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一紙公告,，為上市一周年的良品鋪?zhàn)訋砹瞬恍〉墓蓛r波動,。 眾所周知的原因，在于上周五發(fā)布的大股東減持公告,，直接影響了市場的做多情緒,。2月26日，良品鋪?zhàn)影l(fā)布了一份股東減持計劃公告,，預(yù)披露了公司第三大股東高瓴資本計劃減持良品鋪?zhàn)硬怀^6%的股份,。這一行為，迅速被部分投資人解讀為禁售期滿套現(xiàn)上岸,，從而引發(fā)股價震蕩,。投資人恐慌，良品鋪?zhàn)右毁Y本市場“拋棄”了嗎,？答案顯然是否定的,，且不說高拋低吸是二級市場再正常不過的運(yùn)作手段，無非是為了投資價值最大化,，完全沒有必要恐慌,。再從投資標(biāo)的的內(nèi)在價值審視，良品鋪?zhàn)拥幕久鏇]有發(fā)生任何重大變化,，甚至穩(wěn)中向好,。截至2020年前三季度的數(shù)據(jù)顯示,，良品鋪?zhàn)訝I業(yè)收入繼續(xù)保持增長達(dá)55.29億元，同比增長1.29％,；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.64億元,。從這兩個角度來看，良品鋪?zhàn)拥墓蓛r震蕩或僅僅是階段性波動,，對基本盤不會產(chǎn)生較大沖擊,。禁售期滿后大股東減持，這種動作確實(shí)對于投資人來說相對敏感,。但后者必須清醒的一點(diǎn)在于,，將這種行為與“沒有信心”完全劃上等號，是十分片面且不理智的想法,。資本逐利,，投資的目的就是為了獲利，高拋低吸,，股東在一級市場進(jìn)入,，IPO后在二級市場減持獲取資金收益，這對于投資人來說是再正常不過的市場行為,。況且,，良品鋪?zhàn)幼鳛榱闶迟惖赖膬?yōu)質(zhì)標(biāo)的，上市一年確實(shí)為投資人賺取了不小的收益,。即便是經(jīng)歷了較大的股價震蕩,，截至發(fā)稿時，良品鋪?zhàn)庸蓛r報59.11元/股,，總市值達(dá)到237億元,，較上市以來翻了四倍。據(jù)了解,，僅以高瓴資本為例,，除去一級市場投入，其賬面浮盈高達(dá)22.23億元,。可見,，良品鋪?zhàn)釉诙壥袌龅挠芰Γ蝗菪∮U,。從這方面來看,，此時的減持，很大程度上并不意味著是對良品鋪?zhàn)拥牟豢春茫粗畯母哧操Y本一貫的操作風(fēng)格來看,，其對于看好且已經(jīng)盈利的標(biāo)的會采取高拋低吸的手法,，根據(jù)當(dāng)前時期的投資策略來做調(diào)倉操作，而此時發(fā)布預(yù)披露減持,，也是為了便于后期能有更大的操作空間,。一個事實(shí)在于,，同樣在今年被高瓴資本介入的蔚來,、理想、小鵬三大新造車熱門板塊,，均在Q4被高瓴清倉,，原因在于期間股價上漲過多，采用高拋低吸的策略鎖定收益,。以蔚來為例,，截至今日收盤的一年之內(nèi)，蔚來股價攀升近十倍,，巔峰期逼近1000億美元市值。理想,、小鵬的股價亦在一年之內(nèi)翻倍,，攀上市值巔峰。股價達(dá)到高點(diǎn)時進(jìn)行調(diào)倉,，高拋以期利益最大化,，是大部分投資人都會做出的選擇，也是證券投資最核心的操作之一,。除非投資人在禁售期后持續(xù)密集地惡意減持,，否則針對這樣的正常行為表現(xiàn)出恐慌，跟風(fēng)不看好,，顯然是不理智的投資行為。在巴菲特的投資中,，選好行業(yè),、好的公司后并不是馬上買進(jìn)。原因正在于再好的標(biāo)的也怕價位高,，因此投資人最先學(xué)會的一課就選擇好的價格介入,。截至今日收盤,，良品鋪?zhàn)覲B值降至11.85，較歷史數(shù)值降低。沒人能否認(rèn),，對投資人來說，現(xiàn)階段的良品鋪?zhàn)訒且粋€介入的好機(jī)會,。事實(shí)也正是如此，截至目前,，包括國泰君安,、招商證券、天風(fēng)證券等在內(nèi)的大型投資機(jī)構(gòu)對良品鋪?zhàn)拥脑u級仍為持有,。據(jù)上證E互動平臺披露的信息統(tǒng)計,，公司在2020年接受了數(shù)百家機(jī)構(gòu)的近千余名機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研。即便受到疫情沖擊,，全年仍有近30余家券商機(jī)構(gòu)發(fā)布60余篇公司研報,，看好公司發(fā)展前景。這其中一方面包含了對良品鋪?zhàn)颖旧韮?nèi)在價值的肯定,，另一方面也處于對其所處的休閑食品賽道的整體看好。于不變之中的相對變化,，才是長期主義的核心密碼,。既然被投資人普遍看好，也就意味著良品鋪?zhàn)觾?nèi)在價值存在一定程度上的過人之處,?；仡櫳鲜幸荒暌詠淼谋憩F(xiàn)，直觀的一點(diǎn)在于身處疫情中心的良品鋪?zhàn)釉跇I(yè)績上體現(xiàn)出了不俗的“抗打”能力,。2020年前三季度，良品鋪?zhàn)訝I業(yè)收入繼續(xù)保持增長達(dá)55.29億元,，同比增長1.29％,；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.64億元，因疫情大環(huán)境影響,，同比有所下滑,，不過，下滑趨勢減緩,。報告顯示，2020年第三季度公司營業(yè)收入為19億元,，與去年同期持平,，凈利潤為1.02億元,，同比有所下滑，但較前兩季度下滑趨勢明顯放緩,。而這其中最值得關(guān)注的一點(diǎn)是就是1.02億元的凈利潤,。這個數(shù)字在普遍遇冷的行業(yè)中處于絕對優(yōu)勢，單項數(shù)字領(lǐng)跑同類型玩家1.3倍,。這其中最核心的一點(diǎn)就在于其及時的經(jīng)營策略調(diào)整——全渠道布局平衡,，線上線下均衡發(fā)展。回顧去年2月的招股書,，外界就可以清晰地看到從2016年開始,，良品鋪?zhàn)泳鸵呀?jīng)實(shí)現(xiàn)了線上與線下渠道的均衡發(fā)展，直至目前,，二者在整體收入中的占比基本達(dá)到5:5分,。這種相對平衡的渠道分配，無疑提升了良品鋪?zhàn)拥目癸L(fēng)險能力,，使得其在疫情期間門店全部關(guān)停的情況下依然能夠斬獲不俗的戰(zhàn)績,，并在疫后恢復(fù)中顯現(xiàn)出快速反應(yīng)能力。財報顯示,，到2020年第三季度,，良品鋪?zhàn)拥木€下銷售已經(jīng)逐步恢復(fù)至上年同期水平。根據(jù)計算,，公司第三季度線下營收整體同比微降,，除華中以外地區(qū)，營收同比大幅提升18％,，隨著后疫情階段華中市場復(fù)工復(fù)產(chǎn)，華中也由一季度的下滑25.13％縮減為下滑14.80％,。這才是為什么良品鋪?zhàn)邮冀K備受業(yè)內(nèi)以及大型投資機(jī)構(gòu)看好的原因,。天風(fēng)證券食品飲料/商貿(mào)行業(yè)金牌分析師團(tuán)隊發(fā)布的相關(guān)研報稱，良品鋪?zhàn)邮歉叨诵蓍e零食龍頭企業(yè),，盈利能力穩(wěn)步提升,，渠道擴(kuò)張仍有空間。國泰君安認(rèn)為,，隨著2020年Q3線下逐步恢復(fù),，公司多區(qū)域擴(kuò)張、細(xì)分高端新品推廣持續(xù)推進(jìn),，將助力持續(xù)增長和盈利能力提升,。事實(shí)上,，良品鋪?zhàn)拥膬?nèi)在價值不僅于此,。機(jī)構(gòu)普遍看好良品鋪?zhàn)拥膬r值,，更重要的一個原因在于其所處的休閑食品賽道廣闊的想象空間。今年年初,，由財經(jīng)新媒體財經(jīng)無忌在江蘇南京舉辦的“2021重塑增長·中國企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)與傳播高峰論壇”上，中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長連平認(rèn)為,，后疫情時代的“十四五”規(guī)劃期間,，產(chǎn)業(yè)發(fā)展也一定避不開五條主線,，其中就包括擴(kuò)大內(nèi)需的大消費(fèi)板塊。這其中,，休閑食品作為大消費(fèi)板塊重要的賽道之一,，被認(rèn)為會有明顯的增長空間,。無論是大食品行業(yè)升級，還是新生代人口紅利不斷疊加,，對于休閑食品來說都是利好。根據(jù)中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在《2021中國食品產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢》報告中提到,，隨著中國消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級以及新生代消費(fèi)群的擴(kuò)容,，休閑食品從2018年呈現(xiàn)爆發(fā)的勢頭，2021年休閑食品預(yù)計超過10000億,，增長率超過15%，是中國食品產(chǎn)業(yè)品類增長的冠軍,。高端化、功能化,、小眾化賽道越來越擁擠,；種類細(xì)分、口味細(xì)分,、年齡細(xì)分等趨勢日趨明顯,。招商證券統(tǒng)計，我國休閑食品具備千億市場規(guī)模,，年均復(fù)合增速為12.49%（2010-2018年）,，整體呈現(xiàn)集中度低、電商滲透率低（14.3%）的市場特點(diǎn),。隨著休閑零食進(jìn)入下半場,，產(chǎn)品＞品牌＞流量，全渠道能力突出,、經(jīng)營穩(wěn)健且以高端零食定位的良品有望實(shí)現(xiàn)突圍,。毫無疑問,，憑借線上線下全渠道平衡布局,，供應(yīng)鏈升級，兒童零食,、健身零食等細(xì)分賽道的研發(fā)投入,，以及社交電商、直播帶貨等互聯(lián)網(wǎng)營銷通路的建設(shè),，良品鋪?zhàn)右呀?jīng)在高端零食細(xì)分領(lǐng)域不斷發(fā)力，日趨行業(yè)翹楚,。公開數(shù)據(jù)顯示,，去年前三季度良品鋪?zhàn)有麻_門店420家，截至2020年底公司門店數(shù)量達(dá)到2700家,，新開拓青島,、濟(jì)南等城市，覆蓋19省,、2直轄市162個城市,。線上方面，去年3月,，良品鋪?zhàn)勇氏葐娱T店輕直播，將300家線下門店變成了直播間,。截至截止2020年，與超150位頭部明星達(dá)人主播深度合作,，超3000場達(dá)人直播，專場最高GMV2200萬,，打破行業(yè)記錄,。而上述提到的業(yè)績回穩(wěn),，恰恰是戰(zhàn)略布局背后收獲的直觀成績單,。顯然,，一旦真正穩(wěn)坐細(xì)分領(lǐng)域的龍頭股,，那么其在資本市場的價值將與過去不可同日而語,。一個值得想象的地方在于,，行業(yè)中的老大和老二，在資本市場經(jīng)受的待遇或?qū)⒔厝徊煌?。?/span>A股龍頭茅臺為例，其在市值方面超越“萬年老二”五糧液兩倍有余,，這其中不僅體現(xiàn)了產(chǎn)品本身的優(yōu)越性,，還包括了品牌文化、供銷渠道,、供應(yīng)鏈穩(wěn)定等多方面的價值體現(xiàn)。再如調(diào)料產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域的龍頭海天味業(yè),，若僅從業(yè)績層面看，其產(chǎn)品的毛利率在38%-50%上下,，扣除其它費(fèi)用之后，單瓶獲利并不高,。而之所以其做到了細(xì)分龍頭，最直觀的在于其營銷轉(zhuǎn)型把握及品牌建設(shè)等方面的功夫,。這一點(diǎn)與良品鋪?zhàn)赢惽ぁ?/span>一個事實(shí)在于,，良品鋪?zhàn)臃趸膬煽罴?xì)分子品牌良品小食仙及良品飛揚(yáng),，均在面世后迅速搶占細(xì)分市場,。其中自2020年5月兒童零食良品小食仙推出以來，全年累計銷售額超過2.8億元,，全國銷售領(lǐng)先，增速領(lǐng)先其他品類,；健身零食良品飛揚(yáng)上市3個月,，月度復(fù)合增長率高達(dá)256.73%,。事實(shí)證明，細(xì)分行業(yè)的龍頭不需要做到大而全,，而是在一個領(lǐng)域的一個點(diǎn)發(fā)力做到極致,。在此邏輯之下，良品鋪?zhàn)拥母叨肆闶扯ㄎ灰讶簧钊胗脩粜闹?，找到了一條特屬于自身的錯位競爭方式,。換句話說，良品鋪?zhàn)拥膬?nèi)在價值已然突破零食賽道本身的競爭層級,，并向著細(xì)分領(lǐng)域的龍頭邁進(jìn),。這樣的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,，又怎么會被資本市場輕易“拋棄”,？
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