談起基金投資到底賺不賺錢的話題，基金管理公司,、證券公司會高喊基金投資很賺錢,；但基金投資者卻未必這么認為。前者有堅實的數(shù)據(jù)來做支撐,，后者則大多談的是個人的主觀投資體驗,。因為基金投資者的個體差異,，我們可以看到很多投資者都是牛市末期跑步入市，或者平日短期投機,、想依靠頻繁的高拋低吸獲利……故而從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看,，投資基金整體很賺錢，但基金投資者賺沒賺錢就千差萬別了,。我們今天就來看一下基金管理公司,、證券公司在進行投資者時所經(jīng)常引用的數(shù)據(jù)。來看看這些數(shù)據(jù)的背后又給了我們何種投資啟示,。為了便于各位讀者朋友了解中證指數(shù)公司給出的基金分類,，我將相關基金指數(shù)的選樣規(guī)則做了摘錄。我把偏股型系列基金指數(shù)按照指數(shù)基日或類別一共分為三組,。首先我們來看股票型,、混合型、ETF指數(shù)與滬深300全收益指數(shù)的對比,。2002年至2005年的年底,，A股市場處于大熊市當中，基日處于這一區(qū)間指數(shù),，年化收益率都不錯,，主動型基金相較ETF和滬深300全收益指數(shù)都有超額收益。一般來說,，很多投資機構愿意引用上述數(shù)據(jù)來論證即便兩輪大牛市不逃頂,，投資股票型基金依然是很賺錢。遺憾的是，大多數(shù)投資者既做不到大熊市中完成基金建倉,，也做不到十年如一日地持有基金,。相較上文中的理想數(shù)據(jù)，下一組數(shù)據(jù)可能更加真實,。第二組數(shù)據(jù)依然選擇的是股票與偏股型基金指數(shù),，但第二組指數(shù)的基日是2007年的12月31日。彼時的上證指數(shù)從歷史最高峰6124點跌落,，但那時仍有不少投資者相信A股萬點論,，不相信牛市結束。2007年12月31日,，滬深300指數(shù)的滾動市盈率高達43倍,，以此為起點可想而知，偏股混合型,、主被動股票型基金與滬深300,、中證500指數(shù)的年化收益率都糟糕得一塌糊涂，主動型基金指數(shù)勉強取得了還不如貨幣基金的正收益……
這一組指數(shù)是多么痛的領悟呀,，我們每每看到牛市末期,，各路投資者跑步入場，小資金試水嘗到甜頭后,，便開始幻想大資金投入搏一搏大眾變寶馬,。遺憾的是，抱有此種心態(tài)的投資者往往是大眾車開進去摩托車甚至自行車開出來……虧了金錢又虧了時間,。02 | 金?；鹬笖?shù)PK全收益指數(shù)第三組指數(shù)，我們來看看有些說不清的主被動基金之爭,。中證金牛股票型與混合型基金指數(shù)的基日均為2007年4月30日,。當時的A股市場依然是很高估的，滬深300指數(shù)的滾動市盈率高達近36倍,。此時投資滬深300與中證500全收益指數(shù)至今的年化收益率約3.01%,、3.46%，但假設我們一直投資主動管理型的金?；?，則年化收益率依然可以高達7.4%、7.27%
注意,，金牛指數(shù)基金在編制時有這樣的規(guī)則：
當樣本基金分紅時,，指數(shù)不予修正，任其自然回落,。
每年4月金牛獎揭曉之后,，5月的第一個交易日進行指數(shù)內(nèi)樣本基金的調整,。
指數(shù)樣本由最近五年獲得金牛獎的基金組成。
考慮到指數(shù)沒有進行紅利再投資,，實際上金?；鹬笖?shù)的真實年化收益率應該更高。根據(jù)指數(shù)的編制規(guī)則,，我們可以知道,，金牛基金是已知的,，指數(shù)業(yè)績的取得并非完全依賴回測推算,。
近年來，指數(shù)投資蔚然成風,，在各類smart beta,、新奇的行業(yè)指數(shù)進行路演推廣時，我們幾乎都是聽到的指數(shù)型基金的好,。但每當有黑馬基金經(jīng)理或者明星基金經(jīng)理進行新基金的募集時,，我們又看到的是興全合宜募集了300億資金，廣發(fā)劉格菘經(jīng)理的新基金火爆難求……在宣傳基金經(jīng)理,，各位優(yōu)秀的基金經(jīng)理又是吊打指數(shù)…… 事實上,，A股市場中的指數(shù)型基金可能不似境外成熟資本市場那么好，反之,，我們的主動管理型基金也不似境外成熟市場的那樣差,。盡管基金的過往業(yè)績不代表預期回報，但還是有機構投資者愿意從金?；鹬羞x擇標的進行投資，這就是海富通聚優(yōu)精選混合（FOF）,。事實上,，普通投資者在不好找尋基金經(jīng)理時，可以從金?；鸾?jīng)理入手進行研究,。
在看完了股票型基金指數(shù)之后，我們把目光轉向固定收益類基金指數(shù),。鑒于固定收益類基金的牛熊周期比較弱,，長時段的指數(shù)年化收益率可在一定程度上代表此類基金的長期年化收益率。我們應特別關注非純債基指數(shù),，根據(jù)指數(shù)選樣規(guī)則非純債基不包含純債基金,，包含的是普通債基、二級債基與可轉債基金,?？紤]到可轉債基金的數(shù)量很少，我們可以認為該指數(shù)主要由普通債基和二級債基構成。非純債基指數(shù)的基日也是2007年12月31日,，這個滬深300指數(shù)很高估的日子,。但與股票型基金指數(shù)的命運不同，非純債基指數(shù)自基日至今仍有5.44%的年化收益率,。
這體現(xiàn)出了普通債基與（至少是穩(wěn)健型的）二級債基投資容錯度高,，對擇時的要求低、基金自身可長期處于創(chuàng)新高的途中,，表現(xiàn)出較高的夏普比率,。從攻守兼?zhèn)涞耐顿Y視角看，非純債基可以起到投資組合基石的作用,。04 | 近十年來,，基金指數(shù)收益率面面觀如果說200X年代已經(jīng)距離我們太遙遠，我們最后再看各大基金指數(shù)近10年來的年化收益率情況,。在最近10年中,，金牛基金指數(shù)的收益率并沒有比普通股票型,、混合型基金指數(shù)有多大的優(yōu)勢,，我猜這與近十年來一前一后的市場風格切換有一定的關系。2015年時,，重倉中小創(chuàng)的基金成為金?；穑笖?shù)沒吃上這些基金貢獻的漲幅,，反而吃上了均值回歸,。
即便如此，主動管理型基金指數(shù)依然整體高于ETF,、被動型股票基金以及三個寬基全收益指數(shù)的年化收益率,。
2010年至今，非純債基金指數(shù)依然取得了5.37%的年化收益率,，高于指數(shù)基金指數(shù)的同期年化收益,。究其原因還是在于2010年開年，A股市場估值高,，彼時滬深300指數(shù)的滾動市盈率高達28倍,。
結語：放下偏見，洞悉自我,，穩(wěn)健長期投資從中證基金系列指數(shù)中,，我們可以做出以下的小結：
基金投資是賺錢的，但偏股型與股票型基金賺錢需要在價格適中以及低估時買入,，且要堅持長期投資,。 A股市場中的指數(shù)型基金未必像美股市場那樣好,；A股市場中的主動型基金未必像美股市場那樣糟。我們需要理性分析,。 對于無力深研主動型基金的投資者來說,，低成本的寬基指數(shù)依然是首選的權益類投資工具。 普通債基與穩(wěn)健型二級債基具有較大的投資容錯度,，長期投資也能取得不壯觀但可靠的投資回報,。此類基金應該得到普通投資者的重視，有望成為攻守兼?zhèn)渫顿Y組合的基石,。
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