特種氣體，可能大家比較熟知是華特氣體,，其實(shí)還有一家特氣企業(yè)比華特業(yè)績(jī)更好,，那就是金宏氣體，它為電子半導(dǎo)體,、醫(yī)療健康,、新材料、高端裝備制造等客戶(hù),，提供特種氣體,、大宗氣體和天然氣3大類(lèi)100多個(gè)氣體品種。

國(guó)內(nèi)電子氣體的自給率非常低,，主要依賴(lài)進(jìn)口,，當(dāng)前正是國(guó)產(chǎn)替代的關(guān)鍵時(shí)期,。因此，國(guó)產(chǎn)特氣公司均在研發(fā)上投入了較多的資源,。

電子特種氣體下游應(yīng)用于光伏,、光纖通信、LED,、液晶面板,、集成電路。國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體氣體供應(yīng)被外資企業(yè)壟斷,，空氣化工,、 林德集團(tuán)、液化空氣,、大陽(yáng)日酸等幾大巨頭控制了85%的市場(chǎng),。

2018年國(guó)內(nèi)特氣下游領(lǐng)域中，電子特氣需求量第1,，占比41%,。而電子特氣中，半導(dǎo)體占比最高,，達(dá)70%,，其次是液晶面板的需求占20%。

國(guó)內(nèi)外特氣企業(yè)主要差距在：高技術(shù)壁壘,、客戶(hù)認(rèn)證壁壘,、資金壁壘等3大壁壘,。

而國(guó)內(nèi)主要?dú)怏w企業(yè)有金宏氣體,、華特氣體、綠菱氣體,、派瑞特氣,、雅克科技、昊華科技,、南大光電等,，對(duì)比國(guó)外巨頭，我們的氣體企業(yè)技術(shù),、資金實(shí)力較弱,，產(chǎn)品品種相對(duì)單一，各自在某個(gè)細(xì)分產(chǎn)品領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢(shì)——

金宏氣體的超純氨在國(guó)內(nèi)占市占率超50%,，應(yīng)用于LED,、光纖通信、光伏等行業(yè)——

金宏氣體包括5大類(lèi)客戶(hù)——

集成電路：聯(lián)芯集成,、華潤(rùn)微電子,、華力微電子、矽品科技,、華天科技,、深南電路、晶方科技,、士蘭微,。

液晶面板：京東方A、三星,、TCL科技(華星光電),、中電熊貓、深天馬A,、龍騰光電,。

LED：三安光電、聚燦光電,、乾照光電,、華燦光電、澳洋順昌,。

光纖：亨通光電,、住友電工、富通集團(tuán),。

光伏：通威太陽(yáng)能(通威股份),、天合光能、隆基股份,。

2019年,，金宏氣體5大客戶(hù)收入占比集中度較低，僅為14.7%,。客戶(hù)收入占比從高到低分別是：亨通光電(4.85%),、乾照光電、美特瑞,、聚燦光電,、通威太陽(yáng)能。

金宏各產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市占率中,，超純氨氣占比最高,，超50%。高純氫氣,、高純氧化亞氮,、硅烷混合氣等電子氣體的收入也在逐年快速增長(zhǎng)，還有很大的發(fā)展空間。

在這個(gè)月,，金宏的高純氧化亞氮,、超純氨產(chǎn)品已經(jīng)通過(guò)中芯國(guó)際的認(rèn)證，等待測(cè)試,，如果問(wèn)題不大,，將為中芯國(guó)際進(jìn)行供貨。

金宏氣體以“縱向開(kāi)發(fā)+橫向布局”的發(fā)展策略——

1,、引進(jìn)人才,、加大研發(fā)投入，創(chuàng)新替代進(jìn)口產(chǎn)品,，填補(bǔ)空白,。

2、并購(gòu)整合,，從而拓展業(yè)務(wù),，提供技術(shù)水平。

另外,，金宏還布局TGCM服務(wù)有利于深度綁定客戶(hù),，TGCM是全面氣體及化學(xué)品運(yùn)維管理服務(wù)，即提供產(chǎn)品管理,、設(shè)備管理,、工程和技術(shù)支持服務(wù)、分析服務(wù),、信息管理服務(wù)以及廢物管理等一整套服務(wù),。

外資氣體巨頭也是為客戶(hù)提供TGCM服務(wù)，可有效保障客戶(hù)的用氣及時(shí)性和用氣安全,。

金宏氣體產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域較分散，主要應(yīng)用于電子半導(dǎo)體,、機(jī)械制造,、高端設(shè)備制造和新材料,。

2019年,，電子半導(dǎo)體收入占31.18%,、機(jī)械制造收入占15.12%,、高端設(shè)備制造占13.37%,、新材料占9.03%，而且電子半導(dǎo)體是金宏產(chǎn)品應(yīng)用最多的領(lǐng)域。

在電子半導(dǎo)體業(yè)務(wù)中,，LED收入最高,，主要是客戶(hù)較多,，行業(yè)景氣度高，毛利率高,，拉高了LED領(lǐng)域的收入,。

其次是光纖,、光伏,、集成電路,、液晶面板。

由于金宏今年半年報(bào)沒(méi)公布各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入,，LED應(yīng)該還是收入大頭,，光纖會(huì)受到影響有所下滑,，光伏景氣度高會(huì)有提升，液晶面板也是跟LED一樣，有提升升,，集成電路由于技術(shù)要求高,，收入變化不會(huì)太大。

雖然華特國(guó)內(nèi)市占率優(yōu)于金宏,，但說(shuō)到賺錢(qián)能力,，金宏絕對(duì)比華特優(yōu)秀,，無(wú)論是毛利率、凈利率都優(yōu)于華特,。

這里原因是金宏有幾項(xiàng)產(chǎn)品的毛利率非常高,，比如超純氨60.49%、氧化亞氮達(dá)到74.28%,，將金宏的整體毛利率拉高。

2019年,，金宏的毛利率甚至高于國(guó)外巨頭。

而高毛利率、凈利率也能體現(xiàn)在營(yíng)收、凈利潤(rùn)上,，無(wú)論是今年,，還是之前,，金宏收入能力優(yōu)于華特,。

金宏資產(chǎn)負(fù)債率為14.04%、華特為14.53%，大家都差不多,，金宏也是稍稍?xún)?yōu)秀一點(diǎn),。

對(duì)于特氣行業(yè)，目前研發(fā)較為重要,，金宏到三季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)0.3億元，同比+7.68%,，研發(fā)費(fèi)用率為3.35%,。

而華特是0.22億元，研發(fā)費(fèi)用率為3.27%,，也是略低于金宏。

對(duì)上面財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看,，金宏幾乎全面性壓到華特,。

半導(dǎo)體集成電路領(lǐng)域是電子氣體的主要應(yīng)用領(lǐng)域——

2018年，我國(guó)特種氣體的銷(xiāo)售額中,，電子行業(yè)約占41%,，石油化工約占39%，醫(yī)療環(huán)保約占10%,，其他領(lǐng)域約占10%,。

在單純電子氣體領(lǐng)域，集成電路領(lǐng)域占比為42%,，是最大的電子氣體消耗領(lǐng)域,。其次是顯示面板領(lǐng)域，占比約為37%,。最后是太陽(yáng)能領(lǐng)域和LED領(lǐng)域,，分別占比為13%和8%。

國(guó)內(nèi)部分企業(yè)的部分產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了技術(shù)突破,，部分產(chǎn)品達(dá)到了半導(dǎo)體生產(chǎn)用氣體的技術(shù)水平和工藝要求,，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，這一趨勢(shì)未來(lái)將會(huì)持續(xù)推進(jìn),。

2020年~2025年是中國(guó)大陸晶圓廠(chǎng)投產(chǎn)高峰期,，新的晶圓廠(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)給國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商迎來(lái)替代機(jī)會(huì)，根據(jù)國(guó)內(nèi)晶圓廠(chǎng)的建設(shè)速度和規(guī)劃,，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)電子氣體市場(chǎng)是2019年的2倍,，電子氣體的市場(chǎng)需求翻倍，預(yù)計(jì)2025年,，國(guó)內(nèi)電子氣體市場(chǎng)空間將會(huì)接近40億美元,，將會(huì)接近300億元大關(guān)。

1,、行業(yè)需求不及預(yù)期,。

2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,。

3,、技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。

半年內(nèi)有5家機(jī)構(gòu)給金宏氣體2021年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為2.65億元,，PE給40~45倍，預(yù)計(jì)2021年市值區(qū)間在106~119億元,，目前金宏氣體市值為129.46億元略透支未來(lái)業(yè)績(jī),。