同姓三分親,。

2月13日晚間,，好想你發(fā)布公告稱，將旗下百草味100%股權(quán)以7.05億美元（約合49.2億元）現(xiàn)金出售至百事飲料公司,。

公告顯示,，百草味估值達45.2億元，增值率296%,。這場交易距離上一次好想你在以9.6億元的價格收購百草味,，過去還不到四年時間，而百草味再次被出售,，交易溢價近五倍,，讓好想你直接盈利40億。

如今，在國內(nèi)零食行業(yè)戰(zhàn)火紛飛之下,，百草味結(jié)束與好想你的商業(yè)聯(lián)姻,，奔向外資飲料和休閑食品企業(yè)，這是一個民族品牌的歸屬,，還是又一場資本操作呢,。

對賭協(xié)議

彼時，這筆并購案一度引發(fā)爭議,。

資料顯示,，好想你承諾給予百草味資金、生產(chǎn)及倉儲物流等多方資源支持,，而百草味則需要在2016年至2018年銷售額達到19.16億元,、25.18億、30.41億元,，凈利潤分別達到5500萬元,、8500萬元、1.1億元,。

要知道百草味在被收購之前,，一直苦苦掙扎于盈虧平衡線上。官方數(shù)據(jù)顯示,，2014年百草味的營收僅為6.12億元,，凈利潤為-645.79萬元。

四年后的公告顯示,，百草味的對賭業(yè)績目標超額完成。2018年和2019年,，營業(yè)收入分別為38.88億元和49.97億元,，凈利潤分別為1.49億元和1.76億元。而2017年至2019年上半年,，百草味所貢獻的營收分別占好想你總營收的75%以上,。

過去四年里，“蛇吞象”的操作撐起了好想你的營收半邊天,。如今,，好想你將業(yè)務(wù)引擎轉(zhuǎn)手賣出，獲取豐厚回報的同時,，也引出不少好想你淪陷為“空殼”的猜測,。

實際上，好想你在公告中也進一步說明,，交易完成后,，好想你作為上市公司營業(yè)收入會大幅下降，去年上市公司營業(yè)收入相較于交易前減少了49億元,，降幅為82.31%。

但盡管如此,，依舊無法阻擋好想你與百草味分道揚鑣的決心,。

公告中還表示，百草味的主要競爭者均已完成證券化,，預(yù)計短期內(nèi)行業(yè)競爭力度有所加大,，本次交易能夠避免行業(yè)發(fā)展不利因素導(dǎo)致的經(jīng)營風險和商譽減值風險。

另外,，百草味盡管營收和凈利潤都實現(xiàn)對賭協(xié)議的金額,，但毛利率的貢獻卻讓好想你并不滿意。

據(jù)公告披露的數(shù)據(jù)顯示,，此次交易完成后,，好想你的毛利率將較交易前提升2.80%，主要原因系上市公司（除郝姆斯外）產(chǎn)品毛利率高于標的公司毛利率所致,。

所以,，在繼來伊份、三只松鼠上市后，良品鋪子也成為了上交所新設(shè)“網(wǎng)絡(luò)上市儀式”之下首家“云敲鑼”的公司,，好想你也急于舍棄它的“現(xiàn)金?！保ゾo時間對其進行最后的價值榨取,，與百草味的四年婚約畫上了句號,。

四年時間,，百草味讓好想你一轉(zhuǎn)手賺了40億元,，羨煞旁人的同時不少業(yè)內(nèi)人士表示，價格賣的真不低,。

而新接盤俠“百事”也不是“冤大頭”,，好想你手握百草味的這幾年，正是休閑零食市場發(fā)展之際,，盡管前三名的座次沒有變化,，但市場的增長空間巨大。

2016年以前,，大量互聯(lián)網(wǎng)零食品牌涌現(xiàn),，傳統(tǒng)零食企業(yè)紛紛跑到線上，零食電商成為主要的市場增長點,。數(shù)據(jù)顯示,，2015年和2016年，三只松鼠的營收增幅分別為121.00%和116.47%,。好想你在2016年的營收增幅也達到86%,。

而到了2017年，三只松鼠的營收驟降至25.58%,，好想你的營收增幅在2018年下降到21.59%,。

彼時，休閑零食市場占有率前三名依舊為三只松鼠,、良品鋪子和百草味,，市占率分別為11.2%、6.2%和5%,，隨著互聯(lián)網(wǎng)紅利減少,，休閑零食的高速階段在減弱，所以,，這三家企業(yè)的重心紛紛轉(zhuǎn)向至線下,，摒棄價格戰(zhàn)，提起供應(yīng)鏈的重要性,。

也映襯了互聯(lián)網(wǎng)休閑零食市場上的一句話：火于線上,，活于線下,。

早在2002年百草味創(chuàng)立初期，就是以線下店鋪的形式發(fā)展,，到了2006年門店發(fā)展到140多家,，銷售規(guī)模達1.5億元，但在2010年百草味將其門店全部關(guān)閉,，專攻線上,。

而卷土重回線下之際，百草味卻掉了隊,。截止到2019年底,，三只松鼠擁有直營門店108家、加盟店278家,，而以線下起步的良品鋪子門店數(shù)量早已以千計算,，但百草味的門店只有10家。

也許是趟過線下的坑,，也許沒有得到母公司的支持,，百草味依舊重復(fù)著依賴線上的戰(zhàn)略，2018年百草味電商渠道營業(yè)收入37.14億元,，占營業(yè)收入的95.22%,；2019年，其電商渠道營業(yè)收入48.03億元,，占比95.64%,。

這些年，百草味為好想你撐起財務(wù)數(shù)據(jù),，但自己卻在新零售,、用戶認知等方面落后于三只松鼠和良品鋪子。

通過數(shù)據(jù)比對,，2018年三只松鼠實現(xiàn)營收70億元,，良品鋪子與好想你分別為63.78億、50.23億元,，截至2019年上半年,，三只松鼠實現(xiàn)營收45.11億,，良品鋪子實現(xiàn)營收35.05億,，好想你為28.57億元。

在改嫁百事的第二天,，良品鋪子也登陸資本市場,。在股價迎來漲停后，其市值也達到了70億元,。

而三只松鼠正式登陸A股市場后,，當日收盤市值就達到了84億元,，經(jīng)過11個交易日，市值直接從84億漲到200億,，截止目前,，市值已漲到237億元，對比互聯(lián)網(wǎng)休閑食品行業(yè)來看,，百事出資50億元收購“老三”百草味也是合乎情理,。

3

回想12年前外資企業(yè)可口可樂收購匯源，最終由于涉及壟斷問題,，遭到商務(wù)部禁止,，從那以后，匯源果汁股價暴跌,，連年虧損,。

而此次收購，對于百事而言,，百草味銷售以線上渠道為主,，且得益于以數(shù)據(jù)驅(qū)動的產(chǎn)品創(chuàng)新和靈活的生產(chǎn)采購供應(yīng)鏈，百草味能夠根據(jù)市場需求迅速研發(fā)并推出迎合消費者喜好的產(chǎn)品,。

在百草味擁抱好想你后,，三只松鼠和良品鋪子也紛紛投靠知名的投資公司，它們或在管理,，或在供應(yīng)鏈,，或在資本層面進行了幫助，如今,，百草味聯(lián)姻百事,，或許能夠開啟新的競爭。

百事以現(xiàn)金收購百草味,，在未來將加強線上能力,。此前,，百事在中國區(qū)域主要以飲料、薯片等食品品類為主,，主要以線下零售渠道,，而收購百草味后，線上能夠進一步強化,。同時,，百草味也能借助百事完成國際化的發(fā)展，但最終能否真正實現(xiàn)“雙贏”,，還要拭目以待,。

但百草味作為一個民族品牌，未來還是要繼續(xù)面對國內(nèi)零食市場的競爭,，面對同質(zhì)化嚴重的競爭,，突破盈利空間受限的難題。更重要的是,，還要迎合其他競爭對手的夾擊,，而不是一味躲在外資品牌身后。

否則,，百草味最終還只是資本手中的一枚棋子,，結(jié)局可能為“第二個匯源”。（靈獸原創(chuàng)作品)