近年來(lái),，由于犯罪成本低,、責(zé)任人處罰力度不足等原因，上市公司造假事件層出不窮,，嚴(yán)重侵害中小投資者的權(quán)益,，市場(chǎng)反映強(qiáng)烈。

保護(hù)投資者法治系根本,，自2019年證券法修訂和九民會(huì)議紀(jì)要等一系列政策法規(guī)出臺(tái)以來(lái),，我國(guó)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管力度和對(duì)投資者的保護(hù)力度都在逐漸加強(qiáng)。各地法院在審理證券虛假陳述（上市公司信披違規(guī)）類案件中,，對(duì)投資者的支持力度整體上有了顯著提高,。

在315來(lái)臨之際，我們專訪了三位資深證券金融律師對(duì)股民維權(quán)現(xiàn)狀進(jìn)行分析,，供投資者參考,。

嘉賓1：孔聰律師，浙江方廣律師事務(wù)所主任,，執(zhí)業(yè)10年以上資深律師,，專長(zhǎng)：證券、金融,、民商事領(lǐng)域,。

嘉賓2：洪鵬律師，浙江智仁律師事務(wù)所資本部首席律師,，在私募股權(quán)與投資,，證券訴訟等領(lǐng)域有著豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。

嘉賓3：沈張強(qiáng)律師,，浙江萬(wàn)高律師事務(wù)所高級(jí)合伙人,，專業(yè)領(lǐng)域：民商事經(jīng)濟(jì)糾紛、證券訴訟糾紛,、公司法律事務(wù)與合規(guī),。

訪談詳細(xì)內(nèi)容：

小維： 投資者權(quán)益保護(hù)關(guān)系到投資者對(duì)資本市場(chǎng)的信心,，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，請(qǐng)問(wèn)現(xiàn)在我國(guó)的投資者維權(quán)有什么變化嗎,？

孔聰：過(guò)去有不少法院,、以虛假陳述與投資者的損失沒(méi)有因果關(guān)系，虛假陳述行為不具有重大性,，投資者買入股票的時(shí)間不符合法院認(rèn)定的可索賠期間等種種原因判決投資者敗訴,，甚至有個(gè)別法院多年來(lái)從未有過(guò)投資者勝訴的判決。近來(lái)這一現(xiàn)象有了顯著改善,。

小維：您有什么具體的案例可以分析嗎,？

孔聰：比如圣萊達(dá)（002473）維權(quán)案，寧波中院作出的一審判決認(rèn)定的揭露日對(duì)大部分投資者不利,，同時(shí)認(rèn)為投資者的損失與上市公司的虛假陳述行為沒(méi)有因果關(guān)系,，從而判決投資者敗訴。

投資者上訴到浙江省高院后,，高院對(duì)揭露日作出了不同認(rèn)定,，不僅更符合法律的規(guī)定，而且對(duì)投資者更為有利,，同時(shí)高院認(rèn)為投資者的損失與虛假陳述具有因果關(guān)系,，最終撤銷原判、發(fā)回重審,。此外,，我們也看到了一些法院開(kāi)始出現(xiàn)投資者勝訴的先例，實(shí)現(xiàn)了零的突破,。

小維：目前我國(guó)證券投資者維權(quán)發(fā)展態(tài)勢(shì)如何,，能跟我們講講現(xiàn)在投資者索賠的情況嗎？

洪鵬：目前上市公司虛假陳述案件數(shù)量較多,，超過(guò)百余家上市公司正在被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查或者被處罰,。可以看到的是,，近年來(lái)投資者維權(quán)意識(shí)和參與度顯著提高,，上市公司被投資者起訴金額越來(lái)越大。

小維：請(qǐng)舉個(gè)案例詳細(xì)說(shuō)說(shuō)

洪鵬：好的,，比如投資者訴ST中安（600654）,，目前已達(dá)1600余例，所涉訴訟請(qǐng)求金額合計(jì)超過(guò)6.5億元,。2020年11月,，上海金融法院從上千名索賠投資者中選取了兩名投資者進(jìn)行了示范判決，上海金融法院認(rèn)定ST中安存在虛假陳述行為,，判決中安消技術(shù),、招商證券、瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)ST中安的付款義務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任,。

其中最值得關(guān)注的是,，招商證券在尚未受到證監(jiān)會(huì)處罰的情況下直接因所認(rèn)定的事實(shí)被判連帶責(zé)任，數(shù)全國(guó)首例,，虛假陳述案件前置程序取消被揭開(kāi)冰山一角,，極大降低了投資者索賠門檻。未來(lái),，上市公司如果出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難,，喪失賠償能力，中介機(jī)構(gòu)或成為市場(chǎng)違規(guī)違法行為最終買單者,。

小維：那在實(shí)際訴訟當(dāng)中,，我們投資者有遇到過(guò)哪些困難？

沈張強(qiáng)：隨著近年來(lái)監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)違法違規(guī)行為的打擊,，上市公司收到證監(jiān)會(huì)下達(dá)立案通知書,、行政處罰書的情況愈來(lái)愈多，但是反觀投資者向人民法院起訴追究上市公司賠償責(zé)任的時(shí)間周期上,，極少數(shù)法院存在遲遲不判的情況,。

小維：這種情況有案例可以說(shuō)明嗎？

沈張強(qiáng)：比如投資者訴億晶光電（600537）,，該案件的訴訟時(shí)效期限屆滿日是2021年5月2日,，截止目前該案的一審判決尚未下達(dá)，該案件投資者陸續(xù)于2018年期間向南京中院起訴,，開(kāi)庭時(shí)間從2018年年底開(kāi)始陸續(xù)進(jìn)行,。在本案的推進(jìn)過(guò)程中，南京中院在案件處理上以調(diào)解結(jié)案的比例很高,，取得較好的社會(huì)效果,，平和的化解原被告的糾紛。當(dāng)然,，也存在一部分投資者沒(méi)有與億晶光電公司達(dá)成一致的調(diào)解意向,，進(jìn)而選擇讓南京中院通過(guò)判決的方式對(duì)本案的情況進(jìn)行裁判，但時(shí)至今日南京中院尚未作出正面的投資者勝訴的判決,。訴訟周期長(zhǎng)的現(xiàn)象并非僅存在億晶光電這一只維權(quán)的股票上面,，其他案件也或多或少的存在。

此類證券虛假陳述責(zé)任糾紛中,，投資者起訴后要求賠償?shù)慕痤~并不能計(jì)算利息,，有時(shí)候訴訟周期往往會(huì)長(zhǎng)達(dá)一兩年或者兩三年，又或者更加久遠(yuǎn),，本身投資者系因上市公司就存在過(guò)錯(cuò)才導(dǎo)致的損失,，若再次讓投資者在訴訟維權(quán)的過(guò)程中,，因案件拖拉把本身能盡早彌補(bǔ)的損失拖延遲幾年后，這何嘗又不是一種對(duì)投資者的傷害呢,。

小維：對(duì)于未來(lái)的投資者索賠訴訟,，各位有什么寄語(yǔ)嗎？

孔聰：目前還是有極個(gè)別法院對(duì)投資者維權(quán)一律判敗訴,，最讓人難以理解的是其判決的理由偏偏還要?jiǎng)e出心裁,，不僅邏輯不通，往往還違背證券市場(chǎng)的常識(shí),。我們期待這些法院今后能向其他一些具有領(lǐng)先水平的法院看齊,，加強(qiáng)對(duì)投資者的保護(hù)力度。

洪鵬：我國(guó)證券民事賠償訴訟案件仍存在著審理耗時(shí)久,、投資者訴訟成本高等問(wèn)題,，我們還需諸多民事訴訟配套制度的改革，少數(shù)法院已開(kāi)展代表人訴訟制度,，目前還需要等待實(shí)際效果,。

沈張強(qiáng)：希望在今后此類案件訴訟制度建設(shè)上，能將痛點(diǎn)盡快化解,，讓投資者維權(quán)變得更加順暢舒心,。

小維（結(jié)束語(yǔ)）：通過(guò)與三位律師的訪談溝通，我們可以看到目前投資者索賠維權(quán)有了很多積極的變化,，但同時(shí)也還存在著一些問(wèn)題,，仍需要監(jiān)管部門和社會(huì)各界的不懈努力。最后小維在這里還是要再次提醒廣大投資者關(guān)注股票維權(quán),，通過(guò)法律途徑積極維護(hù)自身合法權(quán)益哦,。

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