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幾個行業(yè)的邏輯變化 1 游戲行業(yè) 游戲行業(yè)在業(yè)績不如預期,，以及監(jiān)管趨嚴二重利空之下，股價持續(xù)下跌了一年半,，持有的游戲基金最高峰虧損25%以上,。 游戲就商業(yè)模式而言，也存在很多問題,，比如很難持續(xù)開發(fā)出爆款游戲,，業(yè)績穩(wěn)定性不強，很難構(gòu)建核心競爭力。 但任何事情都有二面性,，投資價值會隨著股價漲跌,，估值高低，周期變化而變化,。 就游戲而言,，雖然存在商業(yè)模式上的缺陷，但游戲作為一個行業(yè),，卻沒有這個問題,，A公司開發(fā)不出好的游戲，B公司也許可以開發(fā)出來,。 同樣,，游戲雖然受到了監(jiān)管打壓，但是游戲行業(yè)絕對不會消失,，玩耍,，娛樂是人的天性，不管是小孩還是成年人,，不可能會缺少游戲,。 所以購買游戲基金是一個比較穩(wěn)妥的方法。 就目前來說,，游戲行業(yè)估值很低,，大約15-18倍左右，前段時間還低一些,，姚記科技,，世紀華通等只有12倍左右的市盈率。 估值低,，以為著有安全邊際,。 同時，監(jiān)管利空已經(jīng)落地,，游戲行業(yè)即將進入新一輪的業(yè)績釋放周期,，明年業(yè)績會好于今年。 短期最大的利好還是元宇宙,，元宇宙最先落地的一定是游戲,，而且目前很多公司都已經(jīng)在開發(fā)元宇宙游戲，明年可能就會迎來元宇宙游戲元年,。 所以,，游戲板塊目前是估值低，周期向上,，情緒逐漸上升,，短期依然看好,，至少可以持有到過年。 從漲幅看,，游戲基金在8月份是最低谷,，目前反彈了10%而已，今年來漲幅依然是虧損11.7%,，漲幅還沒有跑贏滬深300指數(shù),，黑馬認為還有比較好的空間。 2 富滿電子 股價從178元高點回撤了50%,，主要因素是三季度業(yè)績不如預期,。 三季度營收3.3億，同比二季度的5.8億下降了2.5億,，扣非凈利潤1.38億,，比二季度的2.4億也下降了1億，所以市場擔心其業(yè)績持續(xù)性,。 但業(yè)績不如預期的核心原因,，也許在于缺少上游晶圓，從而導致雖然產(chǎn)品供不應求,，但生產(chǎn)不出來,，業(yè)績受到了影響，從資產(chǎn)負債表里的預付款一向可以看出,，一季度預付款只有4791萬,，二季度暴增到1.27億，三季度繼續(xù)增長到1.36億,，這些預付款都是給上游晶圓預付的定金，鎖定供應量,，所以很可能缺芯是公司三季度業(yè)績不如預期的原因 從行業(yè)角度看,，公司的核心產(chǎn)品：MIniled芯片，快充電源管理芯片,，這是二個快速增長的市場,，MIniled行業(yè)未來幾年復合增長率增長100%，快充行業(yè)也是高速增長,，蘋果,，華為等手機廠都不再標配充電器，會帶動快充市場高速增長,。 從專業(yè)從事快充充電器的奧?？萍嫉那闆r可以側(cè)面印證：其營收連續(xù)多年增長，近三年營收分別增長39%,，27%,，43.7%,。 從富滿電子本身的業(yè)務看，2020年6月半年報,，LED芯片營收為1.13億,，電源管理芯片8440萬，到今年半年報,，LED芯片營收達到5億,，電源管理芯片2.2億，同比分別增長442%,，260%,。 公司今年增發(fā)股本融資，用于擴產(chǎn)產(chǎn)能,，明年的產(chǎn)能預期會在今年基礎上擴大一倍,，即使明年芯片價格下降，但只要行業(yè)的需求是快速增長的,，就不用擔心業(yè)績,。 假設四季度業(yè)績依然和三季度持平，不繼續(xù)下滑,，那么今年業(yè)績5.1億左右,，目前市值185億，36倍市盈率,。公司近五年來估值最低是2019年的1月的33倍,，最高二百倍，合理估值在40-60倍之間,。 明年假設每個季度的凈利潤可以達到今年二季度2.5億的水平,，那么明年凈利潤為10億，對應當前估值只有18倍,，作為芯片企業(yè),，還是很便宜的。 關(guān)鍵問題是業(yè)績,，四季度及明年一季度的業(yè)績是核心,。在沒有證明業(yè)績之前，股價估計不會大漲,，只會小幅修復,。 3 多氟多 作為今年新能源汽車賽道的牛股之一，多氟多今年股價從20元漲到最高66元,，漲幅二倍多,，現(xiàn)在回撤到48元。 關(guān)鍵問題在于行業(yè)的供需狀況,，今年六氟磷酸鋰漲價到44萬一噸,，成本其實只要7萬一噸,，帶動業(yè)績大幅度增長，但行業(yè)產(chǎn)能擴張非?？?，預計到2025年六氟磷酸鋰的需求量為6萬噸，而行業(yè)前三家加起來就已經(jīng)達到6萬噸了,，全行業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)能和規(guī)劃產(chǎn)能加起來達到30萬噸,，所以目前的價格是不可持續(xù)的，業(yè)績也是不可持續(xù)的,。 明年的業(yè)績算起來,，多氟多的動態(tài)市盈率只有19倍，確實便宜,，但市凈率依然有8倍,，所以很難說目前股價就回調(diào)到位了。  |
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