今天在逛超市的時候我想去買牛奶,，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在的鮮牛奶/低溫奶品牌越來越多,，但常溫奶的品牌卻沒有那么琳瑯滿目，這讓我想到現(xiàn)在的牛奶企業(yè)銷售渠道構(gòu)建的真不錯,，鮮奶品牌的地域性越來越不明顯,。

與此同時，我想到了常溫奶市場集中度高背后的原因：常溫奶的保質(zhì)期長,，而低溫奶的保質(zhì)期短,，因此常溫奶對技術(shù)要求的含量更高；

常溫奶市場的龍頭伊利和蒙牛具備了領(lǐng)先于行業(yè)的優(yōu)勢,，從而占據(jù)了市場,。

其中，常溫奶的制奶技術(shù)一定是阻礙低溫奶企業(yè)無法逾越的關(guān)鍵一環(huán),。

我是不太了解制奶過程的,，這是我突然想到的一個點(diǎn)。

據(jù)2020年數(shù)據(jù)顯示,，伊利股份研發(fā)費(fèi)用率為0.5%,，而光明乳業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率為0.29%。低溫奶的市場不小,，但是保鮮問題是先天性的缺陷,，而低溫奶企業(yè)要做常溫奶卻有很大難度。

雖然有些跑題,，但牛奶市場中蘊(yùn)含的道理,，我認(rèn)為同樣可以用調(diào)味品市場。

一方面,，調(diào)味品的保質(zhì)期比常溫奶的保質(zhì)期時間還要長,，這可能意味著調(diào)味品企業(yè)的研發(fā)投入需要更大，海天味業(yè)2020年的研發(fā)費(fèi)用率為3.12%,；

另一方面,，由日本醬油市場可知，日本的醬油品牌集中度已經(jīng)達(dá)到了現(xiàn)在我國常溫奶市場的所擁有的集中度程度,，這意味著我國調(diào)味品市場集中度提升有著大的潛力,。

話不多說，今天我們就來看一下調(diào)味品行業(yè)背后的成長邏輯,，這仍然是【小北價投圈】的一篇行業(yè)研報,，免費(fèi)分享給大家的機(jī)會不多啦！

引言：伴隨著我們“口味”的升級，調(diào)味品現(xiàn)在也變得越來越講究,，大街小巷一個令人垂涎的小吃,，商場中一個口口相傳的餐館，它們的火爆均有著調(diào)味品的功勞,。

雖然“看病難,、看病貴”的問題還沒有得到很好的保障，但不得不說現(xiàn)在這個時代正是消費(fèi)升級的時代,，人們手里有錢了,，首先收益的就是消費(fèi)品行業(yè)，當(dāng)然這其中也有醫(yī)療消費(fèi)的概念,。

1,、基礎(chǔ)調(diào)味品在行業(yè)中有著舉重若輕的地位

味覺是有傳承性,、依賴性的，很難改變,。

一方面,，基礎(chǔ)調(diào)味品經(jīng)過幾千年的飲食文化培育，已經(jīng)形成了較為穩(wěn)定的使用習(xí)慣,；另一方面,，我國由于氣候和作物等條件的差異，在地理上形成了“東酸西辣,，南甜北咸”的口味差異,，也造就了各地區(qū)獨(dú)具特色的飲食習(xí)慣。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，2019年我國調(diào)味品行業(yè)供給量達(dá)2533萬噸左右,，其中醬油和食醋占比較大，合計(jì)占比超一半的份額,，味精,、雞精產(chǎn)量分別占比約9%、2%,，其他調(diào)味品中料酒,、復(fù)合調(diào)味品等合計(jì)占比約33%。

在此背景下,，基礎(chǔ)調(diào)味品在購買上享有較高的復(fù)購率,，為傳統(tǒng)的基礎(chǔ)調(diào)味品帶來了較穩(wěn)定的消費(fèi)市場，穩(wěn)健的業(yè)績成為了支撐調(diào)味品板塊持續(xù)上漲和資金青睞的內(nèi)在動因,。

2,、調(diào)味品微創(chuàng)新是當(dāng)前的發(fā)展機(jī)會

地域、飲食文化構(gòu)筑長期壁壘，帶來基礎(chǔ)調(diào)味品的高復(fù)購率,，降低不確定性,，因此調(diào)味品調(diào)味品行業(yè)幾乎很難顛覆，只能微創(chuàng)新,。

首先,，從口味上進(jìn)行升級，行業(yè)發(fā)展高端化趨勢明顯,。以醬油為例,，第三次消費(fèi)升級使醬油進(jìn)化到健康化的消費(fèi)理念，食品安全與健康消費(fèi)需求上市,，健康理念助推縱向高端品類量價齊升,。

此外，復(fù)合調(diào)味品滿足多元化,、便捷化餐飲需求,，賽道空間更廣闊。現(xiàn)如今復(fù)合調(diào)味品仍處于早期階段,，但其具備較強(qiáng)的標(biāo)準(zhǔn)化,、工業(yè)化和便捷化優(yōu)勢，順應(yīng)行業(yè)和消費(fèi)趨勢,，有望獲得快速發(fā)展,。

中國復(fù)合調(diào)味品的市場規(guī)模從2014年的654億元增長至2019年的1300億元，年復(fù)合增長率為14.73%,，預(yù)計(jì)2020年復(fù)合調(diào)味品市場規(guī)模將達(dá)1550億元,，空間廣闊。

最后,，調(diào)味品行業(yè)可以從渠道,、商業(yè)模式、文化架構(gòu),、組織體系方面進(jìn)行創(chuàng)新,。

調(diào)味品市場渠道為王，構(gòu)建較強(qiáng)的競爭壁壘,。

一方面,，調(diào)味品產(chǎn)業(yè)的分銷模式目前主要以線下渠道為主，但隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)影響力的進(jìn)一步擴(kuò)大,，線上渠道憑借著精準(zhǔn)抵達(dá)目標(biāo)客戶與有效運(yùn)用資源的特點(diǎn),，滲透率有望得到大大提升，并有機(jī)會發(fā)展為另一大銷售渠道,。

另一方面,，隨著經(jīng)濟(jì)水平的提高以及現(xiàn)代社會生活節(jié)奏的加快,，人們外出就餐需求和頻次增多，餐飲渠道在調(diào)味品消費(fèi)中占比逐漸提高,。據(jù)統(tǒng)計(jì),，調(diào)味品零售量中餐飲渠道的占比已達(dá)到50%以上，且預(yù)計(jì)接下來5年該比例將持續(xù)提高至60%以上,。

1、行業(yè)規(guī)模維持穩(wěn)定增長

據(jù)統(tǒng)計(jì),，2020年中國調(diào)味料市場規(guī)模達(dá)到3950億元,，疫情使餐飲消費(fèi)從外食轉(zhuǎn)向家庭烹飪場景，提升了C端調(diào)味品需求,，調(diào)味品行業(yè)在疫情期間仍然保持了良好增長.

未來中國調(diào)味品產(chǎn)業(yè)市場發(fā)展前景依然十分廣闊,，市場空間方面紅海和藍(lán)海并存。

2,、與日韓市場存在不小差距

另外,，通過將我國調(diào)味品行業(yè)與日韓市場情況的對比發(fā)現(xiàn)，調(diào)味品行業(yè)具有量價齊升的基礎(chǔ),。由于我國的餐飲習(xí)慣與日韓兩國較為相近，可以參考該兩國的情況對我國調(diào)味品行業(yè)的發(fā)展空間進(jìn)行判斷,。

2020年我國餐飲行業(yè)人均零售額僅為427.9美元,，遠(yuǎn)低于日本的1258.0美元和美國的1456.2美元；外食占比也僅為22.4%,，低于日本的37%和美國的72.5%,。參考這兩個國家的加權(quán)平均值數(shù)據(jù)，可推算出我國調(diào)味品行業(yè)未來的增長空間或達(dá)6.03倍,。

3,、集中度有望持續(xù)提升

現(xiàn)如今，調(diào)味品行業(yè)整體格局仍較為分散,，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升,。基礎(chǔ)調(diào)味品領(lǐng)域雖然涌現(xiàn)出了一些龍頭企業(yè)例如海天、中炬,，但整體競爭格局仍較為分散,，行業(yè)仍具備較大的整合空間。

2020年,，海天在醬油零售市場的市占率只有7.3%,，同期日本對標(biāo)企業(yè)，龍龜甲萬2020年同口徑市占率為39.3%,；

2018年食醋行業(yè)的CR3為13.3%,，恒順作為行業(yè)龍頭也僅占據(jù)6.5%的市場份額,；料酒行業(yè)目前正處于中高速增長期，大眾消費(fèi)習(xí)慣仍未形成,，行業(yè)滲透率較低,，現(xiàn)階段主要企業(yè)有老恒和、王致和,、老才臣,、恒順等；

復(fù)合調(diào)味品以火鍋底料市場為例,，2017年CR3為24.1%,，頭部企業(yè)紅九九、頤海國際,、天味食品市占率均不超過10%,。

縱觀龜甲萬,、味好美,、卡夫亨氏等國際調(diào)味品巨頭的發(fā)展路徑，我們發(fā)現(xiàn)調(diào)味品行業(yè)巨頭發(fā)展往往存在核心單品,、品類擴(kuò)張,、業(yè)內(nèi)整合三個階段。

企業(yè)以一種核心產(chǎn)品起家,，憑借大單品拓展渠道,，成為細(xì)分子行業(yè)龍頭；而后利用積累的渠道和品牌資源豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，實(shí)現(xiàn)品類擴(kuò)張,；繼續(xù)發(fā)展到一定階段，再通過收購兼并等橫向,、縱向進(jìn)行優(yōu)化整合,，成為平臺型企業(yè)，從而聚攏甚至壟斷市場資源達(dá)到行業(yè)龍頭地位,。

但在我國,，大單品仍是當(dāng)下主要企業(yè)的核心策略，行業(yè)巨頭尚未完全形成絕對規(guī)模優(yōu)勢,，未來平臺化,、規(guī)模化將成為國內(nèi)調(diào)味品行業(yè)發(fā)展的長期趨勢,。

下面是調(diào)味品主要企業(yè)分析解讀,。

1、海天味業(yè)

海天的醬油生產(chǎn)史源遠(yuǎn)流長,，最早可追溯至清代中葉的“佛山古醬園”,。時至今日,，醬油仍是海天的第一大單品和核心利潤來源，2020年海天在我國醬油零售市場中市占率達(dá)7.3%,，領(lǐng)先于李錦記的3.4%和廚邦的2.1%,，居第一位。

2020年醬油在海天總營收中貢獻(xiàn)130.43億元,，占比57.23%,，遠(yuǎn)超蠔油的18.05%和調(diào)味醬的11.07%。但近年來,，海天拓展品類的步伐不斷加快,，目前已形成了包括醬油、蠔油,、醬料,、雞精、腐乳,、調(diào)味汁,、醋品、醬腌菜,、香油,、五谷、飲品,、禮盒裝,、火鍋底料、中式復(fù)合調(diào)味料等在內(nèi)的全方位立體化的產(chǎn)品體系,。

2、千禾味業(yè)

①定位差異化：領(lǐng)先行業(yè)多年培育健康調(diào)味品概念，精簡SKU鎖定中高端定位,，“零添加”概念深度綁定品牌,，差異化搶占消費(fèi)者心智；

②渠道終端差異化：公司立足西南大本營,，雙輪驅(qū)動主攻中高端C端,，以產(chǎn)品力拉動品牌力全國化，一方面依托大商模式積極開拓外埠KA商超,，另一方面電商業(yè)務(wù)建設(shè)領(lǐng)先行業(yè),，線上業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)200%以上增長，渠道占比有望突破20%,。

現(xiàn)如今,，公司零添加產(chǎn)品營收占比持續(xù)提升,，未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望進(jìn)一步受益于行業(yè)健康化升級；公司當(dāng)前積極擴(kuò)產(chǎn),，2024年產(chǎn)能預(yù)計(jì)翻倍,，生產(chǎn)自動化提升及規(guī)模效應(yīng)有望進(jìn)一步打開毛利空間。

3,、天味食品

天味食品發(fā)展經(jīng)歷了兩個階段,，一是上市之前立足產(chǎn)品研發(fā)及儲備；二是上市后三年進(jìn)行迅速的渠道滲透,，借助資金快速拓展市場,，提高市占率，占領(lǐng)消費(fèi)者心智,。

現(xiàn)如今,，公司發(fā)展到了第三階段，即未來五年逐步建立品牌壁壘,，實(shí)現(xiàn)品類的擴(kuò)張,，強(qiáng)化B端粘性。產(chǎn)品端上,，公司通過“好人家+大紅袍”雙輪驅(qū)動,，不斷強(qiáng)化底料和川調(diào)優(yōu)勢；渠道端上,，渠道擴(kuò)張加速推進(jìn),，驅(qū)動業(yè)績中期穩(wěn)健增長。

4,、日辰股份

日辰股份是一家以B端為主的復(fù)合調(diào)味品企業(yè),，相較C端更注重產(chǎn)品的研發(fā)和服務(wù)能力。其自創(chuàng)立至今積極投入研發(fā)費(fèi)用,，研發(fā)支出占營業(yè)收入比例居行業(yè)前列,；業(yè)務(wù)模式上以柔性定制為主，在發(fā)展歷程中不斷形成研發(fā)沉淀,。在此基礎(chǔ)上,，“快準(zhǔn)穩(wěn)”的產(chǎn)品研發(fā)能力保障了公司客戶的開發(fā)和維護(hù)。增量客戶開發(fā)穩(wěn)定后,，將逐步轉(zhuǎn)換為存量客戶,，同時受益餐飲連鎖化率的趨勢，存量客戶規(guī)模也將逐步擴(kuò)大,，反哺公司業(yè)績增長,。

長期來看，未來隨著公司消費(fèi)場景的不斷拓張,，其場景邊界或?qū)⒉粩嘌由?，業(yè)績?nèi)杂型麑?shí)現(xiàn)快速增長,。

（數(shù)據(jù)來源于同花順iFinD）

總的來看,，調(diào)味品的必選消費(fèi)品屬性為其帶來較強(qiáng)的抗周期性,，調(diào)味品行業(yè)發(fā)展仍然廣闊。

未來行業(yè)發(fā)展趨勢,，在品味創(chuàng)新上以高端化,、復(fù)合調(diào)味品升級為主，而在企業(yè)擴(kuò)張中,，渠道創(chuàng)新,、收購擴(kuò)產(chǎn)均是一個比較大的看點(diǎn)。以及在調(diào)味品行業(yè)看好在細(xì)分品類有絕對優(yōu)勢的企業(yè),。

聲明：因篇幅有限,，以上行業(yè)報告中所涉及標(biāo)的均不構(gòu)成投資建議。