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“油茅”金龍魚股價(jià)大漲大跌揭示機(jī)構(gòu)抱團(tuán)也有大風(fēng)險(xiǎn)

 嘟嘟7284 2021-04-29

今天

機(jī)構(gòu)抱團(tuán),,也不是全部都是貨真價(jià)實(shí)長(zhǎng)牛股,也有不少機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股已經(jīng)跌的面目全非,,有油茅之稱的金龍魚就是其一,。
不知道從何時(shí)開(kāi)始,機(jī)構(gòu)形成一個(gè)炒作理念,,那就是核心資產(chǎn)抱團(tuán),,有的機(jī)構(gòu)先知先覺(jué),有的機(jī)構(gòu)后知后覺(jué)純粹是抄作業(yè)投資,,只要是抱團(tuán)股,,只要是所謂的核心資產(chǎn),不管三七二十一就參與,,而且是重倉(cāng)參與,,先把股價(jià)炒高了再說(shuō),,至于股價(jià)上漲與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是不是匹配,并沒(méi)有人會(huì)關(guān)心,,也包括機(jī)構(gòu),,部分機(jī)構(gòu)也好個(gè)人投資者也好在,總認(rèn)為自己會(huì)比別人更聰明,,會(huì)有人在高位接盤讓自己獲利離場(chǎng),,如果這種騙局能夠一直玩下去,機(jī)構(gòu)抱團(tuán)炒作就不是龐氏騙局,,股市也就沒(méi)有人虧錢了,。問(wèn)題在于核心資產(chǎn)未必就能像貴州茅臺(tái)一樣,具有絕對(duì)的是市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán),,產(chǎn)品不愁銷路,,都是商家拿著錢等著要,而且毛利率高的驚人,,達(dá)到90%以上,,有的所謂核心資產(chǎn)屬于充分競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng),雖然屬于行業(yè)龍頭公司,,但毛利率很低,,不管何種原因,業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)也是存在波動(dòng)的,,高增長(zhǎng)很難達(dá)到市場(chǎng)極高的預(yù)期,,一旦業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)達(dá)不到市場(chǎng)預(yù)期,股價(jià)就會(huì)大跌,。
金龍魚被市場(chǎng)稱之為“油茅”,,屬于次新股,雖然新股炒作并不狂熱,,但是此后在抱團(tuán)資金炒作下,,出現(xiàn)了一波瘋狂走勢(shì),截至年報(bào),,有2045家機(jī)構(gòu)持有9.55%的股份,,屬于機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股,也是可以算得上控盤股,,如果股價(jià)從大約45元 的底部算起,,股價(jià)最高價(jià)是145.62元,上漲大約是3倍,,顯然是一家超級(jí)大牛股,,如果從12月11日作為主升浪的開(kāi)始,12月11日收盤價(jià)68.42元算起,,漲到最高145.62元元,,上漲超過(guò)一倍,。
但是金龍魚作為核心資產(chǎn),毛利率和凈利率都不高,,盈利能力不算突出,,2017年-2019年,金龍魚綜合毛利率分別為 8.42%,、10.21%和 11.40%,,公司凈利潤(rùn)水平也 維持在3%-4%之間,20年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率也只有4.58%,,營(yíng)業(yè)凈利率只有3.37%,,毛利率12.33%,從毛利率來(lái)看,,稍有增長(zhǎng),,但是凈利潤(rùn)率基本持平,沒(méi)有明顯變化,。很低的凈利潤(rùn)率要說(shuō)金龍魚是高增長(zhǎng)公司可能是勉為其難的,我個(gè)人認(rèn)為更準(zhǔn)確的定義是成熟的大公司,,已經(jīng)過(guò)了高增長(zhǎng)期,。
因此按照目前年報(bào)每股收益1.21元計(jì)算,當(dāng)初最高股價(jià)是145.62元,,對(duì)應(yīng)市盈率就是120余倍,,這樣的高估值是很難與3-4個(gè)百分點(diǎn)的凈利率相匹配的,就是與過(guò)去數(shù)年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)很難匹配的,,2017年-2019年,,公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為50.01億元、51.28億元和54.08億元,,這樣的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)只能用成熟公司估值來(lái)匹配,,無(wú)法與高增長(zhǎng)公司相比。
因此金龍魚股價(jià)炒高以后,,很快就出現(xiàn)下跌,,而且跌幅很大,金龍魚在3月23日公布年報(bào),,3月23日股價(jià)收?qǐng)?bào)80.09元,,從高位145.62元算起,下跌了45%左右,,2020年公司營(yíng)收1949.22億元,,同增14.16%,歸母凈利潤(rùn)60.01億元,,同增10.96%,,扣非后歸母凈利潤(rùn)87.92億元,,同增96.36%??鄯抢麧?rùn)大跌在于,,四季度套期保值引發(fā)虧損,根據(jù)公告20Q4原材料價(jià)格上漲,,套期保值的衍生品產(chǎn)生一定損失,,其中投資收益為-22.90億元,公允價(jià)值變動(dòng)損益為-12.59億元,。年報(bào)公布以后,,市場(chǎng)大失所望,股價(jià)大跌超過(guò)6%,,收?qǐng)?bào)75.12元,,成交也是有所放大,可見(jiàn)資金分歧較為嚴(yán)重,,現(xiàn)在股價(jià)基本持平于24日的股價(jià),,相當(dāng)于高位股價(jià)基本腰斬。
金龍魚財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),,不僅僅來(lái)自于套期保值,,也潛藏于高存貨,2017年末,、2018年末和2019年末,,公司存貨賬面價(jià)值分別為339.94億元、370.88億元和345.51 億元,,高存貨是一把雙刃劍,,一旦出現(xiàn)存貨價(jià)格下跌,公司將不不得計(jì)提資產(chǎn)減值損失,,2017年,、2018年和2019年,公司資產(chǎn)減值損失與信用資產(chǎn)減值損失合計(jì)分別為26,821萬(wàn)元,、109,170萬(wàn)元及213,528萬(wàn).,。
金龍魚是市場(chǎng)龍頭公司,也是核心資產(chǎn),,質(zhì)地也很不錯(cuò),,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定,屬于成熟公司,,根據(jù)過(guò)去財(cái)報(bào)金龍魚業(yè)績(jī)算不得高增長(zhǎng),,機(jī)構(gòu)抱團(tuán)以大為美,炒作金龍魚,把一家好公司炒成壞股價(jià),,帶來(lái)的是股價(jià)大漲大跌,,這為機(jī)構(gòu)抱團(tuán)再度敲響了警鐘,機(jī)構(gòu)抱團(tuán)不是鐵板一塊,,股價(jià)只漲不跌,,也是會(huì)有巨大風(fēng)險(xiǎn)的,一季度公募基金投資虧損超過(guò)2000億元,,主要是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股大跌所致,。
現(xiàn)在機(jī)構(gòu)抱團(tuán)已經(jīng)演變?yōu)槌鳂I(yè)是趨勢(shì)性炒作,可以帶來(lái)短期股價(jià)大漲,,但是也為以后股價(jià)大跌埋下了巨大隱患,,這種不看基本面不看估值的跟風(fēng)抱團(tuán),機(jī)構(gòu)已經(jīng)成為了市場(chǎng)不穩(wěn)定運(yùn)行最大根源,,春節(jié)以后專跌機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股,,很多個(gè)股短短時(shí)間下跌超過(guò)30%,就是最好見(jiàn)證。

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