文|美股研究社（meigushe）

北京時(shí)間2月18日，百度對(duì)外發(fā)布新一季度的財(cái)報(bào),。因Q4財(cái)報(bào)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期,，百度美股盤后漲3.3%。截至2月17日,，百度已經(jīng)連續(xù)上漲11個(gè)交易日,，累計(jì)上漲38.8%。

在發(fā)布這份財(cái)報(bào)之前,，資本市場(chǎng)對(duì)百度的態(tài)度發(fā)生明顯變化,，不僅獲得摩根大通，花旗,，瑞信在內(nèi)多家機(jī)構(gòu)大幅上調(diào)其目標(biāo)價(jià),，而且市值也于2月9日順利突破千億美元大關(guān)。與去年3月份低點(diǎn)時(shí)相比,，目前百度股價(jià)漲幅已經(jīng)超過(guò) 300%,。

在短時(shí)間內(nèi)股價(jià)倍增，雖說(shuō)與“牛市大環(huán)境”存有一定的關(guān)系,，但尋求根本或許是投資者對(duì)企業(yè)的價(jià)值認(rèn)知發(fā)生變化,。透過(guò)這份財(cái)報(bào)或許我們可以探究下為何百度股價(jià)能夠從低點(diǎn)一路飆升的深層次原因。

廣告收入依舊穩(wěn)

非廣告收入大增52%

在股價(jià)連續(xù)上漲之后,，外界對(duì)百度這份財(cái)報(bào)的期待值也不低,。

財(cái)報(bào)顯示，百度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收303億元,，這是百度單季營(yíng)收上市以來(lái)最高的水平，也是百度首次單季營(yíng)收突破300億元,。歸屬百度的凈利潤(rùn)（非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）達(dá)到69億元,。2020年百度營(yíng)收1071億元,，凈利潤(rùn)（非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）220億元。

在業(yè)務(wù)營(yíng)收上,，百度核心業(yè)務(wù)（移動(dòng)生態(tài),、搜索、AI）收入為231億元,，同比增長(zhǎng)6%,；其中，在線營(yíng)銷收入為189億元,，同比持平,，非營(yíng)銷收入達(dá)到42億元，同比增長(zhǎng)52%,。

從業(yè)務(wù)營(yíng)收占比來(lái)看,，百度廣告收入占比下降，但以智能云,、智能駕駛及其他前沿業(yè)務(wù)為代表的AI新業(yè)務(wù)已成為拉動(dòng)百度中長(zhǎng)期增長(zhǎng)的新引擎,。

不論是阿里還是騰訊，在資本市場(chǎng)上能夠吸引到更多投資者的信任關(guān)鍵還是在于他們的業(yè)績(jī)積極釋放的利好消息,。同樣的,，根據(jù)百度這份財(cái)報(bào)來(lái)看，我們看到其有穩(wěn)健的基本盤,，AI大規(guī)模商業(yè)化剛剛開始,，這或許也是其股價(jià)破千億后持續(xù)上漲的原因之一。

基于百度AI商業(yè)化的進(jìn)一步提速,，它又是如何在百度內(nèi)部釋放其商業(yè)價(jià)值,？

AI商業(yè)化價(jià)值顯露鋒芒

百度技術(shù)堅(jiān)持做對(duì)了？

去年因受疫情影響,，全球企業(yè)上云率攀升,，客觀上推動(dòng)云計(jì)算在全球的加速發(fā)展。除了云計(jì)算,，在國(guó)內(nèi)疫情防控攻堅(jiān)戰(zhàn)中,，人工智能憑借高效、精準(zhǔn)的技術(shù)應(yīng)用成為當(dāng)之無(wú)愧的“智慧”擔(dān)當(dāng),。

以人工智能引領(lǐng)的新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革逐漸滲透,、影響到生活的方方面面，國(guó)內(nèi)巨頭布局AI產(chǎn)業(yè)的生態(tài)都愈發(fā)繁榮,。透過(guò)Q4財(cái)報(bào)來(lái)看,，云與AI逐步在百度內(nèi)部釋放其價(jià)值，百度又是如何做到的,？

一,、巨頭借云挖掘增長(zhǎng)引擎,，百度借AI技術(shù)通過(guò)智能云賦能行業(yè)

因疫情加速大企業(yè)轉(zhuǎn)向采用云計(jì)算服務(wù)，這也讓亞馬遜,、微軟,、谷歌為代表的科技股順利穿越熊市，在股價(jià)跟市值層面不斷創(chuàng)新高,。其中,，云計(jì)算扛起了他們業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的第二曲線。以最新財(cái)報(bào)來(lái)看,，亞馬遜AWS營(yíng)收為127.42億美元,，同比增長(zhǎng)28%，全年?duì)I收453.7億美金,。

不論是亞馬遜,、微軟還是谷歌，以及國(guó)內(nèi)BAT,，云計(jì)算已經(jīng)成為他們財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)里的重要核心數(shù)據(jù),。從百度披露的Q4財(cái)報(bào)來(lái)看，AI新業(yè)務(wù)已開始貢獻(xiàn)越來(lái)越多的營(yíng)收,。

Q2季度,，百度AI 新業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)同比增長(zhǎng)；Q3季度,，百度核心非在線廣告收入29億元,，同比增長(zhǎng)14%。Q4季度,，百度智能云Q4營(yíng)收同比增長(zhǎng)67%,，年化收入約130億元。在百度AI業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)背后,，或許我們可以從智能云提供的解決方案來(lái)看,。

無(wú)論是阿里、騰訊還是百度,，在布局新基建的策略中,，均涉及到云計(jì)算的布局和數(shù)據(jù)中心的建設(shè)。在對(duì)外披露的合作項(xiàng)目,，BAT的云計(jì)算業(yè)務(wù)都是集中在B端跟G端這兩個(gè)領(lǐng)域,。在AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)下，百度智能云形成差異化的“云智一體”競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),。根據(jù)IDC報(bào)告,，百度智能云已連續(xù)三次在AI Cloud市場(chǎng)份額中排名第一。

在壯“智”的同時(shí)，百度AI的領(lǐng)先技術(shù)通過(guò)“云智一體”中的“云”——百度智能云輸送給產(chǎn)業(yè)賦能,，在行業(yè)內(nèi)打造了眾多標(biāo)桿性案例,。在智能交通領(lǐng)域，百度已完成廣州智能交通項(xiàng)目的第一階段建設(shè)：部署Apollo V2X車路協(xié)同道路基礎(chǔ)設(shè)施,，該項(xiàng)目覆蓋廣州黃埔區(qū)102個(gè)路口。

除了在B端獲得更多訂單之外,，百度智能云在戰(zhàn)略布局層面也是高度契合國(guó)家在產(chǎn)業(yè)政策層面的頂層設(shè)計(jì)的,，這也讓百度與不少城市達(dá)成深度合作。目前,，Apollo智能交通已與北京,、廣州、上海,、重慶等城市達(dá)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系,。

二、互聯(lián)網(wǎng)巨頭布局AI已久,，百度借智能音箱與自動(dòng)駕駛齊頭并進(jìn)

在互聯(lián)網(wǎng)巨頭布局人工智能的產(chǎn)業(yè)當(dāng)中,，智能音箱跟自動(dòng)駕駛是不少巨頭布局的重要一環(huán)。在代表未來(lái)的智能駕駛與智能助手業(yè)務(wù)上,，百度在技術(shù)與商業(yè)化落地上均實(shí)現(xiàn)較大突破,。

財(cái)報(bào)顯示，小度助手月語(yǔ)音交互總次數(shù)達(dá)62億次,，小度助手第一方硬件設(shè)備月語(yǔ)音交互次數(shù)達(dá)37億次,，比去年同期增長(zhǎng)66%。得益于用戶體驗(yàn)的改善,，領(lǐng)先的AI能力及自主研發(fā)的芯片,，在第三季度，小度智能屏出貨量蟬聯(lián)全球第一,。

作為自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的重要玩家,，百度與谷歌都加速商業(yè)化落地速度。在自動(dòng)駕駛乘車服務(wù)方面,，截至2020年12月,，Apollo robotaxi及robobus已接待乘客超21萬(wàn)。1月27日,，美國(guó)加州車輛管理局（DMV）向百度頒發(fā)了開放道路無(wú)人駕駛測(cè)試許可,。至此，百度Apollo同時(shí)在北京,、長(zhǎng)沙,、美國(guó)加州三地進(jìn)行開放道路無(wú)人化測(cè)試。

在商業(yè)化落地背后，離不開技術(shù)上的投入,。據(jù)悉百度每年的研發(fā)投入占比營(yíng)收長(zhǎng)期都在15%以上,，大部分都投入到AI相關(guān)領(lǐng)域。百度Q4研發(fā)支出為57億元,，同比增長(zhǎng)19%,。2020年百度核心研發(fā)費(fèi)用占收入比例為21.4%。

持續(xù)多年在AI上的技術(shù)投入,，才能讓在這些產(chǎn)品跟服務(wù)上的落地提供技術(shù)保障,，這或許也是百度AI業(yè)務(wù)打開商業(yè)化路徑的重要?jiǎng)恿ΑＴ谶~入千億市值大門之后,，百度未來(lái)AI商業(yè)化如何鯤鵬展翅,？

千億市值之后

百度的星辰大海會(huì)如何？

在過(guò)去較長(zhǎng)的一段時(shí)間里,，百度算是被資本市場(chǎng)低估的一員,，其中有個(gè)關(guān)鍵性的因素在于百度堅(jiān)持的“技術(shù)流”打法未能獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可?；仡?020年的業(yè)績(jī),，百度AI商業(yè)化的價(jià)值在加速釋放，未來(lái)AI引擎還能為百度釋放多大的空間,？

一,、智能云成為驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能

2020年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要助推力,。根據(jù)中國(guó)信通院近日發(fā)布的《全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)新圖景（2020年）》,，2019年我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模已達(dá)到35.8萬(wàn)億元，數(shù)字經(jīng)濟(jì)占GDP比例36.2%,，對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到67.7%,。

尤其是人工智能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向智能化加速躍升，人工智能,、云計(jì)算在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)越來(lái)越重要的位置,。據(jù)埃森哲預(yù)測(cè)：到2035年，AI有望推動(dòng)中國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率提高27%,，經(jīng)濟(jì)增加值提升7.1萬(wàn)億美元,。

為了推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)家政策與各地都在加大對(duì)于5G,、大數(shù)據(jù)中心,、人工智能等技術(shù)的發(fā)展。國(guó)家十四五規(guī)劃意見稿提出,，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量,，打好關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn),，提高創(chuàng)新鏈整體效能，大力發(fā)展人工智能產(chǎn)業(yè),。

在人工智能領(lǐng)域,，百度率先提出打造AI新基建，結(jié)合“云智一體”戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo),，未來(lái)有望進(jìn)一步推動(dòng)智能交通,、智慧城市、智慧金融,、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)智能化升級(jí),。在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，百度智能云在四季度分別與貴州省貴陽(yáng)市政府,、山東省濟(jì)南市工信局簽署戰(zhàn)略合作，打造地方級(jí)AI工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),，全面推動(dòng)企業(yè)數(shù)字化,、智能化轉(zhuǎn)型，助力當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),。

基于云服務(wù),、AI解決方案及互聯(lián)網(wǎng)正呈現(xiàn)不斷融合的趨勢(shì)?？萍及l(fā)展進(jìn)入融合創(chuàng)新時(shí)代,，技術(shù)融合將產(chǎn)生1+1>2的顛覆力量，百度智能云的道路也將愈發(fā)通暢和廣闊,。

二,、入軌AI“造芯”有望迎來(lái)爆發(fā)期

疫情之下，各行各業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速,，這給芯片產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了巨大的發(fā)展契機(jī),。在海外，谷歌,，亞馬遜加速研發(fā)AI芯片,。根據(jù) Tractica 的研究報(bào)告，全球人工智能芯片的市場(chǎng)規(guī)模將由 2018 年的 51 億美元增長(zhǎng)到 2025 年的 726 億美元,。

隨著中國(guó)制造和新基建的持續(xù)推進(jìn),，越來(lái)越多傳統(tǒng)制造業(yè)將轉(zhuǎn)型為智能制造、智慧工廠,，中國(guó)由信息化向數(shù)字化,、智能化跨越轉(zhuǎn)型，其中5G,、云計(jì)算,、大數(shù)據(jù),、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等下游應(yīng)用領(lǐng)域高速成長(zhǎng),，為國(guó)產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了強(qiáng)勁的發(fā)展動(dòng)力,。

根據(jù)賽迪顧問(wèn)預(yù)計(jì)，2020年中國(guó)AI芯片市場(chǎng)將保持56.1%的增長(zhǎng),，達(dá)到193.7億元的市場(chǎng)規(guī)模,；2021年中國(guó)AI芯片市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步增長(zhǎng)至305.7億元，同比增幅可達(dá)57.8%,。

目前,，國(guó)內(nèi)只有百度、華為,、寒武紀(jì)在AI芯片上能做出產(chǎn)品,。百度在技術(shù)、性價(jià)比,、生態(tài)能力上都有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),。在算力方面，百度自主研發(fā)的云端通用芯片昆侖1,，已在百度搜索引擎和智能云生態(tài)伙伴等場(chǎng)景廣泛部署,，具有高性能和高性價(jià)比。下一代7納米昆侖2芯片即將量產(chǎn),，性能比昆侖1提升3倍,。

未來(lái)百度有望借AI芯片在小度智能音箱、Apollo智能車聯(lián),、以及在工業(yè)制造,、科研、智慧城市,、智能交通等領(lǐng)域都有廣泛的應(yīng)用前景,。有業(yè)內(nèi)人士表示，百度AI芯片在估值規(guī)模上應(yīng)是百億美金起步,，它有望成為百度又一張底牌,。

三、自動(dòng)駕駛與智能汽車打開更大想象空間

回顧2020年也是新能源汽車爆發(fā)的一年,，特斯拉,、蔚來(lái)、小鵬被認(rèn)可是他們構(gòu)建起自動(dòng)駕駛,、智能汽車與智能交通相關(guān)的技術(shù)能力,，而在這個(gè)層面百度基于核心的AI技術(shù)實(shí)力為它造車落地打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

1月11日,，百度宣布聯(lián)手吉利控股集團(tuán)組建一家智能汽車公司,。在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中,，百度高管表示，已確定與吉利的電動(dòng)汽車合資企業(yè)的首席執(zhí)行官和品牌,。波士頓咨詢公司曾發(fā)布報(bào)告稱,，到2035年全球自動(dòng)駕駛汽車銷量將達(dá)1200萬(wàn)輛，其中超過(guò)1/4在中國(guó)售出,?；谥袊?guó)電動(dòng)車市場(chǎng)的潛力，與吉利汽車造車百度占據(jù)主導(dǎo)權(quán),，未來(lái)帶來(lái)的想象空間無(wú)疑是巨大的,。

同時(shí)，百度也宣布與10家中國(guó)及全球的汽車制造商簽署了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系,，提供高精地圖,、自主泊車、領(lǐng)航輔助駕駛等汽車智能化服務(wù),?；诎俣葓?jiān)定執(zhí)行Apollo的開放戰(zhàn)略，未來(lái)有望賦能汽車制造商,，推動(dòng)整個(gè)智能駕駛產(chǎn)業(yè)的進(jìn)步。

在宣布造車之后,，摩根大通分析師Alex Yao對(duì)百度的智能駕駛平臺(tái)Apollo及與吉利的合資企業(yè)的估值為140億美元,。除了獲得投行上調(diào)評(píng)級(jí)之外，百度還相繼獲得橋水基金,、瑞信,、ARK基金的加倉(cāng)增持。顯然,，智能汽車,、智能交通和自動(dòng)駕駛有望為百度打開更大的想象空間。

結(jié)語(yǔ)

此前,，百度長(zhǎng)期投入在AI領(lǐng)域也曾不被看好,，估值也一度受質(zhì)疑。通過(guò)Q4財(cái)報(bào)來(lái)看,，百度在AI商業(yè)化的潛力進(jìn)一步釋放,，這或許也是其收獲諸多投行機(jī)構(gòu)唱多的重要原因。選擇扎根在技術(shù)賽道的百度正邁向星辰大海,，其發(fā)展路徑逐漸向微軟,、特斯拉、華為等巨頭靠攏,，致力于將AI大規(guī)模商業(yè)化的百度,，未來(lái)市值前景值得期待,。