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一般情況下,，我們可以將同一行業(yè)不同的公司,，它們的存貨這一項資產(chǎn)在總資產(chǎn)和流動資產(chǎn)中所占的比例進行對比。 對于絕大多數(shù)的企業(yè)來說,，存貨可不是什么好東西,，存貨不像金融資產(chǎn)或者投資性房地產(chǎn)，可以通過公允價值的變動影響公司的利潤,。除非銷售出去,，存貨不能給企業(yè)帶來任何實際的好處。 相反,，庫存積壓了企業(yè)的大量資金,，尤其是呆滯庫存,，長期占用倉庫空間，浪費大量的人力,、物力及財力,，對企業(yè)現(xiàn)金流及管理運作帶來嚴(yán)重影響。 在上世紀(jì)60年代時,，日本的豐田汽車推行的JIT（Just In Time）生產(chǎn)方式的思想就源于此,。JIT是一種追求無庫存，或庫存達(dá)到最小的生產(chǎn)系統(tǒng),，在需要的時候,，按需要的量生產(chǎn)所需的產(chǎn)品。 后來這個模式被引入中國這片創(chuàng)業(yè)的熱土地上,，廣泛地應(yīng)用到各類新經(jīng)濟形態(tài)當(dāng)中——比如代購,。 另外，如果說毛利率反映了企業(yè)產(chǎn)品的競爭力,，那么應(yīng)收款和存貨反映了它與下游(購買方)之間的談判能力,。 下面是某家生產(chǎn)彩電的上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)。在2012年左右,，它的存貨和應(yīng)收賬款占比非常高,，其中存貨的金額占到了流動資產(chǎn)的25%。 其中的邏輯實在是暫時想不明白的也沒關(guān)系,，你只要記住下面的這個結(jié)論： 只有當(dāng)三個周轉(zhuǎn)率都上升,，才能說明公司的銷售越來越好，對應(yīng)的是利潤的可持續(xù)增長和股價的穩(wěn)定上漲（毛利率穩(wěn)定的情況下）,。 如果僅是原材料周轉(zhuǎn)率上升,，使得存貨周轉(zhuǎn)率上升，但產(chǎn)成品,、在產(chǎn)品沒有對應(yīng)地提升周轉(zhuǎn)率,，那么很可能公司是通過調(diào)節(jié)原材料來增加周轉(zhuǎn)的，這對于公司的利潤來說并沒有什么luan用,，因為產(chǎn)品沒有銷售出去,，營業(yè)收入不會增加，利潤也不會增加,。 （2）存貨的減值 與應(yīng)收賬款的壞賬,、固定資產(chǎn)報廢一樣，存貨也存在資產(chǎn)減值的概念,。 存貨為什么會減值呢,？因為存貨的價格下跌了，現(xiàn)在的市場價都比賬面成本還低了,，所以需要計提減值,，用一個會計上專業(yè)的名詞來說就叫——存貨跌價準(zhǔn)備,。 舉個例子，如果看過韓寒導(dǎo)演的《乘風(fēng)破浪》這部電影的童鞋可能還有印象,，電影里有這樣的一個橋段： 阿浪（鄧超飾）和徐正太（彭于晏飾）去給兄弟報仇,，結(jié)果失手殺死了仇家，然后被判入獄6年,，然而這時母親（趙麗穎飾）已經(jīng)懷孕,，徐正太花盡積蓄給阿浪留下了一箱BB機：
囤bb機這個橋段很諷刺，也很現(xiàn)實,。那時候的BB機這么火，那年代的人怎么也想不到如果囤到現(xiàn)在,，那些BB機可能已經(jīng)一文不值,，那么如果是一家企業(yè)便會早早地就對它進行減值處理。 除了存貨的市場價值已經(jīng)跌到成本以下,，導(dǎo)致以當(dāng)前的賬面價賣不出去了這個原因以外,，導(dǎo)致發(fā)生存貨減值的原因還可能是存貨陳舊有破損、產(chǎn)品過期,，甚至是被一把火燒掉了,。 當(dāng)然，還有那場史上最偉大的遷徙,，扇貝從獐子島游回北海道的事件,。 大步向前去冒險吧，騷年,，世界終究是屬于你的,！ 特別需要注意的是，對于農(nóng)業(yè),、服裝,、食品飲料、半導(dǎo)體這類企業(yè)來說,，由于它們的產(chǎn)品要么具有保質(zhì)期不長的特點,，要么更新?lián)Q代很快，庫存商品貶值很快,。這樣的行業(yè)一旦存貨積壓嚴(yán)重,，風(fēng)險就非常高了，必須遠(yuǎn)離,！ 但同時,，還有一個行業(yè)的情況與眾不同,，那就是高端白酒。 白酒是越放越值錢,，并且不會存在跌價的問題,，5年份的白酒和10年份、15年份的酒,，它的價格相差懸殊,。 下面還是貴州茅臺這家公司2017年的年報中的那張存貨明細(xì)。 茅臺的存貨高達(dá)220多億,，它一年的營業(yè)成本才60億左右,，也就是說，存貨是營業(yè)成本的3倍以上,，即使茅臺從今天開始不再釀造任何新酒,，也要3年才能把庫存清完。 并且,，我們還注意到,，相對于它存貨的賬面價值，它每年計提的跌價準(zhǔn)備低得可以忽略不計,。 在茅臺存貨的構(gòu)成當(dāng)中,，數(shù)字最大的是在產(chǎn)品和自制半成品，它們都是90億左右,，合計占到存貨的77%,。在產(chǎn)品不難理解，這里提一下這個自制半成品是什么東東,。它其實就是我們通常說的基酒,，因為最終賣出去的酒是在基酒的基礎(chǔ)上進行勾兌，然后再銷售,。所以,，基本上庫存商品不是特別的多，因為它是隨賣隨兌,。 所以,，在研究一家公司的存貨之前，一定要了解這個公司的存貨到底是什么,。消費類,、工程類、軟件類等不同行業(yè)對存貨的定義和分類往往會有很大區(qū)別,。 今天的內(nèi)容先寫到這里,，老讀者一定比較了解以生叔的調(diào)性，一般會把更精華的內(nèi)容留到下篇，下篇我打算講的是從存貨中發(fā)現(xiàn)投資機會和回避風(fēng)險這兩個話題,。 不用謝我,，如果覺得本文對你有用，請盡情分享給更多的人,。
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