化工行業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)性行業(yè),，包含數(shù)以萬計(jì)的產(chǎn)品種類,，各具有不同的物理化學(xué)特性?；ぎa(chǎn)品的消費(fèi)同國民經(jīng)濟(jì)狀況聯(lián)系非常緊密,，主要去向廣泛分布于基建、房地產(chǎn),、農(nóng)業(yè),、汽車、服裝等國民經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域,，伴隨以固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的方式空間漸趨有限,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)入新階段，以工業(yè)產(chǎn)品為主的化工品需求增長也相應(yīng)受到影響,，但與新興產(chǎn)業(yè)及消費(fèi)升級(jí)相關(guān)的化工品需求將保持快速增長,。化工產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于國民經(jīng)濟(jì)的各個(gè)領(lǐng)域,，根據(jù)下游應(yīng)用領(lǐng)域的分類有助于更好地從需求的角度看待化工行業(yè),。按應(yīng)用領(lǐng)域劃分，典型的化工子行業(yè)可有數(shù)十個(gè),，如農(nóng)用化學(xué)品,、電子化學(xué)品,、新能源化學(xué)品、紡織化學(xué)品等,，生產(chǎn)工藝和原料來源千差萬別,，但下游需求的變化帶動(dòng)上游相應(yīng)化工品的景氣變化，甚至可能導(dǎo)致整個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域各產(chǎn)品的需求和價(jià)格顯著變動(dòng),。

圖 石油化工行業(yè)產(chǎn)業(yè)圖譜

截至2019年12月末,，石油和化工行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)26271家，石油和化工行業(yè)營業(yè)收入12.27萬億元,，利潤總額6683.7億元,，分別占全國規(guī)模工業(yè)營業(yè)收入的11.6%和10.8%。2019年,，石油和化工行業(yè)進(jìn)出口總額7222.1億美元,。資產(chǎn)總計(jì)13.40萬億元，資產(chǎn)負(fù)債率55.92%,，虧損企業(yè)虧損額1320.8億元,，同比擴(kuò)大9.7%；行業(yè)虧損面達(dá)17.6%,。2019年,，全行業(yè)營業(yè)收入利潤率為5.45%，每100元營業(yè)收入成本82.67元,。

圖 石油化工產(chǎn)業(yè)鏈

圖 化工行業(yè)主要工藝

圖 化工生產(chǎn)流程圖

圖 通用化學(xué)品和擬通用化學(xué)品可以歸為大宗化工品類

 2.1 產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值鏈商業(yè)模式 

圖 化工產(chǎn)品三大分類維度

圖 化工行業(yè)子產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?/p>

2.1.1 化工原料

圖 化工原料圖譜

圖 PVC電石法和乙烯法生產(chǎn)流程

圖 PVC消費(fèi)構(gòu)成

由于我國富煤貧油少氣的資源特性,，相較于國外普遍采用乙烯法，電石法更具成本優(yōu)勢(shì),。作為兩大主要產(chǎn)品,，燒堿和PVC是共生的關(guān)系，但兩者的下游不同,，毛利率也不同,。經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)以堿(的利潤)補(bǔ)氯(的虧損)情況，但由于國內(nèi)產(chǎn)能過剩等的影響,，以堿補(bǔ)氯的運(yùn)營方式也在不斷受到挑戰(zhàn),。

圖 PVC研究框架

圖 PTA產(chǎn)業(yè)鏈流程全圖

2.1.2 精細(xì)化工

相對(duì)于總量千萬噸級(jí)的大宗化學(xué)品生產(chǎn)規(guī)模，精細(xì)化工品生產(chǎn)規(guī)模普遍較小,，而有各自的應(yīng)用領(lǐng)域,。這使得企業(yè)較難利用短期景氣周期實(shí)現(xiàn)利潤的迅速放大，單個(gè)品種的研發(fā)費(fèi)用也可能較高,。但另一方面,，精細(xì)化工品的研發(fā)難度能幫助企業(yè)構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘，維持價(jià)格和毛利率的相對(duì)穩(wěn)定,。同時(shí),，特定產(chǎn)品領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)精細(xì)化工企業(yè),，也能通過相近工藝的不同產(chǎn)品來實(shí)現(xiàn)低研發(fā)費(fèi)用的產(chǎn)品線拓展，實(shí)現(xiàn)長期的持續(xù)穩(wěn)定地增長,。從化工行業(yè)財(cái)富500強(qiáng)公司來看,，大部分實(shí)現(xiàn)了廣泛的產(chǎn)品線，并在某些領(lǐng)域有其優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品,。

圖 精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)鏈

圖 精細(xì)化工行業(yè)特點(diǎn)

2.1.3 化纖

化纖全名化學(xué)纖維,，是指以天然或人工合成的高分子化合物為原料，經(jīng)制備紡絲原液,、紡絲和后處理等工序制得的具有紡織性能的纖維,，被廣泛應(yīng)用于人們衣食住行各個(gè) 方面。以原材料區(qū)分,，化纖可分為人造纖維和合成纖維。人造纖維以木材,、竹子,、紙漿、 廢棉紗等含有天然纖維素的材料為原料,，經(jīng)加聚或縮聚反應(yīng)后合成有機(jī)高分子化合物,， 產(chǎn)品包括粘膠短纖、粘膠長絲和醋酸長絲,；合成纖維以石油,、天然氣和煤為原材料，通過復(fù)雜的化學(xué)反應(yīng)合成的高分子聚合物,，常用產(chǎn)品包括滌綸,、錦綸、腈綸,、氨綸等,。通常意義上，研究化纖產(chǎn)業(yè)鏈以滌綸產(chǎn)業(yè)鏈為基礎(chǔ),，通過分析其上下游供需關(guān)系來判斷未來投資機(jī)會(huì),。

圖 纖維分類

圖 滌綸產(chǎn)業(yè)鏈

圖 2019 年化纖產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

圖 各纖維品種綜合對(duì)比

上游：中國化學(xué)纖維行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游的主要參與者為化學(xué)纖維生產(chǎn)原料及設(shè)備提供商，兩者的發(fā)展情況如下：

1) 原料提供商 化學(xué)纖維上游原料主要包括生產(chǎn)滌綸所需的 PTA（精對(duì)苯二甲酸）,、MEG（乙二醇）及 生產(chǎn)錦綸所需的己內(nèi)酰胺等,。

2) 設(shè)備提供商 化學(xué)纖維上游設(shè)備主要包括聚合、紡絲,、拉伸,、卷繞、后處理等關(guān)鍵工序設(shè)備及噴嘴,、 噴絲板,、卷繞頭等設(shè)備組配件,。目前中國化學(xué)纖維設(shè)備市場(chǎng)呈現(xiàn)出本土與國際品牌共存的局面。

中游：中游化學(xué)纖維生產(chǎn)商的議價(jià)地位根據(jù)不同的產(chǎn)品品種有所分化,，產(chǎn)量規(guī)模較大的品種 （以滌綸為代表）及差別化品種的生產(chǎn)商具有較強(qiáng)的議價(jià)能力,。

下游：化學(xué)纖維產(chǎn)品的直接下游為紡織品制造商，這一環(huán)節(jié)整體處于弱勢(shì)的議價(jià)地位,，主要包括經(jīng)編,、針織、毛紡,、工業(yè)絲等織造行業(yè),。

2.1.4 化肥農(nóng)藥

上游：中國鉀鹽礦資源稀缺，鉀肥原料,、產(chǎn)品長期進(jìn)口,，鉀肥生產(chǎn)企業(yè)集中分布于青海、新疆,、四川等鉀鹽礦豐富地區(qū),。

中游：尿素生產(chǎn)工藝中，氣流化床煤頭工藝可選用無煙煤,、煙煤,、褐煤作為原材料，且生產(chǎn) 成本較低,，環(huán)保壓力適中,。

下游化肥銷售對(duì)線下渠道依賴程度高，農(nóng)資經(jīng)銷店對(duì)化肥產(chǎn)品銷售額的貢獻(xiàn)率高達(dá)90%,，線 上渠道銷售額占比不超過5%

圖 化肥分類

圖 中國化肥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

圖 農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈

圖 上游化肥制作原料圖

圖 中游中國尿素生產(chǎn)流程（煤頭工藝）

圖 化肥行業(yè)流通圖

化肥行業(yè)特性

1) 受國家政策影響大,，依然受到國家干預(yù)

化肥產(chǎn)業(yè)的前身是由國家控制，同時(shí),，化肥的上游產(chǎn)業(yè)包括電力,、煤炭等產(chǎn)業(yè)依然是國家壟斷。國家對(duì)化肥行業(yè)實(shí)行保護(hù)與限制兩種政策,。

2) 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈集中度低

我國化肥行業(yè)企業(yè)眾多,，分布廣泛，且地方壁壘嚴(yán)重,，由此造成了行業(yè)集中度低,，產(chǎn)品劣質(zhì)化嚴(yán)重，低水平市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,。

3) 在市場(chǎng)價(jià)值鏈競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)

在對(duì)能源價(jià)格的談判上發(fā)言權(quán)很小,。因此化肥行業(yè)兩端受擠，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)極為明顯。

4) 進(jìn)出口對(duì)行業(yè)影響不大

由于國家的進(jìn)出口限制政策,，目前除鉀肥的進(jìn)口量占國內(nèi)使用量的70%之外,，其余品種的進(jìn)出口量約占國內(nèi)產(chǎn)量的5%左右，因此,，進(jìn)出口對(duì)行業(yè)的影響較小,。

5) 資源性特征明顯

氮肥的主要上游資源包括煤炭、天然氣和原油,，就全球而言,，天然氣占比較高，而就我國而言,，煤炭占比高達(dá)71％,，天然氣占比僅為23％，原油類產(chǎn)品相對(duì)較少,。

6) 季節(jié)性和周期性

化肥是常年生產(chǎn),、季節(jié)性消費(fèi)的商品，根據(jù)農(nóng)作物的生長周期出現(xiàn)化肥需求的淡旺季,。

表 以巴斯夫?yàn)槔治鲋鳡I結(jié)構(gòu)

 2.2 技術(shù)發(fā)展 

精細(xì)化工行業(yè)中的光穩(wěn)定劑是抑制或減緩由光氧化作用引起的高分子材料發(fā)生降解的助劑,。主要應(yīng)用于塑料、涂料,、橡膠、化學(xué)纖維,、膠黏劑等高分子材料及其他特種高分子材料,，其中塑料是最大的下游應(yīng)用領(lǐng)域。

圖 光穩(wěn)定劑分類

氯化法工藝：國內(nèi)率先掌握氯化法工藝,。國內(nèi)公司在國內(nèi)率先吸收,、掌握氯化法鈦白粉量產(chǎn)工藝。氯化法工藝污 染低,、產(chǎn)品品質(zhì)高,。

圖 尾氣催化技術(shù)：

化肥農(nóng)藥行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，研發(fā)內(nèi)生式擴(kuò)展殺菌劑品種,，如進(jìn)行苯醚甲環(huán)唑,、吡唑醚菌酯等具有競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)品的研發(fā)和規(guī)劃。

 2.3 政策監(jiān)管 

化工行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之一,，特別是石油化工與人民生活密切相關(guān),，國家對(duì)該行業(yè)的管理主要是根據(jù)行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，完善產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)進(jìn)入和經(jīng)營流通方面的政策,，建立公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序,，并制定和實(shí)施合理的內(nèi)外貿(mào)易政策，通過職能部門按照產(chǎn)業(yè)政策實(shí)行政府部門宏觀調(diào)控和行業(yè)協(xié)會(huì)規(guī)范自律管理相結(jié)合的監(jiān)管體制,，促進(jìn)企業(yè)向集約化,、規(guī)?；较虬l(fā)展。國家發(fā)展和改革委員會(huì)承擔(dān)對(duì)化工行業(yè)宏觀調(diào)控的職能,，主要負(fù)責(zé)研究分析產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況,，組織擬定產(chǎn)業(yè)政策，提出優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),、所有制結(jié)構(gòu)和企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的政策建議,，監(jiān)督產(chǎn)業(yè)政策落實(shí)情況。

工業(yè)和信息化部承擔(dān)宏觀調(diào)控和部分審批職能,，主要負(fù)責(zé)制定并實(shí)施化工行業(yè)規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)政策,，指導(dǎo)擬定化工行業(yè)技術(shù)法規(guī)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)屬于化工行業(yè)的自律性管理組織,，承擔(dān)行業(yè)引導(dǎo),、服務(wù)、管理職能,，主要負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)研究,、對(duì)會(huì)員企業(yè)提供公共服務(wù)、參與制定行業(yè)規(guī)劃,、行業(yè)自律管理以及代表會(huì)員企業(yè)向政府提出產(chǎn)業(yè)發(fā)展建議和意見等,。

圖 相關(guān)法規(guī)

圖 相關(guān)政策

 3.1 行業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析和估值方法 

圖 綜合財(cái)務(wù)分析——精細(xì)化工行業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析

圖 行業(yè)表現(xiàn)及估值

化工行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法,、PEG估值法,、市凈率估值法、市現(xiàn)率,、P/S市銷率估值法,、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法,、EV/EBITDA估值法,、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法,、NAV凈資產(chǎn)價(jià)值估值法等,。

表 中國石化為例分析主營結(jié)構(gòu)

 3.2 行業(yè)發(fā)展和驅(qū)動(dòng)機(jī)制及風(fēng)險(xiǎn)管理 

中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布《2019年中國石油和化學(xué)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行報(bào)告》顯示，中國已經(jīng)成為世界石油和化工大國,，占據(jù)全球市場(chǎng)份額的40%.石油石化行業(yè)主要可以分為石油和天然氣勘探開發(fā)生產(chǎn),、石油煉制與油品銷售、石化產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售三大板塊,。中國石油化工行業(yè)存續(xù)和在業(yè)的企業(yè)主要集中于第一梯隊(duì)的山東(28.68萬家)和江蘇(25萬家)兩地,，在全國31個(gè)省區(qū)市當(dāng)中占比6.45%；其次是企業(yè)數(shù)在10萬家以上但在20萬家以下的第二梯隊(duì)，以廣東,、陜西,、安徽、湖北為代表等7個(gè)省市區(qū),，占比達(dá)到了22.58%,；最后是第三梯隊(duì)，企業(yè)數(shù)在10萬家以下的以上海,、浙江,、江西、福建等22個(gè)省區(qū)市,，占比70.97%,。

從產(chǎn)業(yè)收入結(jié)構(gòu)來看，石油和化工產(chǎn)業(yè)可分為化學(xué)工業(yè),、煉油業(yè)和石油和天然氣開采業(yè),。2019年我國石油和化工行業(yè)營業(yè)收入12.27萬億元，同比增長1.3%,，其中,，化學(xué)工業(yè)營業(yè)收入6.89萬億元，同比下降0.9%,，煉油業(yè)營業(yè)收入4.02萬億元,，增長4.6%，增速加快1.6個(gè)百分點(diǎn),；石油和天然氣開采業(yè)營業(yè)收入1.10萬億元,，增長2.4%，減緩0.6個(gè)百分點(diǎn),。中國石油和化工產(chǎn)業(yè)仍以化學(xué)工業(yè)和煉油業(yè)為主，兩者比例在2020年上半年達(dá)到了89.55%,。

3.2.1 行業(yè)發(fā)展和驅(qū)動(dòng)因子

圖 化工業(yè)整體產(chǎn)量增速呈現(xiàn)臺(tái)階式下行,，期間價(jià)格周期性震蕩

圖 GDP同比增長和化學(xué)原料及制品行業(yè)毛利率

圖 化學(xué)工業(yè) PPI 走勢(shì)

化工原料

圖 行業(yè)總資產(chǎn)

圖 PTA產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制

圖 PTA價(jià)格影響因素

圖 2011年-2019年鈦白粉全球產(chǎn)能與中國產(chǎn)你（單位:公噸）

化肥農(nóng)藥

世界化肥生產(chǎn)主要集中在具有原料優(yōu)勢(shì)的國家，其中世界氮肥產(chǎn)量占總化肥產(chǎn)量的比重超過60％,，主要集中在俄羅斯,、中東、中國和中南美洲,；磷肥產(chǎn)量占23％,，主要生產(chǎn)國家是美國、中國,、非洲和中東,；鉀肥產(chǎn)量占總產(chǎn)量不到17％，主要集中在加拿大、俄羅斯,、以色列和約旦,。而我國的化肥生產(chǎn)狀況則是氮肥所占的比重要遠(yuǎn)高于國際平均水平，氮肥約占化肥總產(chǎn)量的73%,，磷肥約占22%,，鉀肥約占5%。

圖 中國化肥結(jié)構(gòu)

圖 中國化肥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模（按銷售額計(jì)）,，2014-2023預(yù)測(cè)

圖 2011-2019年全球草銨膦行業(yè)產(chǎn)能產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)

化工行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素：

1) 國家及地方政策的支持是驅(qū)動(dòng)中國化工行業(yè)發(fā)展的重要因素,。

2) 三大合成材料需求強(qiáng)勁塑料、化學(xué)纖維及合成橡膠三大化工產(chǎn)品是基礎(chǔ)有機(jī)化工產(chǎn)品最主要的消費(fèi)對(duì)象,，是生產(chǎn)居民各類生活必需品的基本材料,，涉及衣食住行等方方面面。因此,，基礎(chǔ)有機(jī)化工行業(yè)依賴塑料,、化學(xué)纖維和合成橡膠行業(yè)的發(fā)展。

3) 煤化工技術(shù)的崛起,；煤炭的高效利用與煤化工相關(guān)技術(shù)的 快速發(fā)展,，為化工行業(yè)提供了更為豐富的原材料選擇，驅(qū)動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展,。

4) 自主技術(shù)提升,；

5) 國家居民收入水平提高；中國化工行業(yè)下游的終端應(yīng)用主要包括服裝服飾,、家用紡織品,、工業(yè)制造、工程建造,、醫(yī)療衛(wèi)生等領(lǐng)域,，其中服裝及家紡等消費(fèi)性行業(yè)對(duì)化學(xué)纖維紡織品的需求直接受到居民收入水平的影響。

3.2.2 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理

1) 安全問題頻頻發(fā)生,；根據(jù)工信部和公安部共同發(fā)布的《危險(xiǎn)化學(xué)品目錄》顯示,，基礎(chǔ)有機(jī)化工品均位列于此， 具有毒害,、腐蝕,、爆炸、燃燒,、助燃等性質(zhì),，可對(duì)人體、設(shè)施和環(huán)境等造成巨大危害,。2014 年 8 月,，全國人大修訂《中華人民共和國安全生產(chǎn)法》,，專門指出從事危險(xiǎn)物品生產(chǎn)、經(jīng)營,、 運(yùn)輸?shù)膯挝粦?yīng)專門配備安全生產(chǎn)管理人員,，確保整個(gè)生產(chǎn)過程中的人員和財(cái)產(chǎn)安全。

2) 原材料價(jià)格波動(dòng),；基礎(chǔ)有機(jī)化工行業(yè)以煤炭,、石油和天然氣三大礦產(chǎn)能源作為主要原材料，其價(jià)格決定了 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)效益,。當(dāng)?shù)V產(chǎn)能源價(jià)格走高時(shí),，基礎(chǔ)有機(jī)化工產(chǎn)品價(jià)格的上漲總落后于 16 報(bào)告編號(hào)[19RI0460] 市場(chǎng)，相應(yīng)生產(chǎn)企業(yè)存在成本劣勢(shì),，企業(yè)利潤隨之降低,。相反，在礦產(chǎn)能源價(jià)格走低時(shí),，基礎(chǔ)有機(jī)化工企業(yè)需加快生產(chǎn)銷售進(jìn)程,，以規(guī)避存貨減值的風(fēng)險(xiǎn)。因此,，基礎(chǔ)有機(jī)化工行業(yè)受 原材料價(jià)格的周期性波動(dòng)影響較大,。

3) 環(huán)保問題備受重視；基礎(chǔ)有機(jī)化工企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中,，通常伴隨著大量廢氣,、廢水和固體廢物等有害物質(zhì)的產(chǎn)生。此類有害物質(zhì)若不加以限制,，隨意排放,，將會(huì)污染大氣、河流以及土地,，導(dǎo)致嚴(yán) 重的環(huán)境問題,。

 3.3 競(jìng)爭(zhēng)分析 

化工行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)從世界范圍來看，精細(xì)化工行業(yè)形成了以德國拜耳,、巴斯夫和美國杜邦,、陶氏化學(xué)等為代表的壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局。近年來,，拜耳、杜邦等國外公司都在積極整合相關(guān)產(chǎn)業(yè),，紛紛收購醫(yī)藥,、農(nóng)藥、聚合物等精細(xì)化工產(chǎn)業(yè),。杜邦,、陶氏化學(xué),、拜耳、巴斯夫,、?？松梨凇づ?、贏創(chuàng)工業(yè)等國外企業(yè)都在我國精細(xì)化工領(lǐng)域進(jìn)行了投資,。這類企業(yè)在國內(nèi)主要布局于行業(yè)中下游，而公司處于產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié),，偏向于化工中間體的生產(chǎn)和銷售,。目前國內(nèi)生產(chǎn)芳香族酮類的企業(yè)數(shù)量中等，大多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模較小,，且多數(shù)僅能生產(chǎn)芳香族酮類的部分產(chǎn)品系列,，該類企業(yè)產(chǎn)品線單一，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性較差,；我國精細(xì)化工行業(yè)集中度低,，企業(yè)多而分散，生產(chǎn)以中小民營企業(yè)為主,。

圖 全球化工業(yè)銷售額情況

圖 我國與國外精細(xì)化率對(duì)比

圖 全球MDI行業(yè)產(chǎn)能分布

圖 維生素E競(jìng)爭(zhēng)格局重塑

波特五力

1) 供應(yīng)商的議價(jià)能力

石油和天然氣是化工行業(yè)的上游企業(yè),，化工行業(yè)的原料主要是石油和天然氣，而石油和天然氣都屬于稀缺資源,。我國國內(nèi)石油和天然氣目前供給短缺,，每年需要大量進(jìn)口原油和天然氣，進(jìn)口依存度較高,，因而能源生產(chǎn)國對(duì)石油和天然氣的價(jià)格控制能力較強(qiáng),，化工行業(yè)上游供應(yīng)商的議價(jià)能力也相對(duì)較強(qiáng)。

2) 下游客戶議價(jià)能力增強(qiáng)

化工行業(yè)的下游企業(yè)主要有汽車行業(yè),、紡織行業(yè),、農(nóng)業(yè)以及居民日常生活化學(xué)用品。由于化工行業(yè)技術(shù)比較成熟,，不同企業(yè)產(chǎn)品之間的差異化很小,，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，在2012年國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)不景氣的形勢(shì)下,，國內(nèi)外對(duì)化工行業(yè)產(chǎn)品需求都有不同程度下降,。因此，下游客戶對(duì)化工企業(yè)產(chǎn)品的選擇性增大,，從而其討價(jià)還價(jià)能力也相應(yīng)增強(qiáng),。

3) 行業(yè)潛在進(jìn)入者的威脅

化工行業(yè)進(jìn)入障礙較低，小型企業(yè)占絕大多數(shù)的行業(yè)特點(diǎn)決定了化工行業(yè)中勢(shì)均力敵的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較多,，競(jìng)爭(zhēng)參與者范圍廣泛,；化工行業(yè)技術(shù)較為成熟,，市場(chǎng)也相應(yīng)比較成熟，產(chǎn)品需求增長緩慢,，競(jìng)爭(zhēng)者易于采用降價(jià)等手段促銷,，用戶的轉(zhuǎn)換成本很低。因此,，行業(yè)的潛在進(jìn)入者的威脅較大,。

4) 化工行業(yè)替代品的威脅

從總體來看，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)產(chǎn)品被其他行業(yè)產(chǎn)品替代的可能性很小,，主要的替代是在生產(chǎn)同一產(chǎn)品時(shí)不同工藝技術(shù)路線的替代,。如在PVC的生產(chǎn)過程中，一直存在電石法和乙烯法兩種生產(chǎn)技術(shù),。中東地區(qū)油氣資源豐富,，主要利用乙烯法進(jìn)行生產(chǎn)。

5) 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈

根據(jù)貝恩產(chǎn)業(yè)集中度劃分標(biāo)準(zhǔn),，我國化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)行業(yè)整體為完全競(jìng)爭(zhēng)行業(yè),。但是，單一細(xì)分子行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情形可能有所不同,。我國聚氯乙烯,、純堿、染料,、輪胎行業(yè)前十大企業(yè)產(chǎn)量分別占總產(chǎn)量的52%,、60%、80%,、70%,。上述細(xì)分行業(yè)已經(jīng)屬于寡頭競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)。

 3.4 中國企業(yè)排名 

圖 A股及港股上市企業(yè)排名

1) 萬華化學(xué)[600309.SH]：決方案,。公司業(yè)務(wù)涵蓋MDI,、TDI、聚醚多元醇等聚氨酯產(chǎn)業(yè)集群,，丙烯酸及酯,、環(huán)氧丙烷等石化產(chǎn)業(yè)集群，水性PUD,、PA乳液,、TPU、ADI系列等功能化學(xué)品及材料產(chǎn)業(yè)集群,。所服務(wù)的行業(yè)主要包括：生活家居,、運(yùn)動(dòng)休閑、汽車交通,、建筑工業(yè)和電子電器等,。在生產(chǎn)領(lǐng)域，國內(nèi)煙臺(tái),、寧波,、珠海等地生產(chǎn)基地穩(wěn)定運(yùn)營。在研發(fā)領(lǐng)域,，煙臺(tái),、北京、佛山,、上海等地的研發(fā)中心已逐漸成型,，北美技術(shù)中心在休斯敦正式投入使用。另外,，萬華化學(xué)在歐洲,、美國、日本等多個(gè)國家和地區(qū)均設(shè)有公司和辦事處,。

2) 恒力石化[600346.SH]：公司起源于蘇州吳江,，現(xiàn)有蘇州、南通,、宿遷,、大連、康輝,、惠州等六大生產(chǎn)基地,，恒力石化立足主業(yè)，堅(jiān)持全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展,，致力于打造“原油—芳烴,、烯烴—PTA、乙二醇—PET—民用絲,、工業(yè)絲,、聚酯薄膜、工程塑料等新材料”的世界級(jí)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展,，擁有2000萬噸石油煉化項(xiàng)目,，是全球單體裝置最大和產(chǎn)能規(guī)模最大的PTA制造商，現(xiàn)有產(chǎn)能1160萬噸,，在建500萬噸,，同時(shí)也是我國聚酯化纖領(lǐng)域規(guī)模化,、高端化,、差異化的領(lǐng)軍企業(yè)。

3) 榮盛石化[002493.SZ] ：公司是全國大型的直紡滌綸長絲生產(chǎn)企業(yè),主要從事PTA,、聚酯纖維相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售,，是全國石化-化纖行業(yè)龍頭企業(yè)之一,。公司已形成PTA1000萬噸以上，聚酯100萬噸,、滌綸紡絲(FDY,、POY)100萬噸、滌綸加彈絲(DTY)45萬噸的年產(chǎn)能,。經(jīng)過十多年的積累,，目前榮盛聚酯及紡絲、加彈配套項(xiàng)目的生產(chǎn)規(guī)模,、原料單耗及產(chǎn)品質(zhì)量均處于國內(nèi)同行的前列,，綜合能耗處于國際先進(jìn)水平。

4) 中石化[600028.SH,0386.HK] 公司是一家上中下游一體化,、石油石化主業(yè)突出,、擁有比較完備銷售網(wǎng)絡(luò)、境內(nèi)外上市的股份制企業(yè),。公司是中國最大的一體化能源化工公司之一,，主要從事石油與天然氣勘探開發(fā)、管道運(yùn)輸,、銷售,；石油煉制、石油化工,、煤化工,、化纖及其它化工生產(chǎn)與產(chǎn)品銷售、儲(chǔ)運(yùn),；石油,、天然氣,、石油產(chǎn)品,、石油化工及其它化工產(chǎn)品和其它商品、技術(shù)的進(jìn)出口,、代理進(jìn)出口業(yè)務(wù),；技術(shù),、信息的研究、開發(fā),、應(yīng)用,。中國石化是中國大型油氣生產(chǎn)商；煉油能力排名中國第一位,；在中國擁有完善的成品油銷售網(wǎng)絡(luò),，是中國最大的成品油供應(yīng)商；乙烯生產(chǎn)能力排名中國第一位，構(gòu)建了比較完善的化工產(chǎn)品營銷網(wǎng)絡(luò),。

 3.5 全球重要競(jìng)爭(zhēng)者 

圖 2019 年全球前20大煉廠

圖 2019全球化工企業(yè)50強(qiáng)名單

2020年全球化工50強(qiáng)名單顯示,，上榜50強(qiáng)企業(yè)在2019年化學(xué)品銷售額為8556億美元，同比2018年的9268億美元減少了712億美元,。2020年全球化工企業(yè)50強(qiáng)上榜門檻為70億美元,，同比2019年榜單的72億美元上榜門檻降低了2億美元。這表明全球化工經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在放緩,，各大化工企業(yè)的銷售和利潤受到影響。

從地區(qū)分布來看,，美國有10家企業(yè)上榜化工企業(yè)排行榜,，上榜數(shù)量在所有國家中排行第一，其次是日本有8家企業(yè)上榜,，中國和德國各有6家企業(yè)上榜,，韓國有4家企業(yè)上榜，英國,、比利時(shí)和法國均為2家,。

圖 國外上市企業(yè)排名（單位：萬元，人民幣）

1) 巴斯夫[BASFY.OO]：是世界上最大的化學(xué)品生產(chǎn)商,，為全球至少30萬客戶提供服務(wù),。巴斯夫共運(yùn)營五個(gè)部門：化學(xué)品，高性能產(chǎn)品,，石油和天然氣,，功能材料和解決方案，以及農(nóng)業(yè)解決方案,。農(nóng)業(yè)解決方案部門產(chǎn)品包括殺蟲劑,，殺菌劑和除草劑。功能材料和解決方案部門提供工業(yè)涂料,，催化劑和電池材料,。高性能產(chǎn)品部門生產(chǎn)食品添加劑，紙張,，石油和天然氣工業(yè)產(chǎn)品,，以及分散體和顏料。石油和天然氣部門涉及勘探和生產(chǎn),?；瘜W(xué)品部門為市場(chǎng)提供增塑劑，溶劑和電子化學(xué)品,。

2) 陶氏杜邦（DowDuPont）,，2017年，杜邦公司與陶氏化學(xué)公司合并為陶氏杜邦（DowDuPont），目的是最終分拆為三家獨(dú)立的上市公司：Corteva Agriscience專注于農(nóng)業(yè),；陶氏專注于材料科學(xué),；杜邦專注于特種產(chǎn)品。DowDuPont 的解散于 2019 年 6 月 1 日完成,。杜邦（DuPont）[DD.N] 是一家“看不見”的公司,。我們所熟知的機(jī)艙內(nèi)飾、絲襪,、可擦洗壁紙,、漁網(wǎng)、不粘鍋,、防彈衣,、宇航服等，這些產(chǎn)品都源自杜邦,。陶氏化學(xué)[F1000075.N]：是農(nóng)用化學(xué)品,，化學(xué)品，塑料和碳?xì)浠衔锞C合生產(chǎn)商,，也是美國最大的化學(xué)品制造公司,。陶氏化學(xué)公司為陶氏汽車制造高性能塑料，如聚氨酯,，工程塑料和其他類似材料,。

化工行業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)將有以下四大展望

1. 精細(xì)化工將成為主要競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域

精細(xì)化學(xué)品是基礎(chǔ)化學(xué)品進(jìn)一步深加工的產(chǎn)物，具有技術(shù)密度高,、附加值高,、產(chǎn)品更新快等特點(diǎn)，應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋農(nóng)藥,、染料,、涂料、顏料,、試劑和高純物質(zhì),、食品和飼料添加劑、高分子材料等多個(gè)行業(yè),。精細(xì)化工行業(yè)發(fā)展高度依賴科技創(chuàng)新,，是當(dāng)今世界化學(xué)工業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新,，調(diào)整和優(yōu)化精細(xì)化工產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，重點(diǎn)開發(fā)高性能化、專用化,、綠色化產(chǎn)品,，已成為當(dāng)前世界精細(xì)化工發(fā)展的重要舉措，也是未來我國化工發(fā)展的重點(diǎn)方向。

2. 節(jié)能環(huán)保與安全生產(chǎn)政策趨嚴(yán),，加快行業(yè)整合與轉(zhuǎn)型升級(jí)

近年來,，國家大力開展環(huán)境保護(hù)治理工作，隨著環(huán)保審查工作的逐步落實(shí),，化工企業(yè)不得不進(jìn)行設(shè)備完善和資金投入,，環(huán)保不達(dá)標(biāo)的落后產(chǎn)能陸續(xù)被淘汰，行業(yè)內(nèi)部開始呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合跡象,。在環(huán)境保護(hù)及安全生產(chǎn)監(jiān)管趨嚴(yán)的雙重政策高壓下,，生產(chǎn)不達(dá)標(biāo)、規(guī)模較小,、技術(shù)落后的化工企業(yè)將加速退出市場(chǎng),，行業(yè)整合速度將明顯加快。

3. 綠色化工與循環(huán)化工將是主要發(fā)展方向

目前,，化工行業(yè)發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)已逐漸成為全球共識(shí)，也是我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的一項(xiàng)重大戰(zhàn)略決策,，在環(huán)保形勢(shì)日益嚴(yán)峻的背景下,，我國正大力推廣可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略思想，推廣綠色化工與循環(huán)化工的生產(chǎn)理念,。