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一,、什么是DDM模型,？ 股利貼現(xiàn)模型（Dividend Discount Model）,，簡稱DDM,，是其中一種最基本的股票內(nèi)在價值評價模型,。威廉姆斯（Williams）和戈登（Gordon）1938年提出了公司（股票）價值評估的股利貼現(xiàn)模型（DDM）,，為定量分析虛擬資本,、資產(chǎn)和公司價值奠定了理論基礎(chǔ)，也為證券投資的基本分析提供了強(qiáng)有力的理論根據(jù),。 二,、指導(dǎo)思想：模型的方法論意義大于精確計(jì)算的意義,。 DDM的含義：（如果我們回歸到投資的初心，我們之所以愿意成為一個公司的股東,，本質(zhì)上是因?yàn)榭春眠@個公司的發(fā)展，希望每年都能獲得公司給他的分紅,。） 三,、DDM模型推導(dǎo)及演變 如下圖所示：  轉(zhuǎn)化為股利不變的增長模型可得：  在傳統(tǒng)的股票市場中，其中： V－代表普通股的內(nèi)在價值 Dt－每期股利 D0－是當(dāng)前股利 r－是貼現(xiàn)率 g－表示股利的不變增長率 從DDM出發(fā),，影響股票內(nèi)在價值的因素主要有三個：分子端是股利,，與企業(yè)盈利有關(guān),；分母端的貼現(xiàn)率由兩方面組成：一個是無風(fēng)險(xiǎn)利率,，與央行有關(guān)；還有一個是風(fēng)險(xiǎn)溢價,，代表你愿意為買股票多付的成本,，由情緒決定,。 DDM模型是一種資產(chǎn)定價模型,，其核心觀點(diǎn)是（以股票為例）：股票現(xiàn)在的價格應(yīng)當(dāng)是未來股息的貼現(xiàn)值。通俗點(diǎn)就是,，未來能分多少錢,，換算到現(xiàn)在值多少錢，就是股票當(dāng)前的價格,。公式中凈資產(chǎn)*ROE=利潤,，d表示分紅率,，分子端即為股息,，而決定股息大小的最主要因素為ROE,，也就是企業(yè)盈利能力。分母端主要為兩個部分,，其一為無風(fēng)險(xiǎn)利率,，指的是將資金投資于某一項(xiàng)沒有任何風(fēng)險(xiǎn)的投資對象的利息率；其二為風(fēng)險(xiǎn)溢價rm,，rm=β* 風(fēng)險(xiǎn)評價/風(fēng)險(xiǎn)偏好,，而影響風(fēng)險(xiǎn)溢價最主要的因素在于風(fēng)險(xiǎn)偏好。  因此,，該模型的影響因素主要?dú)w結(jié)為：其一，分子端的企業(yè)盈利能力,，也就是ROE,；其二，分母端的無風(fēng)險(xiǎn)利率rf,；其三,，分母端的風(fēng)險(xiǎn)偏好，主要通過影響風(fēng)險(xiǎn)溢價rm進(jìn)而影響股價,。 再簡單粗暴一點(diǎn)的粗略框架： 四,、從DDM出發(fā)，我們賺的是什么錢,？ 第一是賺企業(yè)盈利增長的錢,。 第二是利率下行也就是央行放水的錢。 第三賺的是交易里面擊鼓傳花所謂博弈的錢,。 五、科學(xué)還是藝術(shù),？ 資料來源：互聯(lián)網(wǎng)整理。 |
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