作者|冥王星

數(shù)據(jù)支持 | 勾股大數(shù)據(jù)（www.gogudata.com）

今天的行情,，反反復(fù)復(fù),，震蕩來震蕩去，整體表現(xiàn)一般,，跌多漲少,。但一片低迷下,，卻有亮瞎眼的，比如伊利,，今天逆勢大漲了7個點(diǎn),，一度漲近9個點(diǎn)。

伊利是2000億級別的巨頭,，今天漲了172億的市值,，這個漲幅可以吊打近90%的A股公司市值。

伊利大漲的直接刺激因子是昨晚發(fā)的財報,，那財報到底講了啥，透露了一個什么樣的伊利,？

史上最強(qiáng)一季報

4月29日晚上,，伊利公布了2020年年報和一季報。

2020年伊利營收達(dá)968.86億,，同比增長7.24%,，歸母凈利潤70.78億，同比增長2.08%,。2020年上半年有嚴(yán)峻的疫情挑戰(zhàn),，全年業(yè)績能夠追回來，不下滑,，已經(jīng)難能可貴,，這里可以看出伊利經(jīng)營的韌性。另外,，2019年年報中,，伊利給的指引是利潤總額完成61億，算是超預(yù)期完成了指引,。

比利潤更好看的是經(jīng)營現(xiàn)金流凈額,，這個更能真金白銀衡量公司賺進(jìn)了多少錢。2020年經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入98.52億,，同比增長了16.51%,。賣出去的乳制品能夠順利回款，表明終端銷售是不錯的,。

再看2021年一季報,，營收273.63億，同比增長32.49%,，歸母凈利潤28.31億,，同比增長147.69%，這是伊利史上最強(qiáng)的一季報,。雖然說有一些2020年一季度低基數(shù)效應(yīng),，但此處也可以看出伊利業(yè)績恢復(fù)的彈性,。而且，與2019年一季度相比,，這個業(yè)績也是很不錯的,，營收增長了18.1%，歸母增長了24.4%,。

分板塊來看,，伊利營收主要分三大塊，過去五年均保持正增長,。

2020年液體乳營收761.23億,，同比增長3.2%，這個規(guī)模已經(jīng)很大,，基數(shù)很高,，疫情之下還能維持增長相當(dāng)不錯了。2021年一季度液體乳208.61億,，同比增長35.8%,，恢復(fù)了雙位數(shù)增長。

這個板塊,，比起規(guī)模增長,，更重要的是結(jié)構(gòu)的升級，不斷創(chuàng)造新的增長點(diǎn),。

根據(jù)尼爾森的數(shù)據(jù)顯示,，2020年金典零售額增長20%以上，增速位居高端白奶細(xì)分品類行業(yè)第一,。2021年一季度金典較2019年同期更是增長超過了30%,。其中金典有機(jī)液體乳零售額增長35.1%，市占份額達(dá)到50.6%,，穩(wěn)居細(xì)分市場首位,。

常溫酸奶安慕希，2014年僅7億,，2019年達(dá)到200億,，妥妥大單品。2020年雖然沒有詳細(xì)數(shù)據(jù),，但根據(jù)第三方數(shù)據(jù),，伊利繼續(xù)保持著絕對領(lǐng)先地位，市占率穩(wěn)步提升了3.2個百分點(diǎn),，達(dá)到63.1%,。最近，安慕希推出了芝士波波球口味,、AMX無糖系列,、5G勺吃酸奶等創(chuàng)新產(chǎn)品,，預(yù)計將繼續(xù)推動安慕希的穩(wěn)健增長。

第二個板塊是奶粉,，2020年營收128.85億,，同比增長28.1%，連續(xù)三年保持20%+的增長,。2021年一季度奶粉業(yè)務(wù)39.89億,，同比增長23.1%，繼續(xù)保持20%+的增速,。除了規(guī)模增長外,，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級也明顯，嬰幼兒配方奶粉金領(lǐng)冠旗下的有機(jī)塞納牧2020年增速達(dá)130%,。

第三個板塊是冷飲,，2020年營收61.58億，同比增長9.4%,，2021年一季度營收20.62億，同比增長13.8%,。

可以看到,，伊利三條主要產(chǎn)品線都增長不錯，無論是規(guī)模,，還是產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，都在向好。

除此之外,，伊利還有些新品,，未來潛力可能不小。

其一是奶酪,，2020年伊利奶酪產(chǎn)品營收同比大漲812.56%,。伊利能夠快速搶這塊市場，一是自身本身的資源優(yōu)勢,，二是伊利對消費(fèi)者需求把控精準(zhǔn),。

2020年伊利推出了“東方靈感”和“環(huán)球臻選”兩大專業(yè)乳品系列，解決了各個用戶端口的需求,，幫助專業(yè)客戶提供定制化的前廳營銷方案和后廚新應(yīng)用解決方案,。同時伊利積極拓展兒童奶酪細(xì)分品類，滿足小朋友們的營養(yǎng)健康需求,。奶酪這個市場在國內(nèi)正在崛起,，可能成為一個出現(xiàn)大單品的地方。

另一個是植選品牌,，主打植物基產(chǎn)品,，近期伊利繼續(xù)豐富了產(chǎn)品線,，推出燕麥露和植物基酸奶。在動物蛋白飲品增長已經(jīng)比較穩(wěn)定的背景下,，植物蛋白飲品可能會成為一個全新的增長點(diǎn),。

就以植物酸奶為例，植物酸奶在國內(nèi)還是一個比較小眾的品類,，但在歐美,，已經(jīng)開始從小眾走向大眾，成為一種流行趨勢,。根據(jù)相關(guān)預(yù)計,，2018年-2023年，全球植物基酸奶的復(fù)合增長率有望達(dá)18%,，其中歐美的增速更達(dá)到近40%,。

根據(jù)Grand View Research，2016年,，美國植物基酸奶市場規(guī)模就已經(jīng)達(dá)到1.63億美元,，折合人民幣10.5億元?？梢哉f,，歐美市場先于國內(nèi)5-10年發(fā)展。

伊利做這塊,，有著天然的品牌優(yōu)勢,、營銷優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢。這塊也可能會成為一個不錯的增長點(diǎn),。

做時間的朋友

在2020年年報中,，伊利宣布了每10股派息8.2元，以今天大漲之前的價格算,，差不多有2.1%的股息收益率了,。

這個收益率跟現(xiàn)在的貨幣基金差不多。相同的點(diǎn)是,，兩者都是安全的,，伊利的經(jīng)營穩(wěn)健，現(xiàn)金流非常好,，2020年疫情進(jìn)一步驗(yàn)證了這點(diǎn),，所以這個股息基本是妥妥的每年都有。最近幾年伊利進(jìn)一步提高了分紅率,，股息分紅率高達(dá)70%,。

不同的一點(diǎn)是，貨基是不會有增長的，而伊利的利潤還可以繼續(xù)增長,。

這一是因?yàn)槿橹破愤@個行業(yè)還遠(yuǎn)沒到天花板,，動物蛋白飲品的滲透率還有很大的下沉空間，植物蛋白飲品,、奶酪等產(chǎn)品的消費(fèi)正在快速增加,。

二是伊利是這條賽道優(yōu)秀的選手。

從過去的歷史看,，伊利在穩(wěn)住基本盤的同時,，總是可以通過創(chuàng)新，推出新的產(chǎn)品,，打造新的增長點(diǎn),。比如安慕希的打造，堪稱傳奇,，2014年僅7億,，2019年達(dá)到200億了。這里可見其管理團(tuán)隊的優(yōu)秀,。

以前講過,，在食品飲料這個領(lǐng)域，它不是科技領(lǐng)域,，會出現(xiàn)顛覆性的技術(shù),，從而動搖龍頭企業(yè)的根本。食品飲料領(lǐng)域,，一旦一家企業(yè)依靠優(yōu)秀的管理層建立了品牌優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢,、產(chǎn)品力優(yōu)勢,，并通過做大積累了資金優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，這些客觀優(yōu)勢就會與主觀優(yōu)勢（優(yōu)秀的管理團(tuán)隊）相互加強(qiáng),，形成協(xié)同效應(yīng),，起到事半功倍的效果。

這是競爭對手越來越難以企及的高度,。

所以,，可以肯定，伊利過去是這個領(lǐng)域的贏家,，今天是,，未來大概率依然會是。對伊利的投資者來說,，時間永遠(yuǎn)站在有利的一面,，尤其是，伊利的估值只有29倍。

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