“業(yè)績增長壓力或?qū)碜员就粱?網(wǎng)紅’品牌運(yùn)營,。”

據(jù)公司情報專家《財經(jīng)涂鴉》消息,，1月29日晚間,，重慶啤酒（600132.SH）公布了2020年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.85億元到11.17億元,，與去年同期相比,，預(yù)計(jì)增加3.28億元到4.60億元，同比增加50%到70%,。

然而,，截至業(yè)績預(yù)告公布后的第一個交易日收盤（2月1日），公司股價下挫4.08%,。

這份業(yè)績預(yù)告中最重要的背景是重慶啤酒順利完成了重大資產(chǎn)重組,，因此嘉士伯中國啤酒工貿(mào)有限公司,、嘉士伯啤酒企業(yè)管理(重慶)有限公司、嘉士伯啤酒(廣東)有限公司,、昆明華獅啤酒有限公司,、新疆烏蘇啤酒有限責(zé)任公司和寧夏西夏嘉釀啤酒有限公司都被納入合并報表的范圍。

以2020年法定披露數(shù)據(jù)與2019年追溯重述數(shù)據(jù)比較,，重慶啤酒歸母凈利潤同比增速為-6%至+7%,；以2020年備考報表數(shù)據(jù)與2019年備考報表數(shù)據(jù)比較，歸母凈利潤增速為-5%至+11%,。

我們?nèi)匀粓?jiān)持元?dú)赓Y本在《重估啤酒：網(wǎng)紅「大烏蘇」與本土品牌的高端化野心》中的判斷，重慶啤酒通過資產(chǎn)重組所獲得的注入資產(chǎn)是屬于量價齊升的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，根據(jù)我們彼時的調(diào)研,，重慶啤酒在重慶持續(xù)實(shí)施的產(chǎn)品高端化戰(zhàn)略取得了顯著結(jié)果，中高檔及以上產(chǎn)品銷量結(jié)構(gòu)占比預(yù)計(jì)將持續(xù)提升,，參照2020年前三季度的財報,，高檔/主流/大眾產(chǎn)品的收入占比分別為21.86%/66.88%/11.26%，同比+6.97百分點(diǎn)/-4.84百分點(diǎn)/-2.12百分點(diǎn),，符合我們此前對其高端化趨勢的判斷,。

我們判斷，業(yè)績大增主要是受合并報表推動,，并非是重慶啤酒在實(shí)際市場經(jīng)營上已經(jīng)取得顯著成果所致,。合并后帶來的除了表面的數(shù)據(jù)增長外，也直接影響了重慶啤酒2021年關(guān)聯(lián)交易金額的迅速下滑,，業(yè)績增長的壓力將全面放到到本土化“網(wǎng)紅”品牌的運(yùn)營之上,。

但就市場運(yùn)營的總體策略上，仍舊與我們此前的研究結(jié)論相似,，未來主要通過不斷搶占,、開拓新市場，以不同子品牌交叉覆蓋空白市場為主的策略,，推動高端化,、推動盈利能力。

遺憾的是,，我們?nèi)晕磸闹貞c啤酒身上觀察到傳統(tǒng)啤酒品牌和廠商利用線上渠道和平臺實(shí)現(xiàn)二次增長的新玩法,，正如元?dú)赓Y本在《百潤股份：RIO「微醺」新故事,，講好有多難？》中作出的判斷——線上運(yùn)營給“微醺”與年輕化下的品牌帶來了廣闊的市場前景,，我們期待啤酒高端化與年輕一代微醺經(jīng)濟(jì)的更多碰撞,。