興證全球基金管理有限公司成立于2003年9月30日,，成立之時(shí)還名為興業(yè)基金管理有限公司,，彼時(shí)是血統(tǒng)純正的“券商系”基金公司。2008年1月,，全球人壽保險(xiǎn)國(guó)際公司（AEGON International B.V）成為該公司股東之一,。此后其又經(jīng)歷了幾次名稱更迭，對(duì)于廣大基民來(lái)說(shuō),，即使它如今已叫做興證全球基金,，或許還是那四個(gè)字簡(jiǎn)單而又熟悉——興全基金,。

截至2020年末,，興證全球基金管理基金總規(guī)模共4546.83億元，其中非貨幣市場(chǎng)型基金2551.50億元,，在全部管理人之中居第16名,。從基金數(shù)目來(lái)看，截至目前興證全球基金共管理了40只基金,，在同規(guī)模等級(jí)的基金公司之中可謂十分克制,。

數(shù)據(jù)來(lái)源：西籌數(shù)據(jù)

興證全球基金目前共有28位在任公募基金基金經(jīng)理,，其中既有董承非、謝治宇等為我們所熟知的老牌明星基金經(jīng)理,，也有喬遷等內(nèi)部培養(yǎng)出身的新秀基金經(jīng)理,。

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根據(jù)基金招募說(shuō)明書(shū)中披露的投資類型及實(shí)際持倉(cāng)情況，截至2020年底,，興證全球基金共有20只產(chǎn)品可劃分為權(quán)益基金,，其中2只為指數(shù)基金，其余18只為主動(dòng)管理型權(quán)益基金,。

我們以各報(bào)告期股票倉(cāng)位大于等于60%作為主動(dòng)權(quán)益型基金的判斷標(biāo)準(zhǔn),，可以看到，自2011年以來(lái),，興證全球基金主動(dòng)權(quán)益基金的的規(guī)模分位數(shù)始終高于80%,。截至2020年底，興證全球基金主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模達(dá)到1898億元,，在全部管理人中排名第5,。

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收益方面，興證全球基金主動(dòng)權(quán)益基金平均年度收益的分位數(shù)基本高于75%,，特別是2021年表現(xiàn)最為出色,。自2020-12-31至2021-03-26，興證全球基金主動(dòng)權(quán)益基金平均收益率為0.07%,，是2021年以來(lái)為數(shù)不多的取得正收益的管理人之一,，分位數(shù)為93%。

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我們通過(guò)分時(shí)段,、等權(quán)重的方式,，并結(jié)合月度再平衡，構(gòu)造了興證全球基金主動(dòng)權(quán)益基金組合,，復(fù)權(quán)凈值如下圖所示,。根據(jù)組合基金的持倉(cāng)情況，我們選取了主動(dòng)股票基金基準(zhǔn)（80%滬深300+20%中債綜合財(cái)富指數(shù)）作為業(yè)績(jī)基準(zhǔn),，可以看出,，興證全球基金主動(dòng)管理權(quán)益基金組合的收益表現(xiàn)顯著優(yōu)于基準(zhǔn)。

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具體來(lái)看興證全球基金主動(dòng)權(quán)益基金組合的風(fēng)險(xiǎn)收益指標(biāo)（見(jiàn)下表）,，在2005-11-03至2021-04-02期間,，興證全球基金主動(dòng)權(quán)益基金組合的累計(jì)收益為3494.06%，年化收益為26.14%,，相對(duì)于基準(zhǔn)的年化超額收益為14.66%,；波動(dòng)性為21.13%，與基準(zhǔn)的21.14%基本一致；最大回撤為-47.89%,，回撤幅度小于基準(zhǔn)的-62.36%,；夏普比和索提諾比率均顯著優(yōu)于基準(zhǔn)；與基準(zhǔn)的相關(guān)系數(shù)為0.8973,。

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基于凈值收益率回歸的風(fēng)格分析結(jié)果顯示,，平均意義上，興證全球基金主動(dòng)權(quán)益基金組合對(duì)中盤(pán)成長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)暴露最顯著,。滾動(dòng)風(fēng)格分析的結(jié)果顯示,，自2007年至今組合始終偏向于成長(zhǎng)風(fēng)格；2011年至2017年間,，組合對(duì)小盤(pán)成長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)暴露最高,，自2018年起組合風(fēng)險(xiǎn)暴露以中盤(pán)成長(zhǎng)和大盤(pán)成長(zhǎng)為主。

數(shù)據(jù)來(lái)源：西籌數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：西籌數(shù)據(jù)

我們對(duì)興證全球基金主動(dòng)權(quán)益基金的行業(yè)板塊占比按照對(duì)應(yīng)報(bào)告期的股票市值加權(quán)匯總,?？梢钥吹剑?006年二季度以來(lái),，興證全球基金主動(dòng)權(quán)益基金在各個(gè)板塊的持倉(cāng)比重較為均勻,。相對(duì)而言：消費(fèi)板塊始終占有較高的比重；2014年以前,，大金融板塊占比同樣較高,；自2014年以來(lái)TMT板塊占比增加，大金融板塊占比下降,。截至2020年二季度,，占比最高的三個(gè)行業(yè)板塊分別為消費(fèi)、TMT及大金融,。

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具體到申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)而言：興證全球基金在消費(fèi)板塊中更側(cè)重于醫(yī)藥生物行業(yè),，相對(duì)而言食品飲料行業(yè)的占比并不高，特別是自2019年四季度以來(lái),，食品飲料占權(quán)益持倉(cāng)比重不超過(guò)5%,，這一數(shù)據(jù)從2020年四季度披露的前十大重倉(cāng)股數(shù)據(jù)來(lái)看依然維持較低比例。在TMT板塊,，自2016年以來(lái)通信行業(yè)占比較低,，電氣設(shè)備行業(yè)有所增加，而計(jì)算機(jī)行業(yè)占比略有降低,。根據(jù)最新全部持倉(cāng)數(shù)據(jù)得到的興證全球基金主動(dòng)權(quán)益基金行業(yè)占比如下圖所示：

數(shù)據(jù)來(lái)源：西籌數(shù)據(jù)

相比于主動(dòng)權(quán)益基金在2020年的規(guī)模飛躍,，興證全球基金債券基金的規(guī)模自2013年起每年均取得了一定增長(zhǎng)，但在所有管理人之中的分位數(shù)自2017年以來(lái)有所下降,。截至2020年底,，興證全球基金債券基金總規(guī)模為526億元,，分位數(shù)為77%,。

數(shù)據(jù)來(lái)源：西籌數(shù)據(jù)

收益方面,，興證全球基金債券基金平均年度收益的分位數(shù)除2011、2012及2018年外,，均高于75%,。

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截至2021年一季度，興證全球基金共有14只債券基金,，按照招募說(shuō)明書(shū)進(jìn)行分類,，其中共有6只純債基金，以及8只包括可投轉(zhuǎn)債基金,、一級(jí)債基,、二級(jí)債基和偏債型基金在內(nèi)的債券基金。在后文我們將對(duì)這兩類債券基金,，依然按照分時(shí)段,、等權(quán)重并結(jié)合月度再平衡的方式，分開(kāi)構(gòu)建為兩個(gè)組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)收益特征分析,，前者為純債基金組合,，后者我們概稱其為“偏債基金組合”。

對(duì)于純債基金組合,，選取中債綜合財(cái)富（總值）指數(shù)作為基準(zhǔn),；對(duì)于偏債基金組合，選取20%滬深300+80%中債綜合財(cái)富（總值）指數(shù)作為基準(zhǔn),?？梢钥吹剑?span>無(wú)論是純債基金組合,，還是偏債基金組合,，其收益均顯著優(yōu)于各自的基準(zhǔn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：西籌數(shù)據(jù)

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在2015-09-10至2021-04-02期間,，興證全球基金純債基金組合的累計(jì)收益為33.32%,，年化收益為5.30%，相對(duì)于基準(zhǔn)的年化超額收益為1.37%,；波動(dòng)性小于基準(zhǔn),；最大回撤幅度小于基準(zhǔn)；夏普比和索提諾比率均優(yōu)于基準(zhǔn),。

表 興證全球基金純債基金組合風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：西籌數(shù)據(jù)

在2004-05-10至2021-04-02期間,，興證全球基金偏債基金組合的累計(jì)收益為834.70%，年化收益為14.14%,，相對(duì)于基準(zhǔn)的年化超額收益為6.11%,；相比于純債基金組合，偏債基金組合的波動(dòng)性和最大回撤幅度更大，但均小于基準(zhǔn),，同時(shí)夏普比和索提諾比率依然顯著優(yōu)于基準(zhǔn),。

表 興證全球基金偏債基金組合風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)