數(shù)據(jù)來源：大象研究院

關(guān)注9家IPO被否公司發(fā)審委提問內(nèi)容，可以發(fā)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營能力,、實(shí)際控制人認(rèn)定問題,、定位問題、關(guān)聯(lián)交易等問題被密集提及,。

上述9家被否企業(yè)中涉及持續(xù)經(jīng)營能力問題被否的有8家,，具體情況如下：

1.鄭州**機(jī)械服務(wù)股份有限公司（2021年1月20日被否）

主營業(yè)務(wù)：公司是一家專注于機(jī)械設(shè)備全壽命周期管理的專業(yè)化服務(wù)公司，致力于為客戶提供優(yōu)質(zhì)的機(jī)械設(shè)備綜合后市場(chǎng)服務(wù),，并兼顧機(jī)械設(shè)備前端市場(chǎng),。公司業(yè)務(wù)主要圍繞煤炭綜采設(shè)備液壓支架開展，為煤炭生產(chǎn)企業(yè)提供備品配件供應(yīng)管理,、維修與再制造,、全壽命周期專業(yè)化總包服務(wù)、二手設(shè)備租售等綜合后市場(chǎng)服務(wù),，并為機(jī)械設(shè)備生產(chǎn)商提供流體連接件產(chǎn)品,。公司服務(wù)或產(chǎn)品涉足煤炭綜采設(shè)備和工程機(jī)械兩個(gè)領(lǐng)域,。公司的服務(wù)具有快速、專業(yè),、高效,、綜合性強(qiáng)等特點(diǎn)，各個(gè)業(yè)務(wù)之間相互協(xié)同,，互為補(bǔ)充,。

上市委會(huì)議提出問詢的主要問題涉及持續(xù)經(jīng)營能力的有：

2.報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人與鄭*機(jī)存在較多關(guān)聯(lián)交易,，且客戶,、供應(yīng)商存在重疊，發(fā)行人為鄭煤機(jī)客戶提供免費(fèi)的質(zhì)保期服務(wù),，并接受鄭*機(jī)派駐的財(cái)務(wù)人員,。請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說明：

（1）發(fā)行人與鄭*機(jī)關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)依據(jù)及合理性，相關(guān)交易是否公允,；

（2）發(fā)行人直接面向市場(chǎng)獨(dú)立獲取訂單的能力,；

（3）發(fā)行人對(duì)鄭*機(jī)的依賴是否對(duì)發(fā)行人的持續(xù)經(jīng)營能力構(gòu)成重大不利影響。請(qǐng)保薦人代表發(fā)表明確意見,。

2.上海**文化傳媒股份有限公司（2021年2月2日被否）

主營業(yè)務(wù)：公司專注于綜藝內(nèi)容制作和產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)運(yùn)營，堅(jiān)持“**創(chuàng)造”的戰(zhàn)略,，重視內(nèi)容原創(chuàng),，是國內(nèi)少數(shù)具備運(yùn)作特大型綜藝節(jié)目，并持續(xù)推出優(yōu)秀節(jié)目的專業(yè)制作公司之一,。同時(shí),，利用長期積累的品牌和口碑，公司對(duì)已形成的內(nèi)容資源進(jìn)行再開發(fā),，將業(yè)務(wù)延伸至音樂制作授權(quán)及其他衍生,，充分挖掘其商業(yè)價(jià)值。

上市委會(huì)議提出問詢的主要問題涉及持續(xù)經(jīng)營能力的有：

5.截至 2020年10月底,，發(fā)行人作為被告的未決訴訟及仲裁共計(jì)8件,，累計(jì)被請(qǐng)求金額約2.3億元。請(qǐng)發(fā)行人代表說明：

（1）未對(duì)上述事項(xiàng)計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債的原因及合理性,；

（2）上述事項(xiàng)是否對(duì)發(fā)行人的核心競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)經(jīng)營能力構(gòu)成重大不利影響,。請(qǐng)保薦人代表發(fā)表明確意見。

3.西藏**新能源股份有限公司（2021年2月25日被否）

主營業(yè)務(wù)：公司作為西藏地區(qū)領(lǐng)先的清潔能源供應(yīng)商,，致力于太陽能光伏電站的開發(fā),、投資、建設(shè)和運(yùn)營,。

發(fā)審委會(huì)議提出詢問的主要問題涉及持續(xù)經(jīng)營能力的有：

1.發(fā)行人主營集中式光伏電站的建設(shè)及運(yùn)營,，近期國家及地方對(duì)光伏發(fā)電行業(yè)出臺(tái)了系列政策,。請(qǐng)發(fā)行人代表：

（1）結(jié)合財(cái)建【2020】4號(hào)和5號(hào)文規(guī)定，說明發(fā)行人已運(yùn)營項(xiàng)目持續(xù)執(zhí)行國家發(fā)改委規(guī)定的西藏地區(qū)標(biāo)桿電價(jià)的可行性,，相關(guān)補(bǔ)貼是否存在持續(xù)下降或取消的可能,；

（2）說明保障性收購及全生命周期合理利用小時(shí)數(shù)等政策規(guī)定對(duì)發(fā)行人的影響；

（3）說明造成棄光限電從而影響光伏企業(yè)發(fā)電量的因素是否會(huì)在短期內(nèi)發(fā)生根本變化,，及對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營的影響,；

（4）說明未來年度各期項(xiàng)目平均利用小時(shí)數(shù)是否存在下降風(fēng)險(xiǎn)，是否對(duì)公司的持續(xù)盈利能力造成重大不利影響,；

（5）說明在西藏地區(qū)停止新增普通電站項(xiàng)目建設(shè)審批以及國家發(fā)改委對(duì)需國家補(bǔ)貼的普通電站實(shí)施嚴(yán)控等情況對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)發(fā)展的影響,；

（6）結(jié)合近期光伏發(fā)電行業(yè)政策變化，說明發(fā)行人持續(xù)盈利能力是否存在重大不利變化,，是否符合《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》的相關(guān)規(guī)定,。請(qǐng)保薦代表人說明核查依據(jù)、過程,，并發(fā)表明確核查意見,。

4.上海**科技股份有限公司（2021年3月17日被否）

上市委會(huì)議提出問詢的主要問題涉及持續(xù)經(jīng)營能力的有：

2.根據(jù)申請(qǐng)文件,，發(fā)行人報(bào)告期及在審期間發(fā)生多起安全事故和環(huán)保違法事項(xiàng)，導(dǎo)致重要子公司停工停產(chǎn),，進(jìn)而導(dǎo)致公司重要業(yè)務(wù)和經(jīng)營業(yè)績(jī)大幅下滑,。請(qǐng)發(fā)行人代表說明：

（1）衢州**停工停產(chǎn)的原因及標(biāo)準(zhǔn)，是否與事故發(fā)生在核心生產(chǎn)環(huán)節(jié),、受處罰嚴(yán)重程度有關(guān),；

（2）發(fā)行人及包括衢州**、上海**,、浙江**在內(nèi)的重要子公司生產(chǎn)技術(shù),、安全和環(huán)保管理、資質(zhì)等相關(guān)內(nèi)控是否存在重大缺陷,，相關(guān)整改是否完畢,；

（3）發(fā)行人業(yè)務(wù)是否存在高污染、高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)及相應(yīng)的內(nèi)控措施,。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表明確意見,。  

5.福建**網(wǎng)技術(shù)科技股份有限公司（2021年3月18日被否）

科創(chuàng)板首次上會(huì)暫緩審議發(fā)審委員會(huì)提出四大問題：1.離職補(bǔ)償,、實(shí)際控制人往來款項(xiàng)問題；2.行業(yè)定位問題,；3.專利問題,；4.持續(xù)經(jīng)營的能力問題。 

6.四川**文化傳媒股份有限公司（2021年3月19日被否）

上市委會(huì)議提出問詢的主要問題涉及持續(xù)經(jīng)營能力的有：

3.請(qǐng)發(fā)行人代表說明與田英章著作權(quán)許可使用合同糾紛訴訟再審情況,，其結(jié)果對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營是否存在重大不利影響,。請(qǐng)保薦人代表發(fā)表明確意見。

7.江蘇**新技術(shù)股份有限公司（2021年3月25日被否）

上市委會(huì)議提出問詢的主要問題涉及持續(xù)經(jīng)營能力的有：

3.請(qǐng)發(fā)行人代表說明，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)低于凈利潤且曾為負(fù)數(shù)的原因及合理性,。請(qǐng)保薦人代表發(fā)表明確意見,。

8.武漢**生物技術(shù)股份有限公司（2021年4月29日被否）

公司主營業(yè)務(wù)為生物制品細(xì)胞質(zhì)量檢測(cè)及生物安全評(píng)估。公司是一家為生物制品企業(yè),、醫(yī)療機(jī)構(gòu),、科研院所提供細(xì)胞建庫與保藏、細(xì)胞檢定,、生產(chǎn)工藝病毒去除/滅活驗(yàn)證及相應(yīng)生物安全評(píng)估第三方服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè),，目前提供的檢測(cè)服務(wù)為細(xì)胞檢定,、生產(chǎn)工藝病毒去除/滅活驗(yàn)證。

上市委會(huì)議提出問詢的主要問題涉及持續(xù)經(jīng)營能力的有：

2.請(qǐng)發(fā)行人代表說明：

（1）發(fā)行人所持《檢驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)資質(zhì)  認(rèn)定證書》（CMA 認(rèn)證）和《湖北省生物安全實(shí)驗(yàn)室備案憑證》（BSL-2）等資質(zhì)是否為發(fā)行人從事主營業(yè)務(wù)所必備,；

（2）鑒于該等資質(zhì)將于2022年到期,，一旦無法續(xù)期是否將對(duì)發(fā)行人的持續(xù)經(jīng)營能力造成重大不利影響。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表明確意見,。 

企業(yè)的生存之本就是其持續(xù)經(jīng)營的能力,，只有具備了持續(xù)經(jīng)營能力，企業(yè)才能獲得長遠(yuǎn)發(fā)展與投資者及外部利益方的青睞,。持續(xù)經(jīng)營能力不僅是內(nèi)外部利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn),，也是監(jiān)管部門對(duì)企業(yè)進(jìn)行IPO審核關(guān)注的重點(diǎn)。

對(duì)企業(yè)來說,，需要全面關(guān)注可能影響其持續(xù)經(jīng)營能力的要點(diǎn),，及時(shí)解決影響持續(xù)經(jīng)營能力的隱患問題。

持續(xù)經(jīng)營能力為什么很重要,？

從保護(hù)二級(jí)市場(chǎng)投資者利益出發(fā),，具備良好盈利能力的企業(yè)才有可能給投資者帶來投資回報(bào)：上市后公司的價(jià)值能達(dá)到凈利潤的幾十倍甚至上百倍，正是基于上市公司具備持續(xù)經(jīng)營能力的假設(shè),。

以扣非凈利潤為代表的財(cái)務(wù)指標(biāo)是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的最直觀和最終體現(xiàn)：企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和行業(yè)前景是原因,，經(jīng)營業(yè)績(jī)才最終結(jié)果，而發(fā)審委主要看結(jié)果,，而且是現(xiàn)在的結(jié)果,。  

盈利能力弱的企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力差：一方面，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境處于動(dòng)態(tài)變化中,，技術(shù)變革,、產(chǎn)業(yè)政策變化、競(jìng)爭(zhēng)加劇,、人才流失等不利變化將給企業(yè)的業(yè)績(jī)帶來波動(dòng),，如若企業(yè)凈利潤和收入太低，企業(yè)由盈利到虧損甚至破產(chǎn)的概率也就更大,。另一方面,，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力反應(yīng)到財(cái)務(wù)報(bào)表中，存在會(huì)計(jì)估計(jì),、會(huì)計(jì)政策選擇問題,，凈利潤太低受人為操縱的影響較大。  

凈利潤低,，印象分差,，規(guī)范運(yùn)作等條件將從嚴(yán)要求：凈利潤水平高的企業(yè)，發(fā)審委員更為放心,，對(duì)其他方面關(guān)注可能較少,，而凈利潤低的企業(yè),，發(fā)審委員可能會(huì)花更多時(shí)間去研究、判斷公司存在的各種不利問題,，審核更為謹(jǐn)慎嚴(yán)格,。

那么，企業(yè)如何才能提高持續(xù)經(jīng)營能力,，應(yīng)關(guān)注以下幾個(gè)方面的問題：

一是企業(yè)的戰(zhàn)略選擇,，即如何選擇自己既具優(yōu)勢(shì)又有較好的市場(chǎng)空間的行業(yè)或項(xiàng)目，以避免低層次的重復(fù)建設(shè)而使自己陷入被動(dòng)的惡性競(jìng)爭(zhēng)之中,；

二是企業(yè)經(jīng)營模式的調(diào)整與變革,，或者說企業(yè)盈利模式的選擇與建設(shè)。采用什么樣的企業(yè)經(jīng)營模式,，不是一簡(jiǎn)單的形式,，它關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量與經(jīng)營能力的成長問題；

三是企業(yè)組織架構(gòu)的現(xiàn)代化,，傳統(tǒng)的組織結(jié)構(gòu)已經(jīng)成為影響企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要因素,，很可能使企業(yè)坐失發(fā)展的良機(jī)；

四是科技的發(fā)展與進(jìn)步,，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng),，說到底還是產(chǎn)品在說話，沒有科技的進(jìn)步,，企業(yè)的發(fā)展就缺乏堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),；

五是人才的培養(yǎng)與使用，企業(yè)的經(jīng)營能力歸根到底,，還是人才的作用,，有好的營利模式而沒有好的執(zhí)行人才，那也是一句空話,。人才是企業(yè)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的一個(gè)配套環(huán)節(jié),，必須予以高度重視。

同時(shí),，中介機(jī)構(gòu)也要發(fā)揮好作用,，當(dāng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在以下情形,，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注該情形是否影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力：

（1）發(fā)行人所處行業(yè)受國家政策限制或國際貿(mào)易條件影響存在重大不利變化風(fēng)險(xiǎn),；

（2）發(fā)行人所處行業(yè)出現(xiàn)周期性衰退、產(chǎn)能過剩,、市場(chǎng)容量驟減,、增長停滯等情況；

（3）發(fā)行人所處行業(yè)準(zhǔn)入門檻低,、競(jìng)爭(zhēng)激烈,，相比競(jìng)爭(zhēng)者發(fā)行人在技術(shù),、資金、規(guī)模效應(yīng)方面等不具有明顯優(yōu)勢(shì),；

（4）發(fā)行人所處行業(yè)上下游供求關(guān)系發(fā)生重大變化,，導(dǎo)致原材料采購價(jià)格或產(chǎn)品售價(jià)出現(xiàn)重大不利變化；

（5）發(fā)行人因業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的負(fù)面影響導(dǎo)致營業(yè)收入,、毛利率,、成本費(fèi)用及盈利水平出現(xiàn)重大不利變化，且最近一期經(jīng)營業(yè)績(jī)尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)趨勢(shì),；

（6）發(fā)行人重要客戶本身發(fā)生重大不利變化,，進(jìn)而對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性和持續(xù)性產(chǎn)生重大不利影響；

（7）發(fā)行人由于工藝過時(shí),、產(chǎn)品落后,、技術(shù)更迭、研發(fā)失敗等原因?qū)е率袌?chǎng)占有率持續(xù)下降,、重要資產(chǎn)或主要生產(chǎn)線出現(xiàn)重大減值風(fēng)險(xiǎn),、主要業(yè)務(wù)停滯或萎縮；

（8）發(fā)行人多項(xiàng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)呈現(xiàn)惡化趨勢(shì),，短期內(nèi)沒有好轉(zhuǎn)跡象,；

（9）對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)經(jīng)營或收入實(shí)現(xiàn)有重大影響的商標(biāo)、專利,、專有技術(shù)以及特許經(jīng)營權(quán)等重要資產(chǎn)或技術(shù)存在重大糾紛或訴訟,，已經(jīng)或者未來將對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營成果產(chǎn)生重大影響。

（10）其他明顯影響或喪失持續(xù)經(jīng)營能力的情形,。

中介機(jī)構(gòu)應(yīng)詳細(xì)分析和評(píng)估上述情形的具體表現(xiàn),、影響程度和預(yù)期結(jié)果，綜合判斷上述情形是否對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營能力構(gòu)成重大不利影響,，審慎發(fā)表明確意見,，并督促發(fā)行人充分披露可能存在的持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。