01

定義

2009年,，為拓寬中央政府投資項(xiàng)目的配套資金融資渠道，政府融資平臺(tái)誕生,；2010年,，國(guó)發(fā)19號(hào)文首次定義政府融資平臺(tái)，并突出明確了融資平臺(tái)的地方國(guó)企屬性,，以及承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資的職能,。

02

作用

歷經(jīng)多年發(fā)展，地方政府投融資平臺(tái)目前主要在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),、產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進(jìn)和資金統(tǒng)籌管理三大方面發(fā)揮獨(dú)特作用,。

一是城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面,。國(guó)家、城市基于城市擴(kuò)張,、新城開(kāi)發(fā)和舊城改造需求,，要集中一段時(shí)間完成大量的公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)任務(wù)。建立統(tǒng)一的開(kāi)發(fā)建設(shè)經(jīng)營(yíng)平臺(tái)有利于短時(shí)間內(nèi)集中力量最大化優(yōu)化資源,。

二是產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進(jìn)方面,。國(guó)家、城市在發(fā)展中,，需要產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入發(fā)展來(lái)實(shí)現(xiàn)人口就業(yè),、財(cái)政收入積累。建立統(tǒng)一的政府平臺(tái)有利于政府在產(chǎn)業(yè)引入,、產(chǎn)業(yè)孵化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)等多個(gè)方面更統(tǒng)籌規(guī)劃安排,。

三是資金統(tǒng)籌管理方面。由于城市開(kāi)發(fā)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要大量的資金投入,，建立統(tǒng)一平臺(tái)有利于實(shí)現(xiàn)公開(kāi),、透明、規(guī)范的資金運(yùn)作,，并加強(qiáng)資金的使用效率,。另外，利用統(tǒng)一的平臺(tái)也方便政府靈活參與投融資業(yè)務(wù),，參與全球,、全國(guó)優(yōu)質(zhì)資源的爭(zhēng)奪。

03

危機(jī)

地方政府投融資平臺(tái)在大規(guī)模城市改造和城市化大背景下應(yīng)運(yùn)而生,，在財(cái)政政策刺激下井噴式發(fā)展,，面對(duì)政策收緊和債務(wù)危機(jī)，進(jìn)入“冷靜期”,。其面臨的危機(jī)主要體現(xiàn)在：

一是政策收緊,。隨著城市化進(jìn)程步入穩(wěn)健發(fā)展階段，原有平臺(tái)型公司的功能需求逐步弱化,，部分中小型城市地方政府債務(wù)高企,，國(guó)家融資政策環(huán)境逐步收緊。值得注意的是,，近十年地方政府債務(wù)和地方投融資平臺(tái)相關(guān)政策雖然不斷經(jīng)歷放松—收縮的循環(huán),，但是整體收縮和規(guī)范的方向日益明確。其中,，國(guó)發(fā)〔2014〕43號(hào)文對(duì)地方投融資平臺(tái)發(fā)展產(chǎn)生重大影響,，地方投融資平臺(tái)亟待轉(zhuǎn)型。

二是生存危機(jī),。隨著政策收緊,，負(fù)債規(guī)模激增,，地方投融資平臺(tái)債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加大，資產(chǎn)收益率持續(xù)下滑,，政府支持力度大幅減小,，企業(yè)面臨生存危機(jī)。

潛在的大規(guī)模債務(wù)危機(jī)是地方投融資平臺(tái)生存困境的集z中表現(xiàn),；保障性功能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于經(jīng)營(yíng)性功能是導(dǎo)致目前困境的核心,。數(shù)據(jù)顯示，75%的城投以保障性業(yè)務(wù)為主,，而保障性業(yè)務(wù)的盈利水平較低（~5%）,；城投公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表明至少50%以上債務(wù)是政府應(yīng)付賬款，回款周期較長(zhǎng),；25%的城投以經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)為主,，城投企業(yè)經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)運(yùn)作能力缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)利潤(rùn)率~18%,，城投類型企業(yè)約為10%左右,。

糾其原因，由于設(shè)立之初政企不分,，政府投融資平臺(tái)普遍存在經(jīng)營(yíng)管理問(wèn)題,，主要表現(xiàn)在企業(yè)的定位不明晰、融資渠道單一,、資產(chǎn)盈利能力較差,、專業(yè)化經(jīng)營(yíng)人才匱乏。隨著需求放緩,，外部政策日趨收緊,，政府投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展迫在眉梢。

04

轉(zhuǎn)型

面對(duì)生存危機(jī),，傳統(tǒng)融資平臺(tái)或?qū)⑼顺鰵v史舞臺(tái),，企業(yè)從融資型企業(yè)向經(jīng)營(yíng)型企業(yè)轉(zhuǎn)變，從行政化管理向公司化管理轉(zhuǎn)變,，主要表現(xiàn)為三種類型：

一是走向競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng),，轉(zhuǎn)型成為國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)平臺(tái),。國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)承擔(dān)著國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理及保值增值的職能,，主要業(yè)務(wù)包括工業(yè)、商業(yè),、文旅和金融等;所經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)主要來(lái)自于政府劃撥的國(guó)有企業(yè),。

二是轉(zhuǎn)型成為公用事業(yè)類運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。公用事業(yè)類的業(yè)務(wù)是準(zhǔn)公共產(chǎn)品,，一般為政府授權(quán)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù),，包括供水,、供電、燃?xì)?、垃圾處理等業(yè)務(wù),，現(xiàn)金流部分或大部分可以覆蓋成本，不再完全是公益性,。

三是轉(zhuǎn)型成為金控平臺(tái),。通過(guò)打造綜合性的金融平臺(tái)，整合各種金融工具和金融資源,，增加利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

同時(shí),，在平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展過(guò)程中,，需要注意三個(gè)方面：

一是妥善解決突出問(wèn)題。平臺(tái)公司在轉(zhuǎn)型發(fā)展過(guò)程中,，主要存在資產(chǎn)真實(shí)性,、隱性涉稅風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力較低及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸突顯四個(gè)方面的問(wèn)題,，需妥善處理和解決,。

二是結(jié)合國(guó)企改革要求。平臺(tái)公司在轉(zhuǎn)型發(fā)展中,，必須遵循本輪國(guó)企改革的總體思路和政策導(dǎo)向,，其發(fā)展規(guī)劃、業(yè)務(wù)重組與機(jī)制體制改革必須與本輪國(guó)企改革的要求緊密結(jié)合,。

三是結(jié)合區(qū)域戰(zhàn)略布局,。平臺(tái)公司在轉(zhuǎn)型發(fā)展中，應(yīng)結(jié)合地方戰(zhàn)略布局與企業(yè)自身優(yōu)勢(shì),，選擇適宜的國(guó)資優(yōu)化配置方式,。

總體來(lái)看，地方投融資平臺(tái)在轉(zhuǎn)型發(fā)展過(guò)程中,，在關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲益的同時(shí),，要發(fā)揮國(guó)企基本功能，還應(yīng)跳出企業(yè),，在更大環(huán)境中實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值,，積極融入城市更新的過(guò)程中，形成推動(dòng)區(qū)域發(fā)展的重要力量,，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值,。