5月，我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷量分別完成8.4萬(wàn)輛和8.2萬(wàn)輛,，環(huán)比增長(zhǎng)3.5%和12.2%,，伴隨著新車(chē)持續(xù)上市疊加2020年補(bǔ)貼政策推動(dòng)出租（含網(wǎng)約車(chē)）等公共交通電氣化,，新能源汽車(chē)行業(yè)有所回暖。然而新能源汽車(chē)市場(chǎng)形勢(shì)仍十分嚴(yán)峻,，其中,，我國(guó)新能源汽車(chē)成本過(guò)高導(dǎo)致新能源汽車(chē)價(jià)格居高不下依舊制約著新能源汽車(chē)銷量的上漲,。
與此同時(shí)，作為動(dòng)力電池主要負(fù)極材料供應(yīng)商的璞泰來(lái)也是喜憂參半,，在享受行業(yè)發(fā)展紅利實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入高速增長(zhǎng)的同時(shí),，受負(fù)極材料上游材料價(jià)格走高和下游電池廠商成本傳導(dǎo)等影響,，近幾年,，璞泰來(lái)的毛利率加速下滑。
除了負(fù)極材料業(yè)務(wù)
璞泰來(lái)的隔膜業(yè)務(wù)也值得期待
近幾年，伴隨著新能源汽車(chē)的興起,，動(dòng)力電池的需求明顯增多,，璞泰來(lái)充分享受了行業(yè)發(fā)展紅利，銷售收入高速增長(zhǎng),。2017年、2018年,、2019年璞泰來(lái)的營(yíng)業(yè)收入分別為22.49億元,、33.11億元、47.99億元,，三年復(fù)合增長(zhǎng)率為42%,，其中，2019年,，璞泰來(lái)的負(fù)極材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.53億元,，較2018年增長(zhǎng)了54.06%，為璞泰來(lái)貢獻(xiàn)了近65%的營(yíng)業(yè)收入,，除此之外,，公司的涂覆隔膜實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.95億元，較2018年增長(zhǎng)了117.76%,，成為公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。
現(xiàn)如今,，璞泰來(lái)子公司江西紫宸在人工石墨市場(chǎng)出貨量排名第一，占有率達(dá)到22.35%,，以及公司的涂覆隔膜加工出貨量占到國(guó)內(nèi)濕法隔膜出貨量的 28.72%,。憑借品牌優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，璞泰來(lái)已經(jīng)與國(guó)內(nèi)外眾多知名鋰電制造商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系,，包括 ATL,、寧德時(shí)代,、LG 化學(xué),、三星SDI,、中航鋰電、珠海冠宇,、欣旺達(dá)、比亞迪,、天津力神等,。
據(jù)悉，2019年度國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)的銷量為120.6萬(wàn)輛,，在兩萬(wàn)多億元的汽車(chē)行業(yè)中,，新能源汽車(chē)的市占率僅有4.68%,，距去年年底工信部發(fā)布的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中提到的2025年新能源汽車(chē)銷量占比將達(dá)到25%仍有很大差距,，因此接下來(lái)幾年新能源汽車(chē)行業(yè)無(wú)疑將走上迅猛發(fā)展的道路,。
從整個(gè)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈成本構(gòu)成來(lái)看，負(fù)極材料的成本占比在6%左右,，隔膜業(yè)務(wù)的占比在13%左右，粗略的估計(jì),，在不考慮國(guó)外業(yè)務(wù)的情況下,，到2025年,，國(guó)內(nèi)電池負(fù)極材料市場(chǎng)規(guī)模或?qū)⑦_(dá)到300億元,，隔膜業(yè)務(wù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到650億元,。而璞泰來(lái)作為行業(yè)龍頭未來(lái)有望憑借大客戶資源繼續(xù)拓展負(fù)極材料及涂覆隔膜業(yè)務(wù)，搶占更多的市場(chǎng)份額,。
雖然銷售收入高調(diào)上漲,，但璞泰來(lái)
的盈利能力卻面臨了一些壓力
在銷售收入快速上漲的同時(shí),，璞泰來(lái)的毛利率卻在加速下滑，數(shù)據(jù)顯示,，截至2019年末璞泰來(lái)的銷售毛利率為29.48%，較2017年下降了7.48個(gè)百分點(diǎn),。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，近幾年,，受上游原材料價(jià)格上漲和下游電芯及新能源汽車(chē)廠商降成本影響,，公司的負(fù)極材料業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑,，成為璞泰來(lái)毛利率下滑的重要原因,。
但是，總的來(lái)看,，與國(guó)內(nèi)另一大負(fù)極材料龍頭杉杉股份相比,，璞泰來(lái)的毛利率仍然處于遙遙領(lǐng)先的地位，其中2019年璞泰來(lái)的負(fù)極材料毛利率為26.87%,，基膜及涂覆隔膜的毛利率為47.07%,，突出了其強(qiáng)大的成本控制力,。
而隨著2019年下半年璞泰來(lái)自建石墨化,、炭化產(chǎn)能逐步投產(chǎn),，公司較高成本的委托加工業(yè)務(wù)有所減少,，以及負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)鏈布局得到完善，璞泰來(lái)的整體毛利率觸底回升,，數(shù)據(jù)顯示,，2019年第三季度、第四季度以及2020年第一季度璞泰來(lái)的毛利率分別為30.83%,、32.39%,、30.41%，具備企穩(wěn)條件,。
以研發(fā)能力做后盾
璞泰來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)張之路“理所當(dāng)然”
首先,，應(yīng)對(duì)動(dòng)力電池國(guó)內(nèi)外客戶市場(chǎng)的需求，璞泰來(lái)加快了包括內(nèi)蒙卓資,、江蘇溧陽(yáng),、江西奉新、福建寧德等多個(gè)生產(chǎn)基地的建設(shè),，2019年度資本開(kāi)支超10億元,，其中相當(dāng)部分無(wú)法以IPO募投資金支持，甚至產(chǎn)生了大量的財(cái)務(wù)費(fèi)用,。至此公司高性能鋰離子電池負(fù)極材料,、鋰離子電池用功能涂層隔膜產(chǎn)能均得到有效提升，不僅有利于應(yīng)對(duì)下游客戶的需求,，而且有利于進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢(shì),。
另外，為保障負(fù)極材料原材料針狀焦的長(zhǎng)期穩(wěn)定供應(yīng),，并在項(xiàng)目投產(chǎn)前進(jìn)行低成本投資,，2019年璞泰來(lái)以收購(gòu)了棗莊振興炭材料科技有限公司28.57%的股權(quán)，截至目前,，標(biāo)的公司的針狀焦和石墨電極產(chǎn)品已進(jìn)入客戶認(rèn)證階段逐步開(kāi)始向企業(yè)供貨,。
當(dāng)然，正是強(qiáng)大的研發(fā)能力給璞泰來(lái)帶來(lái)產(chǎn)能擴(kuò)張的勇氣,。在負(fù)極材料領(lǐng)域,，璞泰來(lái)?yè)碛歇?dú)特的核心技術(shù)，產(chǎn)品差異化明顯,，以及為了應(yīng)對(duì)動(dòng)力電池低成本需求,，公司采用易得原料調(diào)整結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)獲得了國(guó)外客戶的認(rèn)可，現(xiàn)如今,，公司還積極與下游電芯廠家聯(lián)合研發(fā)新產(chǎn)品,，充分利用前沿科技資源全面提升公司的研發(fā)制造水平,。
在涂覆隔膜領(lǐng)域，璞泰來(lái)目前初步形成了以基膜生產(chǎn),、涂覆加工,、涂覆設(shè)備開(kāi)發(fā)、涂覆用原材料研發(fā)與生產(chǎn)的全產(chǎn)業(yè)鏈的布局,，未來(lái)通過(guò)積極研發(fā)濕法隔膜高速生產(chǎn)線和在線涂覆工藝,，公司在涂覆隔膜領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示,，2017-2019年間,，璞泰來(lái)的研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，到2019年研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到4.37%,，為新產(chǎn)品和新工藝的推出奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),。
總結(jié)
總的來(lái)看，璞泰來(lái)作為國(guó)內(nèi)鋰電池負(fù)極材料龍頭,，近幾年在新能源汽車(chē)行業(yè)快速發(fā)展趨勢(shì)下?tīng)I(yíng)業(yè)收入保持高速增長(zhǎng),，目前已與包括寧德時(shí)代、LG化學(xué),、比亞迪等眾多知名鋰電池廠商達(dá)成合作,。
未來(lái)，在增強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和擴(kuò)張產(chǎn)能的基礎(chǔ)上,，不止璞泰來(lái)的負(fù)極材料業(yè)務(wù)還有涂覆隔膜業(yè)務(wù)均將成為公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力,。（ty005）
