文 | 美股研究社

亞馬遜流域的一只蝴蝶扇動(dòng)翅膀,，可能會(huì)掀起密西西比河流域的一場(chǎng)風(fēng)暴,。扎克伯格今年5月一句“Facebook將在5年內(nèi)轉(zhuǎn)型成一家元宇宙公司”，讓元宇宙概念成了財(cái)富密碼,。

未見(jiàn)其人,，先聞其聲，資本市場(chǎng)的動(dòng)向永遠(yuǎn)先于產(chǎn)業(yè)落地,。在A股,、港股和美股,一大批元宇宙概念股瞬間爆紅。既有中青寶這樣連續(xù)暴漲幾個(gè)月的“妖股”,，也有英偉達(dá)這樣市值一個(gè)月股價(jià)上漲3000億美元的黑馬,。

不過(guò)，通過(guò)市場(chǎng)選擇概念股的路徑,，我們依然能看出元宇宙產(chǎn)業(yè)鏈的雛形,。新概念免不了炒作，又有哪些公司有著最真實(shí)的確定性,？

中美元宇宙概念股盤(pán)點(diǎn)：一邊“妖股”橫行,，一邊巨頭當(dāng)?shù)?/span>

工欲善其事,，必先利其器,。頂著元宇宙概念頭銜,，這些公司都是打造新世界的工具。那在A股,、港股和美股，都有哪些代表性公司受到市場(chǎng)追捧,？

A股:中青寶,、天下秀,、歌爾股份等

A股呈現(xiàn)的元宇宙特性是炒作與產(chǎn)業(yè)鏈并重，軟件與硬件同行,。

中青寶是A股元宇宙當(dāng)之無(wú)愧的概念龍頭,，其9月6日公布了一款模擬經(jīng)營(yíng)類(lèi)元宇宙游戲《釀酒大師》，玩家可以在線上經(jīng)營(yíng)酒廠,，最終在線下提貨實(shí)體酒產(chǎn)品,，自9月初股價(jià)一度翻了5倍有余,。

天下秀作為國(guó)內(nèi)老牌的紅人新媒體營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)公司,，于11月18日介紹了基于區(qū)塊鏈技術(shù)的3D虛擬社交產(chǎn)品虹宇宙（Honnverse），可容納用戶在其中進(jìn)行3D沉浸式虛擬社交活動(dòng),，自10月底以來(lái)17天收獲7個(gè)漲停。軟件領(lǐng)域,，湯姆貓,、順網(wǎng)科技等同樣吃上了元宇宙紅利。

相較于軟件概念股,，深耕硬件的歌爾股份是公認(rèn)的元宇宙硬核龍頭股，它是全球領(lǐng)先的VR/AR一體機(jī)設(shè)備代工商,，一流的聲學(xué)整體解決方案提供商,，也是蘋(píng)果“果鏈”核心成員,。聽(tīng)覺(jué)與視覺(jué)設(shè)備目前依然是行業(yè)公認(rèn)的元宇宙必備組件,。類(lèi)似的,，水晶光電、創(chuàng)維數(shù)字,、佳創(chuàng)視訊等涉及智能硬件的產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的同樣受到關(guān)注,。

港股:騰訊、網(wǎng)易,、B站等

港股備受關(guān)注的自然是騰訊等龍頭,，行業(yè)也主要集中于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),。

騰訊作為港股舉足輕重的頭部科技公司，自然成為元宇宙概念的領(lǐng)頭羊,。不過(guò)，騰訊保持了一貫的謹(jǐn)慎,。雖然馬化騰與2020年底就提出了類(lèi)似的“全真互聯(lián)網(wǎng)”概念,，但騰訊在Q3財(cái)報(bào)電話會(huì)議上僅表示騰訊擁有探索和開(kāi)發(fā)元宇宙的技術(shù)和能力,，元宇宙也是騰訊大的方向。

類(lèi)似的,，網(wǎng)易CEO丁磊在網(wǎng)易Q3財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示“元宇宙真正降臨那一天,，網(wǎng)易有能力快速搶跑”。嗶哩嗶哩CEO陳睿也表示,，元宇宙一定是需要一個(gè)自循環(huán)的內(nèi)容生態(tài),，“所以B站確實(shí)是在中國(guó)比較適合做元宇宙的公司之一”。心動(dòng)公司,、中手游等游戲行業(yè)公司及赤子城科技等社交行業(yè)公司亦受到關(guān)注,。

此外，港股的炒作氣息同樣不輸A股,。11月30日,，港股新鴻基公司大漲26%，成交量創(chuàng)7年新高,，一大因素是11月4日參投元宇宙平臺(tái)The Sandbox布局元宇宙生態(tài)的舊聞,。

美股:Roblox、Meta,、英偉達(dá)等

有Facebook轉(zhuǎn)型和改名在前,，美股元宇宙概念是巨頭們的舞臺(tái),，其中英偉達(dá)等更是帶著幾千億市值的體量一路狂奔。

3月上市的“元宇宙第一股”Roblox元宇宙繞不開(kāi)的話題,，上市首日暴漲54%,，至今股價(jià)依然是翻倍狀態(tài)。這家在現(xiàn)實(shí)里提供3D虛擬內(nèi)容開(kāi)發(fā)平臺(tái)的公司,，十分貼近元宇宙打造虛擬世界的愿景,。類(lèi)似的，F(xiàn)acebook更名而來(lái)的Meta直接全面轉(zhuǎn)型元宇宙的決心讓人給予了這家社交公司特殊的期待,。此外,，微軟在商業(yè)領(lǐng)域發(fā)力，蘋(píng)果致力于AR的態(tài)度亦被視為元宇宙未來(lái)的主導(dǎo)者之一,。

美股元宇宙還有一類(lèi)特殊的公司,，它們更多承擔(dān)著元宇宙“基礎(chǔ)設(shè)施”的作用。

英偉達(dá),、高通的芯片,、算力、XR等解決方案是邁入元宇宙不可或缺的鑰匙,，英偉達(dá)也因?yàn)樵钪娓拍钭?0月以來(lái)股價(jià)連續(xù)大漲,，市值從5000億美元一度漲至突破8000億美元。高通XR芯片目前在2000-4000元消費(fèi)級(jí)VR一體機(jī)中占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位,。

Unity,、Epic是世界主流的兩大虛擬內(nèi)容開(kāi)發(fā)引擎公司，并為內(nèi)容開(kāi)發(fā)提供平臺(tái),。當(dāng)前全球范圍內(nèi)接近80%的VR內(nèi)容基于Epic旗下Unreal引擎開(kāi)發(fā),，而有超過(guò)70%的移動(dòng)游戲由Unity引擎開(kāi)發(fā)。Epic尚未上市,，但在今年4月完成用于支持元宇宙事業(yè)發(fā)展的10億美元融資后估值287億美元,，而Unity目前受游戲股走勢(shì)影響較大，近幾個(gè)月股價(jià)較年內(nèi)低點(diǎn)已翻倍,。

值得一提的是,，F(xiàn)acebook曾在收購(gòu)Oculus VR后意欲收購(gòu)Unity，以完善自身的硬件-平臺(tái)-軟件布局,，但最終未能成行,。

元宇宙生態(tài)由多方構(gòu)成，真正擔(dān)得起“不可或缺”四個(gè)字的玩家卻很有限,。

概念股盛行背后,，誰(shuí)是元宇宙的“定風(fēng)珠”？

2015年，扎克伯格在發(fā)送給Oculus前CEO的一封郵件中描繪了對(duì)于收購(gòu)Unity的興趣,，扎克伯格認(rèn)為認(rèn)為未來(lái)的VR/AR生態(tài)將分為三大組成部分（從左到右按重要程度排列）：應(yīng)用/體驗(yàn)、平臺(tái)服務(wù)和硬件/系統(tǒng),。

實(shí)際上,，從中美元宇宙概念股的類(lèi)別中不難看出，從XR領(lǐng)域過(guò)渡到元宇宙領(lǐng)域,，相關(guān)的生態(tài)構(gòu)成部分基本沒(méi)有變化,，依然遵循著扎克伯格當(dāng)初的構(gòu)想，軟件-平臺(tái)-硬件三足鼎立,。不過(guò),，從股市表現(xiàn)與市場(chǎng)主流認(rèn)知來(lái)看，各生態(tài)部分的確定性可能需要“倒過(guò)來(lái)”,。

扎克伯格的認(rèn)知更多從成熟的生態(tài)圈出發(fā),，其中軟件層無(wú)疑具有極高的可塑性和開(kāi)拓性，目前的元宇宙概念股集中于游戲,、社交等領(lǐng)域,。平臺(tái)層只有兩大標(biāo)的獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。硬件層英偉達(dá)占據(jù)主導(dǎo)位置,，主要因?yàn)槠銰PU方面的積累,，高通XR芯片的地位尚且穩(wěn)固。

然而,，在元宇宙更多是一種風(fēng)潮,，并不能形成確切產(chǎn)業(yè)鏈的今天，誰(shuí)能定住這股四處亂竄的“風(fēng)”,？

軟件與應(yīng)用體驗(yàn)層面雖然具有更大的想象空間,，但即使是Meta般決絕地轉(zhuǎn)身，依然無(wú)法保證自身能夠在一個(gè)充滿迷霧的元宇宙領(lǐng)域獲得最長(zhǎng)足的發(fā)展,。無(wú)論游戲還是社交,，甚至尚未誕生的真正的元宇宙級(jí)應(yīng)用，它們的迭代空間和發(fā)展?jié)摿υ酱?，不確定性就越高,。這也可以解釋?zhuān)浖I(lǐng)域雖然幾經(jīng)炒作，但市場(chǎng)觀點(diǎn)分裂依然嚴(yán)重,。

硬件與平臺(tái)層面,，因?yàn)槠浼夹g(shù)壁壘，公司存在稀缺性,，也就有了更多確定性,。

比如，英偉達(dá)已經(jīng)是全球最大的圖形處理與人工智能芯片制造商。然而,，11月9日,，英偉達(dá)在2021年GPU技術(shù)會(huì)議（GTC 2021）上，宣布了要將產(chǎn)品路線升級(jí)為“GPU+CPU+DPU”的“三芯”戰(zhàn)略,。同時(shí),，將其新發(fā)布的“全宇宙”（Omniverse）平臺(tái)定位為“工程師的元宇宙”，它專(zhuān)為虛擬協(xié)作和物理級(jí)準(zhǔn)確的實(shí)時(shí)模擬打造,，對(duì)標(biāo)Unity,、Autodesk 以及 Epic 旗下的 Unreal Engine。

也就是說(shuō),，對(duì)擁有技術(shù)護(hù)城河的英偉達(dá)而言,，不僅虛擬世界需要基于它的技術(shù)建造，虛擬與現(xiàn)實(shí)的融合進(jìn)程也在它的“狩獵”范圍,。這將進(jìn)一步鞏固它在元宇宙領(lǐng)域的寡頭地位,。

（圖源中信證券）

而硬件領(lǐng)域雖然真正能夠投產(chǎn)并占據(jù)市場(chǎng)份額的個(gè)股很少，但市場(chǎng)卻賦予了它們更多的長(zhǎng)期看好情緒,。

投資最重要的一件事,，就是選擇具有確定性的未來(lái)。軟件公司們的元宇宙成功與否是不確定的,，但不管軟件公司如何制造元宇宙,，需要的平臺(tái)和硬件都是避不開(kāi)的，這就是元宇宙最基礎(chǔ)的確定性,。