▲▲數(shù)據(jù)來源：百川

三氯蔗糖市場價格大幅上漲,，從之前的20.5萬元/噸上漲至22.5萬元/噸，單日漲幅高達(dá)9.75%,。隨后兩天,，其價格持續(xù)攀升,。截至13日，三氯蔗糖市場價格在24.5萬元/噸附近,，三日漲幅接近20%,。

從供給端看，安賽蜜市場價格大幅上漲,，主要源于原料雙乙烯酮等價格上漲,。三氯蔗糖的漲價則受原料DMF上漲的影響。

據(jù)百川數(shù)據(jù),，DMF（二甲基甲酰胺）今日上漲2.21％,，報價15024.02元/噸，相比2021年1月6號報價8225.00元/噸上漲82.66％,，相比2020年5月26號報價4867.00元/噸上漲208％,，續(xù)創(chuàng)歷史新高。業(yè)內(nèi)分析人士指出,，DMF下游剛需補貨,，目前現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，買漲氛圍濃厚,，工廠進(jìn)一步推漲價格,，短期內(nèi)有望維持上行趨勢。

按目前市場形勢來看,，隨著原料價格漲至高位,，利潤空間相對微弱，預(yù)計短期內(nèi)三氯蔗糖,、安賽蜜產(chǎn)品價格易漲難跌?。?/span>

1.科普三氯蔗糖

三氯蔗糖,，俗稱蔗糖素,，是一種高倍甜味劑，于1988年投入市場,，是唯一以蔗糖為原料的功能性的甜味劑,，原始商標(biāo)名稱為Splenda，可達(dá)到蔗糖的甜度約600倍（400~800倍）,。

三氯蔗糖特點：

無能量,，高甜度，純正甜味,，安全度高等,，目前最理想的甜味劑之一。

醬油里也用到三氯蔗糖

制糖業(yè)是利用甘蔗或甜菜等農(nóng)作物為原料，生產(chǎn)原糖和成品食糖及對食糖進(jìn)行精加工的工業(yè)行業(yè),。糖料一般春季生長,，10月開始收獲。制糖企業(yè)每年從10,、11月開榨到第二年3,、4月停榨為一個生產(chǎn)周期，稱為一個榨季,。原料采購和生產(chǎn)呈現(xiàn)季節(jié)性和階段性,，而銷售則是全年進(jìn)行。

各種甜味劑的應(yīng)用

2.甜味劑在健康食品市場的競爭激烈

上游產(chǎn)業(yè)：DMF,，蔗糖,，三甲酯，乙酸乙酯,，亞硫酰氯

三氯蔗糖全球龍頭企業(yè)：Fibra, RGE, Sappi, UMP and ARAUCO,，市占比約30%

三氯蔗糖主要產(chǎn)地：巴西、加拿大,、美國,，市占比>43.2%

三氯蔗糖、安賽蜜,、阿斯巴甜為三大人造甜味劑。人類對于甜味的追求與生俱來,，但由于過量攝入糖分往往會造成蛀牙,、肥胖等健康問題，隨著人類對健康的追求和食品質(zhì)量的要求不斷提升,，甜味劑就應(yīng)運而生,。

2019年我國無糖飲料市場規(guī)模為98.7億元，在軟飲料整體占比僅1.25%,，目前的發(fā)展階段可以類比1985-1995年日本無糖飲料發(fā)展的黃金十年,。彼時，日本碳酸飲料幾乎沒有增長,，銷量增長主要靠無糖茶及咖啡推動,，而一直到2015年，日本無糖飲料一直保持著至少兩位數(shù)的增長,。2014-2019年我國無糖飲料CAGR 40%+增速高空間大,，預(yù)計在未來的數(shù)年我國無糖飲料均能保持兩位數(shù)增長。

近年來,，全球飲料品類蔗糖用量逐漸下降,，但蔗糖+果葡糖漿依然占據(jù)全球甜味添加調(diào)料90%的市場份額，人工合成甜味劑、其他甜味劑占比僅9%,、1%,，未來甜味劑代替蔗糖空間很大。全球越來越多的國家和地區(qū)出臺“糖稅”政策,，我國衛(wèi)健委也倡導(dǎo)“減糖”,，鼓勵代糖的使用。

參考投資標(biāo)的：

1.金禾實業(yè)：安賽蜜和三氯蔗糖領(lǐng)域的全球龍頭

公司的安賽蜜,、三氯蔗糖和甲乙基麥芽酚均為全球龍頭,，規(guī)模效應(yīng)顯著。

金禾實業(yè)最初為一家化肥廠,，隨后將主營業(yè)務(wù)拓展至香精香料和甜味劑領(lǐng)域,，2017年出售華爾泰，剝離部分基礎(chǔ)化工業(yè)務(wù),，聚焦于精細(xì)化工品,。公司擁有安賽蜜產(chǎn)能1.2萬噸，國內(nèi)市占率達(dá)73%,；三氯蔗糖產(chǎn)能8000噸,，國內(nèi)市占率達(dá)41%，安賽蜜和三氯蔗糖均已形成單寡頭壟斷格局,；甲乙基麥芽酚產(chǎn)能5000噸,，國內(nèi)市占率達(dá)30%，在建產(chǎn)能5000噸,，投產(chǎn)后市占率達(dá)46%,，和北京天利海（5000噸）共同形成雙寡頭壟斷格局。

從二級市場表現(xiàn)來看,，金禾實業(yè)近期從底部放量上漲,，反彈幅度達(dá)24%。

值得注意的是,，公司6月19日發(fā)布了回購方案,，擬以不超過45元/股，回購5000萬至1億元,。公司稱,，本次回購基于對未來發(fā)展的信心，增強股票的長期投資價值,，為維護廣大投資者利益,；同時為建立完善的長效激勵機制，充分調(diào)動公司中高級管理人員,、核心骨干人員的積極性,，助力公司的長遠(yuǎn)發(fā)展,，回購股份用于后期實施員工持股計劃。

2.不可忽視的甜味劑新寵：赤蘚糖醇

近年來,，以元氣森林為代表的0糖飲料迅速崛起,，據(jù)華創(chuàng)證券預(yù)測，2021年其銷售目標(biāo)為75億元,，2018-2021年的年收入復(fù)合增速高達(dá)200%,，新一輪估值已經(jīng)達(dá)到393億元，較2019年底的37億元估值,，增長了9倍,。

另有數(shù)據(jù)顯示,，我國赤蘚糖醇產(chǎn)量從2015年的1.80萬噸增長到2019年的5.1萬噸,，以29.9的年均復(fù)合增長率成為產(chǎn)量增速最高的甜味劑，2019年,，赤蘚糖醇市場份額（產(chǎn)量）占比達(dá)到24,。按產(chǎn)值算赤蘚糖醇占中國甜味劑市場總產(chǎn)值的份額從2015年的4.0%增長到2019年的6.4%,。

安全性為赤蘚糖醇一大優(yōu)勢。赤蘚糖醇進(jìn)入機體后,，由于不能被任何酶系統(tǒng)消化降解,，只能通過腎臟從血液中濾去，經(jīng)尿排出體外,。另有10%進(jìn)入大腸,，也幾乎不能被細(xì)菌發(fā)酵利用。赤蘚糖醇的耐受量大約是木糖醇的2倍,。

目前,，中國已成為全球赤蘚糖醇供應(yīng)中心。

國內(nèi)主要廠商為保齡寶,、三元生物、東曉生物等,，保齡寶為國內(nèi)首家赤蘚糖醇工業(yè)化生產(chǎn)企業(yè),，7月29日公司公告，投資建設(shè)的年產(chǎn)1.3萬噸赤蘚糖醇擴建項目于2020年9月開始建設(shè),，經(jīng)過10個月的建設(shè),、調(diào)試和運行，產(chǎn)能基本達(dá)到了設(shè)計要求,。