文 | 美股研究社

 奢侈品電商——寺庫的三季度財報,，似乎姍姍來遲,！

北京時間12月28日晚，寺庫在當(dāng)日美股盤前公布了2020財年第三季度的財務(wù)報告,。受財報刺激,，寺庫盤后股價下跌4.9%。截止美股研究社發(fā)稿,，寺庫集團每股報2.28美元,，總市值為1.59億美元。

可以說寺庫近一兩年的表現(xiàn)一直不佳,，這一點從其營收表現(xiàn)和活躍用戶數(shù)量就可以看出,。在阿里、京東等頭部電商平臺也在持續(xù)發(fā)力奢侈品業(yè)務(wù)的當(dāng)下,，寺庫未來的道路似乎會越來越難走,。透過這份寺庫的最新財報，投資者又能從中獲取哪些信息呢,？

三季度營收萎靡態(tài)勢持續(xù),，

活躍用戶數(shù)下滑或成主因

在疫情沖擊奢侈品高端消費的背景下，中國正在成為奢侈品商家角力的競技場,。波士頓咨詢BCG與騰訊此前發(fā)布的《中國奢侈品消費者數(shù)字行為洞察報告》稱,，2020年全球奢侈品市場受疫情重創(chuàng)之下，率先回暖的中國市場預(yù)計2020全年增速20-30%,。

據(jù)寺庫最新發(fā)布的三季度財報數(shù)據(jù)顯示,，寺庫的營收為13.7億元，相較于上一季度的13.1億元,，環(huán)比上漲4.6%,；與上年同期的19.4億元相比，同比下滑29.4%,。領(lǐng)跑全球的增速似乎并未對奢侈品電商寺庫起到較大的推動作用,。奢侈品銷售為寺庫核心業(yè)務(wù)，此項業(yè)務(wù)收入占比寺庫總營收90%以上,，為寺庫的最主要業(yè)務(wù),。

與今年一二季度的營收數(shù)據(jù)相比較，三季度的營收額略有回升,，這與國內(nèi)消費市場的回暖有關(guān),。但從去年三季度的同比數(shù)據(jù)對比來看，寺庫的營收下降趨勢還是較為明顯,。

美股研究社認為,，本季度寺庫集團營收數(shù)據(jù)的同比下滑，很大程度上是此前下滑態(tài)勢的延續(xù)。在某種程度上是“新瓶裝舊酒”,，再多去討論似乎并無新意,。而從近兩年的發(fā)展情況看，寺庫集團營收增勢的萎靡或許與以下因素存在一定關(guān)聯(lián),。

網(wǎng)經(jīng)社發(fā)布的《2020年(上)中國跨境電商消費投訴數(shù)據(jù)與典型案例報告》,，在報告中寺庫投訴榜位居第三。據(jù)消費者維權(quán)案例顯示,，退款問題,、發(fā)貨問題,、商品質(zhì)量,、網(wǎng)絡(luò)售假等是2020年上半年期間跨境電商投訴的主要問題。

另據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，在消費調(diào)節(jié)平臺——電訴寶上,，寺庫投訴反饋率僅為51.61%、其綜合指數(shù)僅為0.332,，獲“不建議下單”的購買評級,。寺庫對于消費者投訴案件的不重視，也影響到其活躍用戶數(shù)的增長,。

今年一季度寺庫的活躍用戶數(shù)經(jīng)歷了環(huán)比“大跳水”,，這與突如其來的疫情導(dǎo)致的消費支出減少有關(guān)，而從近七個季度的同比數(shù)據(jù)來看,，寺庫的活躍用戶數(shù)同比增速一直呈現(xiàn)出同比下滑的態(tài)勢,。

對于電商平臺而言，活躍用戶數(shù)是影響營收的一個重要指標(biāo),，活躍用戶數(shù)的下滑也導(dǎo)致寺庫的營收呈現(xiàn)萎靡的態(tài)勢,，未來如何加強平臺的用戶留存，將是寺庫需要面臨的難題,。

凈利潤同比下滑逾60%,，

“砸錢”策略或透支發(fā)展?jié)摿?/span>

據(jù)三季度的財報數(shù)據(jù)顯示，寺庫集團本季度的凈利潤為0.22億元,，與上年同期的0.62億元相比,，同比下滑64.5%；與上一季度的0.07億元相比,，環(huán)比上漲214.3%,。

 在經(jīng)歷一季度的虧損，二季度的微薄凈利潤后,，三季度寺庫的凈利潤漲幅超過200%,，美股研究社認為這是此份財報的最大亮點。

不過，從成本上來看,，或許可以看出寺庫凈利潤環(huán)比上漲的些許“端倪”,。本季度寺庫的銷售成本為0.58億元，相較于去年同期的1.11億元下降幅度47.7%,。相較于今年一二季度營收的環(huán)比上漲,，三季度的銷售成本卻出現(xiàn)下滑，可以看出寺庫三季度凈利潤的環(huán)比提升部分原因在于降低銷售成本所致,。

 寺庫的盈利能力在未來將成為資本市場和投資者關(guān)注的重點和焦點,。從七個季度的凈利潤數(shù)據(jù)，寺庫的凈利潤表現(xiàn)還是較為不穩(wěn)定的,，而究其背后的原因,，美股研究社認為與寺庫采取的策略相關(guān)。

今年“618”期間,，寺庫推出“瓜分2億獎金”活動,，頗有效仿拼多多“百億補貼”的之跡。但與拼多多不同的是,，寺庫的體量和現(xiàn)金流表現(xiàn)是否能夠撐起2億獎金的補貼,，在美股研究社看來這是一個難處所在。

財報顯示,，截至2020年9月30日,，公司擁有現(xiàn)金，現(xiàn)金等價物和限制性現(xiàn)金7.94億元,。而截至今年6月份,，寺庫擁有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物和限制性現(xiàn)金12.03億元,。三個月時間現(xiàn)金流儲備減少4億元,，可以看出寺庫的現(xiàn)金流狀況堪憂。

結(jié)合寺庫平臺活躍用戶數(shù)減少來看,，寺庫的2億獎金明顯是在搶奪用戶,。奢侈品電商的競爭越來越激烈，阿里,、京東等頭部平臺也在該項業(yè)務(wù)上發(fā)力,。

 11月11日前10分鐘，京東奢侈品成交額同比增長超500%,，前30分鐘超130個奢侈品品牌成交額同比增長100%,。

11月1日，天貓奢侈品交易開售僅10分鐘,，首次參與的巴黎世家,、Coach成交額就超過今年的618全天；MK、MCM,、Qeelin等品牌的成交超過去年“雙11”全天,。

在搶奪用戶的突圍戰(zhàn)中，砸錢以爭奪更多用戶的注意力是電商平臺的慣用策略,，寺庫也不能免俗,。只不過與電商巨頭們相比，寺庫真的經(jīng)不起如此燒錢的折騰,，而這也給寺庫未來的發(fā)展蒙上了一層陰影,。

寺庫VS The RealRea，

外來和尚能否傳授賺錢“真經(jīng)”,？

拿寺庫集團與美國二手奢侈品奢侈品電商The RealReal對比,，或許可以看到寺庫集團目前的不足之處，也可以通過探究二者在業(yè)務(wù)等諸多方面的差異而為寺庫集團未來的發(fā)展或許能夠提供些許方向,。截至目前,，The RealReal股價為20.84美元,，市值為18.46億美元,。

 從采取的發(fā)展策略上而言，The RealReal采取的策略是線上+線下協(xié)同發(fā)展的路子,，除在線上進行奢侈品交易外,，The RealReal舊金山店加入了奢侈品鑒定、估價等新服務(wù),。顧客在該店可以完成奢侈品估價,、出售或是買走賣家寄售在這里的奢侈品。

而從寺庫集團來看,，其線下業(yè)務(wù)目前而言是缺少,。其業(yè)務(wù)幾乎全部來自于線上。對于奢侈品這類溢價高,、購買頻次少的產(chǎn)品,，線下門店的同步鋪開或許是必要的，這也是鞏固線上業(yè)務(wù)的重要一環(huán),。

 其次,，對于用戶的引流也是問題之一。寺庫集團目前采取的策略似乎還是單打獨斗,，并未與頭部電商平臺或者是奢侈品品牌展開合作,，因而也造成了目前的諸多困境。

而與之相反的是,，The RealReal雖也未與亞馬遜,、eBay等大型電商平臺展開合作，但是其采取了與頂級奢侈品品牌合作的方式。

在2019年10月7日至2020年1月31日期間,，The RealReal的注冊會員每在平臺寄售一件Burberry產(chǎn)品,，即可在美國18間Burberry精品店任意一家中，尊享一次免費的個性化購物體驗,。

綜上所述,，在中美垂直電商發(fā)展環(huán)境不同的語境下，The RealReal的發(fā)展策略也僅能提供參考,，找到適合自己的發(fā)展道路或許是寺庫集團目前所面臨的最主要問題,，但這并非易事，留給寺庫的時間不多了,。