看到“有望長期維持高景氣度”這幾個(gè)字，不知道大家第一反應(yīng)會想到誰,，我想可能很少人會想到今天我們要說的氟化工行業(yè),。

不得不說，高景氣度這個(gè)詞似乎越來越難把握了,，因?yàn)槲覀冋J(rèn)知下的高景氣度行業(yè)一定要在股票二級市場承擔(dān)極高的估值和業(yè)績才行,，它不同于“一般成長”和“快速成長”，一定是市場的突然爆發(fā),，且往往發(fā)生在行業(yè)發(fā)展初期,。

但事實(shí)總不是這樣，股價(jià)總是會提前在估值上呈現(xiàn)極高的預(yù)期,，進(jìn)而沒有任何非消化估值之外的其他理由的下跌,。這其中，我們似乎能看到“人性”在作祟，這便是更難把握的事情,。

所以,，在經(jīng)過一定非全面的選擇之后，我認(rèn)為這個(gè)曾經(jīng)一路高歌的氟化工行業(yè),，即使到現(xiàn)在經(jīng)歷了大幅回調(diào)（2022年下半年預(yù)期電解液/六氟磷酸鋰會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩）,，它仍然有可能長期維持高景氣度。

為什么呢,？原因便在于它彌足珍貴的兩個(gè)特點(diǎn),，一個(gè)是它的上游原材料具有稀缺性，一個(gè)便是由新能源車發(fā)展帶來的下游電解液需求具有可持續(xù)性,。前者是氟化工行業(yè)具有的天然優(yōu)勢,，后者則是行業(yè)遇到的后天機(jī)遇。

下面我們就來了解一下氟化工產(chǎn)業(yè)鏈,、走勢邏輯和相關(guān)公司表現(xiàn),。

這是【小北價(jià)投圈】去年11月份發(fā)布的行業(yè)研報(bào)，今天拿出來和大家分享一下,，當(dāng)然,，我其中也對一些內(nèi)容進(jìn)行了更新，【小北價(jià)投圈】的會員再復(fù)習(xí)一下~

螢石是磷化工產(chǎn)業(yè)鏈的起點(diǎn),，也是氟化工生產(chǎn)中所需氟元素的最主要來源。螢石又稱氟石,，來自于火山巖漿的殘余物,，是不可再生的稀缺性資源。

2020年,，我國螢石儲量約4000萬噸,，占全球儲量的13.55%（全球螢石儲量3.2億噸），是世界第二的螢石儲量國家,。產(chǎn)量端,，2020年我國螢石產(chǎn)量430萬噸，貢獻(xiàn)了全球螢石產(chǎn)量的56.58%,。

我國僅全球13.55%的螢石儲量，卻提供了全球56.58%的產(chǎn)能,，背后反映出螢石資源的過度開采,。

除此之外，我國氟化工產(chǎn)業(yè)起步晚,，產(chǎn)品附加值低,，國內(nèi)氟化工行業(yè)呈現(xiàn)出大而不強(qiáng)的特征。

一方面是氟化工產(chǎn)品的低附加值，另一方面是螢石的過度開采,。國家也意識到了氟化工行業(yè)面臨的問題,，開始限制行業(yè)產(chǎn)能并按市占率配額。在政策引導(dǎo)下,，氟化工行業(yè)集中度上升,，龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，小而散的企業(yè)逐漸退出市場,。

當(dāng)然，光上游資源具有稀缺性并不是主要的,，氟化工行業(yè)景氣度高漲的原因主要是受新能源拉動,，具體表現(xiàn)在電解液領(lǐng)域。對于它的理解,，我們便可以從需求和價(jià)格兩個(gè)方面去考慮,。

首先，是需求,。

新能源車產(chǎn)銷持續(xù)超預(yù)期使得行業(yè)發(fā)展已進(jìn)入加速期,，未來隨著新能源車滲透加速，電解液需求仍然會有大的市場空間,。

《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》提出,，到2025年，新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20%左右,。到2035年,，純電動汽車成為新銷售車輛的主流，公共領(lǐng)域用車全面電動化,。

新能源汽車的需求增加經(jīng)由動力電池傳導(dǎo)到電解液,，再由主流電解質(zhì)六氟酸酸鋰?yán)瓌臃は掠涡枨笊仙Ｔ陔娊庖旱臉?gòu)成中,，六氟磷酸鋰是構(gòu)成電解液的重要電解質(zhì),，約占電解液成本的43%。

電池作為新能源汽車的核心,，占整車制造成本的30%-40%,，其中電解液作為不可或缺的重要組成之一，成本占電池比達(dá)到15%,。

以及目前根據(jù)1噸六氟磷酸鋰大約可以配制8噸電解液,，以及未來新能源車用三元電池、磷酸鐵鋰電池出貨比例為1:1進(jìn)行計(jì)算,，預(yù)計(jì)2025年鋰離子電池所需的六氟磷酸鋰約10萬噸,，較2020年甚至2021年均有著超1倍的市場空間,。

其次，則是價(jià)格,。

巨大的需求推動著六氟磷酸鋰價(jià)格的提升,，截至近日，國內(nèi)六氟磷酸鋰市場主流成交價(jià)格為59萬元/噸,，價(jià)格較2020年6月份不到8萬元/噸增長了整整8倍,。

繼而，氟化工行業(yè)業(yè)績和估值高漲的同時(shí)也使得相關(guān)企業(yè)快速擴(kuò)張產(chǎn)能,，加速了行業(yè)的競爭,，預(yù)計(jì)2022年之后氟化工行業(yè)將進(jìn)入產(chǎn)能過剩階段。

但過剩歸過剩,，在需求量增長的情況下,，預(yù)計(jì)動力電池對六氟磷酸鋰的價(jià)格仍然會有較高的容忍性，原因還在于成本占比上,。六氟磷酸鋰占電解液成本的43%,，電解液占動力電池成本的15%。所以六氟磷酸鋰四倍的價(jià)格抬升,，傳遞到動力電池成本端就表現(xiàn)為,，動力電池成本漲幅不足3%。再傳遞到新能源汽車成本端呢,？那就表現(xiàn)為新能源汽車不足1%的成本增幅了,。

另外，雙氟磺酰亞胺鋰被認(rèn)為是下一代電解質(zhì)的理想材料,，預(yù)計(jì)2022年底或2023年開始批量供應(yīng),，2025年將取代六氟磷酸鋰40%的市場份額，但無論是六氟磷酸鋰還是雙氟磺酰亞胺鋰都需要氟元素的參與,。

1.巨化股份600160

公司所在地為浙江省衢州市，衢州素有“中國氟都”之稱,，螢石資源豐富,，巨化股份擁有衢州80%的螢石資源。公司緊靠江西硫鐵礦資源密集區(qū),，螢石,、AHF 就近采購便利，產(chǎn)業(yè)鏈完整且持續(xù)向高端化延伸發(fā)展,，原料自給率高且可通過管道輸送,。

公司核心業(yè)務(wù)氟化工居于國內(nèi)龍頭地位，其中氟致冷劑居于全球龍頭地位,。

三季報(bào)顯示，公司年初至報(bào)告期末累計(jì)實(shí)現(xiàn)營收126.23億元，同比增長15.69%,。年初至報(bào)告期末歸屬于上市公司股東的凈利潤2.58億元,，同比增長571.46%。

2.多氟多002407

公司主要經(jīng)營鋁用氟化鹽,、新材料和鋰電池,。其中新材料涉及的產(chǎn)品體系包括六氟磷酸鋰及多功能鋰鹽、以電子級氫氟酸為代表的電子級化學(xué)品,。

多氟多是國內(nèi)鋁用氟化鹽龍頭企業(yè),，產(chǎn)品國內(nèi)外市場率均居前列。公司自主研發(fā)的晶體六氟磷酸鋰打破了外企的市場壟斷,，實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代,。

公司現(xiàn)具備5萬噸/年的電子級氫氟酸產(chǎn)能，其中半導(dǎo)體氫氟酸產(chǎn)能1萬噸,，銷量位居全國前列,，且進(jìn)入韓國頂級半導(dǎo)體公司的供應(yīng)鏈中。

三季報(bào)顯示,，公司年初至報(bào)告期末累計(jì)實(shí)現(xiàn)營收53.07億元,，同比增長85.36%。年初至報(bào)告期末歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤7.18億元,，同比增長5316.00%,。

3.永太科技002326

永太科技是一家擁有完整垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈的含氟醫(yī)藥、農(nóng)藥與新能源材料制造商,，在含氟芳香類中間體方面產(chǎn)能全球領(lǐng)先,。

公司在含氟芳香精細(xì)化學(xué)品方面處于龍頭地位，擁有該領(lǐng)域的先進(jìn)制造技術(shù)和豐富產(chǎn)能,。

公司含氟芳香精細(xì)化學(xué)品系列品種豐富,，可應(yīng)用于不同的終端市場。

例如：醫(yī)藥上涵蓋心血管,、糖尿病等的關(guān)鍵含氟中間體,、醫(yī)藥原料和制劑；農(nóng)藥上的含氟類除草劑,、殺菌劑,、殺蟲劑中間體，以及農(nóng)藥原藥和制劑,；鋰電及其他材料上的鋰電池材料（六氟磷酸鋰,、雙氟磺酰亞胺鋰等）、含氟液晶中間體等,。

三季報(bào)顯示,，公司年初至報(bào)告期末累計(jì)實(shí)現(xiàn)營收32.73億元,，同比增長32.25%。年初至報(bào)告期末歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤4.11億元,，同比增長200.79%,。

不得不說,，年后開市以來以寧德時(shí)代為首的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈并不那么好過,，陷入了回調(diào)的境況，想起來1個(gè)月前我們在《2022年你最看好哪個(gè)行業(yè)之：“寧指數(shù)”能否王者歸來,？》討論的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈前景和今天說的氟化工行業(yè),，頗有些相似之處，但作為鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的上游,，氟化工早在去年9月份便開始回調(diào)了,，預(yù)計(jì)“見底”時(shí)間將早于下游，大家可以關(guān)注一下下半年產(chǎn)能釋放之前的投資機(jī)會,。

當(dāng)然,，既然話都撩這了，對于氟化工行業(yè),，我們還會持續(xù)跟蹤,。