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上周，歐佩克向石油市場送出了節(jié)前驚喜,。經(jīng)過兩天的爭議性會議,，歐佩克及其非歐佩克減產(chǎn)盟國同意在2020年第一季度將其整體石油生產(chǎn)配額減少50萬桶/日。
具體來說,，歐佩克產(chǎn)油國的配額將減少37.2萬桶/日,，非歐佩克產(chǎn)油國配額將減少13.1萬桶/日。受此消息影響,，石油市場小幅上漲,，布倫特原油上漲約2%，隨后回落,。從那以后,，布倫特原油價格一直穩(wěn)定在63美元至64.50美元之間。 
布倫特原油,，來源：英為財情Investing.com
表面上看,，加深減產(chǎn)幅度非常重要。但是,，更關(guān)鍵的問題是,，歐佩克和歐佩克+的供應調(diào)整是否會對市場產(chǎn)生任何實際影響，以及產(chǎn)油國是否會遵守減產(chǎn)協(xié)議。接下來,，投資者需要重點關(guān)注這些因素：俄羅斯：產(chǎn)量有望大幅下滑,？背后另有蹊蹺俄羅斯的履約是一個主要問題。該國石油部長亞歷山大·諾瓦克（Alexander Novak）稱,，減產(chǎn)協(xié)議的條款要求俄羅斯額外削減7萬桶/日,，使其生產(chǎn)限額達到1032.8萬桶/日。現(xiàn)在,，這個數(shù)字不包括凝析油,；而在先前，凝析油是包含在俄羅斯產(chǎn)量數(shù)據(jù)中的,。俄羅斯11月份的石油產(chǎn)量為1124.4萬桶/日,，其中有80萬桶/日被認為是凝析油，意味著這部分石油將不需要納入減產(chǎn)協(xié)議之下,。不過,，由于俄羅斯一直在超額產(chǎn)油，因此為了履行對第一季度對歐佩克的減產(chǎn)承諾,，它需要在2020年第一季度削減11.6萬桶/日,。據(jù)盧克石油公司副總裁稱，他們公司還沒有收到最新產(chǎn)油限制的通知,。俄羅斯認為在冬季要減慢生產(chǎn)速度非常困難,，因為在寒冷天氣下，對西伯利亞地區(qū)的生產(chǎn)進行調(diào)整可能會很危險,。因此,，作為全球第三大石油生產(chǎn)國，俄羅斯似乎不太可能在實際中加深減產(chǎn)幅度,。相反,，它會通過剔除凝析油的方式在紙面上實現(xiàn)“減產(chǎn)”。所以,，到時如果交易員看到俄羅斯向歐佩克報告的生產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了突然的大幅下滑，而它的油輪和管道運輸卻還和以往一樣時,，不需要感到驚訝,，因為80萬桶/日的凝析油已經(jīng)被排除在外。沙特：似乎只有超額減產(chǎn)一條路沙特阿拉伯最初威脅要增加產(chǎn)量,，迫使那些減產(chǎn)作弊國乖乖履約,。顯然，這一戰(zhàn)略效果并不好,，最后沙特還是自愿承諾進一步削減產(chǎn)量,，以激勵歐佩克和歐佩克+產(chǎn)油國遵守減產(chǎn)協(xié)議。沙特的生產(chǎn)限額將減少至1014.5萬桶/日,。目前它的實際產(chǎn)量是低于這個水平的,，約為990萬桶/日,，但沙特石油部長阿卜杜勒·阿齊茲·本·薩勒曼親王承諾將沙特的產(chǎn)量削減至974.4萬桶/日，以激勵其他國家遵守協(xié)議,。沙特既可以輕松地遵守減產(chǎn)承諾,，也可以增加產(chǎn)量以懲罰其他超額生產(chǎn)的國家。盡管如此,，現(xiàn)任沙特領(lǐng)導層中不太可能有誰會放開手腳來懲罰其他歐佩克成員國,。伊拉克和尼日利亞：減產(chǎn)會是空頭支票嗎？伊拉克和尼日利亞都試圖向市場保證,，他們將把產(chǎn)量削減到歐佩克規(guī)定的水平,。在歐佩克會議上，尼日利亞向媒體發(fā)表了更具說服力的演講,，解釋說尼日利亞已經(jīng)將產(chǎn)量降至目前的配額水平,，并計劃在2020年完全達到其生產(chǎn)配額。伊拉克將其未完全遵守減產(chǎn)協(xié)議歸咎于與庫爾德斯坦地區(qū)政府的關(guān)系及其與該政府就石油生產(chǎn)達成的協(xié)議,。伊拉克石油部長說,，庫爾德斯坦地區(qū)生產(chǎn)和銷售的石油超出了應有的數(shù)量。但他表示,，到目前為止,，伊拉克國有石油公司SOMO將控制伊拉克的石油產(chǎn)出。這種解釋并不是特別令人信服,。的確,，大多數(shù)市場觀察者相信伊拉克的承諾之前，先看看獨立數(shù)據(jù)機構(gòu)的追蹤數(shù)據(jù),。石油市場展望：上調(diào)油價前瞻指引有前提繼上周歐佩克作出決定后,，高盛將2020年布倫特原油價格的預期上調(diào)3美元至每桶63美元，其假設(shè)情景是歐佩克和歐佩克+將完全遵守其最新減產(chǎn)承諾,。請記住,，高盛和其他所有投行一樣，會定期調(diào)整其市場前景,，以使其預測與市場實際情況保持一致,。實際上，歐佩克自己的分析也強調(diào)產(chǎn)油國必須嚴格遵守協(xié)議,，以防止油價下滑,，特別是在2020年第一季度季節(jié)性需求疲軟的時期。歐佩克自身雖有可能達到減產(chǎn)目標（即便沙特才是減產(chǎn)的主要貢獻者）,，但也難以阻止世界其他地區(qū)的產(chǎn)量增長,。美國、巴西和挪威的產(chǎn)量預計將在2020年增加。美國頁巖油產(chǎn)量是否以及何時觸頂并開始下降,，圍繞這個問題仍存在很多不確定性,。考慮到對全球經(jīng)濟衰退的擔憂，需求疲軟也將在2020年上半年的油價走勢中發(fā)揮重要作用,。實際上,，明年需求的經(jīng)濟指標對石油價格的影響可能會比供應量更甚。即便歐佩克和俄羅斯能夠團結(jié)一致,，同意在2020年的前三個月進一步減少50萬桶/日的石油供應,，但這對價格的影響仍然值得懷疑。甚至歐佩克和歐佩克+組織也無法對抗數(shù)個月來的悲觀市場情緒和其他來源的產(chǎn)量增幅,。
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