文｜美股研究社
造車新勢力江湖，從不缺少腥風血雨,。
且不論其一直存在的汽車自燃問題,，今年以來就先后出現(xiàn)了理想因斷軸召回汽車、蔚來遭香櫞做空的事件,。近日,，早在4月份就宣稱公司近期無融資計劃的理想更是慘遭打臉，傳出擬增發(fā)4700萬份ADS籌集資金的消息,。
雖說國內(nèi)造車新勢力問題不斷,，但今年以來造車三劍客一路高歌上漲的股價與市值。截至美股研究社發(fā)稿,，蔚來自年初股價暴漲1057%,，總市值達580.57億美元；理想自上市股價暴漲85%,，總市值達259.69億美元；小鵬自上市股價暴漲133%,，總市值達362.5億美元,。
在造車三劍客中，理想是另辟蹊徑的代表,，其推出的增程式汽車結(jié)合了燃油和電動的優(yōu)勢,，力求緩解"里程焦慮"。今年第三季度的財報電話會議上,，理想汽車創(chuàng)始人李想更是表示理想目前的增程式技術(shù)在大型SUV,、MPV上的應用具有5-10年的優(yōu)勢。
那么,，是什么讓一向"淡定"的理想焦慮了起來,，不惜籌資研發(fā)純電動呢？而此次理想籌資之后,，蔚來,、小鵬又將會有什么樣的動作？
急于增發(fā)ADS背后
理想或許想緩解資金流壓力
一般而言,，增發(fā)ADS的原因是由于資金短缺,。那么，現(xiàn)在理想缺錢了嗎,？
根據(jù)理想發(fā)布的第三季度財報數(shù)據(jù)顯示,，其第三季度的經(jīng)營現(xiàn)金流為9.298億元人民幣,，較第二季度的4.517億元人民幣增長了105.8%；自由現(xiàn)金流為人民幣7.499億元,，比第二季度的人民幣3.008億元增長149.3％,。
值得注意的是，在第二季度中理想的投資現(xiàn)金流為負數(shù),，在第三季度就轉(zhuǎn)正了,。根據(jù)天眼查，這筆錢來自于上市前美團,、李想5.5億美元D輪融資,。而在此之前，理想汽車CEO李響在4月份的交付會上曾表示公司目前不缺錢,，現(xiàn)金流夠花36個月,。
理想于今年的7月30日在美上市，如今過去還不到五個月,，離上一輪融資也不過六個月,，根據(jù)理想第三季度的財報也可得知其現(xiàn)金流狀況較上一季度是有所改善的。現(xiàn)金流改善背后,，為何理想發(fā)布ADS呢,？
或許理想想要盡快推純電動車是其中一個因素。不同于特斯拉,、蔚來和小鵬,，為了緩解"里程焦慮"，理想另辟蹊徑采用了增程式,，既可用燃油也可用電動,，這在一定程度上緩解了新能源汽車續(xù)航的矛盾，卻也給汽車質(zhì)量帶來不少問題,。
除了自燃問題,，對于理想汽車而言，斷軸也是一個頭疼的問題,。根據(jù)理想汽車統(tǒng)計,，截至2020年10月31日，理想ONE累計發(fā)生前懸架碰撞事故一共97起,，其中有10起發(fā)生了前懸架下擺臂球頭從球銷脫出的情況,，球頭脫出率超過10%。
雖然后續(xù)理想承認設計問題并對已購買的汽車進行了召回,，卻還是不可避免的對企業(yè)形象造成了一定的沖擊,。一邊是汽車質(zhì)量屢屢出現(xiàn)問題，另一邊競爭對手卻在氣勢洶洶地逼近,。
根據(jù)研究機構(gòu)EV Sales Blog公布的10月全球電動車銷量排行數(shù)據(jù),，特斯拉以兩款"爆款"車型占據(jù)前三位兩席,。其中，Model 3憑借22755輛的成績位居冠軍,。
可以說自從Modle 3降價以后,，特斯拉已經(jīng)成為了國內(nèi)造車新勢力最大的威脅。除了在價格上的讓步,，特斯拉在中國的一系列布局也不容忽視,，不斷在中國建設充電樁和交付中心，近日成都龍泉交付中心已經(jīng)正式投入使用,，根據(jù)特斯拉官方微博中國第500座超級充電站也將于上海上線,，并且據(jù)外媒報道特斯拉上海超級工廠可能已開始試生產(chǎn)Model Y。
在這樣的情況下,，即使理想汽車CEO李想曾表示,，在400kW快充技術(shù)成熟前，增程式技術(shù)在大型SUV,、MPV上的應用具有5至10年的優(yōu)勢,。理想還是不可避免的焦慮了。
目前理想汽車現(xiàn)在旗下只有一款車型理想ONE,，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一,，可能會成為其短板。相對來說,，蔚來與小鵬的產(chǎn)品線并沒有那么單一,。蔚來已經(jīng)出了包括ES8、ES6,、Ec6在內(nèi)的八款電動汽車，涵蓋了中高端到量產(chǎn)的市場,，小鵬也有G3和P7兩款車型,，一款開拓市場，一款定位高端,。
此外,，純電動車將會是未來的趨勢，即使目前理想靠著增程式在新能源造車界占的一席之地,，但遲早要向純電動車方向進發(fā),。
增發(fā)股票動機看似盯上純電動
理想的野心或許不止于此
根據(jù)理想汽車的官方消息，此次增發(fā)ADS所籌資金的70%將用于技術(shù)研發(fā),，具體包括：約30%用于新一代電動汽車技術(shù)的研發(fā),，包括高壓平臺、高充放電率電池和超快充電,；約20%用于下一個BEV平臺和未來車型的研發(fā),；約20%用于自動駕駛技術(shù)和解決方案的研發(fā),。余額用于公司一般用途。
而恰巧的是,，今年年初特斯拉宣布增發(fā)股票籌資20億美元,，用于進一步加強其資產(chǎn)負債表以及用于一般公司用途。據(jù)悉特斯拉增發(fā)股票的資金用來加大資本開支,，建電池工廠,，加速全球擴張。在增發(fā)動作之后,，特斯拉股價當天一度漲超4%, 但理想發(fā)布增發(fā)ADS后,，股價當天卻跌逾5%。
在美股研究社看來,，本次增發(fā)股票,，理想最主要的目的或許為接下來要推出的純電動車型做準備。而關于推出時間,，理想汽車官方表示,，"BEV項目在進行前期預研，現(xiàn)在還沒有確定的推出時間,。"
按照此前理想CEO李想的觀點,，要實現(xiàn)純電動車電池400KW快充技術(shù)需要三個關鍵技術(shù)的支撐：800V以上的電壓平臺、500Ah超級快充的國家標準和4C充電倍率以上的電池,。
而這三項正好在理想此次計劃之內(nèi),，此次募資16億美元左右，理想將30%也就是4.8億美元左右用于研發(fā)高壓平臺,、高充放電率電池和超快充電,，也可以理解理想正式?jīng)Q定在純電動領域發(fā)力，研發(fā)適合搭載于純電動車型的高壓平臺和電池以及充電技術(shù),。
除了在搭載技術(shù)上的研發(fā),，理想在計劃中也明確表示有20%的資金用于BEV平臺和未來車型的研發(fā)，加上之前的30%,，將近一半募資所得用于研發(fā)即將推出的純電動車型,，可謂是野心勃勃。
在高估值的空中樓閣里
銷量或成造車三劍客市值突破的關鍵
理想的野心昭然若揭,，但其他兩家造車新勢力估計也會有一些行動,。
今年8月，在理想小鵬上市后,，蔚來增發(fā)擬募資14億美元,。據(jù)悉蔚來8月份股票增發(fā)的總規(guī)模為7500萬股，承銷商可在30天內(nèi)選擇超額增發(fā)至1125萬股,，假設發(fā)行價為20.44美元/ADS,，估計此次發(fā)行所得款項凈額將為14.0974億美元至17.222億美元,。
有一些業(yè)內(nèi)人士表示：在理想增發(fā)股票募資成功之后，蔚來和小鵬或許也會有所行動,，掀起新一輪的軍備競賽,。
縱觀已經(jīng)在美股上市的汽車企業(yè)，蔚來,、小鵬,、理想的估值早已后來居上超過了一些老牌的傳統(tǒng)車企，其中蔚來以高達258億美元的總市值高居第三,，僅次于特斯拉和豐田汽車,，要知道資歷最老的蔚來上市才兩年多，而小鵬和理想上市才不到半年,。這么高的估值是對三家新能源造車公司未來前景的看好,，卻又何嘗不是把他們架在火上烤呢？
（圖源時代周報）
根據(jù)三公司公布的銷量,，蔚來11月交付5291輛,，環(huán)比+4.7%；理想11月交付量4646輛,，環(huán)比+25.8%,，再創(chuàng)單月交付量紀錄；小鵬11月交付量4224輛,，同比增長超300%,，環(huán)比+14.4%。特斯拉11月份銷量尚未披露,，但據(jù)EV Sales Blog統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示,，Model Y在10月份售出10602輛，在銷量方面三劍客難以與特斯拉比擬,。
除了特斯拉,，在國內(nèi)新能源市場，宏光MINIEV銷量已經(jīng)連續(xù)三月蟬聯(lián)國內(nèi)新能源零售榜單銷冠,，其中9月銷量為14,495輛,、10月銷量為20,631輛,，11月累計銷量高達 33,094輛,。
一邊是市場給予的高度期待，另一邊是難以攀登的銷量高峰,，新能源造車三劍客在夾縫中艱難求生,，這也是擺在他們面前最迫切解決的問題。為此,，理想在上市不到五個月募資研發(fā)純電動汽車,，蔚來此前也早已增發(fā)過股票,，剩下的小鵬還會遠嗎？
