來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)

原標(biāo)題：明星股股價(jià)倒掛,，定增“旗手”睿遠(yuǎn)、高瓴驚出冷汗

去年底以來(lái)實(shí)施定增的明星上市公司,，多家最新股價(jià)已低于定增價(jià)兩成以上,，高價(jià)參與定增的高瓴資本、睿遠(yuǎn)基金出現(xiàn)不同程度的浮虧,。

----------------------

經(jīng)過(guò)前一個(gè)交易日的暴跌之后,，3月24日億緯鋰能盤(pán)中幾經(jīng)掙扎收盤(pán)時(shí)勉強(qiáng)收紅，最新股價(jià)報(bào)收于69.76元,。

作為鋰電池明星股的億緯鋰能,，也是A股電子煙產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)兄底畲蟮纳鲜泄尽?月22日，工信部發(fā)布的電子煙將參照卷煙統(tǒng)一監(jiān)管的規(guī)定，讓其股價(jià)次日大幅下挫近16%,，超過(guò)250億元市值化為烏有,。

隨著股價(jià)一路下跌，億緯鋰能3月24日的收盤(pán)價(jià),，離去年51. 61元/股定增價(jià)的距離還有不到30%。而在去年下半年以來(lái)定增的一干明星上市公司中,，億緯鋰能的情況還算是好的,，華大基因、三七互娛,、福萊特等公司,，目前股價(jià)已經(jīng)低于定增價(jià)，折價(jià)率最高的已超過(guò)20%,。

定增實(shí)施后市場(chǎng)回調(diào),、業(yè)績(jī)大幅下滑、股東減持等,，是這些公司股價(jià)跌破定增價(jià)的主要原因,。而隨著股價(jià)大幅回撤，一眾參與定增的機(jī)構(gòu)投資者,，也已出現(xiàn)大幅浮虧,，如高瓴資本、睿遠(yuǎn)基金等,，都出現(xiàn)在上述公司的定增名單中,。

多只明星股定增價(jià)與市價(jià)倒掛

工信部3月22日公布電子煙監(jiān)管規(guī)則后， A股,、港股和美股的電子煙產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)內(nèi)上市公司,，股價(jià)均出現(xiàn)大幅震蕩。3月23日,，億緯鋰能大幅低開(kāi),，盤(pán)中最低價(jià)接近跌停，雖然盤(pán)中一度反彈,，但截至收盤(pán)仍然重挫15.85%,，并在24日早盤(pán)繼續(xù)下探至67.51元，直到尾盤(pán)才勉強(qiáng)收紅,。

此前2020年11月,，億緯鋰能以51.61元/股的價(jià)格，完成定增4844萬(wàn)股方案,。今年1月底,，公司股價(jià)創(chuàng)下上市以來(lái)120元的新高。隨著最近一個(gè)多月的持續(xù)下挫，該股3月24日的收盤(pán)價(jià),，已較最高點(diǎn)累計(jì)下跌近45%,。

億緯鋰能的情況還算是好的，與該公司一樣,，去年下半年以來(lái),，多家明星公司都完成了定增，但不少公司最新收盤(pán)價(jià)已經(jīng)與定增價(jià)出現(xiàn)倒掛,，華大基因,、比亞迪、福萊特,、三七互娛等多家公司,，都出現(xiàn)了這種情況。

華大基因的定增在今年1月完成,，發(fā)行價(jià)為145元/股,，發(fā)行數(shù)量1381萬(wàn)股，募集資金約20億元,。截至24日收盤(pán),，該股最新股價(jià)為116.16元，已低于發(fā)行價(jià)近20%,，此前還一度跌至113.58元,，折價(jià)率達(dá)22%左右。

游戲股中的明星三七互娛也是如此,。今年2月初,，三七互娛以27.77元/股的價(jià)格，定增1.05億股,，募集資金29.3億元,。但從2月中下旬開(kāi)始，其股價(jià)一路走低,，從31元上方持續(xù)下行,，3月14日更是放量跌停，最新收盤(pán)價(jià)22.11元,，折價(jià)率超過(guò)20%,。

福萊特的跌幅雖然略小，但目前股價(jià)也已低于定增價(jià)14個(gè)百分點(diǎn)以上,。今年1月,，該公司以29.57元/股的價(jià)格，發(fā)行8454萬(wàn)股A股,，募集資金近25億元,。但由于光伏行業(yè),，過(guò)完春節(jié)就遭遇連續(xù)重挫，股價(jià)也一路下跌,，最新收盤(pán)價(jià)為25.54元,。

還有一些上市公司的股價(jià)，雖然尚高于定增價(jià),，但由于跌幅巨大,，離定增“破發(fā)”也已不遠(yuǎn)，醫(yī)藥行業(yè)的凱萊英,、光伏龍頭通威股份均是如此,。

公開(kāi)披露顯示，2020年10月,，凱萊英以227元/股的發(fā)行價(jià)，定增募資23.1億元,。定增完成后,，其股價(jià)最高上沖到344.87元，但隨后也出現(xiàn)暴跌,，今年3月9日最低跌至227.5元,，逼近增發(fā)價(jià)。

通威股份則在去年12月初完成了59.8億元的定增,，發(fā)行價(jià)為28元/股,。發(fā)行完成后，其股價(jià)一路上揚(yáng),，最高時(shí)達(dá)到55.5元,，但2月之后又持續(xù)暴跌，目前收盤(pán)價(jià)僅為30.12元,，24日盤(pán)中還跌破了30元關(guān)口,，目前距跌破定增價(jià)也僅有5%的空間。

不僅是A股,，港股市場(chǎng)一些公司的定增,，也出現(xiàn)了類(lèi)似情況。今年1月21日,，比亞迪在港交所披露,，擬配售1.33億股H股股份，每股225港元,，預(yù)計(jì)配股融資299億港元,。截至3月24日收盤(pán)，比亞迪H股股價(jià)162.74港元,，較配售價(jià)大跌62港元以上,。

定增后業(yè)績(jī)大降,，股東減持

華大基因、三七互娛,，以及億緯鋰能,、比亞迪、通威股份定增進(jìn)行之時(shí),，已經(jīng)累積了巨大漲幅,，雖然發(fā)行價(jià)較市價(jià)有一定折價(jià)，但仍然處于高位,。

“現(xiàn)在參與定增的邏輯,，跟以前不一樣了，原來(lái)是不管好壞公司,，定增基本上都要打折,，參與定增的資金，也是沖這點(diǎn)好處去的,，但2016年的教訓(xùn)太深刻了,。”某大型私募機(jī)構(gòu)人士此前告訴第一財(cái)經(jīng)記者,，其選擇定增參與標(biāo)的,，主要看重公司發(fā)展前景，只參與優(yōu)質(zhì)公司定增,。

華大基因,、億緯鋰能、比亞迪等公司,，都是所在行業(yè)的龍頭,、明星公司。但問(wèn)題在于,，定增時(shí)的股價(jià),，雖未登頂，但也已累積了巨大漲幅,。

如華大基因定增時(shí),，公司股價(jià)已越過(guò)150元的高位。2019年同期,，其股價(jià)還70元左右徘徊,，期間累計(jì)漲幅超過(guò)1倍。億緯鋰能定增當(dāng)月,，均價(jià)也在60元以上,，較年內(nèi)最低價(jià)也有50%以上的漲幅。而且,，該股自2018年底便開(kāi)始持續(xù)大漲,，2020年11月的復(fù)權(quán)價(jià)已超過(guò)110元,，較2018年底的低點(diǎn)累計(jì)上漲10倍以上。而通威股份,、比亞迪H股也類(lèi)似,。

三七互娛的情況則有所不同。定增之時(shí),，三七互娛股價(jià)在30元左右,，2020年6月該股最高價(jià)逼近51元，處于歷史最高位,，定增價(jià),、二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)只有最高股價(jià)的一半略多。但問(wèn)題在于,，自2018年以來(lái),，三七互娛實(shí)際控制人吳氏家族以及其他股東，開(kāi)始不斷減持公司股份,。

公開(kāi)披露顯示,，2018年11月至2021年3月初，吳緒順,、吳衛(wèi)紅、吳衛(wèi)東等累計(jì)減持三七互娛1.4億股以上,，持股5%以上的股東李衛(wèi)偉,、曾開(kāi)天也分別減持了2%、1.61%的股份,。

除了實(shí)際控制人不斷減持套現(xiàn),，三七互娛今年一季度的業(yè)績(jī)也大幅下滑。該公司3月12日披露,，預(yù)計(jì)2020年全年公司營(yíng)業(yè)總收入144億元,，同比增長(zhǎng)8.87%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)27.76億元,，同比增長(zhǎng)31.28%,。

但就在同一天，該公司披露的業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示,，預(yù)計(jì)今年一季度凈利潤(rùn)為8000萬(wàn)元至1.2億元,，同比下降83.54%至89.02%。業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)披露后,，公司股價(jià)3月14日跌停,，次日再跌7.79%。

值得注意的是,，定增尚在籌劃期間的去年12月5日至25日,，吳氏家族曾減持約2538萬(wàn)股,。而最近的一次減持，發(fā)生在定增實(shí)現(xiàn)后不久,，離2020年,、今年一季度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)披露僅有4天時(shí)間。

據(jù)交易所規(guī)定,，上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告,、快報(bào)披露前十個(gè)交易日，為交易敏感窗口期,，上市公司董監(jiān)高,、實(shí)際控制人等，不能交易自家公司股票,。

除前期漲幅過(guò)大,、市場(chǎng)回調(diào)等原因，華大基因近期股價(jià)回撤,，也有股東減持的因素,。

高瓴、睿遠(yuǎn)浮虧超過(guò)20%

定增完成后,，上述公司的股價(jià),，都出現(xiàn)了一波大幅拉升，參與定增的的投資者,，短期浮盈極為可觀,。

如華大基因，今年1月底股價(jià)最高上摸180元,，定增參與者浮盈近25%,。而比亞迪H股最高價(jià)達(dá)到278.4港元，配售投資者浮盈也超過(guò)20%,，福萊特定增后的最高價(jià)則超過(guò)43元,，相較于定增價(jià)上漲超過(guò)40%。億緯鋰能,、通威股份的最高價(jià),，則較定增價(jià)分別上漲近1.4倍、約1倍,。

而隨著股價(jià)大幅回撤,，定增價(jià)與市場(chǎng)價(jià)倒掛，一眾參與定增的機(jī)構(gòu)投資者,，如今已經(jīng)產(chǎn)生了不小的浮虧,。其中包括睿遠(yuǎn)基金、高瓴資本等明星投資機(jī)構(gòu),。

公開(kāi)信息顯示,，華大基因定增的投資者共有四家,，其中高瓴資本下屬機(jī)構(gòu)天津禮仁投資管理合伙企業(yè)認(rèn)購(gòu)數(shù)量近347萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)金額5.03億元,。按照目前股價(jià)計(jì)算,，禮仁投資現(xiàn)在浮虧超過(guò)1億元。

比亞迪H股的配售,，高瓴資本也曾參與,。據(jù)媒體報(bào)道，高瓴資本斥資2億美元,，參與了比亞迪配股,。2月18日，比亞迪確認(rèn)了高瓴資本參與定增,。按當(dāng)時(shí)匯率測(cè)算,，高瓴資本可以認(rèn)購(gòu)比亞迪800萬(wàn)至1000萬(wàn)股H股，按當(dāng)前價(jià)格計(jì)算,，高瓴資本目前可能已經(jīng)浮虧5億至6億港元,。

此前的2020年，高瓴資本在A股市場(chǎng)參與了多起定增,、股權(quán)轉(zhuǎn)讓,。通威股份去年12月的定增，高瓴資本認(rèn)購(gòu)1786萬(wàn)股,，出資金額近5億元,。隨后，高瓴資本還以70元/股的價(jià)格,，接手了隆基股份實(shí)際控制人李春安轉(zhuǎn)讓的2.26億股，對(duì)價(jià)高達(dá)158億元以上,。

當(dāng)時(shí),，隆基股份股價(jià)在75元左右波動(dòng)，高瓴資本接盤(pán)價(jià)格幾乎沒(méi)有折價(jià),。消息披露后,，隆基股份股價(jià)大漲，2月18日達(dá)到歷史新高的125.68元,，高瓴資本浮盈接近60億元,。隨著隆基股份近期急劇回調(diào)，3月24日收于76.79元,，不僅超過(guò)70%的浮盈灰飛煙滅,，股價(jià)還一度逼近其受讓價(jià)。

近年備受市場(chǎng)追捧的睿遠(yuǎn)基金,，也有同樣遭遇,。該公司近期參與的定增,，包括福萊特、三七互娛,、通威股份,，認(rèn)購(gòu)數(shù)量分別為406萬(wàn)股、2529萬(wàn)股,、714萬(wàn)股,，認(rèn)購(gòu)金額分別約1.2億元、7.02億元,、2億元,。按最新股價(jià)計(jì)算，睿遠(yuǎn)基金在前兩者的浮虧,，分別超過(guò)1600萬(wàn)元,、1.25億元。