撰文/劉陽
出品/每日財報
去年11月，亞洲硅業(yè)（青海）股份有限公司（以下簡稱“亞洲硅業(yè)”）申請科創(chuàng)板上市獲受理,，今年3月5日，公司回復(fù)了監(jiān)管問詢，涉及股權(quán)結(jié)構(gòu),、核心技術(shù)等多個問題。
據(jù)公開資料顯示,，亞洲硅業(yè)成立于2006年12月30日,，主要股東有出資4750萬美元（占比95%）的亞洲硅業(yè)（BVI）和出資250萬美元（持股5%）的青海省新能源研究所。
雖然公司的董事長是王體虎,，但這家公司的實(shí)際控制人是曾經(jīng)的“光伏教父”施正榮,。據(jù)“黑鷹光伏”統(tǒng)計，施正榮,、張唯夫婦通過信托基金Power Surge Trust仍持有58.94%的股份,，是亞洲硅業(yè)的絕對控股股東。
《每日財報》通過招股書了解到,，2017年—2020年上半年，亞洲硅業(yè)的營業(yè)收入分別為16.90億元,、14.73億元,、14.20億元、7.13億元,，凈利潤分別為3.62億元,、2.25億元、1.08億元,、0.64億元,。
2018和2019年的營收分別同比下滑12.86%和3.57%，2020年上半年的營收數(shù)據(jù)只相當(dāng)于2019年全年?duì)I收的一半,，歸母凈利潤在2018年和2019年也分別同比下滑37.7%和52.28%,。
而同行業(yè)上市公司，如通威股份,，其高純晶硅及化工業(yè)務(wù)收入?yún)s在連年增長,，2017年為32.28億元、2018年為33.17億元,，2019年為51.79億元,，2018年和2019年分別同比增長2.76%和56.14%。
事實(shí)上，盈利下滑的一個很重要原因就是利潤率的下跌,，數(shù)據(jù)顯示,，報告期內(nèi)亞洲硅業(yè)的綜合毛利率分別為44.33%、30.91%,、19.46%和 22.87 %,，雖然 2020 年上半年綜合毛利率有所回升，但總體呈下降趨勢,。
展開來看,，多晶硅依然是公司的主要收入來源，報告期內(nèi)來自多晶硅的收入分別為15.26億元,、12.41億元,、11.89億元、6.11億元,，占同期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為90.37%,、84.30%、84.03%,、85.64%,。
此外，亞洲硅業(yè)的客戶非常集中,，招股書顯示,，2017年—2020年上半年，其來自前五大客戶的銷售收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為60.94%,、59.76%,、75.66%、95.88%,。其中,，2018年—2020年上半年，亞洲硅業(yè)的第一大客戶均為隆基股份,，銷售收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為20.09%,、40.73%、69.72%,。
擴(kuò)產(chǎn)后或過剩局面,，或存對賭協(xié)議風(fēng)險隨著國內(nèi)落后產(chǎn)能和海外高成本產(chǎn)能的退出，全球硅料產(chǎn)能從2019年65.3萬噸下降至2020年 51.9萬噸,。進(jìn)入2021年之后,，硅料價格不斷飆升，3月24日,，國內(nèi)單晶復(fù)投料價格達(dá)到125-130元/kg,，成交均價127.3元/kg,，而三月初的這一數(shù)據(jù)還是109.5元/kg。
在此背景之下,，硅料企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn),，保利協(xié)鑫的全資子公司江蘇中能與上機(jī)數(shù)控合作生產(chǎn)30萬噸顆粒硅，特變電工宣布在內(nèi)蒙古包頭市投建10萬噸多晶硅項(xiàng)目,。
而目前亞洲硅業(yè)的產(chǎn)能僅為1.9萬噸/年,，不僅難以充分享受當(dāng)下漲價潮，一旦行業(yè)先行完成擴(kuò)產(chǎn),，那么公司產(chǎn)能建成后恐怕也會面臨過剩的局面,。
此外，據(jù)招股書透露,，亞洲硅業(yè)控股股東,、實(shí)際控制人于2018年10月和2019年2月分別與青銀鑫沅,、未央新能源,、青海匯富、寧波矽科,、西開投,、深創(chuàng)投、紅土創(chuàng)新,、紅土創(chuàng)盈,、藍(lán)溪紅土簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓補(bǔ)充協(xié)議》，其中含有退出安排的對賭條款,。
若公司在2022 年12月31日之前未實(shí)現(xiàn)在中國境內(nèi)公開發(fā)行股份并上市,，則控股股東、實(shí)際控制人共同連帶回購?fù)顿Y方持有的公司全部或部分股權(quán),。
招股書顯示,，本次發(fā)行前，上述9家公司合計持有亞洲硅業(yè)5690萬股股權(quán),，持股比例為21.42%,。如此量級的股份回購，必然需要巨量資金支持,。一旦上市失敗,，亞洲硅業(yè)面臨的資金壓力可想而知。
施正榮絕對是中國光伏產(chǎn)業(yè)的一個頗具爭議性的傳奇人物,。1963年，施正榮出生于江蘇省揚(yáng)中市的一個農(nóng)村家庭,，因?yàn)橛H生父母家境窘迫,，施正榮自幼被過繼給施家,。
1979年，施正榮考上了長春理工大學(xué),，大學(xué)畢業(yè)后考取了中國科學(xué)院上海光學(xué)精密機(jī)械研究所并獲得碩士學(xué)位,，此后公派到澳大利亞留學(xué)，師從“世界太陽能之父”,、2002年諾貝爾獎得主馬丁·格林教授,，并在求學(xué)期間攻克了硅薄膜在玻璃上生長的難題，研發(fā)出多晶硅薄膜太陽電池技術(shù),，成功拿到博士學(xué)位,。
2000年，施正榮帶著一份商業(yè)計劃書回國為他的光伏夢找錢,。每到一個城市,，他都會說，“給我800萬美元,，我給你做一個世界第一大企業(yè)”,。第二年，施正榮與無錫市政府達(dá)成合作,，正式成立無錫尚德,。
尚德的600萬美元啟動資金是李延人出面拉來的，土地幾乎是無償?shù)?，銀行貸款擔(dān)保也是一路開綠燈,。2002年8月，尚德第一條生產(chǎn)線投產(chǎn),，產(chǎn)能是15兆瓦/年,，相當(dāng)于中國光伏電池產(chǎn)量此前4年的總合。
創(chuàng)業(yè)之初非常不順,，如果沒有政府的扶持,，尚德根本活不下去。2004年,，轉(zhuǎn)機(jī)來了,，歐洲加大光伏補(bǔ)貼，市場空間被快速打開,。
2005 年 12 月,，控股尚德電力的開曼公司Suntech Power Holding在紐約證券交易所上市。施正榮榮登中國首富,，并榮獲“光伏教父”“光伏界的比爾·蓋茨”等稱號,。
2008年，金融危機(jī)來了,，歐洲光伏補(bǔ)貼退坡,，一切戛然而止,，另一方面，從2006年—2008年,，成本約20美元一公斤的晶硅,，價格直接從22美元一公斤，暴漲到500美元一公斤,。
無錫尚德鎖定了長單,，但金融危機(jī)后多晶硅價格直線暴跌，施正榮還必須以約定價格進(jìn)貨,，收入根本覆蓋不了成本,。2011年，“雙反”來了,，光伏產(chǎn)業(yè)徹底崩塌了,。
2012年初，國開行原本決定繼續(xù)給尚德注資,，前提條件是施本人以個人全部資產(chǎn)做無限責(zé)任擔(dān)保,，他們希望施正榮也能拿出目標(biāo)和態(tài)度來，可這一提議遭到了施正榮的拒絕,。無錫市政府也曾表示,，希望他退出在尚德的個人股份,，讓本地國資公司——無錫國聯(lián)接盤,，同樣遭到了施正榮的拒絕。
施正榮不但未拿出個人資產(chǎn)做擔(dān)保拯救尚德電力,，還通過各種關(guān)聯(lián)交易將尚德的財富轉(zhuǎn)移到自己名下,，加速了尚德電力的倒塌。
2013年3月,，尚德電力破產(chǎn)重整,，并經(jīng)江蘇省無錫市中級人民法院裁定完成破產(chǎn)重整程序。隨后,，Suntech Power Holding于 2013年11月進(jìn)入破產(chǎn)清算程序,，2014年2月從紐約證券交易所退市。施正榮也獨(dú)自一人跑到澳洲,，曾經(jīng)的首富成了“老賴”,。
有媒體報道，2014年離開尚德后,，很長第一段時間,，施正榮一個人住在澳洲，調(diào)整自己,，自己開車,、買菜,、做飯、洗衣服,。用了幾個月的時間,，重新思索新的方向。
施正榮似乎并沒有打算在江湖退去,。此后施正榮又以“上邁新能源董事長”的title回歸,。2019年，施正榮一手創(chuàng)辦的Sunman（上邁新能源科技有限公司）完成1200萬美元的B輪融資,。
據(jù)2019年胡潤百富榜顯示,，憑借上邁新能源，施正榮以25億元財富成為“2019胡潤百富榜”新晉成員,。這是無錫尚德2013年宣告破產(chǎn),，時隔6年后，施正榮重登中國富豪榜,。
若此次亞洲硅業(yè)成功登陸科創(chuàng)板,，施正榮將成為首位帶領(lǐng)兩家不同企業(yè)在美股和A股上市的光伏大佬。同時,，隨著亞洲硅業(yè)上市,，施正榮的個人財富也將隨之水漲船高。
不過理想很豐滿,，現(xiàn)實(shí)很骨感,。帶著關(guān)聯(lián)交易、掏空公司的“前科”,，亞洲硅業(yè)報告期內(nèi)又存在營利雙降,，多晶硅毛利率低于同行，客戶集中度高,，或存對賭協(xié)議等諸多問題,，其上市之路或非坦途。對此《每日財報》將持續(xù)關(guān)注,。
