之前有讀者給我們留言,，大致的意思是能不能找到規(guī)模5億元以下，業(yè)績又特別好的黑馬基金,。

圖片來源：好買商學院

面對這么過分的要求,，我們當然是選擇······

安排！

實際上,，有些公募基金公司的主動權益基金規(guī)模不大,、宣發(fā)做的一般，導致優(yōu)秀基金經(jīng)理被市場忽視,，也有基金公司會刻意“冷藏”一些基金經(jīng)理,，讓他們先在較小的管理規(guī)模中打磨業(yè)績，所以現(xiàn)在的確存在一些規(guī)模不大,、業(yè)績又好的基金經(jīng)理,，今天我們就來盤點一下。

一,、用哪些定量指標篩選出靠譜的基金經(jīng)理,？

我們是如何找到這些黑馬基金經(jīng)理的？

對于主動權益基金（即包括普通股票型基金,、偏股混合型基金,、靈活配置型基金以及平衡混合型基金），我們從長期業(yè)績,、控制風險能力,、風險調(diào)整后收益、業(yè)績的穩(wěn)定性這4個維度,、8個指標對基金進行量化打分,。

制圖：好買商學院

為什么我們會重點關心這四個維度？

簡單解釋一下，長期業(yè)績用來衡量基金經(jīng)理的進攻能力,，區(qū)間收益率越高,，說明基金經(jīng)理的進攻能力越強；而年化波動率和最大回撤指標是用來衡量基金經(jīng)理的風險控制能力,，這也會影響到投資者的持有體驗,，波動率和歷史最大回撤越小越好；風險調(diào)整后收益指標是用來衡量基金的“性價比”,，反應的是基金經(jīng)理承擔單位風險下能夠取得的收益,，相關指標也是越高越好；最后是近6月收益排名的波動率以及排名前1/2的概率,，這可以衡量業(yè)績的穩(wěn)定性,，波動越小越好，概率則是越高越好,。

我們會根據(jù)基金相關指標在同類產(chǎn)品中的排名進行打分,，并賦予這些指標不同的權重，最后計算綜合得分,，在同類基金中綜合得分排名前20%歸為五星基金,，在20%至40%區(qū)間的歸為四星基金，以此類推,。同時我們根據(jù)基金經(jīng)理的任職時間不同,，分別對基金的3年期和5年期表現(xiàn)進行評級，分別考察基金經(jīng)理的中長期表現(xiàn),。

制圖：好買商學院

二,、3年期和5年期都排在五星的黑馬基金

我們先分享幾個三年期、五年期業(yè)績都是5星級,，而且最新規(guī)模都在5億元以下的黑馬基金。這些基金目前雖然都還沒有被市場所重視,，但是中長業(yè)績是真的很能打,！

數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)截至20211.4.29

重點介紹一下三位基金經(jīng)理,。

張宇帆在2007年加入工銀瑞信基金,，現(xiàn)任工銀瑞信研究部物流汽車研究團隊負責人，目前在管規(guī)模4.98億元，代表基金工銀瑞信物流產(chǎn)業(yè)的近5年年化收益超過25%,，任職以來連續(xù)4年跑贏滬深300指數(shù),。作為一只普通股票型基金，她在取得高收益的前提下,，歷史最大回撤遠小于滬深300指數(shù),，今年以來上漲7.4%的同時，最大回撤僅僅不到5%,，近5年的最大回撤也只有24.8%,，遠小于同期滬深300最大32%的回撤。

她是怎么做到的,？由于是股票型基金,，張宇帆無法做大幅度擇時，主要是靠行業(yè)輪動以及個股適度分散來控制風險,，所以基金的換手率會比較高一些,。制造業(yè)出身的她，歷史持倉多數(shù)集中在新能源,、汽車,、交通運輸、機械設備等板塊,，很少配置近兩年大熱的醫(yī)藥生物,、食品飲料板塊。最新的一季度持倉以交通運輸,、銀行等板塊為主,，防守的思路比較明顯。

安信基金的聶世林目前在管規(guī)模為32.84億元,，代表產(chǎn)品安信優(yōu)勢增長也是連續(xù)4年跑贏滬深300指數(shù),，5年年化收益23%，最大回撤28%,，低于滬深300指數(shù),。在研究員階段，他主要跟蹤的行業(yè)包括地產(chǎn),、汽車,、農(nóng)業(yè)、傳媒和餐飲旅游,，能力圈較廣,，目前風格比較均衡，持倉中既有電子,、新能源等成長股,，也有地產(chǎn)等低估值價值股。

同時基金經(jīng)理在極端行情下會主動擇時，減倉規(guī)避風險,，比如基金在2016年初熔斷后的大半年內(nèi)都是空倉度過,，在2020年出現(xiàn)疫情的一季度，股票倉位也是下降至50%,，注重防范系統(tǒng)性風險,。

建信基金的王東杰目前在管規(guī)模62億元，不過大部分是由今年3月的新發(fā)基金所貢獻,。他的代表基金是建信大安全戰(zhàn)略精選,，從履歷中可以看出，這是一位在牛市高點入場,，在熊市中成長起來的基金經(jīng)理,，近5年的年化收益達到25.9%，最大回撤略高于滬深300,。

從投資組合看,，有典型選股型基金經(jīng)理的特征，持股集中,，最近兩年的前十大重倉股的集中度保持在60%以上,，同時保持著較低的換手率，近五年中長期持有白酒,、地產(chǎn),、銀行等板塊的龍頭個股。行業(yè)相對分散,，最新一季度持倉包含消費,、電子、金融地產(chǎn)等弱相關性的行業(yè),，所以在市場下跌時不會落后指數(shù)差太多,。

總結(jié)一下，這些黑馬基金經(jīng)理近3年期和5年期的中長期表現(xiàn)都排在同類基金前列,，而且目前管理規(guī)模都還不大,，值得我們關注。當然,，光是量化篩選還不夠,，選出歷史表現(xiàn)優(yōu)異的基金以后，投資者需要從歷史持倉,、資產(chǎn)配置,、近期訪談等多方面來了解基金經(jīng)理的投資策略,、投資風格是否適合自己,，并觀察基金經(jīng)理的投資策略是否能夠持續(xù)有效。