伯克希爾1996-1997年凈值分別成長(zhǎng)了31.8%,，34.1%。而標(biāo)普500指數(shù)上漲幅度分別為23%,，33.4%,。
從標(biāo)普500指數(shù)的上漲幅度來(lái)看，就知道這兩年依然處于牛市當(dāng)中,。伯克希爾旗下投資的股票資產(chǎn)大幅上漲,，帶動(dòng)公司凈值不斷上升。比如兩年1995年底,，可口可樂(lè)的持股市值為74億,，美國(guó)運(yùn)通為20.4億，吉列為25億,。而2年之后的1997年可口可樂(lè)的持股市值為133億,，美國(guó)運(yùn)通為44億，吉列為48億,。兩年翻了一倍左右,，而標(biāo)普500指數(shù)兩年上漲63%。巴菲特稱這兩年伯克希爾只不過(guò)是一只水里的鴨子,，隨著水位的上升而上升,。實(shí)際上卻是如此,，對(duì)于我們普通人來(lái)說(shuō)，通常股票翻倍是一件很高興的事情,，進(jìn)入收獲期了,，我們可以高位賣(mài)出獲利了結(jié)。但對(duì)于巴菲特來(lái)說(shuō),，完全不是這么回事,。巴菲特通常都是在股市低迷期大量布局，等股市高漲的時(shí)候他反而什么事情都做不了,，只能看著,，因?yàn)樗膊毁u(mài)。比如現(xiàn)在持有的可口可樂(lè),，吉列等公司都是80年代末90年代初買(mǎi)的,，而90年代后期這幾年巴菲特沒(méi)有什么買(mǎi)進(jìn)動(dòng)作，因?yàn)楣墒性綕q越高,，巴菲特已經(jīng)找不到機(jī)會(huì),。就好像巴菲特經(jīng)常說(shuō)的打棒球一樣，好的球員會(huì)等到球進(jìn)入好的區(qū)域才會(huì)揮桿,，這樣才能保證好的打擊率,。而巴菲特稱自己這些年只能扛著球桿一直干等著，心理不好受,。通常說(shuō)股市下跌的時(shí)候我們要感到高興,，股市上漲的時(shí)候我們就高興不起來(lái)。但是當(dāng)我們說(shuō)這句話的時(shí)候其實(shí)還是有點(diǎn)違心,，只是在欺騙自己,。而巴菲特說(shuō)這句話那是真話，因?yàn)楣墒猩蠞q的時(shí)候他往往找不到投資機(jī)會(huì),。而問(wèn)題是保險(xiǎn)業(yè)這些年持續(xù)的發(fā)展,，特別是收購(gòu)蓋可保險(xiǎn)后，浮存金又翻了一倍,?？捎玫馁Y金越來(lái)越多，而投資機(jī)會(huì)又找不到,，這個(gè)矛盾就越來(lái)越嚴(yán)重,。而且股市的上漲讓非上市公司的估值也變高了，收購(gòu)實(shí)業(yè)公司的成本也會(huì)變高,。比如這兩年幾個(gè)并購(gòu)案,，堪薩斯銀行家保險(xiǎn)公司，國(guó)際飛安公司,，星辰家具,，乳品皇后,，其中最大的屬于國(guó)際飛安，其他幾個(gè)規(guī)模比較小,。就國(guó)際飛安這個(gè)案子來(lái)說(shuō),，收購(gòu)成本高達(dá)15億美元，而從1997年的盈余數(shù)據(jù)看到,，國(guó)際飛安1997年凈利潤(rùn)8400萬(wàn),，估值算是比較高的。而且國(guó)際飛安屬于重資產(chǎn)行業(yè),，每年需要大量的投入,，消耗大量的現(xiàn)金流，并非巴菲特最喜歡的那種商業(yè)模式,。相對(duì)而言巴菲特之前收購(gòu)的那些實(shí)業(yè)公司,，比如內(nèi)部拉斯家具店，波仙珠寶等等,，一般都是在十倍的估值收購(gòu),。就伯克希爾目前三大業(yè)務(wù)來(lái)看，保險(xiǎn)和投資的規(guī)模這十年發(fā)展的特別快,，都成為了巨頭,。而實(shí)業(yè)部門(mén)則進(jìn)展不大，依然是多年前的那些公司,，國(guó)際飛安的收購(gòu)壯大了實(shí)業(yè)部門(mén)的實(shí)力,，巴菲特以后會(huì)在實(shí)業(yè)部門(mén)有更多的大型收購(gòu)，以讓伯克希爾三大業(yè)務(wù)保持三足鼎立之勢(shì),。其實(shí)你可以看到,，巴菲特?zé)o論是自己旗下的實(shí)業(yè)公司，還是股票投資,，他更在乎的是公司的競(jìng)爭(zhēng)力以及經(jīng)營(yíng)質(zhì)量,，對(duì)成長(zhǎng)性反而不是很看重,。他的股票投資,，可口可樂(lè)，吉利刀片,，迪斯尼,，美國(guó)運(yùn)通等等，在當(dāng)時(shí)已經(jīng)成為了行業(yè)巨頭,，擁有很寬的護(hù)城河,，經(jīng)營(yíng)都非常穩(wěn)健。但是這些公司看起來(lái)好像都沒(méi)啥成長(zhǎng)空間了,，比如可口可樂(lè),，占了當(dāng)時(shí)全球軟飲料市場(chǎng)40%多的份額,，還有成長(zhǎng)嗎？巴菲特還拿出來(lái)四十多年前的一份證券報(bào)紙,，報(bào)紙上寫(xiě)道：“可口可樂(lè)是一家偉大的公司,，我們對(duì)公司過(guò)去的成功表示敬意，但是目前可口可樂(lè)已經(jīng)是一家巨頭,，我們對(duì)其未來(lái)的發(fā)展表示擔(dān)憂”,。這說(shuō)明什么呢？說(shuō)明四十多年前大家就認(rèn)為可口可樂(lè)到天花板了,，40年后可口可樂(lè)成長(zhǎng)了上百倍,，巴菲特買(mǎi)入后又賺了十倍，這讓A股市場(chǎng)里喊格力天花板喊了十年這個(gè)事情有點(diǎn)小巫見(jiàn)大巫,。一個(gè)企業(yè)的天花板在哪里,，我相信巴菲特也不知道，他只知道這個(gè)生意能夠持續(xù),，而公司的競(jìng)爭(zhēng)力非常強(qiáng),，沒(méi)有其他對(duì)手能輕易打敗或顛覆，這就夠了,。巴菲特所謂的看十年并非看到十年后這個(gè)公司能發(fā)展到什么規(guī)模,，而是能看到十年后這個(gè)公司依然很強(qiáng)，依然在行業(yè)內(nèi)有超強(qiáng)的優(yōu)秀,，依然在大把賺錢(qián),，至于十年后能賺多少，只能是一個(gè)預(yù)估,，而巴菲特往往預(yù)估的比較保守,，所以巴菲特投資后，公司未來(lái)的發(fā)展經(jīng)常超越巴菲特當(dāng)初的預(yù)期,。不僅僅是投資,，巴菲特自己經(jīng)營(yíng)的保險(xiǎn)和實(shí)業(yè)也是如此，他更看重公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量,，而不追去成長(zhǎng)性,。比如在保險(xiǎn)業(yè)低迷的時(shí)候，他會(huì)放棄很多保單,，只做能賺錢(qián)的少數(shù)保單,，這樣公司業(yè)績(jī)肯定會(huì)下滑，但是經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利潤(rùn)有保障,。但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,，伯克希爾保險(xiǎn)發(fā)展的速度一點(diǎn)都不慢，反而非常快,，不但快,，而且又好又穩(wěn)。我投資萬(wàn)科很多人說(shuō)地產(chǎn)股有很多發(fā)展速度比萬(wàn)科快的,，是的,，我也知道，比如恒大,，比如融創(chuàng),，但我只會(huì)選擇萬(wàn)科，我對(duì)公司質(zhì)量的看重勝過(guò)成長(zhǎng)性,，而且十年后他們發(fā)展不一定會(huì)比萬(wàn)科要快,。我從看巴菲特致股東的信中學(xué)到了很多思維性的東西，改變了我對(duì)投資和實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)的看法,。能把公司做穩(wěn),，產(chǎn)品，市場(chǎng),，團(tuán)隊(duì),，管理等方面都做扎實(shí)。這樣的企業(yè)才能夠長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展,，在發(fā)展過(guò)程中還能夠游刃有余,，而且從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，其發(fā)展速度往往會(huì)超越你當(dāng)初的預(yù)期,。而把目標(biāo)定在結(jié)果上,，每年都想把業(yè)績(jī)往上翻，產(chǎn)品,，市場(chǎng),，團(tuán)隊(duì)都跟不上的公司，遲早會(huì)出問(wèn)題,，可能開(kāi)始幾年發(fā)展很快,，最后一出問(wèn)題就回到解放前。我自己經(jīng)營(yíng)過(guò)實(shí)業(yè),，也參與過(guò)一些朋友的公司,，見(jiàn)證了太多身邊這樣的經(jīng)營(yíng)案例，越到現(xiàn)在我對(duì)這一點(diǎn)體會(huì)越深,。很多人喜歡說(shuō)守正出奇,，這個(gè)成語(yǔ)本來(lái)意思非常好,，只是大家做的時(shí)候容易走偏,，整天都在想著出奇制勝，總覺(jué)得出奇會(huì)更快。其實(shí)守正才是最重要的,，守正做好了,，自然會(huì)時(shí)不時(shí)的冒出一些奇招，最后不但能走穩(wěn),，走快,，還能走的久。出奇只是守正的偶然產(chǎn)物,，切不可本末倒置?。?/section>
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