年上半年A股的配置盤資金將會(huì)進(jìn)一步增多,，并在市場(chǎng)中發(fā)揮'定錨’作用,。”

3,、私募基金：最壞的時(shí)刻已經(jīng)過去

相比2018年市場(chǎng)的糟糕表現(xiàn),，2019年這些悲觀因素都在逐步改善，在目前的時(shí)點(diǎn)和位置上可以不必再悲觀,。國(guó)家層面對(duì)民企的大力支持,，中美貿(mào)易糾紛在慢慢緩解，去杠桿到穩(wěn)杠桿的轉(zhuǎn)變等等,，一些大家看得到的悲觀的因素都在慢慢改善,。

“最悲觀的時(shí)候可能已經(jīng)過去了?！北本┮晃凰侥蓟鹭?fù)責(zé)人指出,，一方面，政策不斷地在路上,，另一方面,，無(wú)論從企業(yè)盈利和基本面，還是從政策和未來來看,，現(xiàn)在的估值其實(shí)已經(jīng)反映了最悲觀的預(yù)期,，包括上半年經(jīng)濟(jì)下行的悲觀預(yù)期。

我們常說,，投資最重要的就是要懂得在不確定市場(chǎng)中把握確定性機(jī)會(huì),。2019年，比較確定的投資方向主要是兩塊：第一塊是由我們的技術(shù)升級(jí)帶來的,，即技術(shù)發(fā)布的產(chǎn)業(yè),，這些產(chǎn)業(yè)中有一些已經(jīng)到了一個(gè)需求爆發(fā)的時(shí)候,，值得關(guān)注，比如市場(chǎng)普遍關(guān)注的AR技術(shù)應(yīng)用的成熟落地,；另一方面是由于行業(yè)的整個(gè)機(jī)制改革帶來的供給側(cè)變化,，比如醫(yī)藥生物行業(yè)中的一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。