【原】400億美元官宣！芯片史上最大收購案塵埃落定軟銀4年凈賺80億美元

融中財(cái)經(jīng) 2021-04-09

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THECAPITAL

借由此次收購案,，軟銀股價(jià)漲幅創(chuàng)近6個(gè)月來最大,。

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作者 | 阿布

美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間 9月13日,，英偉達(dá)發(fā)布聲明表示將斥資400億美元收購ARM,，這將是芯片行業(yè)有史以來最大收購。

根據(jù)協(xié)議,，英偉達(dá)將為這家總部位于英國的芯片公司支付價(jià)值215億美元的英偉達(dá)股票,，以及120億美元現(xiàn)金，其中包括簽約時(shí)即刻支付的20億美元,。

兩公司在一份聯(lián)合聲明中表示,，軟銀還可能獲得額外的50億美元現(xiàn)金或股票，如果ARM未來的業(yè)績表現(xiàn)達(dá)到特定目標(biāo),，還有價(jià)值15億美元的英偉達(dá)股票將向 ARM員工支付,。

借由此次收購案，軟銀股價(jià)漲幅創(chuàng)近6個(gè)月來最大,。

英國芯片霸主：出貨量占全球95%

1991年成立于英國劍橋的ARM公司,，雖然不生產(chǎn)芯片，卻被稱為芯片“霸主”,，基于ARM公司的芯片全球出貨量已經(jīng)達(dá)到了1380億美元,，全球95%的手機(jī)和平板電腦，使用的都是ARM技術(shù),。包括蘋果,、三星、高通,、聯(lián)發(fā)科等幾乎所有的大公司都與其有著密不可分的業(yè)務(wù)合作,。

事實(shí)上，ARM本身是芯片架構(gòu)的供應(yīng)商,，其最主要的業(yè)務(wù)就是不斷研發(fā)新的架構(gòu)技術(shù),，然后向全球各大芯片巨頭授權(quán)，獲取專利費(fèi),。采用ARM技術(shù)知識產(chǎn)權(quán)的微處理器,，即ARM微處理器，已遍及工業(yè)控制,、消費(fèi)類電子產(chǎn)品,、通信系統(tǒng),、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、無線系統(tǒng)等各類產(chǎn)品市場,。

簡單理解,，ARM就是專門做汽車框架的，那些購買了ARM公司設(shè)計(jì)的企業(yè),，可以自己在這一個(gè)框架中添加其他的設(shè)計(jì),，比如空調(diào)、顯示屏,、座椅等等,。每一個(gè)好看的框架都需要一個(gè)相應(yīng)的專利費(fèi)，ARM就是靠著售賣知識產(chǎn)權(quán),，站在了芯片行業(yè)食物鏈的頂端,。

事實(shí)上，雖然ARM此后風(fēng)光顯赫,，但也有過低谷歲月,。

上個(gè)世紀(jì)80年代，英國工業(yè)部決定大力發(fā)展計(jì)算機(jī)教育,，而這這個(gè)計(jì)劃很宏大,，中標(biāo)者的電腦產(chǎn)品將進(jìn)入英國的每一間教室。而幸運(yùn)之神眷顧了一家名叫ACORN的公司負(fù)責(zé)生產(chǎn)BBC貼牌的電腦,。

起初,，ACORN打算使用摩托羅拉的芯片，但摩托羅拉的芯片太貴了而且速度太慢,，然后它們轉(zhuǎn)向英特爾,，希望能拿到286芯片的授權(quán)。但英特爾并看不起這家名不轉(zhuǎn)經(jīng)傳的小公司,，斷然拒絕了它們的合作請求,，ACORN只能走向自主研發(fā)的道路。

1990年,，蘋果想要打造世界上第一款掌上電腦,，把目光瞄準(zhǔn)了低成本，低功耗的ARM芯片,。他出資150萬英鎊收購了ACORN公司42.3%的股份。然后與另一家芯片廠商重組了ACORN公司,。改名為ARM,。至此，ARM誕生,。

有趣的是正是蘋果這次收購,，才讓未來低谷的蘋果能靠出售ARM的股票活下來。

完成重組以后，他們也改變了之前的業(yè)務(wù)模式,，決定不再生產(chǎn)芯片,，畢竟生產(chǎn)芯片投資大，風(fēng)險(xiǎn)高,。所以他們決定以授權(quán)的方式把自己的設(shè)計(jì)方案轉(zhuǎn)讓給其他芯片公司,。以賺錢專利和授權(quán)費(fèi)。

而ARM的真正崛起是和諾基亞的合作,。諾基亞把ARM框架的芯片用在了自家手機(jī)6110上,，就這樣ARM這顆蘿卜終于找到了最適合它的那個(gè)坑。而隨著移動手機(jī)的井噴式發(fā)展,，ARM的時(shí)代終于到來,。

2007年蘋果公司手機(jī)iPhone上市,，他采用了三星基于ARM框架設(shè)計(jì)的芯片,。2008年，谷歌推出的安卓系統(tǒng)也基于ARM框架,。而2008這一年,，ARM的年出貨量達(dá)一百億,，成為了不折不扣的移動互聯(lián)網(wǎng)霸主。

2011年微軟宣布下一版Windows系統(tǒng)將支持ARM處理器,，這標(biāo)志著穩(wěn)固的Wintel組合出現(xiàn)了破裂,。這才成就了今天的ARM。

二度易主軟銀財(cái)務(wù)深陷債務(wù)危機(jī)

幾乎每過一兩年就會有某公司欲收購ARM的傳聞,。雖然市場占有率高,，但ARM有它的危機(jī)感與更高的商業(yè)訴求。此外,，ARM收入仍較依賴架構(gòu)授權(quán)與版權(quán)費(fèi),。在更多物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的幕后基礎(chǔ)設(shè)施部分，它還沒有發(fā)揮出自己的更大作用,。

2016年的ARM,，面臨多重壓力，不僅體現(xiàn)在日益走高的研發(fā)成本,、生態(tài)與商業(yè)模式重塑以及遠(yuǎn)比移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域復(fù)雜的全球商業(yè)化進(jìn)程上,。同時(shí)，它繼續(xù)深受規(guī)模限制,。

基于此,，2017年，軟銀以320億美元現(xiàn)金收購英國移動芯片公司ARM,。

雖然320億美元收購ARM的成本不菲,，但如果考慮到未來物聯(lián)網(wǎng)的市場規(guī)模以及ARM的先發(fā)優(yōu)勢,，這筆交易會在未來帶來巨大的回報(bào)。IDC曾經(jīng)預(yù)計(jì),，2020年全球物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模將從目前的6000多億美元增長到1.7萬億美元,。

不過，這筆交易也讓軟銀的債務(wù)危機(jī)更加嚴(yán)重,。在此前套現(xiàn)的180億美元之外,，孫正義還需要繼續(xù)投入130億美元用于收購ARM。當(dāng)時(shí),，軟銀還有250億美元的現(xiàn)金,，而凈負(fù)債已經(jīng)接近了600億美元，幾乎是凈利潤的四倍,。

交易完成后,，孫正義一度滿面春風(fēng)，在多個(gè)場合表達(dá)了ARM將在接下來的物聯(lián)網(wǎng)科技大潮中發(fā)揮至關(guān)重要作用的言論,，“ARM是信息革命的中心,，它的芯片會出現(xiàn)在各個(gè)地方，重新定義各類行業(yè)”,。

但是,，在被軟銀收購后，ARM似乎失去了往日的魔力,，在2017年~2019年的營收分別為18.31億美元,、18.36億美元和18.98億美元。在研發(fā)上大量投入的同時(shí),，ARM在2017年以后的凈利潤也在不斷下降,，2015年ARM的利潤為8.43億美元，到2019年ARM的凈利潤僅為2.76億美元,。2019年ARM研發(fā)投入均在7億美元以上,，占總營收的40%左右。

軟銀自身也是每況愈下,。財(cái)報(bào)顯示,，其2019年?duì)I業(yè)虧損額高達(dá) 1.36萬億日元（約合126億美元），創(chuàng)歷史新低,，歸屬于軟銀母公司股東的凈虧損為9615.76億日元（約合89.73億美元）,，同時(shí)，軟銀重金投資的項(xiàng)目也屢屢折戟,，其中Uber 股價(jià)接連走低,，WeWork 估值大幅跳水且IPO失敗，有數(shù)十家公司甚至面臨破產(chǎn)窘境,。

近年來在孫正義帶領(lǐng)下軟銀在全球投資了超過80家企業(yè),，但是有15家以破產(chǎn)倒閉告終，而阿里巴巴也成為了軟銀的"還債工具",，不斷進(jìn)行拋售套現(xiàn),。

直到今年7月，軟銀考慮將ARM的股份部分甚至全部出售,，或者重組ARM上市的消息不脛而走,，孫正義直言：“出售ARM將會是幫助公司改善財(cái)務(wù)狀況的選擇?！?/span>

英偉達(dá)的陽謀和英國的顧慮

此次天價(jià)收購案的接盤者英偉達(dá)的歷史要追溯到1993年,。

當(dāng)年，30歲的黃仁勛和另外兩個(gè)合伙人聯(lián)合創(chuàng)立了NVIDIA英偉達(dá),。直到1997年,，英偉達(dá)推出第三代產(chǎn)品Riva 128，不但支持新的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),，速度更是競品的4倍,。Riva 128也不負(fù)眾望地獲得了市場認(rèn)可，上市四個(gè)月便賣出了100萬片,。1999年底,，黃仁勛又出人意料地推出全新架構(gòu)的顯示芯片，即GeForce256,，率先將顯示芯片業(yè)帶入GPU 時(shí)代,。

在此后的20多年里，英偉達(dá)股價(jià)甚至一度從37美元跌到6美元,，但黃仁勛卻一直堅(jiān)守GPU市場,，他經(jīng)常以“記住，公司距離倒閉只有30天”這樣的話來勉勵(lì)員工,。

最新財(cái)報(bào)顯示,，英偉達(dá)二季度收入達(dá)38.7億美元，較去年同期的25.8億美元增長了50％,，較上一季度的30.8億美元增長了26％,。

與此同時(shí)，英偉達(dá)的股價(jià)也一路迭創(chuàng)新高,，其最新市值高達(dá)3002.2億美元,，不但首次超過芯片巨頭英特爾，成為美國市值第一的芯片廠商,。

一旦收下ARM,，英偉達(dá)無疑更加如虎添翼。而作為英偉達(dá)背后的掌舵人——57歲的黃仁勛,，將有望統(tǒng)治全球芯片行業(yè),，成為這個(gè)星球上最有權(quán)勢的人物之一,。

不過，一位美股分析師表示,，類似于這種跨國,、大型并且涉及到高科技企業(yè)的并購，除了具備資金實(shí)力,，如何獲得當(dāng)?shù)卣约案鲊磯艛鄼C(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)才是重中之重,。

此前，路透社曾發(fā)文表示,，“ARM的命運(yùn)對英國的未來至關(guān)重要”,。文章稱，將總部位于劍橋的ARM出售給英偉達(dá),，可能會對英國利益造成更大的損害,。

如果英偉達(dá)收購ARM，那么它讓ARM工程師加入美國團(tuán)隊(duì)的舉動是合理的,。但如此調(diào)動,，將會使英國失去近3000個(gè)工作崗位，同時(shí)也會削弱劍橋成為英國“科技中心”的地位,。

其次,，收購可能損害到英國的“技術(shù)主權(quán)”。目前,，ARM表示自己在移動端處理器市場占有近90%的份額,，并且在自動駕駛汽車領(lǐng)域內(nèi)也擁有相對優(yōu)勢的份額。若英偉達(dá)收購ARM,，那就相當(dāng)于把相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)移交給一家美國公司,，而這可能讓ARM深陷中美之間日益激烈的“技術(shù)沖突”之中。

但是,，英國首相鮑里斯·約翰遜有權(quán)阻止這一交易,。雖然英國缺乏一個(gè)相當(dāng)于美國外國投資委員會(CFIUS)的機(jī)構(gòu)，為海外買家收購本國資產(chǎn)“把關(guān)”,，但英國的相關(guān)法律實(shí)際上允許政府干預(yù)可能威脅“國家安全”的交易,。

為了打消英國的顧慮，英偉達(dá)專門談到了對英國的承諾,。黃仁勛表示：“Arm 的總部將繼續(xù)設(shè)在劍橋,。我們將在這個(gè)絕佳的地方上擴(kuò)展并建立世界一流的 AI 研究設(shè)施，以支持醫(yī)療保健,，生命科學(xué),，機(jī)器人技術(shù)，自動駕駛汽車和其他領(lǐng)域的發(fā)展。而且,，為了吸引來自英國和世界各地的研究人員和科學(xué)家進(jìn)行開創(chuàng)性的工作,，英偉達(dá)將建造由 Arm CPU 驅(qū)動的最先進(jìn)的AI超級計(jì)算機(jī)?！?/span>

END