      開局閑聊  工程機械是裝備制造行業(yè)的重要組成部分,，它由多種不同類型的設備組成，包括挖掘機械,、混凝土機械,、起重機械、鏟土運輸機械,、壓實機械,、樁工機械和路面機械等。 工程機械下游需求主要由房地產(chǎn),、基建,、 礦山等構成,。根據(jù)工程機械工業(yè)年鑒數(shù)據(jù)，我國工程機械應用在房地產(chǎn)和基建領域的占比分別約為 20%和 45%,。
工程機械行業(yè)的全球競爭格局相對比較分散,，卡特彼勒和小松市占率比（按銷售額計算）較高，分別為 16.20%和 11.50%,，其他工程機械公司市場占有率均不超過 6%,。迪爾、徐工和三一分別全球排 3 至 5 名,。
 公司分析
海外業(yè)務占13%,、國內業(yè)務占84.89%,，海外部分因為2020年疫情占比是有所下降的，2019年是18.72%,。 2019 年,，公司研發(fā)投入創(chuàng)新高，達 46.99 億元,，占營收的 6.21%,，同比提升近 1 個百分點，且高于卡特彼勒和小松,。 業(yè)績分析 從整體的業(yè)績來看,，公司2015年以來收入增長穩(wěn)健，2014-2019年營業(yè)收入從234.7億元增長至756.7億元,。5年復合增長率為26.38%,。 最新數(shù)據(jù)顯示，前三季度公司營業(yè)總收入734.2億,，營收同比增長24.3%,； 歸母凈利潤124.5億元，同比增長34.7%,。而這個數(shù)據(jù)在2017年只有20.9億,，整整翻了近6倍。 凈資產(chǎn)收益率（ROE）,，連續(xù)3年保持在20%以上,，屬于高投入高回報的典型。
從以往的市場表現(xiàn)來看,，智麗統(tǒng)計了最近一年的情況： 這一年里,，整個機械設備行業(yè)漲幅50%，小幅跑贏滬深300指數(shù),，但三一重工的表現(xiàn)相比于行業(yè)平均,，幾乎翻了一倍,，潛力巨大。 即使是最近的一個月下跌行情,，滬深300跌幅-12%,，但三一重工跌幅也只有-15%左右。 不論是從整體回撤來看,，還是相比有些大白馬回撤的30%-40%,，明顯屬于抗跌型。 2018年全球工程機械銷售額中國占比約23%,，海外約為中國市場的3倍。2019年卡特彼勒和小松工程機械業(yè)務海外收入占比分別達49%和86%,，三一2019年海外收入占比為19%,。 2020年上半年，公司在印尼,、泰國,、菲律賓等國家挖掘機市占率為第一名。如果公司挖掘機海外市場的市占率提升至10%以上,，則海外可以再造一個三一重工,。 過去5年三一重工股價上漲超10倍，未來5年有望向100%靠攏,。 三一重工目前是國內工程機械龍頭,，而且正逐步邁向全球龍頭。近3年營業(yè)收入每年增長37%,，最新季度歸母凈利潤同比增長60%,，成長能力強。 近5年,，凈資產(chǎn)收益率為15%,，投入資本回報率為12%，盈利能力很強,。 北向資金持股9.71%,，公募基金持股9.12%，很受機構青睞,。 中國工程機械企業(yè)整體競爭力持續(xù)提升,，工程機械行業(yè)總體呈現(xiàn)市場份額集中度不斷提高且呈加快趨勢,。 唯一的不足就是當前 TTM（滾動市盈率）21.21,，相較于近3年的平均市盈率偏高，不過低于專用設備行業(yè)均值(29.91),。如果按照70分位估值來看,，30元附近才是合理估值。 至于市場能否給到這個理論價格,，誰也預料不到,。不過大盤一旦轉暖，這個價格或許就真的是理論上的了,。 對于目前已經(jīng)調整了25%的三一來看,，智麗覺得，半年線是一個強支撐位,，只要你看好他的長期價值,，就可以采取中長期建倉策略逐步介入，買在自己認為的合理位置,。 好公司,，好未來，做時間的朋友,！一起加油,！ ------------ 如果你喜歡我的觀點,，歡迎點擊上方名片關注我，第一時間收到我的復盤策略,！ |
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