深耕資源領域

礦產資源勘查屬于高風險投資行為,，行業(yè)特點是：投資大,、長周期,、高風險、高收益,，根據權威機構統(tǒng)計資料，礦產資源項目勘查平均投資周期17年（1950-2011年全球找礦勘查平均周期銅礦16年，金礦大于10年）,，平均成功率3-5%,，其中世界一流礦產找礦勘查成功率0.1-0.3%,，1975-2011年全球每年發(fā)現1到2個世界級礦床,。

對于礦產資源勘查行業(yè)的上述長周期和高風險,，國內外礦業(yè)行業(yè)全面理解，西方礦業(yè)發(fā)達國家的礦業(yè)投資人充分接受，投融資積極,，促進了國際礦業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。在國內,，面對如此長周期和高風險,，監(jiān)管機構和投資人知難而退,，這極大的制約了國內風險勘查市場建立,，極大的影響了國內找礦勘查融資，動搖了國內商業(yè)勘查和礦業(yè)持續(xù)健康發(fā)展根基,。

本人從事礦產資源勘查投資管理三十多年,，在西北有色地質勘查局以地勘事業(yè),、地勘企業(yè)身份組織過找礦勘查，在中鋁礦產資源有限公司以礦業(yè)企業(yè)身份組織過商業(yè)勘查,，在工作實踐中我深深的體會到“礦產資源勘查的投資長周期和高風險僅僅發(fā)生在投資15%左右的早期找礦階段，占投資總量85%左右的后期勘查投資周期不長,、風險不高”。

下面就礦產資源勘查的投資風險進行一點簡要分析總結,，供研討,。

一,、關于礦產資源勘查投資階段的認知

關于礦產資源勘查階段劃分，雖然國內外標準和名稱不同,，但其內涵基本相同,。我國礦產資源勘查規(guī)范對于勘查階段劃分有非常清晰明確的規(guī)定，總體劃分為普查,、詳查,、勘探三個階段，這里不再贅述,。

從找礦勘查工作本質和投資風險看待礦產資源勘查工作階段,，我在組織管理工作中習慣將其劃分為前期找礦和后期勘查兩個階段。

我把普查以前的礦產資源勘查稱之前期找礦,，這個階段的工作性質具有鮮明的長周期,、高風險特征。前期找礦屬于典型的研究探索與實踐,，地質技術人員基于專業(yè)知識,、經驗，根據區(qū)域基礎地質資料,、礦產資源資料,，進行綜合選區(qū)選點，然后深入野外艱苦實踐,，由于專業(yè)能力差異,、地質條件差異,、成礦過程的復雜性，決定了這個階段會花費很長的時間,，一個項目往往一干就是幾年,、十幾年，甚至幾十年,，具有鮮明的長周期特點,。另一方面，前期找礦與大海撈針沒有太大差異,，由于成礦過程的復雜性,、虛假信息的相似性，地質技術人員會不可避免的花費精力于眾多信息特征相似區(qū)域,，絕大多數項目會勞而無獲,，導致部分技術人員終生遺憾缺乏重大找礦發(fā)現，90%以上投資失敗,，具有鮮明的高風險特征,。

正因為認知到前期找礦的艱難性,，我在組織找礦勘查過程中，專門設立了找礦發(fā)現獎,，重獎找礦有功人員，促進了找礦發(fā)現,。

我把礦產資源勘查的詳查,、勘探稱之后期勘查,，這個階段的工作性質具有鮮明的大投資特征,，但是投資周期不長,，投資風險不高,。詳查的本質是基于前期找礦階段的普查成果,，基于對礦區(qū)成礦條件和礦化體,、礦體產狀形態(tài)的研究,、預測所開展的工程驗證工作，勘探的重要工作是探礦工程進一步加密控制,。相對于前期找礦及普查，無論是找礦研究的復雜性,、還是探礦的風險性,，后期勘查都要簡單很多，這決定了工作周期更短,、風險更低,，但是投資更大，大約占找礦勘查總投資的85%左右,。

雖然說后期勘查風險不大,，但是依然有不少項目停留在了詳查階段，原因是前期找礦發(fā)現成礦線索后,，需要地質技術人員深入研究礦區(qū)成礦條件,，重點篩查控制工業(yè)礦床定位的關鍵控礦因素，但是真正要做到這一點,，需要付出艱辛努力,、積極探索?；谶@樣的認知,，我在組織管理期間，設立了勘查成果獎勵,，重獎勘查有功人員,，促進了快出成果。

二,、關于不同階段的合理投資規(guī)模

分析國內外的找礦勘查標準體系差異巨大,，導致投資規(guī)模差異巨大?？傮w來看,，相同項目的找礦勘查投資，國外明顯高于國內,，總投資規(guī)模國外至少高出國內一倍,，三倍五倍也很平常。這本身不是誰對誰錯,、誰優(yōu)誰劣的問題,，但是作為投資人和業(yè)內專業(yè)人士，應該思考合理投資規(guī)模的問題,。

在國外,，除原蘇聯相關國家外，國外的礦產資源勘查普遍具有公眾報告標準,，沒有國家層面的強制性技術標準,。在找礦勘查過程中，項目職業(yè)經理主要負責項目組織管理,、融資,；市場投資人負責資金投資；具有相應資質的地質技術人員（獨立工程師）受公眾報告標準約束,，以個人的職業(yè)生涯和誠信擔保,，根據自己的專業(yè)工作經驗，結合企業(yè)標準或者要求組織找礦勘查行為,，對找礦勘查成果質量及其公眾報告負責,。在這樣的組織管理和技術標準、責任體系下,，找礦勘查項目投資充足,、工程控制到位、項目成果總體可靠,。

國外的組織管理體系,，已經被實踐證明是先進的，特別是誠信體系得到建立與維護,，很少有虛假報告出現,，為投資人創(chuàng)造了理想投資回報，初始合伙人的投資收益可以達到原始投資的幾十倍,、甚至是幾百倍,，市場投資人的投資收益也在原始投資的幾倍以上。根據ＭＥＧ（SNL）統(tǒng)計資料：2001-2010年全球23個主要銅礦生產商獲取資源成本為,，勘探0.014美元/磅,，并購0.35美元/磅，并購成本為勘探成本的25倍,；2002-2011年全球26個主要金礦生產商獲取資源成本為,，勘探19.22美元/盎司，并購209.48美元/盎司,，并購成本為勘探成本的11倍,。這樣的并購成本比率大概顯示了全球找礦勘查的投資收益狀況！

另外,，國外的礦產資源勘查,，絕大多數項目都會在項目對外轉讓開發(fā)之前，將主要甚至全部資源勘查提升到高級階段,，提交更多的礦產儲量（因為儲量是市場評價作價依據）,，因此投資規(guī)模顯著高于國內是一個無法回避的現實。

在國內，由于歷史和體制的多重原因,，我國沒有及時建立公眾報告標準,，但在國家層面建立了具有強制性的國家技術規(guī)范標準體系，這些規(guī)范標準是在原蘇聯規(guī)范基礎上,，充分吸收新中國成立以來幾代地勘人實踐經驗,，建立起來的強大技術規(guī)范體系，是幾代人幾十年集體智慧的結晶,。

在計劃經濟時期,，國內的地勘事業(yè)單位嚴格執(zhí)行國家規(guī)范標準，利用國家投資組織找礦勘查,，地質成果報告總體質量可靠,，在后期的礦山建設及礦產資源開發(fā)過程中沒有出現重大質量問題。

改革開放以來,，特別是找礦勘查投資多元化以來,，由于國內只有技術規(guī)范標準、缺少公眾報告標準及誠信體系約束,，在國內的市場上出現了兩種傾向性問題,，一是項目業(yè)主及投資人導演了一批虛假地質成果資料，極大的損害了國內的地勘市場健康,；二是勘查單位強烈堅持技術規(guī)范出現商業(yè)投資浪費,，加之前期找礦的極低成功率讓眾多投資人損失財富，極大的影響了社會力量參與礦產資源勘查的投資熱情,。

國內的礦產資源勘查,，無論是計劃經濟時期還是改革開放以來，始終以達到首采地段設計開發(fā)為目標,，對于首采地段以外的勘查程度,，國家不強制、企業(yè)不主動超前投資勘查,，因此相似項目國內的礦產資源勘查投資肯定低于國外,。

基于以上的現實情況和經驗總結，我個人認為“國內的找礦勘查技術規(guī)范是全球最好的技術標準,，國外的公眾報告標準是最好的誠信體系和質量保證,，如果國內借鑒國外盡快頒布公眾報告標準并強制執(zhí)行建立起中國的礦產資源勘查誠信體系，中國將擁有全球最全面,、最好的礦產資源勘查管理體系”,。

除了好的組織管理體系，國內的礦產資源勘查還應該積極探索,、科學確定合理投資規(guī)模,。根據國內外勘查實踐經驗,，我個人認為兼顧成果質量和投資效率兩大要素，一般礦床找礦勘查達到全礦100%普查,、80%詳查,、30-40%勘探，可以滿足后期投資開發(fā)建設礦山的要求,。按照上面的勘查程度設想,，合理的投資規(guī)模控制應該是：普查階段占總投資的15%左右,，詳查階段占總投資的30%左右，勘探階段占總投資的55%左右,。

三,、關于不同階段的投資風險分析

有了上面關于礦產資源勘查階段的認知和合理投資規(guī)模的設想，就可以定量分析礦產資源勘查的投資風險,。

根據我的組織實踐經驗,，在前期找礦階段項目資金投資15%左右、項目投資成功率在5%左右,，后期勘查階段項目資金投資85%左右,、項目投資成功率在90%以上。

前期找礦階段是耗費時間最長的階段,，也是風險最高,、最具挑戰(zhàn)的階段。前期找礦階段可以進一步劃分為兩個階段,，大致相當于中國地質調查局原標準的預查和普查,。

預查是投資風險最高階段，工作性質是綜合研究選區(qū),、選點和現場異常查證,，工作成果是發(fā)現礦化蝕變信息線索，大約有接近一半的項目經過一兩年的極少投資和工作就可以被否定掉,，同樣有一半左右的項目會發(fā)現找礦信息線索被確定為找礦靶區(qū)進入普查,，這個階段的投資極少、成功率極低,，雖然從項目看大約有一半的項目會進入普查成功率接近50%,，但是最終真正找到礦床的項目僅僅3-5%，因此投資風險最大,，但是投資最少,，大約占項目總投資的5%以內。

普查是實現由找礦靶區(qū)到發(fā)現蝕變帶,、礦化體,、工業(yè)礦體的一個項目發(fā)現和價值提升過程,，也是耗費時間最長的一個艱難過程，除非簡單或者幸運,，絕大多數項目要經過七八年甚至十多年的持續(xù)探索,，不停的發(fā)現礦化線索，圈定蝕變帶,、礦化帶,，讓技術人員充滿信心但是找到工業(yè)礦卻極難，導致人員疲憊,、單位疲憊,，常常有項目不停的更替技術團隊、更換勘查單位,，最終被一個幸運團隊發(fā)現工業(yè)品位樣品或者工業(yè)礦體,。這個階段由于缺乏具體目標，絕大多數投資屬于地表工程和人員成本,，因此投資也不大（占項目總投資的10%左右）,，投資成功率也不高，從投資項目看大約有接近10%的項目會發(fā)現礦化體,、礦體后會轉入后續(xù)勘查,，但是耗時極長，即便是十年,、二十年沒有發(fā)現工業(yè)礦體,，探礦權持有人也輕易不會放棄這樣的項目，這就是國內許多項目探礦權長期被地勘單位持有的根本原因,，因為否定擁有許多礦化信息的項目,，對于一般技術人員和單位是很難的事情。

后期勘查是投資最大階段,，也是投資風險最低,、投資效率最高的階段。后期勘查階段同樣可進一步劃分為兩個階段,，對應中國規(guī)范詳查和勘探,。

詳查是實現由發(fā)現工業(yè)礦體到全面發(fā)現工業(yè)礦床的過程，雖然有一些投資和工程沒有發(fā)現具有開發(fā)價值的工業(yè)礦體,，但是絕大多數項目都會找到一定規(guī)模的工業(yè)礦體,，都會提交一定數量的資源量，因此投資風險總體不大,，從項目看投資占30%左右,、投資成功率在90%以上。另外耗費時間也不會太長,，一般兩三年時間即可完成,。

勘探是加密工程提高工業(yè)礦體首采地段控制程度的過程,，由于有良好前期基礎，僅僅對工業(yè)礦體首采地段實施勘探,，通過提高工程控制程度,、選冶試驗、可行性研究將資源量轉化為可采儲量,，因此從項目看投資占55%左右,、投資成功率接近100%?？碧胶馁M時間更短,，一般兩年左右時間即可完成。

基于以上的投資比例,、風險權重,，從項目層面評價，礦產資源勘查的項目投資風險僅僅18%左右,、投資成功率在82%左右。當然,，如果把全部的投資失敗項目全部納入研究統(tǒng)計范圍,，投資成功率肯定會有所下降，這需要以單位,、系統(tǒng),、行業(yè)為單元深入研究。

結論

基于自己的組織管理實踐經驗和認知,，我對礦產資源勘查的投資風險進行了探索性分析,，歡迎大家共同研討。研討這個話題的動機只有一個,，為中國地礦事業(yè)健康發(fā)展搖旗吶喊,，完善一些說法，強調前期找礦階段的高風險性,，鼓勵具有強風險意識的投資人與地質專業(yè)人員合作投資前期找礦,；強調宣傳后期勘查階段的低風險性，爭取監(jiān)管部門支持理解,，為打造中國勘查融資市場營造良好環(huán)境,。