A股牛還在么？周末海通證券副所長(zhǎng)荀玉根報(bào)告結(jié)論是屬于牛市中的回撤,，但顯然,，懸在投資者心頭的各種憂慮未減,。

上周A股市場(chǎng)延續(xù)震蕩調(diào)整,，上證指數(shù)下跌1.4%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.01%,，滬深300指數(shù)下跌2.21%,。行業(yè)方面，傳統(tǒng)周期板塊逆勢(shì)走強(qiáng),，抱團(tuán)股和科技成長(zhǎng)類板塊依舊處在回調(diào)過(guò)程當(dāng)中,。

值得注意的是，周五A股收盤之后,，十年期美債收益率再度突破1.6%,，鑒于“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)錨”對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的壓制，A股周一開盤會(huì)再度走弱嗎,？

對(duì)此機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為,，美債仍有上行空間，其對(duì)于A股的擾動(dòng)短期難以徹底消除,。但后續(xù)美債利率對(duì)A股情緒影響將減弱，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)非常有限,。

中長(zhǎng)期美債收益率大幅走高,，收益率曲線趨陡。十年期美債收益率一度升逾10個(gè)基點(diǎn),，一年來(lái)首次盤中漲穿1.64%，突破被部分市場(chǎng)人士視為重要止損位的1.625%,，創(chuàng)去年2月以來(lái)最高水平,。

今年以來(lái),，美債持續(xù)承壓，伴隨著日漸趨濃的通脹預(yù)期,，以及持續(xù)走高的實(shí)際利率,，美債收益率上行趨勢(shì)陡然加速,，引發(fā)一場(chǎng)全球資本市場(chǎng)的重新定價(jià),。

中金公司海外策略分析師劉剛認(rèn)為，此前美債利率上行,、特別是階段性的快速上沖存在明顯的交易層面因素。因此,，預(yù)計(jì)利率短期在這一位置盤整趨緩,，直到下一個(gè)催化劑到來(lái)。

“短期內(nèi),，如果不出現(xiàn)交易層面意外誘發(fā)連鎖反應(yīng)的話,，考慮到預(yù)期的計(jì)入和情緒釋放等因素，我們認(rèn)為利率可能在異常上沖后階段性緩和,，進(jìn)而使得市場(chǎng)也得到一定喘息,，尤其是高估值的科技股?！?/p>

在大方向上,，劉剛預(yù)計(jì)今年上半年美國(guó)供需兩旺推動(dòng)經(jīng)濟(jì)存在上行風(fēng)險(xiǎn)的背景下，美債利率仍將有上行空間,?！敖^對(duì)水平上，我們結(jié)合紐約聯(lián)儲(chǔ)提供的ACM期限溢價(jià)模型預(yù)計(jì)下一個(gè)目標(biāo)點(diǎn)位在1.8%左右,?！?/p>

開源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)階段,，十年美債利率和CPI的節(jié)奏走勢(shì)相近,；歷次CPI同比升至2%以上階段，十年美債利率均破2%,。伴隨美國(guó)疫情改善,、經(jīng)濟(jì)修復(fù)加快，疊加油價(jià)上漲,，美國(guó)CPI同比或于3月后升至2%以上,、高點(diǎn)甚至可能超4%。受此影響,，十年美債利率破2%風(fēng)險(xiǎn)較大,，使高估值資產(chǎn)持續(xù)承壓,。

粵開證券策略團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，在美國(guó)通脹預(yù)期的壓力之下,，預(yù)計(jì)后續(xù)美債仍有上行空間,，對(duì)于A股的擾動(dòng)短期難以徹底消除，指數(shù)仍將以震蕩為主,。

中信證券策略團(tuán)隊(duì)同樣表示,，A股已步入平靜期，有底有壓,。近期海外再通脹交易過(guò)度演繹,，但后續(xù)美債利率對(duì)A股情緒影響減弱，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)非常有限,。反彈減倉(cāng)行為作用下市場(chǎng)可能出現(xiàn)二次調(diào)整,，但低點(diǎn)預(yù)計(jì)就在3月9日低點(diǎn)附近，建議投資者繼續(xù)積極調(diào)倉(cāng),，增配新主線,。

對(duì)于近期市場(chǎng)的配置，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)也出現(xiàn)了一定的分歧,。部分機(jī)構(gòu)看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的順周期板塊,，但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為好賽道的頭部企業(yè)還將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)趨勢(shì)。

國(guó)泰君安證券策略團(tuán)隊(duì)表示繼續(xù)看好周期品,，變化在于全球原材料周期的末端與碳中和概念的開端,。當(dāng)下推薦碳達(dá)峰,、碳中和主題，建議關(guān)注鋼鐵,、新能源板塊,。

粵開證券表示，配置上可重點(diǎn)關(guān)注以下三個(gè)方向：其一,，短期基于以PEG為代表的性價(jià)比維度,，重點(diǎn)關(guān)注兼具低估值及高成長(zhǎng)的標(biāo)的，業(yè)績(jī)窗口期,，可優(yōu)先關(guān)注業(yè)績(jī)超預(yù)期的板塊,。

其二，低估值順周期行業(yè),。大宗商品有望量?jī)r(jià)齊升,，重點(diǎn)關(guān)注有色、化工,、機(jī)械造紙等板塊。

其三,，關(guān)注十四五規(guī)劃政策指引下的主題投資機(jī)會(huì),。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷則分析認(rèn)為，過(guò)去兩年的結(jié)構(gòu)性牛市主要靠某些熱門板塊的估值提升,，但同時(shí)還存在不少估值偏低但景氣度提升,，或者基本面穩(wěn)定的板塊配置機(jī)會(huì)。當(dāng)前情況下,，機(jī)構(gòu)投資者不太會(huì)太關(guān)注市場(chǎng)是否見(jiàn)底問(wèn)題,，而是去選擇新賽道。對(duì)于之前的“抱團(tuán)”板塊,，近期要再創(chuàng)新高估計(jì)很難,，但也不會(huì)回到起點(diǎn)，因?yàn)楣乐堤墙?jīng)濟(jì)增速和利率下行大趨勢(shì)下的必然結(jié)果,，尤其對(duì)好賽道的頭部企業(yè)而言,，強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢(shì)依然會(huì)延續(xù)。

與之呼應(yīng)的是,，周末中信證券食品飲料行業(yè)團(tuán)隊(duì)便再度發(fā)聲,，堅(jiān)定看好貴州茅臺(tái)核心資產(chǎn)價(jià)值，維持公司未來(lái)1年目標(biāo)價(jià)3000元,。