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這是我投資醫(yī)藥的關鍵詞,。主流創(chuàng)新、前沿技術,、顛覆行業(yè)……這是我投資醫(yī)藥選股思路的第一要素,。先說說我不會長線投資的熱門醫(yī)藥企業(yè)：1.華蘭生物：華蘭生物主營是擁有血制品及疫苗兩個稀缺板塊的穩(wěn)健企業(yè)，血制品屬于國有戰(zhàn)略資源屬性同時也成了企業(yè)發(fā)展的雙刃劍,，沒有新的競爭對手能構成行業(yè)內固定玩家的競爭壓力,，但是同時也成了企業(yè)資源難于擴張發(fā)展的基礎。疫苗也基本屬于固定玩家,，但是華蘭生物除了競爭激烈四價流感疫苗,，別的都不算重磅。擁有40%權益的單抗除了生物類似藥在三期,，并且嚴重落后無研發(fā)效率及實力,，基本沒有任何的商業(yè)競爭優(yōu)勢了，其余的生物藥項目主要依托和鉑醫(yī)藥展開,，在快速的創(chuàng)新發(fā)展過程中只能用穩(wěn)健來形容其優(yōu)秀,，難聽話就是不思進取。2.貝達藥業(yè)：核心產品凱美納屬于第一代,，同靶點藥物已更新到四代,，且受集采影響，后面企業(yè)的后遺癥會逐漸暴露,，最主要的還是其四代才剛獲臨床研究,。小分子研發(fā)項目已經在迭代中完全嚴重落后競爭對手，企業(yè)在發(fā)展策略中也看到了大分子機會,，但是前沿眼光太短淺,，兩款產品皆為巨頭領先把持住的醫(yī)保定價權天花板，PD1想要突破天花板,，你就要做頭照,，做不了就沒任何競爭力，屬于完全沒價值的產品項目。自創(chuàng)始合伙人王印祥帶走前期貝達的核心研發(fā)人才及管理人員而創(chuàng)立了加科思，貝達已經平庸化,，在資本運作中除了前期由杜瑩超強的眼光引入產品外，自杜瑩離開貝達創(chuàng)立再鼎醫(yī)藥后,，貝達在資本運作已經完全沒有前沿性。小分子研發(fā)落后無核心競爭力,，并且是自我迭代更新,，最重要的是沒有領先優(yōu)勢，大分子藥物更是跨界的翻車,。3.康弘藥業(yè)：核心產品“康柏西普”除了目前為止競爭格局良好之外,，即將要面臨齊魯藥業(yè)的生物類似藥“阿柏西普”和“雷珠單抗”的三期即將上市迎來競爭外，還有華海藥業(yè)的生物類似藥也在2期研發(fā),，除了一個醫(yī)保光環(huán)以外看不到長期核心競爭力,，像康弘這種現金奶牛也撐不起在國際依托CXO企業(yè)開展頭對頭研發(fā)資金，只能不停融資陸續(xù)投入,，公司近些年的研發(fā)投入幾乎全部投入“康柏西普”,，開再多的適應癥也無法彌補它即將成為落后產品，信達和榮昌同靶點的雙抗一旦上市,，康弘即跌落神壇,，最主要的是企業(yè)還沒有后續(xù)管線能彌補風險問題。4.信立泰：核心產品“泰嘉”受集采影響從幾百億市場規(guī)模跌破百億規(guī)模,，主要企業(yè)還失標,，有望代替泰嘉的創(chuàng)新藥阿利沙坦在醫(yī)院也屬于非主流用藥，醫(yī)療器械更是讓最強的競爭對手微創(chuàng)和樂普爆錘,，最重要的是研發(fā)管線也沒有核心競爭力產品,，所有產品項目一個個都是往政策集采的坑里跳。慢性疾病賽道并不是不好,，而是非常,、非常好，只是企業(yè)沒好產品,，比如在降血脂領域,，除了小分子和單抗之外，形成顛覆的產品有望是小核酸藥,，因為小分子和單抗在降血脂一周或者一個月都算長效,，但是小核酸目前是半年甚至一年。5.中國生物制藥：很多投資者喜歡用中生和石藥去衡量恒瑞醫(yī)藥的估值高低之分,，實際上完全沒有可比性,，抗體平臺和前沿研發(fā)產品都完全不在一個等級，中生除了能快速做化藥防制之外,，在人才引入之間也是不同的發(fā)展模式,，算是一個家族化的醫(yī)藥投資公司,。實際上所有的研報對中生的預測都是失準的，因為沒人知道醫(yī)保的下一步具體殺價會對中生研發(fā)項目和在市產品形成怎樣的風險影響,。6.石藥集團：核心產品“恩必普”即將迎來齊魯藥業(yè)等企業(yè)的競爭,，從獨家產品藍海格局變成紅海，除了合作和友之友開發(fā)抗體藥物有預期價值之外,，其余研發(fā)管線跟中生類似,，風險是不可預測的。7.康泰生物：前期剛獲臨床總結的“四價流腦多糖疫苗”在康泰的股東看來是好事,，但就我看到的是一家企業(yè)的缺點,，該款產品有可能審批不過，即使過了賣個三,、五年就跟智飛生物的三聯苗淘汰出局,。顛覆市場的是結合疫苗，新一代技術是核酸疫苗,，目前核酸疫苗的新冠疫苗的不良事件就類比新能源車“自燃”等安全事故,，但不會影響行業(yè)發(fā)展的顛覆趨勢。8.智飛生物：續(xù)簽合同落地是風險預期控制在沒有爆發(fā)之中,。但這從來都不會是一家企業(yè)的核心競爭力,，因為其沒有核心產品，如果全球首創(chuàng)肺結核疫苗算的話,，這款疫苗應該會被國際權威周刊吹爆那種,，比如信達的PD1、微創(chuàng)的醫(yī)療支架……但是智飛太“低調”了,，畢竟蔣老板在廣西任防疫副所長開展臨床研究做得好,。智飛生物最厲害的是參股了3000多萬獲得深信生物10%的股權，深信就是國內能于核酸三巨頭在研發(fā),、藥物遞送載體的等平臺技術方面能夠做到保持相對基本同步的技術,。9.沃森生物：沃森生物算是有大格局的企業(yè)，前沿眼光看得遠,，野心也大,，可惜實力跟不上大格局的發(fā)展。從血制品到生物藥到宮頸癌疫苗又到如今布局的核酸疫苗,。沃森在大格局中沒有將任何企業(yè)當初看好的前沿技術做好,，宮頸癌疫苗在國際上市已經達到十多年，沃森生物都說研發(fā)太難,，一款成熟技術的疫苗都做不出,，那么我憑什么相信你能將前沿技術的疫苗做好。10.百奧泰：百奧泰單看研發(fā)項目覺得挺好的,，對于普通投資者來說是這樣的,，但是企業(yè)連生物類似藥都有幾款做失敗,，我憑什么相信你的創(chuàng)新藥能做好，同類產品也做不到最佳,，那么百奧泰作為一家生物科技公司有什么值錢呢,？11.三生制藥：可以說是國內上市首家生物制藥公司，但是自從研發(fā)人走后,，企業(yè)的研發(fā)項目足足14年沒有新產品上市，從企業(yè)招聘了各大憑簡歷的人才,，很奇怪的是那些大咖人才一旦進入三生制藥就不會搞研發(fā)了,。最重要的是三款核心在市產品都在被市場開始淘汰。12.通化東寶：研發(fā)慢半拍的企業(yè),，永遠慢半拍,，跟貝達類似，一款新產品迭代自家一款舊產品,，跟著大佬們的屁股走,。過去的渠道優(yōu)勢會逐漸被醫(yī)保集采抹殺。13.甘李藥業(yè)：國內胰島素龍頭,，目前看不到突破性產品,，看不到企業(yè)長期核心競爭力，看不到企業(yè)前沿技術布局,，可以說是跟著老齡化趨勢發(fā)展而老齡化的企業(yè),，紅利期已經過了。14.我武生物：企業(yè)最厲害的是將安慰劑賣成了捆綁一體式銷售商品,，產業(yè)鏈布局真是越來越給力,，藥物太神了，拉黑,。15.凱利泰：被高領放炮的炮友,，重點是腰斬之后小股東才發(fā)覺原來被騙了，凱利泰就是一家靠資本運作將財務業(yè)績報告做好的公司,，好看的皮囊千篇一律,。16.神州細胞：估值為零，企業(yè)的一切價值來自于創(chuàng)始實控人左手右手一個又一個的快動作推動虛擬價值,。17.健康元：比起研發(fā)和企業(yè)發(fā)展,，公司管理層更愛關聯交易，高領創(chuàng)始人張磊先生說投資就是投人,，什么時候換掉企業(yè)整體管理層再談價值吧,！18.麗珠集團：輔助用藥是企業(yè)的核心競爭力，看不到長期競爭價值點,，子公司麗珠生物平庸低劣跟隨路上還特么嚴重落后,。19.樂普生物：醫(yī)療器械技術落后,，資本運作沒有前沿眼光的企業(yè)。子公司樂普生物產品特點就是基本都胎死腹中,。20.復星醫(yī)藥：企業(yè)最核心的是熱點事件,，一定會跟上節(jié)奏，但是也并不會帶給企業(yè)造成價值體系,，這點跟智飛生物比起來還是太差了,。什么叫創(chuàng)新藥？我要的是主流創(chuàng)新,、前沿技術,、顛覆行業(yè)。主流創(chuàng)新就是行業(yè)發(fā)展的大方向趨勢,，比如說如今主流的生物藥單抗,。像嘉禾生物、神州細胞,、貝達藥業(yè),、復星醫(yī)藥、樂普生物,、三生制藥等等……天啦嚕,，還在研發(fā)PD1，還在研發(fā)生物類似藥,，單抗的最新靶點是CD47,、TIGIT……像CD47、TIGIT均出現超20億美元的交易對價,，比如吉利德斥資近20億美元與Arcus達成交易,，以獲得后者的抗TIGIT候選藥物AB154的部分權益；羅氏制藥更是寄拖極大的希望賦予新一代靶點TIGIT,；CD47方面,，吉利德在2020年3月斥資49億美元收購了Forty Seven和中期在研藥物靶點CD47magrolimab(5F9) ；到了2020年9月艾伯維以29億美元獲得境外權益與天境生物合作研發(fā)靶點CD47的lemzoparilimab(TJC4) ,。所以想知道哪家企業(yè)的單抗藥物研發(fā)實力最強,，前沿技術最好，你就看新一代靶點研發(fā)進度最快,、臨床項目最優(yōu)的企業(yè)去投資,。上面名單的跟屁蟲肯定也會追隨研發(fā)，但是研發(fā)項目肯定不是最快,、最優(yōu)的,，不需要看臨床數據，因為像嘉禾生物,、三生制藥……連生物類似藥都有幾款防制不出,，更不用提潛在的前沿靶點技術了,，金雞才會下金蛋，野雞生的都是野孩子,。什么叫前沿技術,，像雙抗，ADC等才是國際交易對價最大研發(fā)項目,。信達與羅氏產生20億美元合作研發(fā)項目,；百濟于安進產生超過15億美元合作協議；ADC當屬今年最火爆的交易市場,，吉利德收購產生超過200億美元,；阿斯利康合作項目前后產生過百億美元；默沙東也在以27.5億美元收購VelosBio,，其核心產品即ROR1 ADC藥物VLS101。 國內企業(yè)除了在引入之外,，只有榮昌生物在領跑,，我2020年分析榮昌錨定價值判斷時就是通過康方生物，但是我做錯了,，因為兩家公司所處的領域不同,、競爭格局不同、后續(xù)的發(fā)展?jié)摿吧虡I(yè)價值自然不同,。一家是核心雙抗,，一家是ADC，榮昌難于估值是沒有可比性的標,，像和鉑還能對比康寧杰瑞,、百奧賽圖。但是也有提出建議的朋友提到為什么不去錨定百奧泰或者東耀制藥,，因為我覺得它們之間完全沒有可比性,，如果用這兩家去分析榮昌的價值，榮昌最多值120億市值,，更是錯得離譜（當然不排除現在的榮昌可能真的泡沫高估）,。什么叫顛覆行業(yè)，就好比上面的新一代單抗靶點TIGIT,，擁有可能超越PD1的單藥療效,，百濟神州的數據在初期已經表明了；包括雙抗擁有單抗聯用治療更安全,、療效更佳的方案,。康方生物臨床數據初期證明了,。ADC擁有小分子的強效藥物同時又互補了小分子的副作用和協同了大分子的免疫和精準作用,；包括核酸疫苗技術也是如此,，顛覆行業(yè)。像康泰生物,、智飛生物,、如果在港上市先打骨折（說腰斬怕股東們噴我），如果你單分析其研發(fā)項目的市場規(guī)模和利潤,，它們是合理甚至低估的估值區(qū)間,，但是正經的創(chuàng)新藥投資者，誰TM用計算器去計算折現率的,，那是用來寫研報的,。就好比你用核酸疫苗三巨頭分拆管線估值其折現率，2000至3000億的公司完全就是巨大的泡沫,。如果你認為是新冠疫情影響導致的泡沫,，難道國內的三家疫苗企業(yè)就沒有影響嗎？還有就是今年發(fā)展趨勢最迅猛的當屬基因編輯技術,，業(yè)界稱：“沒有做不到,，只有想不到”，國際巨頭頭部玩家是禮來,，前后投入項目超百億美元,，美股公司普遍漲幅5倍。像慢病賽道和孤兒藥領域,，比如提到信立泰,，我不是不看好慢病賽道，我只是不看好信立泰,，我要的是核心長期競爭力的新藥,，而不是沒有前沿技術甚至顛覆行業(yè)的藥物，比如降血脂小分子在一周的用藥就是長效了,，但是核酸藥物在半年甚至一年的才算長效,，基因編輯更厲害的是有望直接治愈，雖然目前療法才剛興起,。烏雞變鳳凰,，那也是烏雞。丑小鴨變白天鵝,，那也是因為丑小鴨從小就有白天鵝的基因,。 瞪羚投研星球：成為優(yōu)秀的投資人，有一款提升整合效率的工具非常重要,。小編將各個渠道的醫(yī)療健康領域研究報告,、券商及投資機構重點公司調研紀要、第三方機構行研報告整合起來。定期在星球內為信賴咱們瞪羚社的朋友提供精選的珍貴材料,，一來節(jié)省企業(yè),、投資人朋友們投研花費的時間和精力，二來會就行業(yè)內的事件和精選的研報發(fā)表一些觀點,、提醒潛在的投資機會,，需要的朋友可以支持一下哦。
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