在美股創(chuàng)下近十年最大季度漲幅之后,，美股仍然保持非常強(qiáng)勁的走勢，上周五銀行股財(cái)報(bào)也超預(yù)期,，雖然科技股走勢不像之前那么強(qiáng)了,，但大盤距離新高也就不到1.5個(gè)點(diǎn)了。

下周一銀行股繼續(xù)財(cái)報(bào),，大概率又和是上周五的財(cái)報(bào)一樣,，大盤繼續(xù)上攻的可能性非常之大。周二盤后,，奈飛發(fā)財(cái)報(bào),，打響FAANG的第一槍，奈飛雖然由于迪士尼等競爭對手布局流媒體,，上周五暴跌近5%,，但一季度的財(cái)報(bào)，我看了下,，看多的機(jī)構(gòu)還是占大多數(shù),，尤其是最關(guān)鍵的新增訂閱用戶數(shù),，很有可能再次超越市場預(yù)期,。

如果奈飛可以交出一份讓市場滿意的答卷，這對科技股必然會(huì)有一波帶動(dòng),，市場可能會(huì)對下下周亞馬遜,、Facebook,、谷歌、蘋果等公司的財(cái)報(bào),，同樣給出很好的預(yù)期,，這種全民好預(yù)期的刺激之下，大盤想不創(chuàng)下新高,，恐怕都很難了,。

下周三,，中國公布GDP數(shù)據(jù)，這也將會(huì)是一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),，現(xiàn)在全球都在擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)會(huì)衰退,，如果這個(gè)時(shí)候中國沒有衰退，那對全球股市必然也是一波提振,，而從當(dāng)前已經(jīng)公布的一系列數(shù)據(jù)來看,，一季度的GDP數(shù)據(jù)并不差。

當(dāng)然,，這并不是說,，美股接下來就會(huì)非常安全了。事實(shí)上,，我覺得創(chuàng)新高之后,，在大家情緒都相當(dāng)樂觀的時(shí)候，美股很有可能反而會(huì)迎來調(diào)整,。美股一季度業(yè)績到底怎樣,？讓我們先來看一些預(yù)測。

根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)顯示,，截至3月29日,，分析師對美股一季度EPS預(yù)期為下降7.2%。這一預(yù)期降幅高于5年平均值（-3.2%）,、10年平均值（-3.7%）和15年平均值（-4.0%）,。事實(shí)上，該降幅為2016年1季度（-9.8%）以來最大的一次,。

在行業(yè)層面,，分析師預(yù)計(jì)，一季度標(biāo)普500指數(shù)全部11個(gè)行業(yè)的EPS預(yù)測均將下降,，其中能源（-34.0％）,、材料（-16.3％）和信息技術(shù)（-8.3％）行業(yè)預(yù)期下降幅度最大?？傮w而言,，10個(gè)行業(yè)的預(yù)期EPS降幅高于其5年平均值，9個(gè)行業(yè)的預(yù)期EPS降幅高于10年平均值和15年平均值,。

這個(gè)預(yù)期的下調(diào),，實(shí)際上是四季度財(cái)報(bào)給出的，在過去幾個(gè)月基本已經(jīng)差不多消化了,，所以一季度很可能會(huì)超預(yù)期,，但如果美股繼續(xù)給出一個(gè)悲觀的二季度預(yù)期呢？那么美股很有可能會(huì)重新迎來一個(gè)新的震蕩期,，但這個(gè)調(diào)整應(yīng)該會(huì)在FAANG財(cái)報(bào)都公布之后,，才會(huì)到來,。

當(dāng)下很多的人困惑在于，看跌美股的人不在少數(shù),，企業(yè)業(yè)績也沒去年那么好,，但大盤卻仍然一直在往上拉升。今天早上起來,，我在群里面看到了一段非常有代表性的對話,，或許能給出一個(gè)非常好的解釋。

A：我覺得暴漲的概率非常低,，接下來漲幅有限，跌幅空間要大得多,，越往上走,，越需要更大的力量。

B：我也是這樣認(rèn)為,，但是被市場打了臉,，2月底就徹底改變想法了，不想再繼續(xù)踏空下去,。空倉太久,，實(shí)在無法受不了這樣的暴漲，看別人賺錢很痛苦,，現(xiàn)在空頭變多頭了,。

A：我不擔(dān)心再暴漲，再漲幾個(gè)點(diǎn)創(chuàng)新高也很正常,。如果真有主力,，最好的策略是先打爆空頭，然后再打爆多頭,，所以創(chuàng)新高將會(huì)是意料之中,，但有一堆人創(chuàng)新高就會(huì)賣的。

我非常贊同A的觀點(diǎn),，因?yàn)闅v史經(jīng)驗(yàn)來看,，熊市轉(zhuǎn)牛市，從來就沒有直接V上去的,，企業(yè)盈利都有所下滑的情況下,，大盤比去年還牛逼，說這中間沒有泡沫,，估計(jì)鬼都不信,，但B的這種心態(tài)，卻很大程度上是當(dāng)前所有空頭的擔(dān)憂,。

高盛對這個(gè)現(xiàn)象就進(jìn)行了解釋,，高盛策略師Alessio Rizzi在最近的報(bào)告中寫到,，許多投資者沒有參與美股反彈，這加劇了他們「擔(dān)心錯(cuò)過」投資良機(jī)的恐懼,。

這份報(bào)告的前一天,，摩根士丹利首席美國股票策略師Michael Wilson中也寫到，投資者在去年12月一度對市場出現(xiàn)純粹的,、負(fù)面的擔(dān)心情緒,，而現(xiàn)在更多的是「擔(dān)心錯(cuò)過」。

數(shù)據(jù)也在證明這個(gè)結(jié)論,，EPFR Global的數(shù)據(jù)顯示,，盡管1~3月當(dāng)季獲利預(yù)估低于預(yù)期，但在美聯(lián)儲謹(jǐn)慎調(diào)整政策后,，部分投資者已經(jīng)變得愈發(fā)樂觀,。今年年初投資者從美國股票共同基金和交易所買賣基金中撤出資金后，截至3月13日當(dāng)周有逾250億美元資金流入,，為一年來最大單周資金流入,。

其實(shí)未來有兩個(gè)比較好的參考標(biāo)的，這對我們接下來判斷大盤走勢會(huì)相當(dāng)有幫助：第一個(gè)是比特幣,，比特幣最近一直在反彈,，這會(huì)帶動(dòng)大盤芯片半導(dǎo)體股的反彈，這些公司也是美股最近上升最重要的動(dòng)能所在,。第二個(gè)是黃金,，黃金最近一直在跌，規(guī)模達(dá)到320億美元的全球最大黃金ETD——SPDR Gold Shares(GLD)本周流出資金逾6.71億美元,。

很明顯,，現(xiàn)在所有的投資者都更愿意買風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)，而不是把錢放到避險(xiǎn)資產(chǎn)中,，這導(dǎo)致了貴金屬表現(xiàn)不佳,，比特幣和美股大漲。市場開始變得越來越好,，所以他們離開防御性資產(chǎn),，進(jìn)入更具可能性的領(lǐng)域。

眾所周知,，推動(dòng)股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲的一個(gè)關(guān)鍵力量是流動(dòng)性,，更多資金從避險(xiǎn)資金流出，再加上全球各大央行的各類政策聯(lián)手刺激經(jīng)濟(jì)增長,，大盤創(chuàng)下歷史新高,，或許就在眼前！所以美股創(chuàng)新高,，在我看來這會(huì)是一個(gè)相對確定的事件,，但創(chuàng)新高之后呢,？

莫尼塔研究董事長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為，美股繼續(xù)上漲的空間和幅度有限,，2019年以來美股的上漲是典型的「戴維斯雙擊」行情,，去年四季度企業(yè)盈利超預(yù)期，同時(shí)流動(dòng)性出現(xiàn)改善,。但展望未來,，「戴維斯雙擊」行情難以持續(xù)，未來美股的驅(qū)動(dòng)因素將有兩種可能組合：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定+加息,、經(jīng)濟(jì)下行+不加息,。

如果是「經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定+加息」的組合，從美國聯(lián)邦基金利率期貨的數(shù)據(jù)看,，市場并沒有反映足夠的加息預(yù)期,，因此，如果美聯(lián)儲對加息的指引重新增強(qiáng),，或?qū)κ袌鲈斐纱蠓鶖_動(dòng),。如果是「經(jīng)濟(jì)下行+不加息」的組合,，從歷史數(shù)據(jù)來看,，往往對應(yīng)著美股的下跌，甚至“經(jīng)濟(jì)下行+美聯(lián)儲降息”的組合對應(yīng)的也是股市的下跌,。

野村則是一直相當(dāng)不看好美股接下來的走勢,，在不久前，野村甚至還列出了6大理由看空美股,，包括市場往往在空頭們投降后出現(xiàn)下跌,，Delta對沖需求下降，CTA策略的賣出觸發(fā)點(diǎn)在不斷上升,，持續(xù)進(jìn)行的縮表,，季度末養(yǎng)老基金再平衡可能導(dǎo)致股票拋售，市場進(jìn)入回購空窗期,。

去年成功預(yù)測美股會(huì)收跌的新債王Jeff Gundlach,，他的觀點(diǎn)則更極端，他認(rèn)為美股仍在熊市,，美股在夏末將再度轉(zhuǎn)為負(fù)收益,。「比較典型的是,，熊市起點(diǎn)通常會(huì)有一個(gè)明顯的下行趨勢,，再出現(xiàn)一次幾乎是完全的反彈。許多人不知道的是,，這種情況其實(shí)是一個(gè)很好的賣出機(jī)會(huì)」,。

就我個(gè)人而言,，按照我原先的計(jì)劃，可能會(huì)在25號FAANG財(cái)報(bào)都公布之后,，買入一些6月份到期看跌spy的期權(quán)進(jìn)行對沖,，一直說看空不做空，但真漲到新高之后,，我估計(jì)也不敢不去做空了,。