【技術面】：十字星

【消息面】：利多

【資金】：流出

【關鍵字】：機構抱團 有色金屬

大家好,，我是老曹,。今天行情全天窄幅震蕩，上證指數(shù)收跌0.29%,，深證成指收跌0.26%,，創(chuàng)業(yè)板收跌0.18%。煤炭,、電力受到南方電力緊張的消息影響,，開盤快速拉升，并帶動風電,、核電,、光伏等走強；同時,，周期股,、汽車、白酒等強勢板塊繼續(xù)上行,，而早盤受到免稅政策刺激的半導體則開高走低,，另外醫(yī)藥、食品加工等也表現(xiàn)低迷,。整體來看,，昨日上漲的板塊繼續(xù)保持熱度，但上漲的板塊集中度過高,，賺錢效應只出現(xiàn)在部分熱門板塊之上,，局部牛市特征明顯。收盤時,，兩市成交額達到7712億,，北向資金全天凈流入22.8億。

今天指數(shù)表現(xiàn)平穩(wěn),，出現(xiàn)一個小的十字星K線,。金融權重整體表現(xiàn)較為低迷，汽車,、煤炭,、白酒等幾個熱門板塊十分活躍,，資金抱團氛圍濃厚。但從北向資金流向來看,，下午外資出現(xiàn)大幅離場,，短期量能無法放大之下指數(shù)或難以出現(xiàn)連續(xù)上攻。目前,，指數(shù)均線較為糾結,，板塊輪動整理將是下周的常態(tài)。

附：上證指數(shù)日線圖

全球制造業(yè)加速復蘇,，有色金屬通脹交易來了

臨近年底，疫情隨著疫苗陸續(xù)接種走向尾聲,，歐美國家開始大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃箭在弦上,。大宗商品不斷上漲,，通脹預期已經(jīng)抬頭，2021 年通脹或成為有色金屬交易的主線邏輯之一,。未來隨著需求增加，大宗商品企業(yè)庫存回補,，商品價格有望進一步走高,，有色金屬板塊業(yè)績有望大幅增長,，并刺激估值中樞上移,。

弱勢美元刺激金屬價格走強

由于全球商品基本都由美元進行定價，美元的強弱一定程度上影響著金屬價格的走勢。美元貶值將提振貴金屬價格走高,，反之美元走強則利空大宗商品價格。

今年疫情以來,，美元指數(shù)持續(xù)貶值，而人民幣持續(xù)升值,，有色金屬板塊出現(xiàn)了明顯的上漲。2015 年811匯改后,，人民幣匯率走勢與有色板塊回報率開始呈現(xiàn)明顯的負相關,，即人民幣匯率貶值（以美元計價走高）令有色板塊收益率下行,。

最為顯著的跡象為自 2018 年 5 月至 2018 年 11 月,，人民幣匯率由 6.32 貶至 6.95，貶值 10%,，同期申萬有色板塊由 3687.6 跌至 2560.1，跌幅 30.6%,。2020 年二者相關走勢同樣顯著,，人民幣匯率由 3 月底的 7.12 升 8.4%至 12 月的 6.52，而同期申萬有色金屬指數(shù)由 2661升至3810，漲幅43.1%,。

而2021年美國繼續(xù)印鈔防水之下,，美元指數(shù)預計將維持弱勢,，有利于有色金屬板塊走強,。

全球顯性低庫存處于10年低位

有色金屬全球總庫存處于近 10 年低位,，庫存低位化對有色金屬價格形成實質(zhì)性支撐,。電解鋁的全球顯性總庫存降至 159.8 萬噸,，為 145 個月以來的最低值,；電解銅全球顯性總庫存降至 32.53 萬噸,，至近58個月的低點；精煉鋅,、精煉鉛鉛及精煉鎳庫存分別處于 27.8 萬噸,、14.9 萬噸及26.5 萬噸的水平,，盡管較 2019 年的庫存絕對低位有所增長,，但依然處于近27個月的庫存低位,。

全球制造業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)極速修復

全球制造業(yè)數(shù)據(jù)在經(jīng)歷了一季度的極速冷卻后開始快速修復，中國在3月份率先復蘇,，歐美在6月份開始出現(xiàn)制造業(yè)回暖,，隨后全球制造業(yè)指數(shù)呈現(xiàn)出良性的規(guī)?；瘮U張,。明年隨著疫苗接種完成，全球制造業(yè)將加速修復,，對有色金屬需求進一步提升,。

另外,，全球礦采選業(yè)的有效供給強剛性化，而需求的彈性又相對較大，未來可能出現(xiàn)供給跟不上需求的快速拉升,，出現(xiàn)供不應求的現(xiàn)象。全球有色行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成增速處于近 10 年來的極低位置，無法快速完成擴產(chǎn)動作,。

從整體情況來看,，全球有色金屬低庫存、剛性供給將保證價格將未來一段時間內(nèi)保持強勢,，而弱勢美元及復蘇的需求將成為拉升價格的主要動力,。通脹將成為2021年的一條確定性較強的投資主線。細分領域來看,，銅,、鋁、鋰等下游需求較強,，可重點關注相關龍頭企業(yè)的投資機會,。

建議關注：紫金礦業(yè)、江西銅業(yè),、天齊鋰業(yè),、常鋁股份