中信現(xiàn)在出的書真的是棒,，越來越棒,，感興趣的可以去淘寶京東刷一刷旗艦店,，碰到想看的感興趣的就加一下購物車，最后你看一下自己加了多少本會驚呆了自己的,，會比中信出版社科經(jīng)管穩(wěn)定第一的排名更有感覺,。

所以哪怕中國的閱讀群體確實是世界排名比較少的，你的書能夠持續(xù)的對這個群體有極大吸引力,，都會是一個穩(wěn)定成長的市場,。

在作者圈+內(nèi)部流程與人才的加持下保證的品質(zhì)+知識產(chǎn)權(quán)，會進一步成為中信出版開拓讀者圈子,、數(shù)字出版,、知識經(jīng)濟的基礎(chǔ)，后者將會給凈利潤帶來更好的放大效果,。

今年我開始嘗試了中信書院的APP，雖然產(chǎn)品經(jīng)理設(shè)計的還是有很麻煩的地方,，但是已經(jīng)足以被內(nèi)容抵消了,。也參加中信出版大咖帶讀的微信群活動，一直也是公眾號的關(guān)注,，小小的體驗了一下“立體營銷渠道”,。

整體來說，我覺得這部分嘗試已經(jīng)到了開始出業(yè)績的時候,，從產(chǎn)品營銷到客戶營銷,，一直堅守以內(nèi)容為核心，私域閱讀和企業(yè)培訓(xùn)也都有可為,。

書店擴展線上業(yè)務(wù),，向輕資產(chǎn)發(fā)展，并且更重視場景,，探索地產(chǎn)合作,、商務(wù)園區(qū)、休閑旅行的閱讀場景體驗,，我堅持之前的想法,，書店對于中信出版是具有戰(zhàn)略意義的，就是即使虧損也要考慮協(xié)同效應(yīng)的,。

作為行業(yè)龍頭,，在這個傳統(tǒng)行業(yè),，開放自己的資源、流程、能力,，搭建生態(tài)鏈,，之前對這個部分就覺得非常佩服一個企業(yè)在行業(yè)深耕的情懷，系統(tǒng)已經(jīng)上線了,，未來持續(xù)關(guān)注數(shù)據(jù)以及商業(yè)模式的迭代,。

公司非常集中的深耕主業(yè)，堅持內(nèi)容質(zhì)量,，已經(jīng)走出了一條正循環(huán)的道路,。如之前的想法，這個行業(yè)不是大富大貴的,，但卻是常綠常青,，閱讀人口、閱讀習(xí)慣以及長期圖書的漲價趨勢是較為確定的,。

公司長期的龍頭位置非常的明確,，業(yè)務(wù)增長點甚至故事性題材都有，上市2年左右股價基本穩(wěn)定在35-50的區(qū)間范圍內(nèi),，可以說是確定性比較高的標(biāo)的了,，作為書粉，即使炒波段,，我都會留100股永不清倉,。

話外我們聊一下對估值方法的體會。我覺得最有風(fēng)險的就是當(dāng)估值方法有切換的時候,，最明顯的就是一二級市場的倒掛,。

單純就二級市場而言，之前抱團股長期大漲,，還有很多人入局，其實未必完全是因為跟風(fēng),，還有內(nèi)心對價值的判斷方式,，也就是大家所說的賽道。賽道具有高成長性,，我用DCF折現(xiàn)的方式進行估值,，最近幾年我給20%增長率還是25%，一點都沒有5年以后我最后的固定時間之后假設(shè)的可持續(xù)增長率重要,，那一個5%,，8%折現(xiàn)回來會產(chǎn)生非常大的差異。所以認(rèn)為賽道股值這么多錢,，長期去想,，邁瑞、上海機場、恒瑞,、醬油,，在這個邏輯下沒問題。

但是我一直認(rèn)為這個市場便宜不僅是絕對的,，更是相對的,。你用DCF折現(xiàn)不貴，不代表跟其他股票比起來就不貴,。用PE會有行業(yè)賽道的問題,，那么我們用PEG考慮，當(dāng)PE與增速相除,，橫向比較,，誰已經(jīng)透支自己的增長，就變得相對不便宜了,。

這就是估值方法的切換,，從絕對估值到相對估值的差異。回到中信出版,，去想它貴嗎,？

我一直是比較喜歡用PEG去衡量的，但是中信出版如果用PEG去想一定是貴的,，因為這本身不屬于一個“成長屬性”的市場,，卻具有非常穩(wěn)定的基本盤，如果不出現(xiàn)質(zhì)量的大幅下滑,，我很難想象有什么原因會讓我開始不買書,，不看書了。

所以其實中信出版這種賽道反而可以切換回高成長的賽道慣用的估值模式DCF,，在5年以后你放一個小小的跑贏通脹的增長率,，就會發(fā)現(xiàn)，也不算多貴,，當(dāng)然這么算的前提就是,，這部分的持倉確實是不準(zhǔn)備搞一波就走，而是準(zhǔn)備常年作為防守板塊持有的,。

長期持有,，大概只有一個障礙，就是現(xiàn)在的流通盤很小,，因為大部分的持股都集中在實際控制人手中,，會在明年達到首發(fā)解禁，一般解禁在解禁前20天-后20天都會有比較大的沖擊,，即使對于中信出版這種實際控制人為大型國資背景,，減持意圖不強的票也是一樣,。

前兩天放量大跌的時候其實出版業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)出來了，所以果斷的從底倉20%加倉到了70%,，看今天的狀況回歸了可能會比預(yù)期的早一些,，后面還是會慢慢減，如果長期關(guān)注,，每次這種波動都會是壓低持倉成本的好機會,。