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15年金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗,，專注醫(yī)藥和電子行業(yè)的研究,。關(guān)注公司的成長邏輯和財務(wù)安全，擅長自上而下的投資方式,，忠于價值投資且有嚴格的風(fēng)控體系,。遵循中長線持有基本面穩(wěn)定的績優(yōu)股。 很多普通個人投資者都明白,，不斷學(xué)習(xí),、分析和判斷是提高投資效率,、積累投資經(jīng)驗的有效途徑，而參閱金融機構(gòu)出具的研究報告又是學(xué)習(xí)和分析的重要方法,。很多投資者都有閱讀研報的習(xí)慣,。然而，由于現(xiàn)今研報的數(shù)量太多,，質(zhì)量又參差不齊,，假如投資者做投資決策時，僅僅依據(jù)研報推薦的結(jié)論來判斷,，那么有些時候很有可能沒有意義,，甚至很達不到預(yù)期的效果。到底應(yīng)該怎么來閱讀研究報告呢,？今天,，我們來談?wù)効囱袌笮枰⒁饽男┘毠?jié)。
從交易思考的角度上,，我們一般講的研究報告大致分為兩類,，賣方報告和買方報告。賣方主要指券商,，目前市場上最為流行的就是這種,。買方是指交易機構(gòu)，包括基金,、私募,、保險、資管等,。舉個例子：假如超市做活動了,，它會做各種營銷策劃，那些消費者收到的傳單,、廣告等就相當(dāng)于“賣方報告”,；而準備來超市采購的酒店、餐廳等,，他們會列個清單,，這個就叫做“買方報告”了，因為它們會真金白銀的買東西,，所以其客觀性和可靠性較強,。可惜,，大部分普通個人投資者在網(wǎng)上很難獲取到“買方報告”,。原因之一是它的費用昂貴，大多數(shù)投資者也消費不起,。另外,，我們還可以從其他角度對研究報告進一步細分,。例如，從種類上來劃分,，研報可以分為晨訊,、個股、行業(yè),、策略等,；從時間上劃分，研報分為日報,、周報,、月報、季報和年度報告等,；從內(nèi)容上來說，可以分為首次報告,、深度報告,、普通報告等。我在這里推薦個人投資者可以重點關(guān)注策略,、行業(yè)和個股的研報,，涉及到行業(yè)和個股的話，以首次和深度為主,。閱讀研報有幾個細節(jié),，需要個人投資者關(guān)注。 
1,、行業(yè)及個股的數(shù)據(jù),，最好是一手數(shù)據(jù)，不要摘錄或轉(zhuǎn)錄其它研報,；2,、如果幾家公司摘錄數(shù)據(jù)出自同一出處，要注意他們的結(jié)論是否一致,，不一致的,，要仔細看，找出原因,；3,、涉及到行業(yè)深度解讀時，會看到宏觀數(shù)據(jù),、行業(yè)周期,、產(chǎn)業(yè)鏈及邏輯推理等，這些可是寶藏,，希望大家記錄并保存,。我們閱讀研報時,，通常會注意到關(guān)于某一行業(yè)或者某一課題、熱點等,，有很多券商都進行了研究分析,。在這種情況下，我們應(yīng)該進行大致的篩選,。凡是觀點相似的研報,，可以重點關(guān)注過往市場影響力或者號召力較大的券商分析師的報告（比如每年“新財富”的前五名）。如果發(fā)現(xiàn)同一課題的研報出現(xiàn)了不一致的聲音,，那么就需要我們從中找出邏輯思路,，經(jīng)過反復(fù)比對后再做出自己的判斷。例如：2018年時,，大多數(shù)券商都在積極看多,，但有少數(shù)幾家券商卻給出謹慎觀點。2013年時,，很多觀點還是展望整理行情,、結(jié)構(gòu)性機會時，又有幾家券商給出了率先翻多的觀點,，提醒投資者全面機會即將來臨,。以上這樣的研報對于投資者而言就極具實戰(zhàn)意義，具有較大的參考價值,。建議投資者在閱讀研報的時候,，數(shù)據(jù)第一，邏輯第二,，判斷第三,，結(jié)論不要太在意。因為,，很多結(jié)論都是假設(shè)在公司以多少速度增長的前提下,。這個假設(shè)的增速如果＞25%，那么就要小心了,。因為,，未來要保證實現(xiàn)這個條件就太苛刻了，例如經(jīng)濟景氣,、行業(yè)景氣,、管理層級、員工努力等等,，且不能遇到黑天鵝事件,。因此，投資者在參考研報尤其是公司報告的時候，對報告給予的假設(shè)性結(jié)論需要謹慎對待,。在現(xiàn)在的投資市場常常出現(xiàn)人云亦云的情況,。因為從眾風(fēng)險低，犯錯也不惹眼,。但從歷史經(jīng)驗來看,，往往投資高手大多是那些“眾人皆醉，我獨醒”的人,，專業(yè),、獨立的研究員鳳毛麟角。說過的話,，要負責(zé),；犯過的錯，要道歉,，時間是最好的試金石,。那些保持獨立客觀的少數(shù)分析師，是我們應(yīng)該長期關(guān)注的對象和目標(biāo),。以上提到的閱讀研報的幾個細節(jié),，大家可以在以后的分析和判斷中關(guān)注一下。其實研究報告只是一個方法論,，對于普通個人投資者而言最重要的是要適當(dāng)分配時間去看、去學(xué)習(xí),、去研究,，才能掌握適合自己的有效方法。【風(fēng)險揭示】本文內(nèi)容僅供學(xué)習(xí)交流參考,，不作為投資者買入或賣出操作及其他投資建議,。本文投顧觀點有其特定立場，投資者應(yīng)當(dāng)經(jīng)過獨立思考做出投資決策,，而不應(yīng)當(dāng)以任何信息取代獨立判斷,。市場有風(fēng)險，投資需謹慎,。
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