作者：朋克民族

來源：雪球

五六年前，還不太了解投資理財(cái),，以學(xué)習(xí)投資理財(cái)?shù)男膽B(tài),，在資產(chǎn)、財(cái)富管理公司里買過不少產(chǎn)品,，涉及：VC基金,、PE基金,、房地產(chǎn)基金、私募股票基金,、公募股票基金,、債券等資產(chǎn)類型，五六年過去了,，除了表現(xiàn)優(yōu)秀的幾個(gè)私募股票基金（主要是因?yàn)槲叶善蓖顿Y,，也懂如何挑選優(yōu)秀基金經(jīng)理），雜七雜八的一堆產(chǎn)品,，能賣的幾乎都被我全賣了,，資金陸續(xù)都轉(zhuǎn)到自己的IB股票賬號(hào)，購買優(yōu)秀公司的股票,。

自從放棄“分散投資,、資產(chǎn)配置”的謬論，集中,、長期投資于一些自己熟悉的優(yōu)秀公司股票,，做優(yōu)秀公司股東以來，這些年投資收益明顯比買各種不熟悉的,、雜七雜八的理財(cái)產(chǎn)品好太多,。

最近我也經(jīng)常在和身邊的分享這個(gè)觀點(diǎn)，下面我就來講講這個(gè)轉(zhuǎn)變過程的思考,。對(duì)理財(cái)投資剛?cè)腴T的投資者,，值得認(rèn)認(rèn)真真看完，這都是拿真金白銀換來的經(jīng)驗(yàn),。(投資是非常個(gè)人的一件事情,，每個(gè)人背景經(jīng)歷不同，懂得的領(lǐng)域不同,，所選擇的適合路徑也將有所不同,。投資股票是一件復(fù)雜的事情，所以,，請(qǐng)勿直接模仿)

一,、財(cái)富管理行業(yè)“分散投資、資產(chǎn)配置”就是個(gè)“帶有目的性的謬論”

有接觸過財(cái)富管理的人,，應(yīng)該都清楚,，這個(gè)行業(yè)基本一開口必各類資產(chǎn)類型、分散投資,、資產(chǎn)配置,，啥品種都讓你買一點(diǎn)。今年開個(gè)大會(huì),，掐指一算：股票基金要超配,，明年掐指一算：大宗商品,，后年掐指一算：債券、VC要超配,。

大部分人幾年下來,，手上基本都拿了大大小小一堆各種理財(cái)產(chǎn)品。結(jié)果,，是達(dá)到了“分散投資,、資產(chǎn)配置”的目的了，但最終自己的資產(chǎn)每年能有多少收益,，全憑運(yùn)氣,，無論是你自己，還是理財(cái)師,，估計(jì)都搞不清了,。

當(dāng)然，行業(yè)里確實(shí)也有很多非常優(yōu)秀的基金理財(cái)產(chǎn)品,。但這都是要我們基于獨(dú)立的思考,、判斷，才能更好的買到那些真正優(yōu)秀的產(chǎn)品,。

二,、理財(cái)投資最重要的是什么,？

做好理財(cái)投資,，我覺得最重要的是要關(guān)注這三關(guān)鍵變量：

1、確定性（概率）

2,、預(yù)期年化回報(bào)

3,、時(shí)間復(fù)利：F=P*(1+i)^n

假如你買入一款理財(cái)產(chǎn)品前，都事先問清楚自己以下這些問題,，搞清楚這些問題的答案再去決定買不買這款產(chǎn)品,。那么，最終,，你的投資勝率將會(huì)大大提高,，回報(bào)也能夠更加可預(yù)期。

1,、這個(gè)資產(chǎn)類型我懂不懂,？假如不懂，我能不能搞得懂,？只有你對(duì)一種資產(chǎn)類型,、一款產(chǎn)品有深入的了解，有比較大的把握情況下,，才能比較好的估算這個(gè)產(chǎn)品能以多大的概率實(shí)行每年多少的預(yù)期年化回報(bào),。（全球,、全市場(chǎng)有幾十上百種資產(chǎn)類型以及成千上萬款理財(cái)產(chǎn)品可供選擇，你指望一個(gè)理財(cái)師能夠全部搞懂,？信任他們的推薦,，我覺得我們是指望不上的哦，因?yàn)槊總€(gè)人懂得的東西都是非常有限的）

2,、這款理財(cái)產(chǎn)品是不是長期可持續(xù)的,，能不能享受時(shí)間的復(fù)利？假如,，你總是在做買賣,、做選擇，說明你買入的時(shí)候不夠嚴(yán)謹(jǐn),，經(jīng)常買錯(cuò)產(chǎn)品或是其他什么因素,？經(jīng)常買賣需要給財(cái)富管理公司掙手續(xù)費(fèi)不說，每次重新選擇一個(gè)新產(chǎn)品的時(shí)候,，就意味著增加了一次犯錯(cuò)的機(jī)率,。（記住，買對(duì)了,，是不需要經(jīng)常買賣的,，我們唯一要做的是，盡量讓自己買對(duì),，而不是頻繁買賣）

說實(shí)話,，要客觀、理性的回答上面這三個(gè)關(guān)鍵問題,，確實(shí)不是一件容易的事情,。需要我們深入了解/學(xué)習(xí)每個(gè)資產(chǎn)類型，結(jié)合個(gè)人對(duì)某些資產(chǎn)類型的了解深度,，最終做出客觀的評(píng)價(jià)與選擇,。有時(shí)候接受自己不懂，比瞎買,、亂買,，要重要得多，因?yàn)椴欢毁I,，起碼不會(huì)導(dǎo)致虧錢,、失誤。

記住以下幾點(diǎn)：

1,、自己才是最關(guān)心自己口袋的那個(gè)人,，也只有自己親自搞懂某個(gè)資產(chǎn)類型/理財(cái)產(chǎn)品，才能獲得高確定性的預(yù)期回報(bào),。

2,、“分散投資,、資產(chǎn)配置”并不能降低風(fēng)險(xiǎn)。假如你和五年前的我一樣,，為了分散而分散,，買了一大堆自己不了解的資產(chǎn)類型/理財(cái)產(chǎn)品。結(jié)果,，不但無法分散風(fēng)險(xiǎn),，反而大大增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)?，假如買了一堆你根本搞不懂的東西,，就容易掉坑、暴雷,，這反而增加了投資風(fēng)險(xiǎn),。

三、如何構(gòu)建穩(wěn)健的資產(chǎn)組合,，實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值,？

1、首先,，需要誠實(shí),、客觀的回答自己，我們所購買的每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品在“確定性,、預(yù)期回報(bào),、時(shí)間復(fù)利”這三個(gè)問題的確切答案。

全球,、全市場(chǎng)的資產(chǎn)類型估計(jì)有幾百種吧,，平時(shí)我們經(jīng)常接觸到的起碼也有幾十種,，行業(yè)專業(yè)人士估計(jì)也只是懂得其中某一些,，我們想要搞懂所有資產(chǎn)類型那幾乎是不太可能。所以,，我們要做取舍,，挑選出適合自己的資產(chǎn)類型，然后真正搞懂它們,。

（1）這個(gè)資產(chǎn)類型相對(duì)于另一個(gè)資產(chǎn)類型的比較優(yōu)勢(shì),；比如，我們投資中國市場(chǎng)的資產(chǎn)大概率比歐洲資產(chǎn)更有比較優(yōu)勢(shì),，一是我們更懂中國市場(chǎng),，二是中國市場(chǎng)增長更快、機(jī)會(huì)更大,。又比如,，股票資產(chǎn)類型長期回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于債券,，股權(quán)優(yōu)于債券，假如我們花在了解股權(quán)的時(shí)間,、精力和債權(quán)一樣的情況下,，選擇投資股權(quán)當(dāng)然更有比較優(yōu)勢(shì)了。經(jīng)過了多級(jí)比較優(yōu)勢(shì)的篩選,，我們就能夠比較清楚哪類資產(chǎn)類型更有比較優(yōu)勢(shì),，我們就把時(shí)間、精力花在這類資產(chǎn)上面,，研究它們,，真正搞懂它們，最終挑選到這類資產(chǎn)里最最優(yōu)秀的產(chǎn)品,。就像芒格所說：“釣魚最重要的是,，選擇在魚多的地方”，而不是選擇在煤礦里面找金子,，辛苦掙小錢,。

（2）自己更懂哪些資產(chǎn)類型，更有把握,，就投資這類資產(chǎn),，不要為了分散配置而去分散配置，購買一堆不了解的產(chǎn)品,。我們要做的是,，慢慢讓自己更懂某些少量的資產(chǎn)類型，只有我們真正搞明白某些產(chǎn)品的“確定性,、預(yù)期回報(bào),、時(shí)間復(fù)利”這三個(gè)問題的確切答案，最終才能獲得更確定的預(yù)期回報(bào),。

2,、構(gòu)建高確定性、適度集中的穩(wěn)健資產(chǎn)組合,。

啥都沒有100%確定的事情,，除非你不需要跑贏CPI、跑贏GDP,，那么選擇儲(chǔ)蓄,、國債，這類資產(chǎn)基本是無限接近100%的投資品種,。

舉個(gè)例子,，有兩個(gè)資產(chǎn)類型：A：100% 概率實(shí)現(xiàn)年化3%回報(bào)，B：80%概率實(shí)現(xiàn)年化20%回報(bào)；你會(huì)選擇投資A資產(chǎn)還是B資產(chǎn),？

估計(jì)絕大多少人都會(huì)選擇投資B資產(chǎn),。但是，我們可能又會(huì)想,，B資產(chǎn)還有20%的概率可能不掙錢或者虧錢,，怎么辦？

我們可以通過以下方式,，來構(gòu)建高確定性,、適度集中的穩(wěn)健資產(chǎn)組合。

高確定性投資組合：【資產(chǎn)B1 + 資產(chǎn)B2 + 資產(chǎn)B3  .........】

假如我們買入一組【80%概率實(shí)現(xiàn)年化20%的B資產(chǎn)】的資產(chǎn)組合,，那么,，從概率統(tǒng)計(jì)學(xué)角度，我們的預(yù)期年化回報(bào)將大概率會(huì)是15%左右（80%*20%=16%）,。通過構(gòu)建高確定性,、適度集中的資產(chǎn)組合，既可能更好的達(dá)到預(yù)期目標(biāo)回報(bào)率,，還能夠比較好的控制風(fēng)險(xiǎn),。（提示：盡量保證組合里每個(gè)資產(chǎn)高確定性，這是組合成功的關(guān)鍵前提,，而不是分散本身）

經(jīng)過對(duì)各種資產(chǎn)做“比較優(yōu)勢(shì)”考慮,，層層篩選，我們每個(gè)人真正懂得的東西實(shí)際上比較有限,，時(shí)間,、精力也有限。最終,，實(shí)際上這會(huì)是一個(gè)適度集中的投資組合,。適度集中買自己所熟悉領(lǐng)域的產(chǎn)品，不但省心,，還可以更好的提高投資回報(bào),。

三、什么樣的路徑適合自己,？

投資是一件非常個(gè)人的事情,，每個(gè)人的背景,、經(jīng)歷不同,，所選擇的路徑也會(huì)有所不同，適合自己的,，才是最好的,。所以，不能直接模仿別人。

只有極少數(shù)的人適合自己操作,，絕大多數(shù)投資者其實(shí)還是適合購買基金理財(cái)產(chǎn)品,，專業(yè)的事交給專業(yè)的人來做。

我們唯一要做的是,，聚焦專注于某些資產(chǎn)類型,，真正搞懂它們，挑選出一組高確定性,、最優(yōu)秀基金/理財(cái)產(chǎn)品,，從而 構(gòu)建高確定性、適度集中的穩(wěn)健資產(chǎn)組合,，最終實(shí)現(xiàn)可預(yù)期,、可持續(xù)的財(cái)富增值。

到底應(yīng)該集中還是分散,？這取決于每個(gè)人對(duì)某類資產(chǎn)的了解深度,。假如還沒有真正搞懂某些產(chǎn)品，適當(dāng)分散一點(diǎn),、降低預(yù)期回報(bào)率,，可能反而更安全。但,，要想提高預(yù)期回報(bào),，就必須聚焦專注，花精力讓自己更懂某些東西,。無論是創(chuàng)業(yè)做生意還是做投資,，在自己懂得的領(lǐng)域、有把握的領(lǐng)域,，才能真正掙到錢,。