B站前幾天公布的2020年第四季度財報,，再次引發(fā)了市場的分歧：樂觀者會聚焦于用戶和營業(yè)收入的快速增長,，以及陳睿提出的“2023年MAU達到4億”的宏偉目標——盡管這個目標與市場此前的一致預(yù)期相差不大；悲觀者則會指出,，上述增長是以巨大的成本和市場推廣投入換來的,，B站仍未實現(xiàn)自給自足,，營業(yè)虧損反而不斷擴大。

所以,，在公布財報之后,，B站股價先是大漲，然后又回落了一些,。這大概體現(xiàn)了目前市場的總體情緒：大致偏向樂觀,，但還有一點疑慮。我與市場一樣存在疑慮,，而我遠遠沒有市場那么樂觀,。

作為一個新浪微博+B站的雙料老用戶（微博10年，B站7年）,，我有一種強烈的感覺：B站正在變得越來越像新浪微博,。無論從業(yè)務(wù)上、財務(wù)上還是用戶體驗上,，我們都能找到切切實實的證據(jù),。B站不會變成下一個YouTube，不會變成下一個抖音/快手,，更不會變成下一個愛奇藝/騰訊視頻,；按照現(xiàn)在的發(fā)展道路，它最有可能變成下一個新浪微博,。這恰恰是所有人都不愿意看到——用戶不愿意,，投資人不愿意，B站自身不愿意,，新浪微博大概也不愿意（因為有人會來搶生意）,。

別誤會，我不是說“現(xiàn)在的B站很像現(xiàn)在的微博”,；我是說“現(xiàn)在的B站很像2015年以前,，高速增長時期的微博”。理由如下：

當年的新浪微博同時聚集了娛樂明星,、專業(yè)媒體和垂類自媒體,，同時依靠它們實現(xiàn)了內(nèi)容的多元化,、用戶的全覆蓋,；現(xiàn)在的B站也是如此。

當年的新浪微博吸引了大量年輕人,，尤其是三線以上城市,、有一定主見和消費能力、代表了“后浪”的年輕人,；現(xiàn)在的B站也是如此,。

當年的新浪微博擁抱多種內(nèi)容形式，從圖文到短視頻到直播，建立了一個以PUGC為核心的完善的內(nèi)容生態(tài),；現(xiàn)在的B站也是如此,。

當年的新浪微博吸引了廣告主的注意，被視為品牌廣告的兵家必爭之地,，在硬廣告和軟廣告方面起量都很快,；現(xiàn)在的B站也是如此。

當年的新浪微博也是資本市場的寵兒,，以大約30億美元的市值上市,，三年內(nèi)飆升至300億美元；現(xiàn)在的B站已經(jīng)復(fù)刻并超越了這個戰(zhàn)績,。

問題在于,，新浪微博是怎么越過最高點、不再受到資本市場青睞的呢,？微博仍然有很多用戶,，仍然有龐大的收入，仍然具備舉足輕重的媒體話語權(quán),，為什么市值竟然只有峰值的三分之一了呢（半年前一度跌至峰值的五分之一）,？這是因為微博犯了一些錯誤，也是因為時代變了,。

B站在這些負面的方面,，也與新浪微博保持著微妙的一致：

首先，從2013年開始,，微博就選擇了“大眾媒體”而非“社交媒體”的發(fā)展道路,，熱衷于制造全站熱點、傳播全民新聞和突發(fā)事件,，而不是讓用戶保持一個個的垂直區(qū)別,。在早期，微博的關(guān)注機制保證了用戶關(guān)注的是自己感興趣的人,，圍繞不同話題和用戶標簽形成了自然區(qū)分——當時,，微博真的可以用來社交，而社交本身就是最好的推薦算法,?？墒沁@一切都逐漸變味了。近年來的微博已經(jīng)越來越像一個“移動新聞門戶”,，社交屬性喪失殆盡,，垂類內(nèi)容也不斷讓位于娛樂八卦和新聞內(nèi)容。

這也是B站2019年以來選擇的道路——“出圈”導(dǎo)致B站原有的垂類區(qū)分,、社交圈層區(qū)分被破壞,；B站官方不但鼓勵造神（例如羅翔,、王冰冰），還鼓勵制造全站性的熱門話題,，從而促進了內(nèi)容的頭部化與單一化,。原先那個百花齊放、大家各自占山為王的B站正在消失,，讓位于某些熱點驅(qū)動的,、高度同質(zhì)化的B站。

其次,，微博的媒體屬性決定了它很受廣告主歡迎,，但是由于算法和界面等方面的限制，微博的效果廣告轉(zhuǎn)化率一直不高,，所以一直依賴品牌廣告,。因此，在廣告變現(xiàn)效率上,，微博被“頭條系”大幅度甩開了,。在頭部移動APP當中，微博的單用戶廣告收入不僅遠低于“頭條系”,，也遠低于騰訊系,、百度系。

這也是B站正在面臨的問題——雖然它的廣告增速很快,，但是基數(shù)較低,；它的效果廣告轉(zhuǎn)化率也不高，主要依賴品牌廣告,。由于沒有貼片廣告,，B站自身的廣告位有限，而UP主的定制軟廣告又不一定適合所有廣告主,。B站是一個重要的廣告平臺,，但并非一個高效的廣告平臺。

第三,，微博的運營能力,、在低線城市的滲透率、算法等技術(shù)能力一直受人詬病,，這也是大眾媒體的老毛病,。如果微博在執(zhí)行力方面能夠達到字節(jié)跳動哪怕一半的水平，它的收入可能會翻幾倍,。2018年以后,，投資人逐漸意識到了上述問題是無法解決的，不再對微博賦予不切實際的預(yù)期,。

這也是B站發(fā)展過程中的最大瓶頸——在早期,，B站甚至是以“弱運營”“物競天擇、適者生存”著稱的,，較弱的執(zhí)行力帶來了較大的自由空間,。可是現(xiàn)在,，在已經(jīng)擁有2億MAU的情況下,，B站急需提高運營和技術(shù)能力。在員工待遇上,，B站也不算很好,，甚至低于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的平均水平，這一點也與微博驚人地類似,！

最后,，微博也曾經(jīng)嘗試通過會員付費、電商帶貨等方式,，開辟廣告之外的收入來源,，也曾經(jīng)產(chǎn)生過一些成效；但是這些“非廣告業(yè)務(wù)”只是一個重要補充,，未能成為微博的第二增長曲線,。雖然阿里是微博的重要股東，許多淘寶直播達人都利用微博作為宣傳陣地,，但是微博從中獲得的收入有限,。雖然娛樂明星的粉絲們經(jīng)常購買微博會員，但是會員收入也沒有再造一個微博,。

這似乎也是B站正在遇到的問題——大會員,、直播等增值服務(wù)收入增長迅猛，但是能增長到多高呢,？再過一兩年是不是就見頂了,？B站很想在電商方面有所作為，但無論是會員購還是帶貨鏈接,，迄今貢獻的收入非常有限,；在B站直播版圖當中，帶貨直播的占比也可以忽略不計,。阿里也是B站的股東,，但是B站并未從中取得很大的收益。

那么,，B站和微博的區(qū)別在哪里呢,？在于兩個方面：老用戶（尤其是泛二次元用戶）的高黏性，以及游戲業(yè)務(wù)（尤其是二次元游戲）的高收入,。然而,，這兩個區(qū)別正在飛速淡化,，我不確定還能維持多久。當這兩個區(qū)別完全消失的時候,，或許我們就可以確認B站變成下一個微博了,？

毫無疑問，在出圈戰(zhàn)略之下,，B站“老用戶”就算不流失,，也會被不斷沖淡。他們會逐漸喪失影響力,，甚至主動自我封閉,。就像在微博，許多用戶從2010年一直使用至今,，但是在2010年~2014年他們還會頻繁發(fā)微博,，2015年以后他們只會被動地看微博，2019年以后就只會在睡前一次性刷微博了,。由《無職轉(zhuǎn)生》引發(fā)的一系列爭議,，只會加速B站的出圈進程，也就是老用戶變成“沉默用戶”的進程,。

至于游戲業(yè)務(wù),，自從B站上市以來，增速幾乎就一直落后于其他業(yè)務(wù),。直到現(xiàn)在,，B站游戲發(fā)行還是高度依賴FGO、《碧藍航線》這種四五年前的游戲,，以及《超凡雙生》《公主連結(jié)》這種一兩年前的游戲,。在游戲聯(lián)運方面，B站是一個重要渠道,，但是重要性比不上TapTap,。B站管理層對游戲業(yè)務(wù)的重視程度也日益降低，在財報電話會議里從不主動提及,。

在游戲圈,，出現(xiàn)了“B站是手游墳場”這樣的暴論。我不贊成這種暴論,，但是B站的手游發(fā)行業(yè)務(wù)沒有找到屬于自己的坐標,，也不可能等到下一個FGO；B站的手游聯(lián)運業(yè)務(wù)則只是一個“垂類渠道”,，規(guī)模有限,，預(yù)約下載的轉(zhuǎn)化率偏低。B站上市以來的歷史就是其游戲業(yè)務(wù)的衰落史。問題在于,，游戲是B站最賺錢的業(yè)務(wù),，甚至有可能是現(xiàn)在唯一賺錢的業(yè)務(wù)。游戲業(yè)務(wù)的衰落意味著什么,？意味著營業(yè)虧損的不斷擴大,，這就是正在發(fā)生的事情,。

試想一下：如果把B站的游戲業(yè)務(wù)去掉,，把B站的老用戶大幅稀釋，同時在運營,、技術(shù)和執(zhí)行力方面沒有很大進步,，也沒有打開電商等新的變現(xiàn)途徑，那可不就是另一個新浪微博嗎,？而且是一個弱化版的新浪微博,，因為微博的用戶比B站要多……

我希望這樣的事情不要發(fā)生。我樂意繼續(xù)購買B站大會員,，預(yù)約B站發(fā)行的手游,，在睡前刷B站，以及向朋友推薦B站,。這一切是基于一個事實：我對B站有感情,、有忠誠度。然而,，資本市場是沒有感情的,。它會在有利可圖的時候把你捧到天上，在無利可圖的時候把你扔進深淵,。當資本市場認同“出圈戰(zhàn)略”時,，它會賦予你500億美元的市值；當它不認同的時候……我記得半年前,，微博一度只有60億美元的市值,。