巴菲特有一個(gè)著名的三大投資原則：

第一,，保住本金,；

第二，保住本金,；

第三,，謹(jǐn)記第一條和第二條。

《孫子兵法》里也有一句名句,，叫做：凡戰(zhàn)者,，以正合,，以奇勝。

如果用一句成語(yǔ)歸納,，就是你耳熟能詳?shù)模?strong>守正出奇,。

“正”，正是巴菲特所說(shuō)的“保住本金”,；只有在此基礎(chǔ)之上,，去追求獲利的“奇”，才是巴老推崇備至的方法,。

你可能會(huì)說(shuō)：道理我都懂,，但具體該怎么做呢？

本篇不僅會(huì)給你方向,，還會(huì)給你具體的方法,。

要做到這點(diǎn),，你就要找到“守正出奇”股,。

如果有一種股票，這種股票你只要買(mǎi)入持有,，它每年都會(huì)給你年化5%以上的收益,；而每隔幾年，它又可能給你帶來(lái)一次巨大的漲幅,，這種股票是不是就符合“守正出奇”股,？

是的，不過(guò)這么描述有點(diǎn)抽象,，我們需要抽絲剝繭,，從它的5個(gè)特征上去試圖找到它：

特征1：股息率大于5%

什么是股息率,？

它是一家企業(yè)一年總派息與當(dāng)時(shí)市價(jià)的比例,。

如果你以每股5元購(gòu)買(mǎi)了某家企業(yè)2萬(wàn)股，而該企業(yè)每年大致分紅為每10股派2.5元（含稅）,，那么計(jì)算下來(lái),，這只股票的股息率就為5%左右，即每年可分得5000元股息紅利,。

對(duì)于投入10萬(wàn)元的你來(lái)說(shuō),，如果持有它，這一年它就能帶給你約5%的年化收益,。

現(xiàn)在有不少銀行的股息都很不錯(cuò),，最高的甚至可以超過(guò)7%。

但是很顯然,，這些銀行股并非投資大佬們的首選,，因?yàn)閱我恢笜?biāo)“股息率”并不保險(xiǎn),，因?yàn)槟愫芸赡塬@得了股息，但銀行股價(jià)卻長(zhǎng)期不漲甚至還可能下跌,。

那么這要怎么辦呢,？

所以我們還要看看一家企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率（ROE）到底高不高？

特征2：凈資產(chǎn)收益率（ROE）大于15%

什么又是凈資產(chǎn)收益率呢,？

凈資產(chǎn)收益率是公司稅后利潤(rùn)除以?xún)糍Y產(chǎn)得到的百分比率。

巴菲特的合伙人查理·芒格曾有這樣一句斷言：長(zhǎng)期來(lái)看,，股票收益大致等于ROE,。

這也就是說(shuō)，如果一家公司的長(zhǎng)期ROE維持在15%,，那么這家企業(yè)股價(jià)長(zhǎng)期帶給投資者的年化收益率也就基本會(huì)趨于15%,。

因此，除了要看股息率,，凈資產(chǎn)收益率（ROE）也是我們不得不看重的指標(biāo)。

這個(gè)指標(biāo)以連續(xù)3年大于15%為宜,。

但是,，只看這兩個(gè)指標(biāo)真的就夠了嗎？

巴菲特有一個(gè)比喻：價(jià)值投資就像一個(gè)遛狗人牽著一條狗,，狗（股票價(jià)格）時(shí)而跑在遛狗人（股票價(jià)值）前,，時(shí)而跑在遛狗人后。

因此,，想要“守正出奇”,，還需要看第三個(gè)特征。

特征3：市盈率（PE）歷史百分位小于50%

市盈率是用來(lái)衡量一個(gè)股票股價(jià)是否高估或低估的參考指標(biāo),，它的公式是當(dāng)天的股價(jià)除以每股收益。

比如一只股票的價(jià)格是30元,，每股收益為2元,，那么它的市盈率就等于30÷2=15。

這也就意味著,，假使每股收益不變的情況下,，當(dāng)股息率為100%的情況下，需要15年可以回收投資,。

每個(gè)市場(chǎng),、每個(gè)行業(yè)都有不同的市盈率標(biāo)準(zhǔn)，比如銀行股通常市盈率都比較低,，而科技股則都相對(duì)較高,。

這是因?yàn)?，科技公司通常成長(zhǎng)都很高速，有些甚至每年的成長(zhǎng)率高達(dá)100%以上,，所以我們可以看到股市行情比較好的時(shí)候,，有許多科技股的市盈率會(huì)超過(guò)100。甚至特斯拉在2021年初的時(shí)候,，市盈率超過(guò)了1000,。

但我們追求的目標(biāo)是“不敗”，有些市盈率很高的企業(yè)在不斷上漲的同時(shí)也蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn),。因此,，在選擇股票的時(shí)候就要去了解目前的市盈率處于多少歷史百分位，從而判斷股票價(jià)格這只小狗目前是跑在了股票價(jià)值這個(gè)遛狗人前,，還是在他的身后,。

所以，我們通常要選擇歷史百分位50%甚至40%以下的個(gè)股才足夠保險(xiǎn),。

可是,，市盈率低就足夠有把握了嗎？

是的,，我想你已經(jīng)猜到了,，還不夠。

我們還要看毛利,。

特征4：毛利率大于30%

毛利不是《名偵探柯南》里毛利小五郎的姓氏，而是一個(gè)公司銷(xiāo)售產(chǎn)品減去成本后的余額,，由于還沒(méi)有計(jì)算產(chǎn)品流通費(fèi)和稅費(fèi),，所以毛利還不是凈利。

毛利率,，則是毛利與銷(xiāo)售收入的比值,。

在A股市場(chǎng)，我們看到許多白酒,，尤其是少數(shù)龍頭白酒常年上漲,，正是因?yàn)榘拙菩袠I(yè)的毛利率特別高，可以達(dá)到80%甚至90%所致,。

這么高的毛利有什么好處呢,？

如果你的數(shù)學(xué)還不錯(cuò)，你可以思考一下,，如果一家毛利率高達(dá)90%的企業(yè),，它的產(chǎn)品售價(jià)假如降低一半，它的毛利率會(huì)變成多少？

答案是80%,！

別驚訝,，請(qǐng)看計(jì)算過(guò)程：

售價(jià)1000元，成本100元,，毛利=（1000-100）/1000=90%

售價(jià)500元,，成本100元，毛利=（500-100）/500=80%

你看,，對(duì)于毛利本來(lái)就很高的企業(yè)來(lái)說(shuō),，就算偶爾給客戶(hù)超大優(yōu)惠，毛利率依舊會(huì)維持在很高的水平,。

這也是很多龍頭白酒企業(yè)常年漲勢(shì)兇猛的原因,。

因此，我們雖然不必刻意追求80%以上毛利率的股票,，但毛利率如果能連續(xù)5年都在30%以上,，那么這只股票的質(zhì)地也是十分不錯(cuò)的。

但是,，這里還是有但是哈,。

但是，毛利率連續(xù)5年大于30%難道就真的足夠了嗎,？

是的,，仍舊不夠。

特征5：連續(xù)5年的凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量大于80%

因?yàn)槊强梢宰骷俚摹?/p>

如果毛利中現(xiàn)金的比例過(guò)低，都是應(yīng)收賬款等非現(xiàn)金因素占較大比重,，那么這類(lèi)企業(yè)也可能存在風(fēng)險(xiǎn),。

這就和我們追求“不敗”的目標(biāo)相背馳了。

所以,，我們還要去過(guò)問(wèn)在凈利潤(rùn)中,，現(xiàn)金含量是否大于80%，我們才有一定的把握,，判斷這只股票是否值得長(zhǎng)期持有,。

好了，到目前為止,，經(jīng)過(guò)這5個(gè)特征的篩選,，我們大致可以找到相對(duì)安全的投資標(biāo)的。

在平衡市或者熊市中,，股價(jià)不漲甚至股價(jià)跌落的時(shí)候,，你可以把這個(gè)你好不容易選出來(lái)的“守正出奇”股當(dāng)作是一個(gè)年化收益5%以上的理財(cái)產(chǎn)品；

而在牛市中，股價(jià)上漲后,，我們則可以逐步分批止盈,，并同樣按照類(lèi)似的選股策略布局下一支投資標(biāo)的。

巴菲特的師傅格雷厄姆曾經(jīng)說(shuō)：股市短期來(lái)看是投票機(jī),，長(zhǎng)期來(lái)看則是稱(chēng)重機(jī)。

希望通過(guò)今天5個(gè)特征的描述,，你能找到在稱(chēng)重機(jī)上可以稱(chēng)出足夠分量的優(yōu)秀公司,，靜靜地持有它，做個(gè)長(zhǎng)期主義者,，每年收取5%年化收益的同時(shí),，等待時(shí)間帶來(lái)的回報(bào)。

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好了,，今天就講到這里,，

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每次都和你一起有策略地成為更好自己,。

我是行為心理的研究者和踐行者,，

暢銷(xiāo)書(shū)《行為上癮》作者，我是何圣君,，我的文章會(huì)定期更新,。

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