目前的股市牛市已有10.3年歷史，已經(jīng)是歷史上持續(xù)時(shí)間最長的一次,。這是一個(gè)非常有利可圖的投資時(shí)機(jī),，標(biāo)普500指數(shù)自2009年2月以來已上漲逾兩倍。收益投資者的表現(xiàn)甚至更好,，股息和股票回購飆升至歷史高點(diǎn),。

迄今為止，這個(gè)市場經(jīng)受住了無數(shù)挑戰(zhàn),，從極高的估值和經(jīng)濟(jì)放緩,，到鷹派央行，而現(xiàn)在,，它又不得不面對(duì)另一個(gè)致命的阻力: 企業(yè)利潤下降,。

FactSet數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)成份股企業(yè)中,，有87%的企業(yè)警告稱,，由于第二季度業(yè)績低于預(yù)期，公司第二季度業(yè)績可能令人失望,。

收益令人失望?

這將是后危機(jī)時(shí)代第二高的收益失誤記錄，僅次于2016年第一季度,。

更令人擔(dān)憂的是,，科技、消費(fèi)品和零售企業(yè)——這些行業(yè)對(duì)中國市場有著巨大敞口——構(gòu)成了逾一半的利潤預(yù)警,。

鑒于在當(dāng)前的牛市中,，科技股大多處于領(lǐng)跑地位(只有少數(shù)幾只強(qiáng)勁的股票，主要是科技股,，在標(biāo)普500指數(shù)的漲幅中占到了25%) ,，關(guān)鍵板塊的放緩將如何影響市場的其他板塊？

請(qǐng)記住,，以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)仍然是主要股指中表現(xiàn)最好的(年初至今的回報(bào)率為23.1%,，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)為19.5%，道瓊斯指數(shù)為15.6%),。芯片股AMD在標(biāo)普500指數(shù)成份股中表現(xiàn)第二好,，而FAANG類股表現(xiàn)同樣出色,。

好吧，有兩種思想流派——它們看起來都同樣有效,。

熊市論

一方面,，看空者認(rèn)為，全球局勢(shì)緊張,、持續(xù)的全球經(jīng)濟(jì)放緩和疲軟的收益,，這些因素加在一起，將最終證明市場承受太多壓力,，最終將導(dǎo)致市場崩潰,。

加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)股票分析師洛里·卡瓦西納(Lori Calvasina)也接受了美國有線電視新聞網(wǎng)(CNN)的采訪，她警告稱,，美聯(lián)儲(chǔ)即將降息以及不斷惡化的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不太可能讓股市滿意,。在正常情況下，降息將有利于股市;然而,，一些專家現(xiàn)在認(rèn)為,，它們已經(jīng)完全被市場消化，因此,，當(dāng)它們最終發(fā)生時(shí)(最早從本月開始),，即使有任何積極影響，也將是微乎其微的,。

牛市論

在牛市中,，一些投資者認(rèn)為市場可能會(huì)忽視近期的業(yè)績。

值得注意的是,，格倫梅德私人財(cái)富部門首席投資官賈森·普賴德(Jason Pride)表示,，盈利衰退并不一定等同于真正的經(jīng)濟(jì)衰退。Pride指出,，股市在1926年以來的實(shí)際衰退期間,，股價(jià)平均下跌了5.5%，但在沒有伴隨經(jīng)濟(jì)衰退的盈利衰退期間,，股價(jià)卻平均上漲了15%,。

Kayne Anderson Rudnick投資管理公司首席信息官道格·福爾曼(Doug Foreman)告訴CNN，就在我們說話的時(shí)候,，這種情況已經(jīng)發(fā)生了,。福爾曼對(duì)CNBC表示，他預(yù)計(jì)盈利放緩將是溫和的,，他預(yù)計(jì)第四季度業(yè)績反彈將推動(dòng)全年業(yè)績?cè)鲩L達(dá)到中低個(gè)位數(shù),。

牛市勢(shì)頭強(qiáng)勁

歸根結(jié)底，似乎多頭在這方面有勢(shì)頭,。在過去的幾年里,，專家們一直在預(yù)測商業(yè)周期的終結(jié),，理由是它的“壽命”很長。然而,，牛市周期很少會(huì)“老死”,，戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)沖擊,、債務(wù)危機(jī)和貨幣政策的變化是歷史上最大的殺手,。

有趣的是，所有這些因素多年來一直在發(fā)揮作用,，但市場一直對(duì)其無動(dòng)于衷,。這波牛市可能不會(huì)無限期地持續(xù)下去——關(guān)鍵問題是什么將最終終結(jié)它。

本文作者：Safehaven,，美股研究社（公眾號(hào)：meigushe）http://www./——旨在幫助中國投資者理解世界,，專注報(bào)道美國科技股和中概股，對(duì)美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們吧,。