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有色板塊近幾周來持續(xù)上漲,，本周表現(xiàn)尤為強勢。滬鎳爆沖至160000點上方,，刷新紀錄高位,；滬錫斬獲300000大關(guān)，創(chuàng)下紀錄高位,；滬銅和滬鋁也飆高至逾兩個月高位,。 有色金屬為何如此強勢？歐洲能源價格再度回升,，當前海外鋅、鋁減產(chǎn)產(chǎn)能規(guī)模如何,？歐洲能源危機將延續(xù)到何時,？部分金屬刷新上市高點后漲勢有所放緩，后續(xù)有色金屬還有持續(xù)上沖的可能嗎,？文華財經(jīng)【機構(gòu)會診】板塊邀請有色金屬期貨專家為您一一闡述,。 【機構(gòu)會診】：本周以來有色金屬競相攀高，為何如此強勢,？ 浙商期貨研究中心金屬高級分析師 蔣欣彬：本周以來多個有色金屬品種上漲至歷史高位,，主要受多個因素共同推動。首先,，海外能源價格暴漲引發(fā)歐洲煉廠出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn),，減產(chǎn)范圍進一步擴大憂慮推升相關(guān)金屬價格持續(xù)上行。其次,，12月以來有色金屬整體需求韌性凸顯,，鋅鋁等品種表觀消費增速環(huán)比上月出現(xiàn)回升，金屬庫存集體回落至低位水平,，庫存持續(xù)去化背景下,，金屬價格上漲驅(qū)動仍存。此外,，海外通脹愈演愈烈,，美聯(lián)儲政策調(diào)整逐步計入市場預(yù)期,，而國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策逐步發(fā)力預(yù)期下，宏觀環(huán)境對商品價格仍有一定支撐,。 國投安信期貨研究院高級研究員 肖靜：周內(nèi)有色金屬普漲,，錫續(xù)寫紀錄高點、倫鎳走出2011年8月以來高點,；銅,、鋅、鋁持續(xù)反彈,。國內(nèi)春節(jié)前盡管仍有備貨需求,，但有色金屬消費將逐漸轉(zhuǎn)淡，傳統(tǒng)供求指向兩淡,，基本金屬的表現(xiàn)常以震蕩為主,。我們認為當前普漲的現(xiàn)貨背景是持續(xù)的低庫存，其他推動因素主要是市場情緒,。一方面,，海外，奧密克戎肆虐全球,，盡管確診人數(shù)高攀,，但新增死亡人數(shù)穩(wěn)定。市場積極修正前期對新變異病毒的憂慮,，海外重要宏觀指標表現(xiàn)平穩(wěn),，美聯(lián)儲貨幣政策的加速節(jié)奏也被市場樂觀消化。另一方面,，國內(nèi),，專項債加速釋放，資金交易情緒“亢奮”,，繼續(xù)追逐新能源需求賦能大的鎳,、銅、錫品種,；供應(yīng)端,，印尼透露鎳鐵可能加征出口稅、國內(nèi)上月鋅產(chǎn)量不及預(yù)期都提供了推漲題材,。 華安期貨投資咨詢部分析師 鮑峰：主要原因歸納為三點,，1、美聯(lián)儲鮑威爾最新發(fā)言有偏鴿的表述,；2,、國內(nèi)降息預(yù)期臨近，內(nèi)外短期寬松刺激有色金屬上漲；3,、歐洲能源危機持續(xù),，市場對于歐洲地區(qū)金屬減產(chǎn)仍有強烈預(yù)期。 【機構(gòu)會診】：歐洲能源價格再度回升,，截至目前海外鋅,、鋁減產(chǎn)產(chǎn)能規(guī)模如何？歐洲能源危機將延續(xù)到何時,？ 浙商期貨研究中心金屬高級分析師 蔣欣彬：受天然氣供應(yīng)緊張及庫存偏低推動,，歐洲能源價格持續(xù)暴漲，歐洲電力價格上漲至歷史最高水平,。由于鋅鋁為高耗電產(chǎn)業(yè),，因此電價上漲引發(fā)當?shù)責拸S生產(chǎn)利潤出現(xiàn)明顯倒掛，當?shù)責拸S減產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴大,。據(jù)統(tǒng)計,，嘉能可、新星等歐洲鋅冶煉廠已出現(xiàn)多輪減產(chǎn),，歐洲鋅煉廠受影響產(chǎn)能已超過70萬噸,。鋁方面，隨著歐洲煉廠減產(chǎn)范圍擴大至全境,，當?shù)仉娊怃X減產(chǎn)產(chǎn)能規(guī)模已超過80萬噸,。當前歐洲天然氣價格持續(xù)上漲主要受供應(yīng)收縮及需求旺盛推動，由于俄羅斯天然氣供應(yīng)存在較大不確定性,，預(yù)計一季度歐洲煉廠仍將受能源危機困擾,。 國投安信期貨研究院高級研究員 肖靜：歐洲能源危機還將覆蓋2月，近期荷蘭基準天然氣價格延續(xù)小幅回落,，主流國家電價也調(diào)降到200歐/千噸電以下，但市場仍在關(guān)注德國天然氣庫存低的現(xiàn)象,，對歐洲電力價格持警惕態(tài)度,。當前，海外機構(gòu)盤點認為,，涵蓋Nyrstar法國Auby冶煉廠(年產(chǎn)量16萬噸),、嘉能可意大利Vesme冶煉廠(13萬噸年產(chǎn)量)和保加利亞普羅夫迪夫冶煉廠(7.2萬噸年產(chǎn)量)，約36萬噸歐洲鋅冶煉年產(chǎn)能進入維護狀態(tài),，占歐洲整體鋅產(chǎn)能的17%,，可能落實的減產(chǎn)量達到8.8萬噸。不過受疫情影響,，2020年全球鋅錠的過剩集中在海外,，我們更強調(diào)以檢修為主的減產(chǎn)，會更多影響到歐洲局部地區(qū)的現(xiàn)貨升水。LME3600美元的鋅錠疊加已經(jīng)上調(diào)的升水,，實際接近10月中旬3900美元的報價水平,。鋁方面，經(jīng)匯總多個國家減產(chǎn)計劃合計規(guī)?；蜻_80萬噸,，倫鋁在較低庫存下走勢偏強。 華安期貨投資咨詢部分析師 鮑峰：目前歐洲地區(qū)鋅,、鋁產(chǎn)能仍有減產(chǎn)預(yù)期,，部分大型企業(yè)預(yù)期減產(chǎn)30%，當前西歐電解鋁運行年化產(chǎn)能約 326 萬噸,，平均開工率為 65.2%,，整體開工率處于年內(nèi)低點，鋅也類似,。歐洲能源危機主要原因歸納于兩點一是政治博弈造成的“北溪 2 號”管道無法輸送,，二是極端天氣致使替代能源供給不足。目前看,，在政治博弈無法解決的基礎(chǔ)上,，能源問題仍將持續(xù)。 【機構(gòu)會診】：部分金屬刷新上市高點后漲勢有所放緩,，后續(xù)有色金屬還有持續(xù)上沖的可能嗎,？ 浙商期貨研究中心金屬高級分析師 蔣欣彬：受供應(yīng)擾動及需求韌性仍存支撐，當前鎳錫等品種已刷新上市以來新高,，而銅鋁鋅亦在近期出現(xiàn)大幅上漲,。展望后市，后續(xù)金屬行情恐將出現(xiàn)一定分化,。由于能源價格暴漲影響仍在發(fā)酵,，歐洲地區(qū)鋅鋁煉廠減產(chǎn)范圍擴大預(yù)期仍存，鋅鋁價格仍有上行動力,。由于錫鎳境外供應(yīng)高度依賴東南亞國家,，因此印尼、緬甸等國出口政策及政局變動對供應(yīng)影響較大,。由于印尼隊鎳鐵出口征稅傳聞仍在發(fā)酵,，而緬甸地區(qū)疫情反復(fù)導致錫礦通關(guān)不順暢，因此錫鎳價格重心仍有望推升,，但政策變動恐將導致金屬價格階段性承壓,，關(guān)注當?shù)卣咦兓?br> 國投安信期貨研究院高級研究員 肖靜：春節(jié)前后國內(nèi)有色金屬現(xiàn)貨市場供求兩淡，且節(jié)中,、節(jié)后首周會有傳統(tǒng)累庫,，支持有色市場區(qū)間震蕩,，難以在節(jié)前延續(xù)上漲持續(xù)性。同時,，國內(nèi)多頭資金當前的交易節(jié)奏近似于抓“政策底”,，但“市場底”仍遠，國內(nèi)逆周期托底政策下,，2022年難以看好有色金屬的消費趨勢,。節(jié)前認為價格上沖空間較低，節(jié)后基建項目落地可能再推動一波上漲,。 華安期貨投資咨詢部分析師 鮑峰：有色金屬可能會有所分化,，銅受全年流動性收緊預(yù)期，向上空間不大,。鋁,、鋅受供給與較低庫存影響疊加歐洲減產(chǎn)預(yù)期，價格仍有上移空間,。鉛受需求持續(xù)走低預(yù)期,，價格承壓較大。鎳方面受供給彈性較大影響,，大概率震蕩,。錫供需緊平衡，仍有上漲空間,。 |
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