基金投資人一般可以分為三類,，一是公司法人，二為有限合伙企業(yè),，三是自然人投資人,。有限合伙企業(yè)作為基金投資人本質(zhì)上需要穿透到最終出資人，因此從這個(gè)層面上來(lái)說(shuō),，基金的投資人可以分為兩類,，即自然人投資人和公司法人投資人?；鸬慕M織形式通常有公司型,、有限合伙型和契約型三類，契約型基金通常將其歸類為信托的一種,，因此在探討股權(quán)基金組織形式時(shí),，更多考慮的是最常見(jiàn)的公司型基金或有限合伙型基金兩類。那么,，在基金募集結(jié)束初步確定投資人類別后,，作為基金管理人，到底該決定基金的組織形式為公司型基金還是有限合伙型基金,，以達(dá)到為基金和基金投資人減少稅負(fù)的目的,，這是我們關(guān)切的重點(diǎn)。

無(wú)論是公司型基金還是有限合伙型基金,，過(guò)程中都會(huì)涉及多種稅收,，筆者此處不討論小稅種，只討論影響基金和基金投資人收益的所得稅,。此外,，也不考慮基金投資項(xiàng)目IPO上市后退出的增值稅等情形。這里僅從基金投資人層面考慮何種組織形式稅費(fèi)最低,，收益最高,。基于這些假設(shè)和目的,，筆者構(gòu)建一套分析和推演的模型方便判斷和選擇,。

如下推演和分析模式基于股權(quán)基金實(shí)際投資業(yè)務(wù),，其中綜合運(yùn)用到公司型基金、合伙型基金及其出資人繳納所得稅的相關(guān)法律法規(guī)及規(guī)定,，筆者不再一一列明,。具體可見(jiàn)微信公眾號(hào)：紫杉財(cái)經(jīng) -《私募股權(quán)投資基金之合伙型基金運(yùn)作稅收操作指南》，《私募股權(quán)投資基金之公司型基金運(yùn)作稅收操作指南》,。

一,、當(dāng)基金出資人為公司法人時(shí)，公司型基金和有限合伙型基金誰(shuí)稅負(fù)較低

假設(shè)基金出資人A為公司法人,，持有B基金50%股權(quán),，基金B(yǎng)向被投公司C投資人民幣100萬(wàn)元，一年后C公司向基金B(yǎng)分紅50萬(wàn)元,，此后再過(guò)三個(gè)月,，基金B(yǎng)將持有的C公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓，獲得250萬(wàn)元,?？紤]A公司稅負(fù)最低的選擇，首先假設(shè)不考慮基金管理費(fèi)以及此項(xiàng)投資涉及的印花稅等其他小稅種,，那么在這種情況下,，基金的組織形式是公司型還是合伙型對(duì)投資人A最有利呢？

1.假設(shè)B基金的組織形式為有限合伙型基金

根據(jù)合伙企業(yè)法稅收法律規(guī)范,，在B基金為有限合伙型基金時(shí),，基金層面不納稅，直接穿透至出資人層面,。在此種情況下,，50萬(wàn)元的紅利，法人合伙人A通過(guò)合伙基金B(yǎng)間接取得因而不符合直接持有居民企業(yè)之間的股息紅利的免稅條件,，因此稅務(wù)局不接受法人合伙人A將取得的上述股息紅利作為免稅收入的處理,，因此關(guān)于分紅，25萬(wàn)元（50*50%）為應(yīng)納稅所得額,。同樣,，針對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得75萬(wàn)（150*50%）為應(yīng)納稅所得額,。

那么,，基金投資人A的稅負(fù)為：100*A公司所得稅稅率（假設(shè)為25%）=25萬(wàn)元。如果A公司層面存在虧損,，那么該100萬(wàn)元可部分或全部沖抵,。如果虧損超過(guò)100萬(wàn)元，那么基金投資人A當(dāng)年度不需繳納所得稅；如果虧損低于100萬(wàn)元,，假設(shè)為50萬(wàn)元,，那么A當(dāng)年度應(yīng)繳納的所得稅為50*25%=12.5萬(wàn)元。

2.假設(shè)B基金的組織形式為公司型基金

針對(duì)上述情況,，由于基金為公司型,，在B基金層面，50萬(wàn)分紅為免稅收入,，150萬(wàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得需繳納企業(yè)所得,，即在基金層面繳納的稅負(fù)為150*25%=37.5萬(wàn)元。之后B基金再向A分配,，A公司分配所得為免稅收入（因?yàn)榇舜畏峙涞氖杖雽儆诠上?、紅利所得，故為免稅收入）,。那么,，針對(duì)其中的出資人A的稅負(fù)為：37.5*50%=18.75萬(wàn)元。則A公司可以分得50*50%+150*50%-18.75=81.25萬(wàn)元

3.核心結(jié)論：基金出資人為法人,，公司型基金和有限合伙型基金稅負(fù)比較

從上述例子可以看出，當(dāng)B基金為有限合伙型基金時(shí),，出資人A的稅負(fù)為25萬(wàn)元,；當(dāng)B基金為公司型基金時(shí)，出資人A的稅負(fù)為18.75萬(wàn)元,。因此從這個(gè)角度,，選擇公司型基金顯然對(duì)法人投資人有利，但這是在法人投資人A公司層面不存在虧損的情況下,。

二,、當(dāng)基金出資人為自然人時(shí)，公司型基金和有限合伙型基金誰(shuí)稅負(fù)較低

假設(shè)基金出資人A為自然人,，持有B基金50%股權(quán),，基金B(yǎng)向被投公司C投資人民幣100萬(wàn)元，一年后C公司向基金B(yǎng)分紅50萬(wàn)元,，此后再過(guò)三個(gè)月,，基金B(yǎng)將持有的C公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓，獲得250萬(wàn)元,?？紤]自然人A稅負(fù)最低的選擇，同樣假設(shè)不考慮基金管理費(fèi)情況以及此項(xiàng)投資涉及的印花稅等其他小稅種,，在這種情況下,，B基金的組織形式是公司型還是合伙型對(duì)自然人A最有利呢？

1.假設(shè)B基金的組織形式為有限合伙型基金

自然人投資人可以選擇按照5%-35%稅率或20%稅率中的一種繳納所得稅。此處假設(shè)自然人投資人A選擇按照20%稅率繳納所得稅,。其一是股息,、紅利，按照84號(hào)文規(guī)定,，合伙企業(yè)對(duì)外投資收回的股息,、紅利所得，不計(jì)入企業(yè)收入,，應(yīng)單獨(dú)作為投資者個(gè)人取得的利息,、股息、紅利所得,，按“利息,、股息、紅利”所得繳納個(gè)人所得稅,，具體標(biāo)準(zhǔn)為20%,。二是股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得。合伙企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得,，個(gè)人投資者選擇適用20%稅率,。即在此種情況下，自然人投資人A的稅負(fù)為（50+150）*50%*20%=20萬(wàn)元,，那么其可以分得100-20=80萬(wàn)元,。

2.假設(shè)B基金的組織形式為公司型基金

在這種情況下，針對(duì)股息所得50萬(wàn)元,，B基金層面屬于免稅收入,。針對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，B基金層面繳納企業(yè)所得稅150*25%=37.5萬(wàn)元,。然后B基金再向自然人投資人A分配,，A按股息紅利所得繳納個(gè)人所得稅，稅率為20%,。在此種情況下,，自然人A的稅負(fù)為：（50+150-37.5）*50%*20%=16.25萬(wàn)元。綜合而言,，自然人投資人A可以分得的金額為（50+150-37.5）*50%-16.25=65萬(wàn)元,。

3、核心結(jié)論：基金出資人為自然人,，公司型基金和有限合伙型基金稅負(fù)比較

通過(guò)上述例子,，當(dāng)B基金為有限合伙型基金時(shí)，自然人投資人A的稅負(fù)為20萬(wàn)元,，但可分得80萬(wàn)元,；當(dāng)B基金為公司型基金時(shí)，基金層面的稅負(fù)為37.5萬(wàn)元（其中自然人投資人承擔(dān)一半），同時(shí)自然人投資人A在分得金額時(shí)的稅負(fù)為16.25萬(wàn)元,。綜合而言自然人投資人A的總稅負(fù)為35萬(wàn)元,，因此只能分得65萬(wàn)元。從這個(gè)角度,，對(duì)自然人投資人而言,，有限合伙型基金對(duì)其更有利。

三,、對(duì)比分析及結(jié)論

在基金設(shè)立時(shí),，基金管理人需統(tǒng)籌考慮投資人訴求，特別是針對(duì)部分出資額較大且具有戰(zhàn)略合作關(guān)系的出資人,，為其考慮合理避稅的舉措是一種維護(hù)雙方關(guān)系的良好手段,。在明確出資人以公司法人還是自然人主體參與基金之后，通過(guò)初步測(cè)算,，即可得出選擇哪種組織形式能夠?yàn)橥顿Y人減少稅費(fèi)：

1.如果出資人是公司法人,，那么基金選擇公司型更有利于法人出資人，但這是在公司法人自身層面不存在虧損的情況下,。否則,，法人出資人從合伙型基金分得的應(yīng)納稅所得額可用自身虧損抵扣。

2.如果出資人是自然人投資人,，那么基金選擇合伙型更有利于出資人,。當(dāng)然，此處測(cè)算是以自然人投資人按照20%稅率繳納個(gè)人所得稅,。

上述推演模式?jīng)]有考慮基金管理費(fèi)、基金日常運(yùn)營(yíng)費(fèi)用以及特殊情況下的其他稅費(fèi)情況,，實(shí)際業(yè)務(wù)中上述費(fèi)用也應(yīng)該進(jìn)行相應(yīng)的扣除,，但從現(xiàn)實(shí)操作來(lái)看，基本不改變上述結(jié)論,。