作者：小基長(zhǎng)跑

來(lái)源：雪球

股票市場(chǎng)賺的三種錢：

1、業(yè)績(jī)的錢

2,、估值的錢

3,、波動(dòng)的錢

業(yè)績(jī)，就是拋開一切單看上市公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量好不好,，歷數(shù)那些走出10倍,、100倍的公司，終究是基本面撐起股價(jià)長(zhǎng)期的上行,；

估值,，一個(gè)是A公司就是比別的公司更好未來(lái)確定性更高帶來(lái)的估值溢價(jià)，另一個(gè)就是貨幣增加帶來(lái)“水漲船高”式的高估值,，這個(gè)咱2020年已經(jīng)深有體會(huì),；

波動(dòng)，本質(zhì)是各個(gè)不同的交易方對(duì)投資有不同的理解以此做出買入、賣出造成價(jià)格變化,，不同的理解可以是對(duì)偶發(fā)事件的解讀,，例如案例a：3月13日股票社交平臺(tái)雪球網(wǎng)站大V“天地俠影”發(fā)表文章，對(duì)牧原股份財(cái)務(wù)方面提出質(zhì)疑,，案例b：3月16日果鏈標(biāo)的歐菲光公告已經(jīng)與蘋果終止合作,，上述兩個(gè)案例均帶來(lái)標(biāo)的的下跌造成“波動(dòng)”。

如果是案例a,，牧原股份股價(jià)在3月15日-16日日內(nèi)振幅4.94%,、5.48%分別下跌-3.58%和-2.26%，公司在16日做出回復(fù)一一反駁質(zhì)疑,，其股價(jià)在17日就收復(fù)失地,；如果是案例b,公告第二日跌停至今股價(jià)未恢復(fù)。針對(duì)偶發(fā)事件造成的波動(dòng),，案例a的公司基本面并沒(méi)有發(fā)生變化,，波動(dòng)就是機(jī)會(huì)；案例b的公司未來(lái)基本面已經(jīng)改變,，波動(dòng)是殺機(jī),。

投向上市公司的股票型基金，長(zhǎng)期（3-10年）走勢(shì)靠1,，中期（1-2年）走勢(shì)可以是2,短期（日度,、周度）基金出現(xiàn)回撤、產(chǎn)生波動(dòng)更多是3的影響,，所以即便把最大回撤控制的再好的基金經(jīng)理,，要博更高的收益需要適度放大風(fēng)險(xiǎn)敞口，基金產(chǎn)品的大波動(dòng)將在所難免,。作為基民,，一方面多信任基金經(jīng)理盡量長(zhǎng)期“能持”，另一方面借用“定投”來(lái)?yè)崞讲▌?dòng),、降低持基成本,，能讓自己的持基體驗(yàn)更好。

我們用此前篩選出的每年都跑贏滬深300的基金-興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)A（163407）來(lái)進(jìn)行場(chǎng)景模擬：此基年歲長(zhǎng)成立于2010年11月2日超10年壽命,，業(yè)績(jī)年年跑贏最強(qiáng)指數(shù)滬深300,，運(yùn)行期間無(wú)分紅、份額拆分等情況,，被動(dòng)指數(shù)型基金也不會(huì)受太多基金經(jīng)理主觀影響,，非常適合用來(lái)分析本次“定投”主題。

1,、先做個(gè)無(wú)腦定投：從基金成立至今每日定投 VS 成立之初一次性投資比較,。結(jié)果,，一次性投資的整體收益率173%明顯高過(guò)每日定投的整體收益率128.8%。

但是,，在10年多的投資過(guò)程中,，一次性投資的收益率并非總是跑贏每日定投，“一次性-定投”收益率差值先為負(fù)并逐步增大,、后逐步收斂,、最終扭正拉大差距，對(duì)應(yīng)興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)A（163407）凈值走勢(shì)即成立之初就是一個(gè)周期高點(diǎn),，隨后凈值不斷下跌或橫盤,，直到2015后開啟一個(gè)向上的周期。

2,、有幾個(gè)關(guān)鍵時(shí)間：

①定投收益率翻正的時(shí)間更早出現(xiàn)在2014年7月28日,；

②“一次性-定投”收益率差值負(fù)值拐點(diǎn)出現(xiàn)在2015年6月8；

③“一次性-定投”收益率差值由負(fù)轉(zhuǎn)正即意味著一次性投資開始強(qiáng)于定投是出現(xiàn)在2017年10月18日,。

我們以這三個(gè)時(shí)間點(diǎn)為定投截止日,，分別模擬三個(gè)定投收益情況，如下,，定投收益率上時(shí)間①＞時(shí)間②＞一次性定投≈時(shí)間③。

結(jié)合興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)A（163407）凈值走勢(shì),，凈值走勢(shì)處于下跌或者橫盤趨勢(shì)明顯定投獲得收益率更佳,，而一旦基金凈值開啟上升，即便有回撤但每一次回落的底部都是在不斷抬升,，繼續(xù)定投的意義并不大甚至出現(xiàn)負(fù)效應(yīng)（參見(jiàn)無(wú)腦定投處數(shù)據(jù)）,。

從定投收益走勢(shì)來(lái)看，買入一個(gè)基金即是高點(diǎn),，若保持定投能讓回本速度更快,、虧損幅度不斷收斂；從持有基金體驗(yàn)來(lái)說(shuō),，“買入虧損后有資金補(bǔ)倉(cāng)撫平成本等收獲的過(guò)程”比

“買入就虧損無(wú)錢定投干熬著的過(guò)程”更好,。大部分基友投資虧錢的原因可能不是買的標(biāo)的不對(duì)，也不是沖動(dòng)之下買在高點(diǎn),，很可能是拿不住,，虧損10%-20%或者剛回本就賣基，往往就錯(cuò)過(guò)后面更大的行情,。

所以,，如果沖動(dòng)之下基金買在高點(diǎn)，定投絕對(duì)是一個(gè)回本獲利最好的辦法,。市場(chǎng)絕對(duì)的底部沒(méi)人能判斷,，每只基金的個(gè)性也是不同,，所以在定投的操作上，大原則是你持有該基金仍舊在虧損就還能定投（或者借用兩個(gè)基金平臺(tái),，第一筆投資同時(shí)買入,，平臺(tái)A作為真正的投資賬戶，平臺(tái)B作為觀察值,，觀察平臺(tái)的投資金額50-100元不等）,，當(dāng)基金慢慢回本并且保持了一段時(shí)間的收益（或者當(dāng)兩個(gè)平臺(tái)A、B之間的收益率差值不斷縮小）,，可能該基金已經(jīng)不再適合定投,。

每一次下跌都是為下一次上漲做準(zhǔn)備！