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4月1日找煤市場(chǎng)成交參考價(jià) 蒙煤4500K1.0S：415（-3） 蒙煤5000K0.6S：464（-5） 蒙煤5500K0.6S：533（-3） 山西煤5000K1.0S：460（-5） 山西煤5500K1.0S：529（-3） 接著《分析動(dòng)煤行情時(shí)，應(yīng)避免的十大坑（系列三）》繼續(xù)聊,，今天主要聊一些博弈的問(wèn)題,，這一點(diǎn)我覺(jué)得很重要，也最貼合目前的市場(chǎng)情況,。本來(lái)打算今天把剩下的三點(diǎn)內(nèi)容全部寫完,，但“煤電博弈”的內(nèi)容多一些，姑且就單獨(dú)當(dāng)做一篇,，后邊兒三點(diǎn)下次在寫了,。 “博弈”,，這是一個(gè)很重要的概念,。博弈也是分層級(jí)的，筆者將煤電產(chǎn)業(yè)的博弈分為以下4個(gè)層級(jí)：（1）煤電產(chǎn)業(yè)與其他能源產(chǎn)業(yè)的博弈：（2）煤電產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的煤企與電企的博弈,；（1）煤電產(chǎn)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)的博弈,。 煤電產(chǎn)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)的博弈,，就是煤電產(chǎn)業(yè)與水電,，新能源，天然氣發(fā)電,，核能等產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系,。這個(gè)涉及到國(guó)家政策層面對(duì)國(guó)內(nèi)能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整，壓縮火電,，增加新能源對(duì)火電的替代作用,。去年4月，國(guó)家能源局編制了《煤電應(yīng)急調(diào)峰儲(chǔ)備電源管理指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》,。同年9月,，《關(guān)于煤電應(yīng)急調(diào)峰儲(chǔ)備電源管理的指導(dǎo)意見(jiàn)》(發(fā)改能源規(guī)﹝2018﹞1323號(hào))正式下發(fā)。政策的引導(dǎo)把火電當(dāng)做應(yīng)急調(diào)峰儲(chǔ)備電源,。降低了煤電產(chǎn)業(yè)在電力供應(yīng)系統(tǒng)中的話語(yǔ)權(quán),。這既是火電與其他能源產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)博弈。（2）煤電產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的煤企與電企的博弈,?；谀壳暗拿弘姰a(chǎn)業(yè)游戲規(guī)則，煤電博弈是煤電雙方相愛(ài)相殺的必然,，目前圍繞長(zhǎng)協(xié)基準(zhǔn)定價(jià)異常激烈,，沿海五大電現(xiàn)如今依然沒(méi)有與神華等大型煤企簽訂2020年長(zhǎng)協(xié)合同。《神華4月銷售政策出爐,，外購(gòu)5500K跌26元/噸》,，根據(jù)兌現(xiàn)率不同，采取階梯式優(yōu)惠政策,，也算是一種妥協(xié),，但并未在基準(zhǔn)價(jià)上有變動(dòng)。電企采取高庫(kù)存策略,，上書(shū)發(fā)改委,，通過(guò)利用長(zhǎng)協(xié)煤的定價(jià)機(jī)制，多拉長(zhǎng)協(xié),，減少市場(chǎng)煤采購(gòu)以壓制市場(chǎng)煤價(jià)格,，等等措施，迫使長(zhǎng)協(xié)價(jià)格下調(diào),。看目前的情況,，多是電廠在主動(dòng)作為，而煤企并未有大的動(dòng)作,。主要還是因?yàn)槊弘婋p方的利益點(diǎn)不同,。供給側(cè)改革以后煤炭的價(jià)格，對(duì)于電廠,，可以說(shuō)是全行業(yè)的虧損,，只有當(dāng)全行業(yè)都面臨壓力的時(shí)候，才比較容易形成凝聚力,，比如高庫(kù)存策略,，只有在大多數(shù)電廠都維持高庫(kù)存才能有效果。而反觀煤企目前并沒(méi)有大的虧損,，現(xiàn)在都賺錢,，只是賺多賺少的問(wèn)題，所以比較難形成統(tǒng)一戰(zhàn)線,，目前的情況,，更多的各自為戰(zhàn)的局面，形不成合力,，力量難免偏小,，又疊加政策上引導(dǎo)產(chǎn)能逐漸釋放，導(dǎo)致煤企在目前的煤電博弈中,，往往是被動(dòng)防守的局面,。“綠色區(qū)間”是政府在16年定價(jià)提出的煤電博弈“納什均衡”價(jià)格區(qū)間，但在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,，以及電力系統(tǒng)改革以后,，煤電產(chǎn)業(yè)往下游讓利，這個(gè)“納什均衡”區(qū)間存在的基礎(chǔ)被打破,，需要重新尋找平衡區(qū)間,。下游需求減弱，煤電博弈加劇,，為爭(zhēng)奪原本的市場(chǎng)份額,，煤企內(nèi)部的博弈也會(huì)加劇。這就引申出博弈的第三個(gè)層面：煤企內(nèi)部之間與電廠內(nèi)部之間的博弈,。首先說(shuō)煤企之間的內(nèi)部博弈。目前下游消費(fèi)情況確實(shí)弱勢(shì),，不同煤企在有利潤(rùn)的情況下（利潤(rùn)多少不一）,，都想增加自己的貿(mào)易量。在此過(guò)程中,，形成了煤企之間的內(nèi)部博弈,。如神華與陜煤的博弈。在北港地區(qū),，神華自有鐵路“神朔黃線”,，使得神華在北港地區(qū)成為無(wú)可爭(zhēng)議的第一。陜煤由于沒(méi)有直達(dá)的鐵路,，只能依附于大秦線和蒙冀線,，必然是邊緣化的角色,。而在華中地區(qū)的，由于浩吉鐵路的開(kāi)通,，使得“海進(jìn)江”線路受到擠壓,。神華在華中地區(qū)的市場(chǎng)份額必然受到來(lái)自陜煤集團(tuán)的擠壓。所以陜煤在這一波煤電長(zhǎng)協(xié)博弈中,，率先降價(jià),，率先采取“量?jī)r(jià)綁定”的策略。陜煤在長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)率在80%以上,，優(yōu)惠20-30塊,，而神華在兌現(xiàn)率在90%以上，優(yōu)惠5-15塊,。電企之間的內(nèi)部博弈,。目前電企的內(nèi)部博弈并不算明顯，因?yàn)閮?nèi)部大部分都是虧損,，所以都會(huì)一致對(duì)外,。但是在發(fā)展趨勢(shì)上需要注意，電力系統(tǒng)改革中的“競(jìng)價(jià)上網(wǎng)”,，也是一種博弈,。 還有圍繞高庫(kù)存的博弈，在去年有文章做過(guò)討論《電廠高庫(kù)存策略或?qū)⒏淖?，并由此帶?lái)的市場(chǎng)變化》,，當(dāng)煤價(jià)逐漸下跌以后，到了電廠利潤(rùn)開(kāi)始逐漸擴(kuò)大的時(shí)候,，其內(nèi)部矛盾將會(huì)凸顯,，高庫(kù)存策略將會(huì)崩潰，電企統(tǒng)一戰(zhàn)線瓦解,。屆時(shí)煤價(jià)過(guò)低,，煤礦可能會(huì)有虧損情況，當(dāng)?shù)V企虧損面括大的時(shí)候,，礦企則會(huì)很容易形成統(tǒng)一戰(zhàn)線——即所謂“攻守之勢(shì)異也”,。（4）煤電產(chǎn)業(yè)鏈中的博弈。產(chǎn)業(yè)鏈博弈,，這個(gè)參與方就比較多,，比如港口市場(chǎng)，以前的參與方有中小貿(mào)易商,，礦發(fā)戶（大型長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)戶）,、終端電廠。煤企和電企中間還有貿(mào)易商在中間做緩沖,，現(xiàn)在中小貿(mào)易商被擠壓掉,，由原來(lái)的三方博弈到目前的礦發(fā)戶（大型長(zhǎng)協(xié)發(fā)運(yùn)戶）與終端電廠兩方的直接博弈格局,。除了煤電，還有環(huán)渤海五大港口,，為了爭(zhēng)奪下水量,，港口之間也會(huì)有競(jìng)爭(zhēng)博弈，發(fā)北港的不同鐵路線,，大秦線，蒙冀線也都會(huì)博弈,，各個(gè)鐵路局為增加自己的發(fā)運(yùn)量,，也會(huì)通有各種競(jìng)爭(zhēng)。再想一個(gè)問(wèn)題,，為什么博弈會(huì)越發(fā)激烈,？？——因?yàn)槭袌?chǎng)的容量變了,。有原來(lái)的增量市場(chǎng)轉(zhuǎn)變成一個(gè)存量甚至縮量市場(chǎng),，同樣的，博弈也就從“增量博弈”轉(zhuǎn)變?yōu)椤按媪俊被蛘摺翱s量博弈”,。增量博弈,，蛋糕越做越大，大家都有錢賺,，并不會(huì)到你死我活的地步,，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也都是市場(chǎng)新的參與者，大家不會(huì)覺(jué)得難受,。而存量和縮量博弈市場(chǎng)中,，就是另一個(gè)邏輯玩兒法。企業(yè)要么轉(zhuǎn)移戰(zhàn)場(chǎng)（轉(zhuǎn)到內(nèi)陸做直達(dá),，內(nèi)陸直達(dá)目前是一個(gè)增量的市場(chǎng)）,；修煉內(nèi)功，壓縮成本,。其實(shí)動(dòng)煤就是個(gè)周期性的品種,，煤電也是周期性的行業(yè)（在此不詳說(shuō)，后邊兒會(huì)專門詳細(xì)寫經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)周期的問(wèn)題）,。昨天愚人節(jié),，煤價(jià)跌不少。目前確實(shí)市場(chǎng)沒(méi)有多少利多支撐,。要么進(jìn)口煤再緊一些,，要么礦上減產(chǎn)，要么經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù),。這三點(diǎn),，也只有進(jìn)口煤能收緊一些,。礦上現(xiàn)在還不至于虧損，主動(dòng)減產(chǎn)尚不到時(shí)候,。至于經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù),，出口不行那就看國(guó)內(nèi)消費(fèi)了。現(xiàn)在政策上也是支持消費(fèi),，發(fā)購(gòu)物券,，減稅降費(fèi)，力度也都不小,，希望經(jīng)濟(jì)快點(diǎn)恢復(fù)吧,。后期有一個(gè)反彈機(jī)會(huì)，如果國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)刺激政策起作用的時(shí)間,，與國(guó)外疫情控制成功的時(shí)間有重合,，即國(guó)內(nèi)消費(fèi)和出口恢復(fù)同步。則對(duì)煤價(jià)會(huì)有一波反彈空間,，如果這兩個(gè)事情錯(cuò)開(kāi),，則市場(chǎng)只能以穩(wěn)中下跌為主。目前看,，樂(lè)觀估計(jì),，如果重合這個(gè)可能的時(shí)間點(diǎn)在5月份。國(guó)外疫情如果能控制住,，他們企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)不會(huì)像國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)這么快,，反而是消費(fèi)增加的比較快。即消費(fèi)的增長(zhǎng)速度快于需求的增長(zhǎng)速度,?；谶@個(gè)判斷，咱們的出口在國(guó)外疫情控制住以后,，恢復(fù)的會(huì)比較快,。所以筆者認(rèn)為國(guó)內(nèi)消費(fèi)和出口恢復(fù)可能會(huì)同步發(fā)生，當(dāng)然也希望能同步,。
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