一、公司介紹

公司生產(chǎn)與銷售醬油,、雞精雞粉,、 食用油等各類調(diào)味品，主打品牌為“廚邦”,、“美味鮮”等,。

公司醬油、雞精雞粉,、食用油,、其他調(diào)味品占美味鮮收入比重分別為64%、9%,、12%,、15%。

公司各業(yè)務(wù)模塊銷售占比

二,、行業(yè)與公司成長空間

根據(jù)歐睿的統(tǒng)計，我國調(diào)味品行業(yè)（零售口徑）市場總規(guī)模為1190億元,，調(diào)味品行業(yè)具有 “小品種,，大市場”的鮮明特點(diǎn)，市場產(chǎn)品種類繁多,，從銷量口徑來看,，醬油醋類占比穩(wěn)居第一，比重達(dá)62.6%,，其他品類如湯類調(diào)味料,、辣椒醬、蠔油等占比較小,，普遍低于10%,。

公司未來的成長空間較大，主要有以下幾個方面：

1,、提升價格

我國調(diào)味品企業(yè)基本每2-3年提價一次,，提價周期相對穩(wěn)定，且各企業(yè)之間提價時點(diǎn)也較為接近,。距離上次提價已有3年左右,，預(yù)計今年底或明年，行業(yè)有望迎來普遍提價,，將進(jìn)一步增厚企業(yè)利潤,。

2、提升市占率

調(diào)味品行業(yè)集中度較低,，未來整合空間廣闊,。當(dāng)前我國調(diào)味品前五市占率約為20%，醬油前三市占率約為30%,，而日本醬油前三市占率達(dá)51%,。

3、渠道下沉

一,、二級市場渠道精耕,；三、四級市場渠道下沉至縣級,、地級市,；五級市場尚屬空白。

4,、品類擴(kuò)張

調(diào)味品企業(yè)在建立起渠道網(wǎng)絡(luò)后,，以品牌為引領(lǐng)，依靠大單品突破，用醬油打開市場后導(dǎo)入蠔油,、食醋,、調(diào)味醬、食用油等新品類,，而這些新品類市場空間較大,。

三、競爭格局

公司醬油市占率4.5%,，產(chǎn)銷量居行業(yè)第二,。公司蠔油市占率4%，產(chǎn)銷量居行業(yè)第三,。

國內(nèi)醬油行業(yè)市場格局

國內(nèi)蠔油行業(yè)市場格局

四、核心競爭力

1,、品牌

2、渠道

公司渠道覆蓋率雖比不上海天味業(yè),，但也處于領(lǐng)先地位,，截止2020年Q3，公司已覆蓋87.8%的地級市,，48%的區(qū)縣,。為公司拓展醬油以外的其他品類提供渠道支持。

五,、財務(wù)業(yè)績

六,、機(jī)構(gòu)持倉

1,、2020年12月31日，共有440家機(jī)構(gòu)持股,，屬于機(jī)構(gòu)重倉股,。

2、北上資金股份占流通股12.57%,。社?；鹫剂魍ü?.48%。張坤持有的易方達(dá)中小盤基金占流通股2.385%

七,、小結(jié)

公司目前股價52.89元,，市盈率47.35倍，2020年9月4日曾爬到最高83.38元,。2016年至2019年市盈率在30-56倍之間,，2020年市盈率在44-82倍之間,。行業(yè)龍頭海天味業(yè)目前的市盈率為86.24倍，所以公司目前的市盈率在歷史的中位,，且比海天味業(yè)低得較多,，鑒于公司未來較大的成長空間及公司的核心競爭力，現(xiàn)在的估值是合理的,，可以適時介入了,。