一、核心觀點(diǎn)：

1,、12月預(yù)估產(chǎn)量2312wt,，月環(huán)比+83wt/+4%：從目前調(diào)研鋼企生產(chǎn)狀態(tài)來看，限產(chǎn)力度不及往期,，浙江、遼寧等省減產(chǎn)幅度也不及往年,；另外去年同期存在減產(chǎn)計(jì)劃的四川和陜西,，今年基本處于正常生產(chǎn)，因此預(yù)計(jì)供應(yīng)或略有增加,；其中高爐日產(chǎn)+0.12wt至63.3 wt,、電爐日產(chǎn)+0.04wt至8.39wt，調(diào)坯日產(chǎn)+0.11wt至2.9 wt,；

2,、12月預(yù)估庫存月環(huán)比+105wt/+11%，因鋼廠庫存已經(jīng)連續(xù)兩周累增,，鋼貿(mào)商采購節(jié)奏明顯放緩,。市場庫存雖繼續(xù)去化，但幅度明顯收窄,。另外隨著北方需求逐漸停滯,，南方和華東市場消費(fèi)縮量導(dǎo)致難以再有效支撐去庫,，預(yù)計(jì)12月中下旬螺紋鋼總庫存或遇拐點(diǎn)，但增庫幅度或低于預(yù)期,；

3,、12月預(yù)估消費(fèi)2214wt，月環(huán)比-388wt/-15%,，供庫雙增,，市場心態(tài)謹(jǐn)慎偏弱，鋼廠出貨及市場成交水平隨著下游消費(fèi)季節(jié)性縮量緣故而逐漸下降,；

二,、分項(xiàng)指標(biāo)明細(xì)情況

2.1 供應(yīng)：12月計(jì)劃產(chǎn)量環(huán)比上升

11月期間，高爐實(shí)際日產(chǎn)63.18萬噸,，電爐實(shí)際日產(chǎn)8.34萬噸,，調(diào)坯實(shí)際日產(chǎn)2.79萬噸，各生產(chǎn)工藝實(shí)際日產(chǎn)均較10月有明顯增量,，主要原因在于鋼企11月利潤仍較為可觀,，高爐企業(yè)利潤均值達(dá)到300元/噸左右，電爐企業(yè)利潤均值200元/噸左右,，因此各區(qū)域代表鋼廠生產(chǎn)狀態(tài)較為穩(wěn)定,。從下月計(jì)劃來看，高爐計(jì)劃日產(chǎn)63.30萬噸,，電爐計(jì)劃日產(chǎn)8.39萬噸,，調(diào)坯計(jì)劃日產(chǎn)2.90萬噸，各生產(chǎn)工藝計(jì)劃日產(chǎn)較11月相比略有微增,，主要原因在于今年限產(chǎn)區(qū)域力度不及預(yù)期,，湖北、浙江,、遼寧等省減產(chǎn)幅度也不及往年,；另外去年同期存在減產(chǎn)計(jì)劃的四川和陜西，今年基本處于正常生產(chǎn),，因此預(yù)計(jì)供應(yīng)或略有增加,；

2.2 進(jìn)出口：進(jìn)口和出口同比縮減，凈出口維持負(fù)值

2020年1-10月鋼筋進(jìn)口107.96萬噸,，較去年同期增量105.69萬噸,，同比增幅擴(kuò)張至4656%，1-9月同比增幅為4311%,；2020年1-10月鋼筋出口36.67萬噸,，較去年同期減量2.81萬噸，同比降幅為7%。12月國內(nèi)需求存在下降預(yù)期,，進(jìn)口數(shù)量環(huán)比減少,，加之最近鋼廠挺價情緒濃厚，出口意愿不強(qiáng),。因此,，進(jìn)口和出口同比縮減，凈出口維持負(fù)值,。

2.3 預(yù)估表觀消費(fèi)：12月預(yù)估消費(fèi)季節(jié)性縮量

從周度調(diào)研表觀消費(fèi)來看（周度供應(yīng)-期末庫存+期初庫存）,，截至12月5日，螺紋鋼周度表觀消費(fèi)527萬噸,，環(huán)比降幅6%,，已經(jīng)連續(xù)三周下降。但同比增幅仍高出6%;從月度調(diào)研預(yù)估表觀消費(fèi)來看（月度供應(yīng)-期末庫存+期初庫存-凈出口）,，截至11月30日,，螺紋鋼月度預(yù)估表觀消費(fèi)2602萬噸，環(huán)比增幅4%,，同比增幅8%,。可見當(dāng)前需求表現(xiàn)仍好于去年,，華東和南方的趕工期尚可,。從下周預(yù)估來看，12月預(yù)估表觀消費(fèi)2214萬噸,，環(huán)比降幅15%,，同比增幅2%。主因在于當(dāng)前現(xiàn)貨市場價格理性回落,，12月預(yù)期出現(xiàn)廠庫和社庫雙增的局面,，因此預(yù)估消費(fèi)縮量明顯。

2.4 庫存：因需求縮量導(dǎo)致庫存預(yù)期轉(zhuǎn)增

從調(diào)研數(shù)據(jù)來看,，11月期末鋼廠庫存323.76萬噸,，月環(huán)比減少78萬噸，年同比上升63萬噸,，同比增幅24%；11月期末社會庫存661.55萬噸,，月環(huán)比減少288萬噸,，年同比上升245萬噸，同比增幅59%,；11月期末總庫存985萬噸,，月環(huán)比減少366萬噸，年同比上升307萬噸，同比增幅23%,；從庫存趨勢變化來看,，廠庫率先轉(zhuǎn)增，可見鋼貿(mào)商采購節(jié)奏出現(xiàn)明顯放緩,；另外,，當(dāng)前庫存水平已經(jīng)基本接近去年，庫存壓力已經(jīng)遠(yuǎn)低于預(yù)期,。但是隨著后期市場價格逐漸回落,，基本面轉(zhuǎn)向供過于求的局面，因此導(dǎo)致庫存逐漸增加,。