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豆神教育在給我們的回復(fù)中,，字里行間都堅(jiān)定對大語文賽道的信心,。
在抱團(tuán)股出現(xiàn)分歧、市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的檔口,，一批業(yè)績爆雷的風(fēng)險股正在集中涌入,。僅1月27日晚,，便有21家上市公司發(fā)布業(yè)績預(yù)虧公告。不過,，二級市場上,，“爆雷股”命運(yùn)各不相同。1月28日,，剛剛公告大幅預(yù)虧的豆神教育,，早盤在小幅低開后迅速強(qiáng)力拉升，并在數(shù)波拉升后強(qiáng)勢沖擊漲停,，較前一日上漲20.05%,。這不禁令人想起2019年年初，當(dāng)時也是一眾業(yè)績爆雷股大漲,，甚至有人稱為“爆雷概念”,。商譽(yù)減值預(yù)虧20億,，收深交所關(guān)注函目前A股上市公司正值密集的年報披露期,，其中涌現(xiàn)出一批在疫情中業(yè)績大增的個股，但相應(yīng)地也有個股商譽(yù)減值雷會猝不及防地自爆,，市場聞之色變。1月27日晚間,， 豆神教育發(fā)布業(yè)績預(yù)告,，預(yù)計2020年度歸母凈利虧損19.80億元-24.66億元，2019年同期盈利0.31億元,。公司預(yù)計2020年扣除非經(jīng)常性損益后虧損為20.11億元-24.91億元,，2019年同期為虧損0.25億元,。
公司業(yè)績虧損的主因還是商譽(yù)減值?！睹咳肇攬蟆纷⒁獾?，商譽(yù)減值發(fā)生在豆神教育此前收購的三家標(biāo)的公司身上，受新冠疫情及國內(nèi)外相關(guān)政策變化等影響,，三家標(biāo)的公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大額虧損,。截至2020年6月30日，康邦科技的商譽(yù)期末余額為15.1億元,、叁陸零教育為3.23億元,、百年英才為2.57億元，三家公司合計總額約20.90億元,?？梢酝茰y此次豆神教育正是準(zhǔn)備計提這三家公司的商譽(yù)總額。如此大額的商譽(yù)減值預(yù)告,，仿佛夢回2019年年初,。值得注意的是，豆神教育業(yè)績下滑態(tài)勢從去年中報開始已有所顯現(xiàn),，股價自去年7月以來綿綿陰跌,，自2020年高位的最大跌幅超過七成。
或受業(yè)績預(yù)告刺激,，1月28日,，豆神教育開盤后跌至7.60元/股，創(chuàng)下自2020年1月以來的歷史新低,，但隨后直線拉升至漲停封板,，最終收9.34元/股，總市值81.10億元,。
目前對于豆神教育業(yè)績大幅預(yù)虧后股價反而漲停,，市場看法不一。有觀點(diǎn)認(rèn)為是之前公司股價已跌了不少,，利空已經(jīng)提前消化,。利空出盡轉(zhuǎn)利好。1月29日,，豆神教育全體高開低走,，最終收9.30元/股，微跌0.43%,。不過對于突如其來的大幅預(yù)虧,，深交所1月28日早間便發(fā)出關(guān)注函，要求公司說明多個事項(xiàng)，重點(diǎn)是商譽(yù)和資產(chǎn)減值相關(guān)情況,。“歷史包袱”難甩掉,，大語文業(yè)務(wù)前進(jìn)不易豆神教育的前身是北京立思辰辦公設(shè)備有限公司（以下簡稱：立思辰），公司的主業(yè)為信息安全,，2009年,，立思辰正式上市。2013年,，立思辰正式跨入教育行業(yè),，此后幾年內(nèi)一直“買買買”收購了多家教育行業(yè)的相關(guān)企業(yè)。特別是在2018年的2月,、7月和11月,，立思辰分三次收購了中文未來100%股權(quán)，后者的主營業(yè)務(wù)語文學(xué)科輔導(dǎo)及“大語文”課程等產(chǎn)品正式歸屬立思辰旗下,。2020年8月6日,，公司名稱變更為豆神教育，未來聚焦教育業(yè)務(wù),，致力打造教育科技集團(tuán),，向“大語文”教育轉(zhuǎn)型。不過想要全力加碼新興業(yè)務(wù)前,，可能先要看重重的“歷史包袱”是否甩得掉,。從業(yè)務(wù)上來看，除大語文培訓(xùn)外,，豆神教育其他業(yè)務(wù)都是虧損的,。2020年上半年，大語文業(yè)務(wù)的學(xué)習(xí)服務(wù)在疫情下實(shí)現(xiàn)逆勢增長,，營收同比增加26.53%,。預(yù)告中稱，2020年,，豆神教育旗下主營大語文業(yè)務(wù)的中文未來收入約6.23億元,，同比增長42%；其中四季度實(shí)現(xiàn)收入2.98億元,，較2019年同期增長125%,。但或因由線下轉(zhuǎn)線上、開辟新戰(zhàn)場及業(yè)務(wù)快速起量,，其營業(yè)成本同比也增加了52.59%,，幾乎是營收增速的2倍。與此同時,，升學(xué)服務(wù)營收大減73.56%,、智慧教育營收大減64.22%,。對此豆神教育向《每日財報》表示,，基于對國家政策和教育培訓(xùn)市場的深度研究,，公司一直看好大語文未來的發(fā)展，得語文者得“天下”,，作為三大主科之一的語文,，市場滲透率卻遠(yuǎn)低于數(shù)學(xué)和英語，市場空間廣闊,。不過2020年前三季度,，由于疫情原因，大語文課程全部由線下轉(zhuǎn)為線上教學(xué),，在線上教學(xué)課次大量增加的情況下,，輔助教學(xué)老師儲備不足，因此上半年從各渠道臨時招聘了400多名助教老師,。這些老師的增加,，使得人工成本同比大幅增長，造成毛利率下降,。據(jù)財報顯示，2020年前三季度報名學(xué)生人次為22.52萬人,，比上年同期增長74.23%,；當(dāng)期累計就讀學(xué)生人次為21.2萬人，比上年同期增長124.42%,。而第三季度,，豆神教育報名學(xué)生人次為10.85萬人，比上年同期增長了77.96%,，當(dāng)期累計就讀學(xué)生人次為9.5萬人,，比上年同期增長121.79%。雖然報告期內(nèi)在讀學(xué)員人數(shù)超過去年同期,，但豆神教育的現(xiàn)金流在2020年三季度并不如2019年同期,，呈下滑趨勢。數(shù)據(jù)顯示,，豆神教育2020年前三季度的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流出3.20億元,，同比下降1718.85%。對此豆神教育向《每日財報》表示,，2020年前三季度,，由于疫情原因，大語文課程全部由線下轉(zhuǎn)為線上教學(xué),，為了能吸引更多的學(xué)生參加大語文的學(xué)習(xí),，針對學(xué)生的不同層次需求適時推出了新班型,，新班型推出初期，為了快速大量吸引用戶,，學(xué)費(fèi)較其他班型有較大幅度下調(diào),。因此拉低了整體平均課時費(fèi)，造成前三季度學(xué)員人數(shù)（次）增加很多,，但收入增長及現(xiàn)金流并沒有與之相匹配,。目前豆神教育的現(xiàn)金流比較緊張。截至2020年上半年末,，豆神教育賬面貨幣資金為2.32億元,，短期借款為7.20億元，一年內(nèi)到期的長期借款為1.73億元,，長期借款4.71億元,。2018年至2020年上半年，公司利息費(fèi)用分別為0.77億元,、0.8億元,、0.38億元，同期經(jīng)營現(xiàn)金流量凈值分別為－1.52億元,、2.15億元,、-3.25億元，現(xiàn)金流承壓明顯,，現(xiàn)金比率7.12%,，去年同期為11.45%，即時支付現(xiàn)金能力明顯下滑,。現(xiàn)金流告急,，出售孫公司股份成為緩解資金緊張的手段。2020年11月28日,，公司發(fā)布公告稱,，全資子公司云安信息擬作價2.5億元向共青城眾智、中電信息,、奇安信息及馬莉4個交易對手方出售江南信安100%股權(quán),，各受讓方按受讓股權(quán)比例支付價款。轉(zhuǎn)讓完成后,，公司將不再持有江南信安的股份,。值得注意的是，豆神教育在給《每日財報》的回復(fù)中,，字里行間都堅(jiān)定對大語文賽道的信心,。為此，回復(fù)函中還強(qiáng)調(diào)了公司董事長池燕明先生的一段采訪：“我們從2018年開始轉(zhuǎn)型,，今年將成為最關(guān)鍵的一年,。也希望市場和投資者們能夠給公司一些時間和耐心,。” 新的一年已經(jīng)開啟,，豆神教育將表現(xiàn)如何,？是否能如公司期望的轉(zhuǎn)向發(fā)展？我們將持續(xù)關(guān)注,。
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