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又挖出一個(gè)順周期與國產(chǎn)化共振的行業(yè),，智 能制造的必選環(huán)節(jié)千億級(jí)市場(chǎng)空間,，頭部公司Q4 業(yè)績均大增 ；漲價(jià)20%只是開始,，這個(gè)消費(fèi)建材 方向被市場(chǎng)嚴(yán)重忽視,，分析師指出H1龍頭有望迎 來利潤爆發(fā) ——0301脫水研報(bào) 摘要： 1、防水：市場(chǎng)此時(shí)可能忽視了地產(chǎn)鏈2021可能的大超預(yù)期,。復(fù)工需求的啟動(dòng)較以往正常年份 提早超半個(gè)月,，而1月份居民按揭貸款投放力度超預(yù)期，延續(xù)火爆的二手房銷售,，或令1-2季度 地產(chǎn)鏈公司數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期,。目前消費(fèi)建材最明顯的漲價(jià)態(tài)勢(shì)以防水行業(yè)為主，上周全面提 漲約20%左右,。后續(xù)關(guān)注龍頭企業(yè)雨虹,、科順一旦推行漲價(jià)將帶來較強(qiáng)催化。特別是科順股份 即使2021年業(yè)績無增長(8億利潤)估值也在20倍以內(nèi)(實(shí)際上可能增幅30%),。 2,、策略：券商3月金股匯總。排名靠前的金股主要圍繞在制造業(yè)環(huán)節(jié),，比如化工,、機(jī)械、電 子,、電新,、建筑建材，并且越是龍頭關(guān)注度越高,，比如萬華化學(xué)(化工,，5家推)、隆基股份 (電新,、4家推),、三一重工(機(jī)械,、3家推)、旗濱集團(tuán)(建材,、3家推),，關(guān)注有色板塊的 機(jī)構(gòu)開始減少，且半數(shù)以上的機(jī)構(gòu)的推薦標(biāo)的只有紫金礦業(yè),。www. 3,、機(jī)械：近期由于無風(fēng)險(xiǎn)利率上行、市場(chǎng)風(fēng)格開始由DCF估值向傳統(tǒng)PEG估值切換,， 注重增 速與估值匹配度,，中小機(jī)械公司關(guān)注度提升。天風(fēng)按照一定維度進(jìn)行篩選：總市值200億以 下,， TTM估值40x以下,， 三年平均營業(yè)收入增速10%以上， 2019年ROE(攤薄) 10%以上,， 細(xì) 分行業(yè)隱形冠軍,。最終在300+機(jī)械公司中選出26家公司，主要包括：叉車標(biāo)的安徽合力,、杭 叉集團(tuán),；縫紉機(jī)標(biāo)的杰克股份；數(shù)控機(jī)床標(biāo)的國盛智科,、華銳精密,、歐科億；以及各細(xì)分領(lǐng) 域隱形冠軍凌霄泵業(yè),、華榮股份,、銀都股份、微光股份等,。 4,、激光：從需求端來看，3C,、鋰電/新能源汽車,、光伏等下游行業(yè)景氣提升，激光是必選加 工工藝,，同時(shí)享受順周期與需求提升屬性,，Q4業(yè)績已經(jīng)大幅提升，高端激光器國產(chǎn)化率從 2018年的20%提升到2019年的36.4%,，未來將進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)到2024年,，我國激光設(shè)備市 場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到千億級(jí)別,，其中激光器將占據(jù)40-60%價(jià)值量,。運(yùn)控系統(tǒng)占比小，但毛利率水平 能達(dá)到80%以上,。關(guān)注帝爾激光,、柏楚電子等。 正文： 1,、防水：漲價(jià)20%只是開始,，這個(gè)消費(fèi)建材方向被市場(chǎng)嚴(yán)重忽視，分析師指出 H1龍頭有望迎來利潤爆發(fā)(國泰君安) 當(dāng)下還有什么高景氣低估值的板塊?國泰君安證券建筑團(tuán)隊(duì)分析指出,，市場(chǎng)此時(shí)忽視了地產(chǎn) 鏈2021可能的大超預(yù)期,。 復(fù)工需求的啟動(dòng)較以往正常年份提早超半個(gè)月，而1月份居民按揭貸款投放力度超預(yù)期,，延續(xù) 火爆的二手房銷售,，或令1-2季度地產(chǎn)鏈公司數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，已經(jīng)不僅僅能用疫情后積壓需 求解釋,。下游工地本周密集進(jìn)入復(fù)產(chǎn)復(fù)工階段,，整個(gè)一季度情況將開始明朗，市場(chǎng)有望正式 進(jìn)入一季報(bào)預(yù)期階段,。板塊一季報(bào)利潤大幅抬升,，1季度彈性排序大概在玻璃、玻纖>消費(fèi)建 材(其中防水彈性最大)>水泥,。 特別是防水行業(yè)上周發(fā)生了重大的變化全面提價(jià),。目前消費(fèi)建材最明顯漲價(jià)態(tài)勢(shì)的以防水行 業(yè)為主，建筑涂料等其他行業(yè)尚且在觀望,，也顯示出防水材料行業(yè)的市場(chǎng)格局近兩年在消費(fèi) 建材板塊中對(duì)比已經(jīng)出現(xiàn)了優(yōu)勢(shì),。 1)全面漲價(jià)： 2月22日雨中情與24日阿爾法兩家中型防水企業(yè)率先發(fā)函宣布漲價(jià)，山東宏源27日跟進(jìn),，東方雨虹 也于27日官宣漲價(jià),，普遍幅度15-20%左右，防水行業(yè)拉開全面漲價(jià)大幕,。 2)券商解讀： 券商指出漲價(jià)是需求拉動(dòng),，春節(jié)前便預(yù)判地產(chǎn)鏈或超預(yù)期，從輕工家居建材2020Q4~2021Q1情況 驗(yàn)證,，需求是本輪地產(chǎn)鏈定價(jià)的產(chǎn)品的核心漲價(jià)邏輯,，因此需求邏輯下，防水材料的盈利能力在原 材料溫和上漲周期下,，其實(shí)更容易提升而非下降,。 有意思的是這波提價(jià)是由中小企業(yè)迫于成本劣勢(shì)率先漲價(jià)。中小企業(yè)率先漲價(jià)體現(xiàn)出節(jié)后原材料價(jià) 格的波動(dòng)對(duì)其經(jīng)營已經(jīng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性壓力,，壓力的根源在于其沒有原材料采購端的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力,。而 龍頭上市公司東方雨虹,，科順股份等通過冬儲(chǔ)，遠(yuǎn)期協(xié)議等方式鎖定3-6月瀝青價(jià)格,，并且受益于恒 力榮盛等對(duì)石油制品行業(yè)供應(yīng)格局的改變,，中短期內(nèi)其實(shí)并不面臨直接經(jīng)營壓力。龍頭企業(yè)由此占 據(jù)更大市場(chǎng)份額,，跟隨推動(dòng)漲價(jià)將在相對(duì)低成本下獲得超額利潤,，提高行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)推動(dòng)行業(yè)更快出 清。 目前防水行業(yè)的格局明顯優(yōu)于涂料和瓷磚,，從龍頭企業(yè)幾乎不新增履約保證金可以看出來,，重點(diǎn)分 享了科順股份的基本面邏輯。即使2021年業(yè)績無增長(8億利潤)估值也在20倍以內(nèi)(實(shí)際上可能 增幅30%),。 面02 塑服：已經(jīng)計(jì)入了原材料造動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),，即使2021年業(yè)蘭無增長(8億利的)估德也在20信以內(nèi)(實(shí)際上 可能增30%)，而從日前請(qǐng)況看,，企業(yè)成本控制能力在提升,，價(jià)模式于個(gè)性化，重淡歷史原材料波動(dòng) 下利潤大幅動(dòng)的可能性其實(shí)較小,。 防水行業(yè)的行業(yè)格局日前看優(yōu)于涂料,，和瓷磚行業(yè)，這點(diǎn)從行業(yè)龍頭兒乎不新增版約保證全有關(guān)而在涂 料行業(yè)和瓷磚行業(yè)(B端部分)卻念演愈烈,。 2,、20家券商3月金股最全梳理!這條暗線被越來越多機(jī)構(gòu)挖掘，后疫情時(shí)代業(yè) 績確定性很高 每月總結(jié)金股時(shí)間,，券商3月金股出現(xiàn)了幾個(gè)明顯的趨勢(shì)： 1,、順周期依舊如火如荼： 1)排名靠前的金股主要圍繞在制造業(yè)環(huán)節(jié)，比如化工,、機(jī)械,、電子、電新,、建筑建材,，并且 越是龍頭關(guān)注度越高，比如萬華化學(xué)(化工,，5家推),、隆基股份(電新、4家推),、三一重 工(機(jī)械,、3家推)、淇濱股份(建材,、3家推),。 2)關(guān)注有色板塊的機(jī)構(gòu)開始減少,，且半數(shù)以上的機(jī)構(gòu)的推薦標(biāo)的只有紫金礦業(yè)。 3)自動(dòng)化暗線開始有越來越多的機(jī)構(gòu)關(guān)注,，標(biāo)的包括三一重工、匯川技術(shù),、鄭煤機(jī)等,。 隨著中國經(jīng)濟(jì)從增量時(shí)代進(jìn)入存量時(shí)代，新一輪資本開支的擴(kuò)張將更加側(cè)重于設(shè)備的更新升 級(jí)和自動(dòng)化改造,，且體現(xiàn)出高端化,、自動(dòng)化、國產(chǎn)化三大趨勢(shì),。 選股寶 B瘦情,，合對(duì)中小企業(yè)的需求，在中透什么樣的影? 通過這個(gè)事情,， 更多的企業(yè)取去自動(dòng)化,， 比如2003年SARS后， 的業(yè)增長快,， 不管 是中小企業(yè)還是大客產(chǎn)都合更加意識(shí)到存動(dòng)化,、無人工廠的集要性。 從競爭格局角度,，無論是工業(yè)機(jī)器人,、叉車、注塑機(jī),、機(jī)床等領(lǐng)域,，龍頭企業(yè)增速將顯著快 于行業(yè)，類似于埃斯頓(預(yù)計(jì)產(chǎn)量2021-2025年將保持高速增長),、伊之密等都做好了充分得產(chǎn) 能儲(chǔ)備,。 2、政策提高參加全部土地競拍的門檻,，利好資金實(shí)力強(qiáng)的地產(chǎn)企業(yè),，機(jī)構(gòu)看好兩家龍頭：保 利地產(chǎn)+萬科A。U有 3,、消費(fèi),、醫(yī)藥等市場(chǎng)知名的抱團(tuán)板塊，四散一片,，關(guān)注度明顯降溫,，僅茅臺(tái)作為行業(yè)標(biāo)桿仍 有4家推。 3,、機(jī)械中小市值潛力黑馬名單!300家公司中,，天風(fēng)機(jī)械篩選出26只核心標(biāo)的 天風(fēng)機(jī)械團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,， 近期由于無風(fēng)險(xiǎn)利率上行、市場(chǎng)風(fēng)格開始由DCF估值向傳統(tǒng)PEG估值切 換,，注重增速與估值匹配度,，中小機(jī)械公司關(guān)注度提升。中小票普漲后續(xù)可能出現(xiàn)分化,，最 終資金大概率選擇質(zhì)地優(yōu)秀的主流中小市值公司,。 篩選結(jié)果：最終在300+機(jī)械公司中選出26家公司，主要包括：叉車標(biāo)的安徽合力,、抗叉集 團(tuán),；縫紉機(jī)標(biāo)的杰克股份；數(shù)控機(jī)床標(biāo)的國盛智科,、華銳精密,、歐科億；以及各細(xì)分領(lǐng)域隱 形冠軍凌霄泵業(yè),、華榮股份,、銀都股份、微光股份等,。 ■05 此外一些重點(diǎn)公司估值跟蹤情況：經(jīng)過春節(jié)后的連續(xù)調(diào)整,，部分龍頭公司估值開始逐步消 化，接近三年以來估值平均值水平,，包括三一重工,、中聯(lián)重科、恒立液壓,、華測(cè)檢測(cè),、杭可 科技等，部分公司估值處于三年以來偏低水平,，包括柏楚電子,、華峰測(cè)控、至純科技,、建設(shè) 機(jī)械,、杰瑞股份、拓斯達(dá)等,。重點(diǎn)公司所處賽道基本面堅(jiān)挺,，估值消化即為風(fēng)險(xiǎn)釋放過程， 性價(jià)比逐步凸顯,。 4,、激光：智能制造的必選加工工藝，迎來順周期與國產(chǎn)化共振，頭部公司Q4 業(yè)績均大增(申萬宏源) 激光憑借優(yōu)良加工性能廣泛應(yīng)用,，國內(nèi)目前已形成完備激光產(chǎn)業(yè)鏈,。 隨著21年全球經(jīng)濟(jì)回暖，已經(jīng)國產(chǎn)化和出口市場(chǎng)拓展,，多重因素共振開啟,，激光行業(yè)需求加 速且持續(xù)，產(chǎn)業(yè)鏈迎來黃金發(fā)展期,。 1)順周期 中長期來看,，3C、鋰電/新能源汽車,、光伏等下游行業(yè)景氣提升，激光作為必選加工工藝,，需 求有望隨之提升,。 1.主流中小市值標(biāo)的篩選，核心資產(chǎn)調(diào)整孕育新一輪機(jī)遇 >隨著無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)上行,，中小市值中的龍頭股票將有望成為獲得超額收益的新戰(zhàn)場(chǎng),，我們對(duì)機(jī)械行業(yè)中小市值標(biāo)的進(jìn)行了梳理， 鑄選出了以下一些估值較低的中小市值標(biāo)的,， 弗選標(biāo)準(zhǔn)為：①總市值200億以下：2TTM估值40x以下,； 3三年平均營業(yè)收入增速 10%以上：42019年ROE(薄) 10%以上(個(gè)別不符合上述等選要求的是我們近期覆蓋的中小市值標(biāo)的， 成長性較好) ,。 |
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